朱顏

粵傳媒(002181)公告,公司實際控制人廣州日報社正在籌劃關(guān)于公司的重大資產(chǎn)重組事項,公司股票自2010年5月26日開市起停牌。公司承諾于2010年6月25日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書,若逾期未能披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書,公司股票將于2010年6月25日恢復(fù)交易,并自公司股票復(fù)牌之日起三個月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

有望加大支持力度

雖然不知道重大資產(chǎn)重組將具體涉及哪些方面,但坊間傳聞,公司重組方案可能分兩步走:首先注入廣東省內(nèi)較小的報刊,然后注入《廣州日報》資產(chǎn)。

湘財證券認為,隨著廣州日報社改制的逐步完成,對其唯一的資本平臺——粵傳媒的支持力度也有望逐步增加,未來粵傳媒存在較大的資產(chǎn)注入預(yù)期,也不排除借助粵傳媒這一資本運作平臺實現(xiàn)報社經(jīng)營性資產(chǎn)的整體上市。

另外,2009年末,粵傳媒賬面資金超過5億元,且從2008年以來,其賬面上的資金變動不大,始終存在充足的貨幣資金,資金使用效率較低。業(yè)內(nèi)人士認為,在現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利能力無法明顯改善、增量業(yè)務(wù)也未明朗的情況下,粵傳媒將積極尋求盈利能力強、前景好、具備協(xié)同效應(yīng)的項目進行深入合作,尤其是新媒體相關(guān)領(lǐng)域的項目。

而事實上,關(guān)于粵傳媒整體上市的預(yù)期,市場一直傳得沸沸揚揚。金元證券分析師邱虹天也曾表示,目前公司的廣告代理業(yè)務(wù)增長有限,印刷業(yè)務(wù)的增長主要看終端報紙的銷售情況。其認為,公司的主要投資機會在于廣州日報集團的資產(chǎn)注入或整體上市。

七年磨一劍,上市即虧損

廣東九州陽光傳媒股份有限公司(以下簡稱“粵傳媒”)是廣州日報報業(yè)集團控股的廣州大洋實業(yè)投資有限公司,2001年8月,粵傳媒在原 NET 系統(tǒng)上市流通的法人股10,093.32萬股開始在“三板”進行股份轉(zhuǎn)讓。2007年7月30日,根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)布的《發(fā)審委2007年第92次會議審核結(jié)果公告》,粵傳媒首次公開發(fā)行股票申請獲通過。

首家從三板轉(zhuǎn)板而來的粵傳媒于2007年11月16日上市,發(fā)行價7.49元。此前一季報披露由于不務(wù)正業(yè)“投機”,粵傳媒一季度虧損800萬元至900萬元。

根據(jù)公開資料,在2004年至2007年四年間,粵傳媒主營利潤一直不斷下降。而且,從母公司報表看來,投資收益對公司的業(yè)績影響更為驚人,公司2007年度母公司實現(xiàn)的營業(yè)利潤為1.39億元,而其中投資收益高達1.11億元。 但是對于主營業(yè)務(wù)利潤的銳減,公司的風(fēng)險提示卻并不到位?；泜髅皆谡泄烧f明中稱公司主營業(yè)務(wù)之一的廣告代理和制作業(yè)務(wù)有下降趨勢,卻沒有提及公司主營利潤下滑的整體風(fēng)險,而在上市公告書中,公司明確表示,2007年1月至9月,公司主營業(yè)務(wù)銷售態(tài)勢良好,收入穩(wěn)中有升。

有消息稱,廣州日報社擬將旗下廣告資產(chǎn)注入粵傳媒,打造廣東傳媒行業(yè)的上市龍頭企業(yè)。2009年,粵傳媒出現(xiàn)業(yè)務(wù)收入下滑以及前所未有的虧損局面。報告期內(nèi),公司營業(yè)利潤-8779.78萬元;歸屬于公司股東的凈利潤-9335.88萬元。其主要原因是作為公司主業(yè)的印刷業(yè)務(wù)、書報刊銷售以及廣告代理業(yè)務(wù)均有不同程度的衰退。

去年,粵傳媒主營業(yè)務(wù)收入中印刷收入為2.58億元,占比超過80%,但印刷業(yè)務(wù)毛利率同比下滑了3.61個百分點。隨著新媒體對紙媒的沖擊,報業(yè)廣告總體規(guī)模增速趨緩,雖然粵傳媒所代理招聘版廣告業(yè)務(wù)的毛利率超過90%,但2009年公司廣告代理收入同比減少16.27%。另外,招聘版面的廣告收入在廣州日報總版面的份額也呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。

為此,粵傳媒在2010年經(jīng)營計劃中提出,針對公司凈資產(chǎn)收益率低的現(xiàn)狀,公司加強與文化傳媒產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的高收益項目的合作,引領(lǐng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化組合。利用全國文化產(chǎn)業(yè)體制改革的機會,大力開拓整合利潤水平較高的文化傳媒業(yè)務(wù),利用上市公司的資本平臺,投資發(fā)展壯大文化傳媒主業(yè)。

雖然其認為目前股價已經(jīng)部分體現(xiàn)了資產(chǎn)注入預(yù)期,但鑒于公司管理層開拓新媒體領(lǐng)域的積極心態(tài),同時甩掉了公明景業(yè)的包袱,業(yè)績好于預(yù)期的可能較大,收入增速有望在近兩年實現(xiàn)突破。其更表示大股東后續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)注入和新媒體項目合作實現(xiàn)突破將成為股價催化劑。

或許正看中這些,雖然去年業(yè)績不佳,一季度也一般,但粵傳媒一季報顯示,有4家機構(gòu)進駐其十大流通股東,分別是中國太平洋人壽保險、中郵核心成長、中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金和興業(yè)趨勢,共計持有1755萬股,占流通股本的8.05%,成交均價為11.4元。