摘要:有效市場的一個基本假設(shè)——交易雙方的信息必須對稱，但在現(xiàn)實的經(jīng)濟環(huán)境下信息對稱根本不可能。信用評級不但可以降低信息不對稱程度，降低投資者搜尋信息的成本，也可以降低融資者獲取資本的成本，同時也降低了金融監(jiān)管成本，增進了市場效率，降低了道德風(fēng)險和逆向選擇風(fēng)險。

關(guān)鍵詞:信用評級;信息不對稱;道德風(fēng)險;逆向選擇風(fēng)險;資本市場

中圖分類號:F830.91 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2009)24-0068-01

1.降低信息不對稱程度和投資人搜尋信息的成本，保護投資者的利益。通過專業(yè)評級機構(gòu)擁有投資者所不具有的優(yōu)勢，比如專業(yè)性，規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，獨立性，由于信用評級機構(gòu)與被評企業(yè)具有良好合作關(guān)系，獲取信息的準確性較高，也較全面，更重要的是，專業(yè)評級機構(gòu)可以站在全面性與整體性的宏觀架構(gòu)、縱向與橫向交織比較的角度，來分析各個層次的投資對象信用品質(zhì)，并公布的信用等級，投資者便能很容易地獲知和比較各類債券風(fēng)險的大小，為選擇合適的投資對象創(chuàng)造更好的條件，節(jié)省大量的成本，有效的減小了風(fēng)險度，保護了投資的利益[1]。

以Moody 公司1970—1995年間評級的債券為例，不同等級的債券確實呈現(xiàn)出不同的違約率，如下圖所示，等級越低，平均每年的違約概率越高，Aaa級平均每年為0.00% ，Aa 級為0.03%，A級為0.01%， Baa級為0.13%， Ba為1.42%， B級為7.62%。

2.從融資企業(yè)的角度出發(fā)，第三方的信用評級，可以有效的降低融資的成本，加速了融資的過程，避免逆向選擇的問題。由于信息的不稱性，融資企業(yè)的各種經(jīng)營風(fēng)險信息，財務(wù)信息不被外界投資者所了解，當企業(yè)需要融資時，必然使外界投資者產(chǎn)生疑慮，從而產(chǎn)生融資的困難。此時，融資企業(yè)必須向外界說明自己的融資意向，以及自身各種內(nèi)部經(jīng)營，財務(wù)等情況，花費大量的成本，同時這種努力未必產(chǎn)生良好的效果，即使取得所需要的資金，也須付出很高的風(fēng)險溢價，以補償投資人因信息不對稱而產(chǎn)生的額外風(fēng)險。

從下表中，我們可以很清楚的看到，信用評級對融資企業(yè)降低成本的效果，信用等級越高的企業(yè)其所承擔(dān)的融資成本越低，反之越高。

3.信用評級有利于監(jiān)管部門對市場的監(jiān)管，可以提高金融管理的效率。在現(xiàn)代金融市場中，金融商品是許多金融機構(gòu)資產(chǎn)負債的重要管理工具，債券的品質(zhì)直接影響了金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險，而金融機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險又直接影響了整個金融體系的穩(wěn)定[2]，是各級金融監(jiān)管機構(gòu)的所密切注意的對象，若無評級結(jié)果作為參照，而須對每個債券或貸款進行違約風(fēng)險進行檢查，工作量之大，效率之差，難于想象。

4.信用評級在降低信息不稱的同時，也增進了市場效率。有效市場的一個很重要的條件，就是要信息對稱，市場的透明度高。信用評級不但可以降低投資者信息搜尋的成本，還可以降低融資企業(yè)的資金成本，減少因融資成本太高而放棄的有利的投資機會，同時也降低了道德風(fēng)險和逆向選擇風(fēng)險。

參考文獻:

[1]A ltman E， Eisenbeis R A ， Sinkey J. Applications of Classification Techniques in Business[M].Banking and finance. JAI Press， G

reenwich.CT， 1981.

[2]約翰·B.考埃特，愛德華·I.愛特曼，保羅·納拉亞南.演進著的信用風(fēng)險管理——金融領(lǐng)域面臨的巨大挑戰(zhàn)[M].北京:機械工業(yè)

[責(zé)任編輯 吳迪]