繆臻彥
【摘要】 如何選擇籌資方式、如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范重新成為企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。淺析了企業(yè)的籌資方式及籌資風(fēng)險(xiǎn),提出了防范風(fēng)險(xiǎn)的建議,以供實(shí)踐參考。
【關(guān)鍵詞】 籌資方式;籌資風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范
一、籌資方式淺析
任何以盈利為目的的企業(yè),在開業(yè)時(shí)都須籌集一定量的資本,它是企業(yè)經(jīng)營的基礎(chǔ),籌資是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。根據(jù)資本來源的不同,可以把資本分為內(nèi)源資本(internalcapital)和外源資本(externalcapital)。內(nèi)源資本主要包括企業(yè)的自有資本、留存收益等;外源資本主要有銀行借款、債券、股票等。
1.內(nèi)源資本方式的優(yōu)缺點(diǎn)
內(nèi)源資本籌資動(dòng)用的是企業(yè)的自有資金,因此不需要支付利息,內(nèi)源籌資的成本主要是自有資本的機(jī)會(huì)成本,所以資本成本相對較低。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是資金效益的不確定性。然而,由于動(dòng)用了未分配利潤和資金沉淀,必然使企業(yè)的股利分配減少,進(jìn)而傳達(dá)出對股價(jià)不利的消息。同時(shí),企業(yè)的內(nèi)源資本數(shù)量是有限的,它受到未分配利潤留存數(shù)量的限制、企業(yè)創(chuàng)造利潤能力的限制、股利分配政策的限制。
2.外源籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)
外源籌資籌資主要指通過向銀行借款、發(fā)行普通股和發(fā)行公司債券等方式籌集資金。外源籌資的成本主要是持有成本,即向銀行支付的利息、支付給普通股股東的股利和分紅、支付給債權(quán)持有人的債息。銀行借款和企業(yè)債券有嚴(yán)格的期限日,企業(yè)為此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為到期能否足額還本付息的不確定性。
從企業(yè)的角度講,這三種主要的外源籌資方式也各有缺點(diǎn):銀行借款和發(fā)行債券獲得的資金期限一般不長,資金用途有較嚴(yán)格的規(guī)定,有時(shí)還會(huì)附帶條件;發(fā)行普通股對企業(yè)的要求較高,發(fā)行成本較高,支付股息和紅利對企業(yè)也會(huì)造成較重負(fù)擔(dān),同時(shí)會(huì)使每股凈利潤降低。
3.籌資方式的選擇
資本啄食理論認(rèn)為,企業(yè)傾向于先采用內(nèi)源資本籌資,如果自有資金不足以滿足需要時(shí)會(huì)采用外源資本籌資。采用外源資本籌資時(shí)傾向于先采用債務(wù)籌資,其次采用權(quán)益籌資。這是企業(yè)籌資基序的理論觀點(diǎn),實(shí)踐中,由于這些籌資方式各有優(yōu)缺點(diǎn),采用何種方式進(jìn)行籌資要根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營情況和外部經(jīng)營環(huán)境而定。企業(yè)自身經(jīng)營情況包括企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)和方式、行業(yè)地位、市場份額等可控因素;企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境包括區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)所處的發(fā)展階段、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等不可控因素。
二、籌資風(fēng)險(xiǎn)防范
籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)榻枞胭Y金引起的喪失償還資金能力的可能性和股東權(quán)益的不確定性。籌資風(fēng)險(xiǎn)防范的策略數(shù)不勝數(shù)。筆者對比金融危機(jī)發(fā)生前和發(fā)生后籌資風(fēng)險(xiǎn)防范重點(diǎn)的不同特征,總結(jié)出以下兩點(diǎn)。
1.關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
隨著經(jīng)濟(jì)全球化,金融一體化,資產(chǎn)證券化的深入,金融市場和證券市場在形式上可以反映并預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢。企業(yè)可以通過金融市場和證券市場傳達(dá)出來的信號預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采用短期借款籌資時(shí),如果銀根緊縮,借款利率上調(diào),會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資本成本增加,利潤減少,此時(shí)金融市場上借款利率的上揚(yáng)對企業(yè)有較大的風(fēng)險(xiǎn)警示意義。當(dāng)企業(yè)主要采用發(fā)行普通股籌資時(shí),由于證券市場具有預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”作用,企業(yè)應(yīng)該更充分地利用證券市場的信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測與警示。一般來說,股票價(jià)格隨著國民生產(chǎn)總值的升降而漲落;證券市場行情隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策的擴(kuò)張與緊縮而升跌。
2.增強(qiáng)信息公開化程度,加強(qiáng)監(jiān)管力度
電子技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展雖然在橫向上提高了信息公開化程度,但是在縱向上擴(kuò)大了高尖端使用者和普通使用者獲取信息的落差,出現(xiàn)了利用高科技手段進(jìn)行舞弊,利用各種名目的創(chuàng)新手段逃避監(jiān)管的現(xiàn)象,使市場的信息不對稱加劇,信息透明度降低。因此,企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)配合監(jiān)督管理部門、行業(yè)自律協(xié)會(huì)對企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管,使企業(yè)向其股東(外部監(jiān)督者)真實(shí)、及時(shí)、有效地傳達(dá)公司的經(jīng)營信息、財(cái)務(wù)信息和風(fēng)險(xiǎn)信息。
三、結(jié)論與展望
籌資活動(dòng)貫穿于企業(yè)的整個(gè)存續(xù)期,金融危機(jī)的大環(huán)境又賦予它新的重要意義。企業(yè)籌資方式的選擇要與企業(yè)自身經(jīng)營情況和外部經(jīng)營環(huán)境相適應(yīng)相協(xié)調(diào)。同時(shí)要正視籌資風(fēng)險(xiǎn),建立健全預(yù)防機(jī)制,把風(fēng)險(xiǎn)防于未然。
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