趙 宇

[摘要]現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表，對信息使用者分析上市公司綜合經(jīng)營情況起到非常重要的作用。目前的信息使用者在分析現(xiàn)金流量表時，往往只注重對項(xiàng)目本身的分析，而忽略了該項(xiàng)目與財(cái)務(wù)報(bào)告中其他重要信息的關(guān)聯(lián)性，進(jìn)而不能全面了解公司的經(jīng)營情況。本文結(jié)合上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有關(guān)信息，指出分析現(xiàn)金流量表絕對金額時應(yīng)重點(diǎn)考慮的因素，旨在為財(cái)務(wù)報(bào)告使用者正確分析上市公司經(jīng)營情況提供參考。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量表；絕對金額；財(cái)務(wù)報(bào)告；關(guān)注因素

現(xiàn)金流量表因其可以比較全面地為報(bào)表信息使用者提供企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)作的信息，并不易受到人為操縱，現(xiàn)已越來越受到上市公司信息使用者的關(guān)注。對現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析的方法有很多，最為簡潔、直觀的，是對現(xiàn)金流量項(xiàng)目金額的絕對數(shù)進(jìn)行分析。

一、總體概況分析

公司總體現(xiàn)金運(yùn)作情況?？蓮摹艾F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”來分析。一般來說，該項(xiàng)目越大，說明公司在本期獲取或運(yùn)作現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，缺乏現(xiàn)金的可能性越小，財(cái)務(wù)狀況越好；該項(xiàng)目越小甚至為負(fù)，說明公司獲取或運(yùn)作現(xiàn)金的能力越弱。財(cái)務(wù)狀況越差，該項(xiàng)目長期為負(fù)的公司，很難持續(xù)經(jīng)營下去，將面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。接下來，分別計(jì)算“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”占“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”的比重。如果“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”為正、“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”所占比重大，說明公司現(xiàn)金增長主要來源于公司的日常經(jīng)營活動，經(jīng)營比較穩(wěn)健；“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”所占比重大，說明公司現(xiàn)金增長主要來源于投資活動，公司投資戰(zhàn)略成功，但這種現(xiàn)金流量不太穩(wěn)定，公司將來可能會出現(xiàn)經(jīng)營的波動；“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”所占比重大，說明公司現(xiàn)金的增加依靠的是融資，公司日常經(jīng)營現(xiàn)金不能滿足需求。如果“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”為負(fù)，則情況相反。當(dāng)然，在進(jìn)行現(xiàn)金流量表項(xiàng)目金額分析時，應(yīng)注意：并不是某項(xiàng)金額越大越好或者越小越好，還應(yīng)結(jié)合公司財(cái)務(wù)報(bào)告中的重要提示、會計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)摘要、公司治理結(jié)構(gòu)、董事會報(bào)告、其他會計(jì)報(bào)表及報(bào)表附注等內(nèi)容，進(jìn)行綜合分析，才能全面解讀該公司經(jīng)營狀況及今后的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

二、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量反映了上市公司日常運(yùn)營獲得現(xiàn)金的能力，它關(guān)系到公司是否能夠持續(xù)經(jīng)營，是現(xiàn)金流量表使用者最關(guān)注的信息。一般來說，“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”越大，公司日常經(jīng)營運(yùn)作越成功，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，公司越穩(wěn)健。重點(diǎn)分析的項(xiàng)目有：

(一)“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”

若該項(xiàng)目比上年同期上升較大，一般來說是好現(xiàn)象，可能出現(xiàn)公司市場占有率提高，產(chǎn)品銷量增加或者是公司開發(fā)新產(chǎn)品，售價(jià)提高等銷售增長情況。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：關(guān)聯(lián)方交易回款比例較高，公司利用關(guān)聯(lián)方制造銷售上升、回款增長的假象。表現(xiàn)為報(bào)表附注“關(guān)聯(lián)方交易”中，本公司向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品金額占總銷售額比重較大；或者“關(guān)聯(lián)方往來”中，預(yù)收賬款的余額增加較大。在這種情況下，雖然報(bào)表項(xiàng)目中的絕對金額“好看了”。但這種增長只是關(guān)聯(lián)方或集團(tuán)內(nèi)部的人為調(diào)節(jié)，并不能體現(xiàn)公司在競爭市場上取得了優(yōu)勢。若該項(xiàng)目比上年同期下降較多，一般來說反映了銷售業(yè)務(wù)萎縮，公司在市場競爭中處于劣勢。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：1.本期制定的銷售政策出現(xiàn)失誤，導(dǎo)致市場占有率縮小，銷量減少。表現(xiàn)為“營業(yè)收入”(指報(bào)表附注中的項(xiàng)目注釋，而不是僅指財(cái)務(wù)報(bào)表中的項(xiàng)目金額，下同)、“營業(yè)成本”同時下降。2.收賬政策出現(xiàn)問題，賬齡過長，貨款不能有效收回。表現(xiàn)為“應(yīng)收賬款”增加較大，周轉(zhuǎn)較慢。3市場競爭加劇，產(chǎn)品售價(jià)大幅下降。表現(xiàn)為“營業(yè)收入”下降較大、“營業(yè)成本”基本不變。以上因素都反映了上市公司日常經(jīng)營獲取現(xiàn)金的能力下降，同業(yè)競爭激烈，經(jīng)營狀況正在逐漸惡化，此時應(yīng)注意公司“董事會報(bào)告”中，是否針對不利的競爭環(huán)境采取合理的改善措施，如開拓新市場、開發(fā)新產(chǎn)品、提高產(chǎn)品質(zhì)量的計(jì)劃等等。若沒有提出合理的改善措施，則預(yù)示該公司今后發(fā)展將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

(二)“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”

若該項(xiàng)目比上年同期增加較大，通常表明公司產(chǎn)品的市場需求上漲，產(chǎn)量增加，導(dǎo)致購進(jìn)存貨的支出增加。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：1.購買的商品、勞務(wù)價(jià)格上漲或采購政策失利，同樣的商品、勞務(wù)需要花費(fèi)更多的現(xiàn)金才能取得。表現(xiàn)為“營業(yè)成本”及“存貨”增加，“營業(yè)收入”變化不大。如果購買商品支付現(xiàn)金的增加是由該因素導(dǎo)致的，對公司來講是不利的現(xiàn)象，應(yīng)注意公司“董事會報(bào)告”中，是否提及消除該不利因素的對策。2.公司致力于新產(chǎn)品的生產(chǎn)。準(zhǔn)備向新的市場進(jìn)發(fā)。因?yàn)樾庐a(chǎn)品市場成熟有一個過程。公司需要儲備一定量的存貨，以備市場開發(fā)成功后的充足供應(yīng)。并且為了打開新市場，在貨款的回收期上會適當(dāng)延長，在這種情況下往往表現(xiàn)為“營業(yè)收入”增加、“營業(yè)成本”增加、“存貨”增加、“應(yīng)收賬款”增加。該因素出現(xiàn)雖然會導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流入變化不大，現(xiàn)金流出增加，但應(yīng)看到這些只是暫時現(xiàn)象，開發(fā)了新產(chǎn)品并打入市場，證明該公司勇于創(chuàng)新，積極為未來布局，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。若該項(xiàng)目比上年同期下降較多，通常表明產(chǎn)品市場占有率下降，生產(chǎn)萎縮，采購規(guī)?？s小，導(dǎo)致購進(jìn)存貨的支出減少。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：1.購買的商品、勞務(wù)價(jià)格下降或采購政策得當(dāng)，同樣的商品、勞務(wù)用較低的價(jià)格就能取得。表現(xiàn)為“營業(yè)成本”、“存貨”減少?！盃I業(yè)收入”變化不大。該因素的出現(xiàn)對公司來說是一個有利現(xiàn)象，可以降低公司產(chǎn)品成本，使其更具有競爭力，具體情況在“董事會報(bào)告”中可能提及。2.拖欠貨款，減少當(dāng)期支出。表現(xiàn)為“應(yīng)付賬款”增加較大，周轉(zhuǎn)速度較慢。拖欠貨款雖然可以暫時減少采購方面的支出，提高當(dāng)期“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的金額，但長久下去會影響公司的信譽(yù)，使公司在競爭中處于不利的地位。

(三)“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”

若該項(xiàng)目比上年同期增加較大。說明公司在謀求發(fā)展的同時也注重對職工待遇的提高。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：1.管理層薪資增加。結(jié)合公司“董事、監(jiān)事和高級管理人員的情況”分析是管理層人員數(shù)量增加引起薪資金額的增加，還是高管薪資水平提高引起薪資總額的增加，判斷公司管理層是否有不顧公司效益，大幅增加薪資水平等不合理現(xiàn)象出現(xiàn)。2.公司員工薪資增加。結(jié)合“公司員工情況”，分析公司員工人數(shù)及結(jié)構(gòu)的變動情況，可能的原因有：公司提高高級人才比重、員工數(shù)量增加、員工薪資水平提高等。通過對公司人員薪資結(jié)構(gòu)的認(rèn)識，了解公司對人才的重視程度進(jìn)而評價(jià)公司未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

(四)“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”

若該項(xiàng)目比上年同期增加較大，通常表明公司規(guī)模擴(kuò)

大。相應(yīng)的用于組織產(chǎn)品銷售、部門管理的支出加大。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：1.銷售、管理費(fèi)用支出不合理。表現(xiàn)為“銷售費(fèi)用”、“管理費(fèi)用”增加較大，并且與本期“營業(yè)收入”的增加不配比。該因素出現(xiàn)表明公司對“銷售費(fèi)用”、“管理費(fèi)用”的管理可能出現(xiàn)失誤或漏洞，可通過報(bào)表附注中“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目明細(xì)，對費(fèi)用的變化異常進(jìn)行進(jìn)一步分析。2.關(guān)聯(lián)方暫時性借款金額較大。表現(xiàn)為“其他應(yīng)收款”余額異常增加，“關(guān)聯(lián)方往來”中的其他應(yīng)收入余額變化較大。其他應(yīng)收款項(xiàng)目往往是上市公司關(guān)聯(lián)方現(xiàn)金調(diào)撥的“大口袋”，關(guān)聯(lián)方資金出現(xiàn)缺口，而其資信較低，融資能力差時，只能向報(bào)告方借款，這是關(guān)聯(lián)方現(xiàn)金狀況惡化的標(biāo)志，分析現(xiàn)金流量情況時，應(yīng)充分考慮關(guān)聯(lián)方對上市公司的影響。

三、投資活動現(xiàn)金流量分析

投資活動現(xiàn)金流量反映了上市公司長期資產(chǎn)構(gòu)建和不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的投資及其處置活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?！巴顿Y活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”大，一方面說明該公司投資目光準(zhǔn)確，另一方面也反映出經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，未來現(xiàn)金流量不穩(wěn)定。重點(diǎn)分析的項(xiàng)目有：

(一)“收回投資收到的現(xiàn)金”、“取得投資收益收到的現(xiàn)金”

這兩項(xiàng)反映了公司長、短期投資的資金收回及盈利情況。分析時，應(yīng)結(jié)合“投資收益”進(jìn)一步考察其投資的獲利能力。該項(xiàng)目金額越大，一方面反映公司投資得當(dāng)，同時也應(yīng)注意到，投資收回的現(xiàn)金是極不穩(wěn)定的，若公司過于依賴投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，那么該公司未來的現(xiàn)金供給存在很大的不確定性。

(二)“構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”

若該項(xiàng)目比上年同期增加較大，說明公司正在擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，也表明公司管理層對公司今后的發(fā)展充滿信心。分析時應(yīng)關(guān)注是否出現(xiàn)以下因素：1.盲目建設(shè)項(xiàng)目。分析這種情況需要對比以前報(bào)告期的財(cái)務(wù)報(bào)告，表現(xiàn)為“在建工程”項(xiàng)目在前期早已完工，而公司的“營業(yè)收入”未見明顯增長或“營業(yè)成本”未見明顯下降。該現(xiàn)象出現(xiàn)，說明公司投資戰(zhàn)略失誤，投入的資金沒有達(dá)到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，資金無法收回。2.“爛尾”工程，建設(shè)項(xiàng)目長期未竣工。這個現(xiàn)象較容易識別，只要對比查看以前報(bào)告期的“在建工程”附注，是否存在一直非正常未竣工的工程項(xiàng)目。該現(xiàn)象出現(xiàn)，如沒有明確解釋項(xiàng)目長期未完工的原因，說明公司可能存在已竣工但未產(chǎn)生效益的工程項(xiàng)目，為防止報(bào)告使用者發(fā)現(xiàn)其投資的失誤，只能通過延長竣工時間來掩飾。

四、籌資活動現(xiàn)金流量分析

籌資活動現(xiàn)金流量反映了可使公司資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，通過分析籌資活動現(xiàn)金流量，可了解上市公司的融資能力及存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！盎I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”越大。表明公司本期融資能力越強(qiáng)，另一方面也暗示本期占用融資額度過大，公司今后的融資能力可能會有所降低。重點(diǎn)分析的項(xiàng)目有：“取得借款收到的現(xiàn)金”、“償還債務(wù)支付的現(xiàn)金”。這兩項(xiàng)越大，說明公司本期借款、還款頻率越高，通過借款來調(diào)劑現(xiàn)金的事項(xiàng)越頻繁，但這并不能說明公司本期的融資能力或未來的融資能力一定強(qiáng)。分析公司在金融機(jī)構(gòu)的融資能力時，應(yīng)結(jié)合平時董事會決議或股東大會決議公告中披露的公司向各金融機(jī)構(gòu)申請的授信額度，如果本期的授信額度高于上期，則說明公司融資能力高于上期；如果本期的授信額度低于上期，應(yīng)高度注意，這說明金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為該公司經(jīng)營狀況出現(xiàn)問題。資信降低，融資能力減弱。如果本期的授信額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于本期“短期借款”、“長期借款”以及“應(yīng)付票據(jù)”中銀行承兌匯票的余額合計(jì)，則說明公司尚未使用的授信額度較多，未來融資能力也很強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較??；如果本期的授信額度與上述項(xiàng)目余額合計(jì)接近，說明公司額度已用盡，未來可能出現(xiàn)融資和償債上的困難，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。