漫畫(huà)/高原野

因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將增加原材料需求，對(duì)沖基金在原油期貨市場(chǎng)上紛紛押注今年年底油價(jià)漲上120美元/桶。交易員預(yù)計(jì)，由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響蓋過(guò)歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及沙特和國(guó)際能源署抑制油價(jià)的努力，今年油價(jià)上漲目標(biāo)最終將超出預(yù)測(cè)最精準(zhǔn)的策略分析師的預(yù)估。丹麥丹斯克銀行高級(jí)分析師克里斯汀·涂勛認(rèn)為，期權(quán)市場(chǎng)已清楚地顯示油價(jià)到12月很有可能升至120美元。

數(shù)據(jù)顯示，120美元看漲期權(quán)持倉(cāng)量比80美元看跌期權(quán)的持倉(cāng)量高出14%。自2010年6月以來(lái)，紐約商業(yè)交易所看漲期權(quán)總持倉(cāng)一直高于看跌期權(quán)的總持倉(cāng)量。

市場(chǎng)人士稱，這可以很好地看出商品基金的一舉一動(dòng)，當(dāng)120美元看漲期權(quán)和80美元看跌期權(quán)的成交量和持倉(cāng)量發(fā)生變化時(shí)，可以看到期貨市場(chǎng)人氣也將很快發(fā)生變化，之后油價(jià)將大幅上升。

如何應(yīng)對(duì)這一變化？《證券時(shí)報(bào)》以例證解析“石油基金：高油價(jià)對(duì)沖新選擇”—每一位投資者可能時(shí)常會(huì)有這樣的經(jīng)歷：在加油站加滿一箱油，付出的油錢(qián)不斷增加；出門(mén)乘坐出租車(chē)，發(fā)現(xiàn)出租車(chē)費(fèi)再次上調(diào)。很多投資者對(duì)不斷高漲的油價(jià)只能望而興嘆。中國(guó)有句老話，叫做“與其臨淵羨魚(yú)，不如退而結(jié)網(wǎng)”。對(duì)抗油價(jià)上漲，最好的辦法是將財(cái)富的一部分主動(dòng)地納入到全球石油經(jīng)濟(jì)鏈的閉合圈中，做全球石油產(chǎn)業(yè)的“股東”。通過(guò)獲得石油價(jià)格上漲所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益，來(lái)有效地對(duì)沖油價(jià)高漲對(duì)購(gòu)買(mǎi)力的侵蝕。

投資全球石油指數(shù)基金，目前可能是加入全球石油經(jīng)濟(jì)閉合圈最直接最有效的途徑。首先，我們國(guó)家雖然地大物博，但是談到石油這個(gè)關(guān)鍵性大宗商品，無(wú)論是探明儲(chǔ)量還是開(kāi)采能力，都處于不利的地位。根據(jù)國(guó)際石油信息局權(quán)威統(tǒng)計(jì)，我國(guó)國(guó)內(nèi)的石油儲(chǔ)量不及全球的2%，人均石油擁有量不及世界平均水平的10%（數(shù)據(jù)來(lái)源：IEA 2011年全球石油儲(chǔ)量數(shù)據(jù)）。從2008年以來(lái)到今年的上半年，我國(guó)石油消費(fèi)平均每年增長(zhǎng)8%，而同期石油對(duì)外依賴度則從50%提高到了目前的55%（數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部2011年8月2日公布的《2011年上半年石油和化學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》報(bào)告）。

雖然近期國(guó)際原油價(jià)格有所回落，但與2000年的20美元一桶相比，目前80美元一桶左右的價(jià)格依然稱得上是飆升。與國(guó)人承受高油價(jià)形成鮮明對(duì)比，同一時(shí)期，美國(guó)老牌石油企業(yè)美孚的年利潤(rùn)從170億美元提高到了440億美元，巴西石油的股價(jià)上漲近400%，而俄羅斯石油天然氣公司的股價(jià)更是上漲了780%。這些優(yōu)秀的公司都是標(biāo)普全球石油指數(shù)中重要的成分股。

普通投資者也許會(huì)問(wèn)，如果投資石油指數(shù)，是不是能在相當(dāng)程度上對(duì)沖油價(jià)上漲帶來(lái)的影響？答案是肯定的。

以2009年上海零售93號(hào)汽油價(jià)格為基礎(chǔ)，我們發(fā)現(xiàn)汽油調(diào)價(jià)時(shí)間窗口分別是2009年1月14日至6月30日，2009年9月29日至2010年4月14日，以及2010年10月26日至2011年4月7日。93號(hào)汽油的價(jià)格從期初5元一升漲到了7.8元一升，累計(jì)漲幅為56%。在這3個(gè)時(shí)間段內(nèi)，標(biāo)普全球石油指數(shù)的回報(bào)分別為15.44%、9.07%和27.36%，累計(jì)回報(bào)率高達(dá)71%，明顯跑贏了油價(jià)。投資者非但沒(méi)有為油價(jià)上漲多付一分錢(qián)，還多賺了錢(qián)回來(lái)?？梢哉f(shuō)，對(duì)于投資石油指數(shù)基金的投資者來(lái)說(shuō)，油價(jià)反而變得更便宜了。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來(lái)看，投資就是放棄當(dāng)前的消費(fèi)，以期獲得超過(guò)通貨膨脹的回報(bào)，為未來(lái)更有質(zhì)量的消費(fèi)提供物質(zhì)基礎(chǔ)。基于這一理念，投資者適當(dāng)?shù)匕才乓徊糠仲Y產(chǎn)，通過(guò)投資石油指數(shù)基金，參與到石油經(jīng)濟(jì)的閉合圈中，其效果類(lèi)似于率先“認(rèn)購(gòu)”了未來(lái)的石油的消費(fèi)并將其消費(fèi)成本“鎖定”在當(dāng)前的指數(shù)價(jià)格。從這個(gè)角度來(lái)看，無(wú)疑是一個(gè)明智的資產(chǎn)配置選擇。