初探中國經(jīng)濟青春期問題

馬顏華

摘要：本世紀以來，我國經(jīng)濟連續(xù)保持著高增長、低通脹的良性發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)濟增長速度近4年持續(xù)超過10％，經(jīng)濟體系也未發(fā)生明顯的通貨膨脹——中國經(jīng)濟近年來的表現(xiàn)再一次讓人們感受到了亞洲經(jīng)濟增長的活力，社會各界彌漫著樂觀情緒。然而，一切繁榮的背后卻隱藏著難以讓人們踏實的不穩(wěn)定因素。本文將中國經(jīng)濟與日本經(jīng)濟作對比，分析我國經(jīng)濟潛在的風險和危機，并對其進行了反思。

關鍵詞：中國經(jīng)濟；日本經(jīng)濟危機

一、引言

2008年5月29日午夜，財政部發(fā)出通知，印花稅由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。此前一周，中國人民銀行更是采用史無前例的“三率齊動”的手段。與此同時，中國證監(jiān)會針對上市公司與高管整治、內(nèi)幕交易及操縱行為的打擊全面展開。這只是一個繁忙的開始。

二、會診中國經(jīng)濟的青春期問題

中國股票估值遠高于周邊經(jīng)濟體，并且正在追趕日本上個世紀80年代的水平。貨幣一直在升值，市場里的資金在泛濫，源源不斷地擁進股市和房地產(chǎn)市場，資產(chǎn)價格在急劇膨脹，股價持續(xù)攀上新高……這是當下中國市場的寫照——也正是學者對上個世紀80年代日本經(jīng)濟的描述。

但在相似的表象下，中國和日本經(jīng)濟肌體上有很多不同。

國務院發(fā)展研究中心研究員魏加寧認為，在貨幣問題上，日元大幅度升值，中國政府一直采取了審慎的調(diào)控措施。當年日本的銀行業(yè)基本上還是健全的，不良資產(chǎn)較低，而中國銀行業(yè)卻更加脆弱；當年日本制造業(yè)是真正的“日本制造”，而我們現(xiàn)在所謂的“中國制造”，嚴格意義上只是“在中國制造”。這意味著，一旦真的出現(xiàn)日本病，中國可能遭受的損失，要比當年的日本更為慘重。

北京大學經(jīng)濟學教授海聞說，日本泡沫經(jīng)濟時期的問題是“成熟期”的問題，是一個45歲人面臨的問題，而中國是“青春期”問題，是15歲少年面臨的問題，不可比擬。

快速穩(wěn)健地度過中國經(jīng)濟的青春期。

三、國經(jīng)濟金融體系的不穩(wěn)定因素

1國外資金大量流入造成流動性過剩與匯率的問題。在人民幣升值預期的強烈作用下，資金的逐利性使國際市場的流動性向國內(nèi)瘋狂涌入。正如國際上歷次金融危機一樣，這些流動性極強、以套利投機為目的的短期資金的涌入，不僅引發(fā)國內(nèi)流動性泛濫，而且加大了我國金融穩(wěn)定的壓力，一旦資金流入的方向發(fā)生改變，極有可能引發(fā)金融不穩(wěn)定甚至危機。

2資產(chǎn)價格問題。正如通貨膨脹說到底是一種貨幣現(xiàn)象一樣，價格的本質(zhì)是資金現(xiàn)象。過多的資金追逐有限的資產(chǎn)，必然推動價格快速上漲。資產(chǎn)價格不斷高企，正在一步步制造泡沫，帶動了虛擬經(jīng)濟投資熱，貸款炒股炒房，上市公司炒股熱，不斷對經(jīng)濟發(fā)展的基礎造成傷害。

3信貸和投資過快增長的問題。信貸和投資過快增長與人民幣升值的壓力使當前經(jīng)濟政策陷入兩難境地，限制了政策操作的空間。為抑制信貸和投資過快增長，需要實施高利率的緊縮政策，而提高利率又會進一步增加人民幣升值的壓力，加速國際流動性涌入。在多次實施提高存款準備金的措施后，政策的空間逐步壓縮，邊際效應正在遞減，對今后的政策取向造成極大困擾。

4經(jīng)濟增長的基礎和持續(xù)性問題。這個問題是前面五個問題綜合作用的結(jié)果，由于投資和出口的快速增長，我們高速增長的經(jīng)濟對投資和出口的依賴性越來越高，而消費的比重則日益降低，使得經(jīng)濟增長的基礎十分薄弱，成為“無本之木”和“無源之水”。

鑒于此，在當前我國經(jīng)濟持續(xù)繁榮和國際資金大規(guī)模向國內(nèi)流入的背景下，必須下大力氣強化對金融不穩(wěn)定和金融危機事前管理。

首先，中央銀行應具有明確的政策目標。國際上眾多的理論和實踐都已證明，幣值穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、國際收支平衡等各個政策目標實際上難以同時達到。從危機的實踐看，正是由于政策的徘徊，使得形勢不斷惡化，最終政策的操作空間受到極大限制。如日本的國內(nèi)政策最終在日元大幅升值的壓力和國內(nèi)資產(chǎn)價格的高漲面前陷入兩難困境；第二次危機前的墨西哥既要防止比索升值，又要消除資本流入的影響。因此，從中央銀行的角度說，應明確政策操作的首要目標，避免政策的反復與徘徊，在首要目標實現(xiàn)的前提下才兼顧其他目標。從我國的實踐看，中央銀行應進一步加強維護幣值穩(wěn)定、防止資產(chǎn)價格泡沫的政策目標。

其次，中央銀行在經(jīng)濟金融體系中具有特殊的地位，不僅在金融危機發(fā)生后作為“最后貸款人”及時應對和處置危機，更重要的是在經(jīng)濟繁榮和良好發(fā)展時期，能夠“逆風向而動”，時刻保持清醒的頭腦，提高對經(jīng)濟發(fā)展可能出現(xiàn)波動的警惕，做到防危機隱患于未然。既要做到對金融危機和經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律性的正確把握，同時也要客觀認識我國經(jīng)濟金融運行中的內(nèi)在矛盾，不斷加強危機管理功能，及時預防和化解金融風險。

我國改革開放已經(jīng)歷30年，雖然中間有些起伏，但基本上是持續(xù)高速增長。進入新世紀，經(jīng)濟發(fā)展擺脫通貨緊縮的影響，增長速度呈現(xiàn)明顯加快的趨勢，但發(fā)展中仍然有不少矛盾和問題，對金融穩(wěn)定造成重要影響，需要我們借鑒國際經(jīng)驗，積極進行應對。