央行終于三年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。過(guò)分嚴(yán)厲的貨幣政策，效果可能是有限的，且有傷及無(wú)辜的副作用，出現(xiàn)宏觀吃藥、民企生病狀況。上一輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)始于1998年。到2003年下半年，引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”的爭(zhēng)論?！斑^(guò)熱”派方面指出，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)就像一輛下坡的高速大巴”；主張未過(guò)熱的方面則認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)怕冷不拍熱。

爭(zhēng)論雖然仍在繼續(xù)，但貨幣當(dāng)局開(kāi)始實(shí)施反“過(guò)熱”政策。2004年4月，人民銀行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，此后至2008年6月，央行共16次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)利率也開(kāi)始上調(diào)。銀根步步收緊，企業(yè)聲聲叫苦，地方頻頻怨言。

不過(guò)，宏觀調(diào)控并未奏效，中國(guó)快車(chē)仍在加速。2005年全國(guó)GDP增速比上年加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，2006年又加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。2007年更為夸張，GDP增速比2006年加快1.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了14.2%的高位。這樣，我們就可以得出一個(gè)結(jié)論，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，并不是貨幣政策以及行政手段能管得住的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的背后，有著非常強(qiáng)的客觀因素。

就分配角度講，存在著一個(gè)我所謂的三大紅利的支撐。人口紅利導(dǎo)致國(guó)內(nèi)勞動(dòng)成本較低，后發(fā)紅利進(jìn)一步提高了國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)出率，政府紅利則提升了全社會(huì)要素資源組織化程度。實(shí)際數(shù)據(jù)方面，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率持續(xù)上升，1998年為1.3%，2010年高達(dá)8.9%；資本所得占GDP比重自1984年以來(lái)扶搖直上，政府所得占GDP比重自1995年以來(lái)加快上升，勞動(dòng)所得比重持續(xù)降低。

如果一個(gè)家庭只給自己的家人少量的日常消費(fèi)，多數(shù)用于投資，且投資回報(bào)率由于鄰居們的整體技術(shù)進(jìn)步及其技術(shù)溢出而長(zhǎng)期較高，財(cái)富增長(zhǎng)顯然較快。中國(guó)經(jīng)濟(jì)就跟這個(gè)家庭一樣，是一種典型的低工資、低消費(fèi)、高積累和高投資支撐的高速增長(zhǎng)。

顯然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，相當(dāng)一部分原因是居民勞動(dòng)所得占GDP比重較低導(dǎo)致的。1998至2008年，中國(guó)GDP年均增速高達(dá)10.1%，而農(nóng)村居民人均純收入的年均增速僅為5.7%，城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)快一些，但也比GDP增速低1個(gè)百分點(diǎn)。

由分配不合理形成的高速增長(zhǎng)是難以持久的。發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目的本來(lái)就是為了不斷滿(mǎn)足人民群眾日益提高的物質(zhì)和精神需求，現(xiàn)在則成了以滿(mǎn)足資本自我循環(huán)式增殖為目的，成了為GDP而GDP。與此同時(shí)，污染加劇，農(nóng)民工健康受損，國(guó)際大宗原材料價(jià)格猛漲，通脹陰影籠罩城鄉(xiāng)。不僅人民利益在受著進(jìn)一步的侵蝕，而且還面臨嚴(yán)重社會(huì)問(wèn)題的挑戰(zhàn)。

不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果真的慢下來(lái)，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。前些天去浙西南山區(qū)的文成縣調(diào)研，看到山區(qū)臺(tái)地上的農(nóng)居，至少比杭嘉湖地區(qū)落后一二十年。幾年前在麗水學(xué)院看到，一些學(xué)生的早餐就是兩個(gè)刀切饅頭；去年我在浙西南慶元縣一所中學(xué)看到，校舍雖有根本改觀，但孩子們的伙食仍比較簡(jiǎn)陋，宿舍里的被褥不但陳舊，而且非常單薄。

當(dāng)前大學(xué)生就業(yè)難正趨于嚴(yán)重，本科畢業(yè)生第一年工資甚至有低于1000元的。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)放慢，父母?jìng)児?jié)衣縮食讓孩子大學(xué)畢業(yè)，迎來(lái)的就不再是低工資，而是一職難求了。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)快不得更慢不得，是一個(gè)得有大智慧來(lái)處理的矛盾體。增長(zhǎng)速度快了，各方面的關(guān)系很緊張，大家有意見(jiàn)；增長(zhǎng)速度慢了，各方面的關(guān)系更緊張，大家更有意見(jiàn)。就長(zhǎng)期而言，在處理好各方面關(guān)系前提下，保持一定的增長(zhǎng)速度是硬道理。

當(dāng)前的一項(xiàng)長(zhǎng)期政策，就是逐漸降低資本和政府所得占GDP的比重。然而2011年1至10月累計(jì)，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)28.1%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)25.3%，而1至3季度城鄉(xiāng)人均收入名義增長(zhǎng)卻僅為13.7%和20.7%。資本和政府所得占GDP比重仍在走高，居民收入比重仍在走低，應(yīng)該是令人比較遺憾的。