李金明

行業(yè)步入旺季

目前，白色家電行業(yè)22家上市公司的中期業(yè)績(jī)悉數(shù)出爐，其中，格力電器絕對(duì)盈利最多，美的電器營(yíng)業(yè)收入最高，盈利能力最強(qiáng)。

聚源數(shù)據(jù)顯示，剔除虧損股后，上半年白電行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.59億元，美的電器、格力電器、合肥三洋、九陽(yáng)股份的凈資產(chǎn)收益率都超過(guò)了10％。行業(yè)內(nèi)多數(shù)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力普遍增強(qiáng)。

整個(gè)白電行業(yè)中，三大龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。格力電器上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.32億元，同比增長(zhǎng)29.18％。對(duì)整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大。美的電器上半年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入249億元，全行業(yè)最多，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到19.77％，全行業(yè)最高。青島海爾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.66億元，同比增長(zhǎng)21.30％，位居第三。另外，合肥三洋、九陽(yáng)股份的盈利情況也都超出去年同期水平。

雖然白電行業(yè)的盈利能力普遍增強(qiáng)，但由于受到一季度銷售淡季的影響，三大龍頭企業(yè)上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入普遍下降。不過(guò)，合肥三洋、九陽(yáng)股份的主營(yíng)收入則增強(qiáng)了，分別同比增長(zhǎng)了72.12％和35.13％。

下半年開(kāi)始以來(lái)，家電銷售火熱。僅就空調(diào)產(chǎn)銷量來(lái)講，7月份產(chǎn)量達(dá)到571.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)68.9％，銷量602.1萬(wàn)臺(tái)，其中，內(nèi)銷、出口分別同比增長(zhǎng)67.0％與21.8％。根據(jù)行業(yè)所年的銷售經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，一季度是白色家電銷售淡季，從二季度開(kāi)始則逐步進(jìn)入旺季，行業(yè)上市公司的盈利能力也逐漸提高。廢行業(yè)的景氣度將進(jìn)一步增強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)進(jìn)入加倉(cāng)期

基于優(yōu)質(zhì)的基本面，白色家電上市公司尤其是三大龍頭企業(yè)，歷來(lái)受到QFII、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

格力電器是國(guó)內(nèi)市值規(guī)模最大的白電企業(yè)，和美的電器共同占據(jù)空調(diào)業(yè)龍頭地位。過(guò)去5年格力實(shí)現(xiàn)33.3％的收入增長(zhǎng)與42.3％的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

美的電器上市16年來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)27％，最近兩年逐步加強(qiáng)白電行業(yè)的整合力度，目前，該公司旗下?lián)碛忻赖?、小天鵝、榮事達(dá)、雪爾、華凌等多個(gè)品牌。從去年四季度開(kāi)始就開(kāi)始推出各大系列的變頻空調(diào)，目前在各大城市已經(jīng)達(dá)到30％的占有率，形成了明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

青島海爾是全球家電行業(yè)龍頭企業(yè)，國(guó)內(nèi)行業(yè)綜合指標(biāo)排名第三，國(guó)內(nèi)冰箱、洗衣機(jī)市場(chǎng)份額及冷柜零售額居行業(yè)第一。國(guó)內(nèi)國(guó)際具有顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，海爾品牌自2002年以來(lái)連續(xù)6年位居中國(guó)最有價(jià)值品牌第一名。

一家上市公司平穩(wěn)的經(jīng)營(yíng)、持續(xù)的盈利以及良好的發(fā)展前景，正是機(jī)構(gòu)所看重的。7月30日，美的電器公開(kāi)增發(fā)A股1.89億股，共募集資金29.8億元。增發(fā)恰逢“7，29”行情的第二天，市場(chǎng)申購(gòu)表現(xiàn)得依然異?；馃?，公司獲得一倍的超額認(rèn)購(gòu)，參加網(wǎng)下申購(gòu)的共有21家機(jī)構(gòu)投資者。其中，QFII耶魯大學(xué)獲得配售1527萬(wàn)股，獲配數(shù)量在機(jī)構(gòu)投資者中名列第二。而博時(shí)系共有5只基金參與了申購(gòu)。8月12日，該公司增發(fā)的1.89億股上市。從當(dāng)天公布的前十大股東列表看，鵬華動(dòng)力混合基金、博時(shí)主題行業(yè)基金和耶魯大學(xué)都大幅增持，新進(jìn)投資者中，社保、QFII、保險(xiǎn)、基金各占一席。

可見(jiàn)，各類機(jī)構(gòu)集體看好該股。不過(guò)，美的電器并不是個(gè)例。公開(kāi)資料顯示，主力資金對(duì)其他白電行業(yè)個(gè)股也青睞有加，且與行業(yè)的景氣度正相關(guān)，即淡季倉(cāng)位較低，逐步進(jìn)入旺季時(shí)開(kāi)始加倉(cāng)。

根據(jù)中信證券終端交易系統(tǒng)資料，市值規(guī)模最大的格力電器，去年四季度主力機(jī)構(gòu)持倉(cāng)61.67％，今年一季度降為28.91％，中報(bào)顯示這一數(shù)字上升到了42.65％。QFII匯豐、瑞士信貸以及嘉實(shí)、易方達(dá)等旗下基金，長(zhǎng)期在該公司前十大股東中出現(xiàn)。險(xiǎn)資中國(guó)人壽以及上投摩根、銀華等旗下基金長(zhǎng)期重倉(cāng)青島海爾，九陽(yáng)股份的中報(bào)中有嘉實(shí)旗下4只基金產(chǎn)品，并都大幅加倉(cāng)。社?；饎t都出現(xiàn)在以上公司的重倉(cāng)流通股東之列。

白色家電業(yè)績(jī)變化和機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)的周期性規(guī)律，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)確有很強(qiáng)的參考價(jià)值。

政策保駕護(hù)航

目前，白色家電在發(fā)展中國(guó)家正處于普及階段，在發(fā)達(dá)國(guó)家處于更新?lián)Q代時(shí)期。在國(guó)際家電制造業(yè)巨頭逐步退出家電制造、產(chǎn)能向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家逐步轉(zhuǎn)移的背景下，巨大的市場(chǎng)容量給國(guó)內(nèi)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

進(jìn)入2009年，國(guó)家出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、拉動(dòng)內(nèi)需、家電下鄉(xiāng)等一系列政策，國(guó)際新興市場(chǎng)的開(kāi)拓，給白電行業(yè)帶來(lái)了恢復(fù)性增長(zhǎng)。

美的電器出口銷量居行業(yè)之首，青島海爾海外市場(chǎng)銷量也占有很大的比例，兩家公司在出口退稅率調(diào)整后受益最大。

“節(jié)能惠民工程”正在加速空調(diào)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，家電龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額會(huì)進(jìn)一步提升。

8月10日“以舊換新”政策推出，為家電行業(yè)開(kāi)辟了一條新的市場(chǎng)銷路，面對(duì)潛力巨大的市場(chǎng)，未來(lái)該政策的效果可期。

相比而言，家電下鄉(xiāng)政策對(duì)家電行業(yè)的影響最大。2007年底，該政策在山東、河南、四川開(kāi)始試點(diǎn)工作，2008年范圍逐步擴(kuò)大到全國(guó)。今年4月22日，財(cái)政部公布《家電下鄉(xiāng)操作細(xì)則》，對(duì)補(bǔ)貼審核兌付程序進(jìn)行重大調(diào)整，在16省市取消鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所審核、縣政府局對(duì)付環(huán)節(jié)，改為銷售網(wǎng)點(diǎn)代審、鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政所兌付。落實(shí)惠民政策最重要的就是可操作性。這一細(xì)則一經(jīng)推出，就在6月份空調(diào)、洗衣機(jī)等產(chǎn)品的銷售中出現(xiàn)“井噴”的喜人景象。

家電下鄉(xiāng)不但有利于家電行業(yè)發(fā)展，而且涉及到民生改善、“三農(nóng)”等國(guó)家大政方針，相關(guān)上市公司將長(zhǎng)期從中受益。

近期，券商機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告中對(duì)白電行業(yè)三、四季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明朗，紛紛提高重點(diǎn)公司的投資評(píng)級(jí)。近期的公開(kāi)資料也顯示，該板塊有諸多戰(zhàn)略投資者和避險(xiǎn)資金涌入。也許，白電行業(yè)“明天會(huì)更好”。