文/傅允生

2011，投資仍將保持適度增長

文/傅允生

2011年中國投資增幅比2010年有所回落（從2010年的增長22%降至2011年的增長20%），但投資結(jié)構(gòu)將有所優(yōu)化

國 際金融危機(jī)以來，由于外需下滑，消費(fèi)不足，擴(kuò)大投資規(guī)模成為中國推動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的主要舉措。兩年來中央政府所確定的四萬億投資與地方政府的相關(guān)配套投資，在擴(kuò)大投資規(guī)模，拉動經(jīng)濟(jì)增長中起了關(guān)鍵作用。誠然，擴(kuò)大投資規(guī)模是以積極財政政策與適度寬松貨幣政策為支撐的，政府投資導(dǎo)致中央政府財政赤字快速上升以及地方政府債務(wù)急劇擴(kuò)張。同時，大量信貸資金通過地方政府投融資平臺流向基礎(chǔ)設(shè)施與民生工程等缺乏贏利還貸能力的項(xiàng)目，銀行信貸風(fēng)險加大?？傮w上，擴(kuò)大投資使經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，也帶來了財政與金融風(fēng)險，加大經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。雖然在經(jīng)濟(jì)回升趨勢增強(qiáng)后，控制投資規(guī)模，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)成為新的投資政策取向。2010年中央政府加強(qiáng)對房地產(chǎn)投資與地方政府投資規(guī)模的調(diào)控力度，就體現(xiàn)了投資政策取向的新變化。

——2011年投資將持續(xù)適度增長。其中政府投資力度有所下降，但是仍保持一定規(guī)模。這一方面，是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長需要保持相應(yīng)投資規(guī)模，中國的投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就；另一方面，應(yīng)對國際金融危機(jī)所形成的相關(guān)投資項(xiàng)目需要有后續(xù)投資的保證?？刂普顿Y規(guī)模既有防患財政與金融風(fēng)險的需要，也是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的要求。

2010年以來，企業(yè)投資意愿與能力明顯增強(qiáng)，尤其是中央政府加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展的決策與舉措，為企業(yè)投資提供了新的動力，并且形成了新的投資熱點(diǎn)。中央政府放寬了相關(guān)行業(yè)的準(zhǔn)入條件，允許民營經(jīng)濟(jì)投資能源、電信、鐵路、金融等壟斷性行業(yè)，也加大了民營企業(yè)的投資積極性，拓寬了投資渠道。加之，金融行業(yè)改善與加強(qiáng)了對廣大中小企業(yè)的信貸服務(wù)，使企業(yè)投資的整體條件進(jìn)一步優(yōu)化。2011年，企業(yè)投資增幅有所上升，同時企業(yè)投資更注重技術(shù)改造投入，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)投入，企業(yè)投資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，成為中國投資增長的重要推動力量。

——2011年外商投資將繼續(xù)升溫。中國作為世界上經(jīng)濟(jì)增長最快，市場潛力最大，投資條件優(yōu)良的新興經(jīng)濟(jì)體，在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，特別是發(fā)達(dá)國家深受債務(wù)與失業(yè)困擾的情況下，必然成為跨國公司的主要投資目的地，外商投資規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。值得關(guān)注的是，2010年以來，國際上對中國人民幣匯率升值預(yù)期強(qiáng)烈，大量熱錢涌入中國套利。這不免使部分外商投資帶有產(chǎn)業(yè)投資與金融投資的雙重色彩，從而進(jìn)一步放大外商投資規(guī)模，也加大了中國人民銀行外匯結(jié)匯與貨幣投放的壓力，使國內(nèi)流動性過剩與金融投機(jī)沖動更加強(qiáng)烈。

2010年下半年以來，國際市場能源與大宗產(chǎn)價格加速上升，國內(nèi)物價明顯上漲，輸入性通脹與國內(nèi)物價上漲已嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。為此，中央政府加強(qiáng)了流動性與通貨膨脹預(yù)期管理，分別多次提高存款準(zhǔn)備金率與加息，中國金融政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健已初見端倪。國內(nèi)金融政策轉(zhuǎn)向與價格干預(yù)所具有的降溫效應(yīng)使國內(nèi)物價快速回落。顯然，通過信貸控制調(diào)節(jié)投資增長，防止經(jīng)濟(jì)過熱與CPI及PPI持續(xù)上漲，是2010年第四季度以來中央政府新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向。2010年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議的主題從保增長轉(zhuǎn)向控通脹，2011年信貸規(guī)模將控制在7萬億元左右，比2009年的10萬億元與2010年的8萬億元明顯下降。這種變化反映了中國經(jīng)濟(jì)增長正從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費(fèi)帶動，這有利中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾逐漸化解。

——2011年中國投資增長的基本趨勢是政府投資增幅回落，企業(yè)與外商投資有所上升。投資增長的結(jié)構(gòu)性變化，增強(qiáng)市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。事實(shí)上，2011年中國投資需要的是如何優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提高投資質(zhì)量與效益。通常，投資結(jié)構(gòu)調(diào)整是通過投資流向變動實(shí)現(xiàn)的，亦即2011年中國新增投資的投資方向與投資規(guī)模將影響投資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動與優(yōu)化。

根據(jù)中央政府加快新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展要求，2011年產(chǎn)業(yè)投資中加快新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)成為重點(diǎn)，投資規(guī)模投資增幅都明顯高于2010年。特別是隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃出臺，與之相關(guān)聯(lián)的投資會快速增長。包括銀行信貸、產(chǎn)業(yè)基金與資本市場融資等，為加快新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供多樣化與多途徑的融資支持。新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，需要規(guī)模性與持續(xù)性的投資支持，這對于保持投資增長，優(yōu)化投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是十分有利的。

——2010年中國的城市化率為47%，加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程將是今后提高城市化率，推動工業(yè)經(jīng)濟(jì)與服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要途徑。加快城鎮(zhèn)化建設(shè)的重要工作是加強(qiáng)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)建設(shè)，2011年中國將增加城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施與城鎮(zhèn)公共服務(wù)建設(shè)投資，投資規(guī)模與投資增幅超過2010年水平。目前中國的大中城市與縣域城鎮(zhèn)發(fā)展水平相差懸殊。中央政府之所以提出以城鎮(zhèn)化推動城市化進(jìn)程與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，一方面是要求大中小城市平衡發(fā)展；另一方面也是看到了廣大縣域城鎮(zhèn)的巨大發(fā)展?jié)摿ΑＫ鼘⒃诮窈笫瓿蔀橹袊?jīng)濟(jì)的主要增長動力與發(fā)展空間，城鎮(zhèn)建設(shè)投資將呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。值得一提的是，目前中國重化工業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩狀況，加快城鎮(zhèn)化建設(shè)，能夠吸收鋼鐵、水泥等相對過剩的產(chǎn)能，穩(wěn)定重化工業(yè)投資規(guī)模，為重化工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級創(chuàng)造條件。

2011年基礎(chǔ)設(shè)施投資平穩(wěn)增長，其中高速鐵路與城市地鐵投資將保持高速增長態(tài)勢。中國建設(shè)全國高鐵路網(wǎng)與大中城市地鐵系統(tǒng)，既是為了提高軌道交通的運(yùn)能與效率，并且實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排，也是為了保持相應(yīng)投資規(guī)模，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，中國的高速鐵路建設(shè)相對超前，城市地鐵建設(shè)相對滯后。相比較而言，2011年加強(qiáng)與擴(kuò)大城市地鐵建設(shè)投資更具有現(xiàn)實(shí)意義。畢竟大城市交通擁堵，已經(jīng)成為城市經(jīng)濟(jì)與社會進(jìn)一步發(fā)展的主要瓶頸。

——2011年民生工程依然是投資重點(diǎn)，尤其是地方政府在民生工程建設(shè)中任重道遠(yuǎn)。由于地方財力有限，加之地方政府債務(wù)居高不下，土地出讓金收入不穩(wěn)定，地方政府在民生工程建設(shè)投資中的資金來源不足是顯而易見的。如何解決地方政府事權(quán)與財權(quán)不對稱矛盾，加強(qiáng)民生工程建設(shè)投資是各級政府需要面對與解決的問題。一個供可選擇的方式是，中央政府通過增加轉(zhuǎn)移支付與稅收政策調(diào)整，增加地方政府可支配財力，專項(xiàng)用于地方民生工程建設(shè)投資。

——2011年投資增長趨緩的主要是房地產(chǎn)投資與重化工業(yè)項(xiàng)目投資。房地產(chǎn)投資增長趨緩與2010年以來中央政府加強(qiáng)房地產(chǎn)市場調(diào)控力度的政策相關(guān)。與商品房開發(fā)投資增長趨緩不同的是，城市保障房與安居房建設(shè)投資繼續(xù)快速增長，這部分投資增長主要反映在民生工程建設(shè)投資增長上。重化工業(yè)項(xiàng)目投資增長趨緩的主要原因在于中國重化工業(yè)發(fā)展的主體階段即將過去，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象。

總體上，2011年中國投資依然保持較高增長幅度，但是增幅比2010年有所回落（從2010年的增長22%至2011年的增長20%）。同時，投資結(jié)構(gòu)將有所優(yōu)化，投資流向變動體現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)升級、節(jié)能減排、城鎮(zhèn)化建設(shè)與改善民生的要求。

（作者為浙江省社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所教授）