河南金海融實(shí)業(yè)有限公司 周樹(shù)兵

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理

河南金海融實(shí)業(yè)有限公司 周樹(shù)兵

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于各種因素的影響，使實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與預(yù)期值發(fā)生偏差，從而遭受損失風(fēng)險(xiǎn)。如何對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理，成為現(xiàn)代企業(yè)必須面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。本文試圖通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估容忍度的確認(rèn)，最終將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)。

風(fēng)險(xiǎn) 控制 反向搭配

一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)程中，由于各種因素，諸如風(fēng)險(xiǎn)選擇、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、通貨膨脹、市場(chǎng)波動(dòng)、法律變更、國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)歷形勢(shì)波動(dòng)等影響，使實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與預(yù)期值發(fā)生偏差，從而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于政治或經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成的市場(chǎng)的全面風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善、客戶信用度差等因素造成的個(gè)別企業(yè)損失的風(fēng)險(xiǎn)，如新產(chǎn)品定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)等。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料和控制因素的作用，使企業(yè)實(shí)際收益與目標(biāo)收益發(fā)生背離，因而蒙受損失的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涵義有狹義和廣義之分。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指在籌資決策時(shí)，由于負(fù)債性資本占全部資本比例過(guò)高，使得企業(yè)不能按期還本付息所造成的風(fēng)險(xiǎn)，也稱為負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)或籌資風(fēng)險(xiǎn)；廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是泛指企業(yè)全部財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，它不僅包括在籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、利潤(rùn)分配及日常資金營(yíng)運(yùn)過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，還包括企業(yè)其他各項(xiàng)關(guān)聯(lián)活動(dòng)的失敗而誘發(fā)的財(cái)務(wù)損失和危機(jī)。本文討論的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范疇。

二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括支付風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在籌辦初期，企業(yè)存在創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如何規(guī)劃企業(yè)的未來(lái)與發(fā)展方向?qū)Q定企業(yè)的命運(yùn);在企業(yè)投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)更是隱藏其中，資金風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等，任何一環(huán)的疏忽和紕漏都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大的危害;在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中，授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部牽制風(fēng)險(xiǎn)等，都對(duì)企業(yè)管理與控制提出了較高的要求，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然成為當(dāng)今企業(yè)必須高度重視的問(wèn)題。

一個(gè)企業(yè)的贏利能力與其防范風(fēng)險(xiǎn)的能力是相輔相成的，沒(méi)有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，就不可能有贏利能力。這主要是因?yàn)椋涸谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本追逐利潤(rùn)，利潤(rùn)伴隨風(fēng)險(xiǎn);利潤(rùn)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。要想贏利就必須學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)。

那么，究竟如何防范和控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?

首先，企業(yè)必須全面分析經(jīng)營(yíng)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估容忍度的確認(rèn)，建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。

在風(fēng)險(xiǎn)管理框架中，由于要針對(duì)不同的目標(biāo)分析其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此目標(biāo)的制定自然就成為風(fēng)險(xiǎn)管理流程的首要步驟，并將其確認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理框架的一部分。按照現(xiàn)代管理學(xué)之父德魯克的理論，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在以下8個(gè)領(lǐng)域確定目標(biāo)：即市場(chǎng)營(yíng)銷、創(chuàng)新、人力資源、財(cái)務(wù)資源、實(shí)物資源、生產(chǎn)力、社會(huì)責(zé)任、利潤(rùn)需求等。

企業(yè)的目標(biāo)是由相應(yīng)的機(jī)構(gòu)和部門(mén)去實(shí)現(xiàn)的，這些部門(mén)也就成為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系的組成部分。在企業(yè)目標(biāo)與相應(yīng)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)后，定期地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)成為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的重要過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)評(píng)，不僅要有測(cè)評(píng)結(jié)論，還必須對(duì)今后的控制提出前瞻性提示和防范措施。

其次，建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度，從制度上控制和規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度，就是建立公司內(nèi)部控制制度。企業(yè)的內(nèi)控，就是要通過(guò)制訂流程、執(zhí)行流程、監(jiān)控流程，來(lái)控制“不同人的行為”可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，保證風(fēng)險(xiǎn)可知、可控、可承受。

再次，建立風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急機(jī)制，一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，應(yīng)采取最有力的措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低限度內(nèi)，減少損失，保證企業(yè)的根本利益。

這種現(xiàn)象的發(fā)生是我們所不愿看到的，但又是必須考慮的問(wèn)題。我們?cè)谇皟蓚€(gè)方面的努力是為了控制風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但如果出現(xiàn)控制的失敗，風(fēng)險(xiǎn)就必然會(huì)發(fā)生，這個(gè)時(shí)候我們必須有相應(yīng)的應(yīng)急措施，將風(fēng)險(xiǎn)重新加以控制，其結(jié)果是要將損失減少到最低的范圍，保證企業(yè)的根本利益不受損害。

以上三方面的工作是我們控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)必須加以努力和完善的重要部分

三、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的目的之一就是控制企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都高的企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)就很高，增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，從而會(huì)使企業(yè)的評(píng)估等級(jí)降低，不利于企業(yè)的健康成長(zhǎng)。而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都低的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略盡管可以控制企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)處于一個(gè)較低的水平，但企業(yè)價(jià)值在股市上往往被低估，很容易受到“獵食者”的關(guān)注或者被敵意收購(gòu)。企業(yè)管理當(dāng)局往往使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了控制企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在不同的時(shí)期應(yīng)當(dāng)運(yùn)用不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

(一)起步階段

在企業(yè)生命周期的創(chuàng)立期，由于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況具有極大的不確定性，因此企業(yè)生命周期的初始階段明顯是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高的階段。新產(chǎn)品是否有銷路，是否被既定客戶接受，如果受到發(fā)展和成本的制約，市場(chǎng)能否擴(kuò)大到足夠的規(guī)模，如果所有這些方面都沒(méi)有問(wèn)題，企業(yè)能否獲得足夠的市場(chǎng)份額來(lái)判斷其在行業(yè)中的地位，以上這些都是復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制更為重要。因?yàn)樵俸玫娜谫Y方案也不能代替企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略使企業(yè)獲得成功，如果企業(yè)的基本業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不好，那么再好的融資方案也僅僅是延緩它的滅亡而已。因此，在創(chuàng)立期，企業(yè)的融資來(lái)源一般是低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本。股份制企業(yè)可以通過(guò)發(fā)售股票方式吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行融資，有限責(zé)任公司可以通過(guò)實(shí)收資本進(jìn)行融資。這時(shí)，企業(yè)的資金需求很大，內(nèi)部積累一般滿足不了資金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)所要求的回報(bào)主要來(lái)源于估價(jià)的上漲所帶來(lái)的未來(lái)出售股票的收益。

(二)成長(zhǎng)階段

在企業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期，產(chǎn)品試制成功，一旦新產(chǎn)品或服務(wù)已成功的進(jìn)入市場(chǎng)，銷售數(shù)量就開(kāi)始快速增長(zhǎng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，這不僅僅代表了產(chǎn)品整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低，而且表明需要調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略，公司戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)調(diào)整到營(yíng)銷管理上來(lái)。競(jìng)爭(zhēng)策略重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)營(yíng)銷活動(dòng)，以確保產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)令人滿意以及企業(yè)增加市場(chǎng)份額和擴(kuò)大銷售量。這些表明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)盡管比初始階段低了，但在銷售額快速增長(zhǎng)的階段仍然很高。因此需要控制資金來(lái)源的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要繼續(xù)使用權(quán)益融資，但也可以進(jìn)行一定的負(fù)債融資。由于這一階段的企業(yè)的評(píng)估等級(jí)有所建立，為了獲取低成本和高彈性的資金，企業(yè)可以采取諸如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行融資。在此階段，企業(yè)也開(kāi)始產(chǎn)生現(xiàn)金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投資者。出于成長(zhǎng)期的企業(yè)的日子來(lái)源主要是新進(jìn)入的投資者所注入的資金和少量負(fù)債所籌集的資金，資產(chǎn)負(fù)債率開(kāi)始升高，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。此外，公司的光明前景還驅(qū)動(dòng)著股票價(jià)格上漲。

(三)成熟階段

在企業(yè)生命周期的成熟期，企業(yè)戰(zhàn)略出現(xiàn)重大調(diào)整，由以前的關(guān)注市場(chǎng)和市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)移到關(guān)注盈利能力和獲取利潤(rùn)上來(lái)。由于產(chǎn)量過(guò)剩，非常激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)志著成長(zhǎng)階段的結(jié)束。一旦這個(gè)行業(yè)已經(jīng)穩(wěn)定，銷售額很大而且相對(duì)穩(wěn)定、利潤(rùn)也較合理，那么久標(biāo)志著成熟期的開(kāi)始。這時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很小，也產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，同事企業(yè)的在投資機(jī)會(huì)變得狹窄，資金需求降低。企業(yè)開(kāi)始大量利用負(fù)債進(jìn)行籌資，以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，進(jìn)行合理避稅，因而資產(chǎn)負(fù)債率變高。由于再投資的機(jī)會(huì)減少，企業(yè)很難找到能夠滿足股東原先要求的語(yǔ)氣報(bào)酬率的投資項(xiàng)目，所以企業(yè)會(huì)提高股利支付率，把富余的資金分配給股東，以實(shí)現(xiàn)股票財(cái)富的最大化。此時(shí)，股票價(jià)格趨于平穩(wěn)。

(四)衰退階段

在企業(yè)生命周期的衰退期，企業(yè)逐漸從行業(yè)中退出，銷售業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，高額的固定成本使得企業(yè)很快陷入虧損的境地，因而公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向考慮使用短期資金上來(lái)。在此階段，企業(yè)的資金來(lái)源渠道主要是借款，以進(jìn)行合理避稅，最大限度的提高企業(yè)利潤(rùn)。在衰退期，企業(yè)慢慢的瀕臨倒閉，現(xiàn)金凈流量減少，所產(chǎn)生的利潤(rùn)基本上都會(huì)通過(guò)股利的形式分配給股東。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大型是由特定的經(jīng)驗(yàn)戰(zhàn)略決定的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)分析的結(jié)合方式，從邏輯上可以分為4種類型，即：高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

但是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)戰(zhàn)略性原則。

[1]王曉琳.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇問(wèn)題的分析[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì), 2008,(04)

[2]李駿,段鴻.企業(yè)生命周期:一個(gè)系統(tǒng)的觀點(diǎn),《生產(chǎn)力研究》2008年第18期