○ 朱明宣

西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 陜西 西安 710049

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一、對(duì)格雷欣定律的兩種不同解釋

格雷欣定律，又稱“劣幣驅(qū)逐良幣定律”，是一個(gè)廣為人知的用來(lái)描述鑄幣流通時(shí)代貨幣替代現(xiàn)象的定律。這個(gè)定律是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家H.D.麥克勞德（H.D.Macleod）在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》（1858）一書中首先提出，并以托馬斯·格雷欣的名字命名：“伊麗莎白女王剛一登基，就把注意力轉(zhuǎn)向通貨問(wèn)題。促使女王重視通貨問(wèn)題的人是格雷欣。就我們所知，正是這位杰出人物在歷史上第一次洞察出有關(guān)通貨的重大的基本規(guī)律：良幣與劣幣不能一起流通。我們知道，歷史上有人反復(fù)觀察到事實(shí)的存在，但是在托馬斯·格雷欣爵士之前，卻沒(méi)有人發(fā)現(xiàn)事實(shí)之間的必然聯(lián)系。”

自麥克勞德提出格雷欣定律以后，經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)格雷欣定律的含義有兩種解釋：一是認(rèn)為該定律是指鑄幣流通時(shí)，不足值的劣幣會(huì)將足值的良幣驅(qū)逐出流通市場(chǎng)；二是認(rèn)為該定律是指在金銀復(fù)本位制下，相對(duì)市場(chǎng)價(jià)格而言，按照法定價(jià)格幣值高估的劣幣會(huì)將幣值低估的良幣驅(qū)逐出流通市場(chǎng)。那么，格雷欣定律的確切含義到底是什么？考察這一問(wèn)題必須要深入分析當(dāng)時(shí)英格蘭的鑄幣流通情況。

二、英格蘭的鑄幣貶值及其原因分析

1、英格蘭的鑄幣貶值

本文先考察英格蘭歷史上的鑄幣流通活動(dòng)。英格蘭在13世紀(jì)中期商業(yè)革命時(shí)期之前一直只有一種流通硬幣：銀便士。在1257年，亨利三世（1216—1272）才第一次引入金幣便士，但是因?yàn)榻疸y比價(jià)失衡一直沒(méi)有成功，直到愛德華三世（1327—1377）在1346年才將金銀比價(jià)調(diào)整到位。從此，英格蘭金銀幣同時(shí)流通，以銀便士為主。但這不足以證明格雷欣定律就是指雙本位制下幣值高估劣幣驅(qū)逐幣值低估良幣。

在格雷欣擔(dān)任安特衛(wèi)普皇家代理人這一要職期間，總共歷經(jīng)英格蘭三代君主：愛德華六世（1547—1553）、瑪麗一世（1553—1558）、伊麗莎白一世（1558—1603），但是這里不能忽略另一位重要的君主：愛德華六世的父親亨利八世（1509—1547），同時(shí)也是都鐸王朝的第二位國(guó)王，他在位38年共六次鑄幣，除第一次鑄幣（包括金銀幣）繼續(xù)保持貨幣幣值外，從1526年第二次鑄幣開始到1546年4月的第六次鑄幣，不論金幣還是銀幣都發(fā)生大幅貶值。鑄幣貶值的方法大致有三種：一是官方貨幣當(dāng)局或鑄幣廠自己鑄造不足值貨幣，即降低成色或重量；二是其他人造假，如在價(jià)值不高的金屬硬幣外層鍍上一層金或銀；三是打磨鑄幣，如將金銀幣裝入口袋，然后抖動(dòng)。亨利八世的鑄幣過(guò)程參見表1。

表1 亨利八世的鑄幣

鑄幣收益稅率的計(jì)算是一磅貴金屬的鑄幣等價(jià)（可以鑄造的劣幣數(shù)量）減去鑄幣價(jià)格（可以換取的劣幣數(shù)量）后再除以鑄幣等價(jià)。金幣貶值較小的原因是金幣主要由商人使用，他們的套利行為限制了金幣的進(jìn)一步貶值。另外，從第五次鑄幣開始，金幣的標(biāo)準(zhǔn)重量發(fā)生了調(diào)整。

從表1可以看出，亨利八世沒(méi)有改變鑄幣的重量，主要是通過(guò)降低鑄幣成色實(shí)現(xiàn)貨幣貶值的，因此用等量的貴金屬可以鑄造更多的貶值貨幣，從而獲得了高額的鑄幣收益。

2、鑄幣貶值的原因及鑄幣的持續(xù)貶值

對(duì)于鑄幣貶值的動(dòng)機(jī)，一種比較有說(shuō)服力的解釋是君主為了獲得財(cái)政收益并用于其他支付，比如戰(zhàn)爭(zhēng)。考察一下中世紀(jì)歐洲歷史，1521—1559年正值法國(guó)同西班牙戰(zhàn)爭(zhēng)，西班牙國(guó)王查理一世與英格蘭國(guó)王亨利八世結(jié)盟，英軍曾侵入法國(guó)境內(nèi)并以法國(guó)戰(zhàn)敗告終。因此，可以推斷亨利八世急需大量貨幣用于軍費(fèi)支出。這位君主先是因?yàn)榕c教皇關(guān)系破裂而沒(méi)收了教會(huì)在英格蘭的所有財(cái)產(chǎn)，但這顯然沒(méi)有滿足都鐸王朝的欲望，所以亨利八世通過(guò)不斷降低鑄幣成色來(lái)為政府籌資是可信的。

表2 愛德華六世的鑄幣

在格雷欣爵士前往安特衛(wèi)普之前，當(dāng)時(shí)的英格蘭君主是年幼的愛德華六世。愛德華六世也進(jìn)行了六次鑄幣，其中前五次鑄幣都在不斷降低鑄幣重量和成色，所以他（嚴(yán)格來(lái)講是當(dāng)時(shí)的攝政王愛德華六世的舅父薩摩賽特公爵愛德華·西摩）的鑄幣貶值比其先王亨利八世更加嚴(yán)重，當(dāng)然也獲得了更多的鑄幣稅收入，具體鑄幣過(guò)程參考表2。

從表1和表2中的數(shù)據(jù)可以看出，從1542—1551年4月前后歷經(jīng)9次貨幣重鑄后，銀便士的重量減少為原來(lái)的2/3，而且成色最低降至25%，其中75%的金屬是銅，所以銀便士的銀含量?jī)r(jià)值變?yōu)樵瓉?lái)的1/6，稍加計(jì)算便知便士的年貶值率為22%。根據(jù)當(dāng)時(shí)的資料顯示，鑄幣的正常使用磨損率，每十年大概為2%到2.75%之間。很明顯，22%的年貨幣貶值率是不能用正常磨損來(lái)解釋的，這更加證明政府為了獲得鑄幣收益而刻意貶值。

三、格雷欣定律的真正含義

愛德華六世在1551年10月最后一次鑄幣時(shí)（參見表2），為了恢復(fù)鑄幣的信譽(yù)，這次鑄幣幾乎用純金或純銀制造，同時(shí)稍微增加了鑄幣的重量。這次貨幣升值重鑄卻因愛德華六世的夭折而失敗，但是市場(chǎng)里還流通有用賤金屬鑄造的印著愛德華名字但沒(méi)有國(guó)王肖像的便士、半便士和法尋（1/4便士）?，旣愐皇琅趵^位后基本堅(jiān)持了愛德華六世的恢復(fù)鑄幣信譽(yù)的做法，但是一直到伊麗莎白一世貨幣改革時(shí)期，貶值的賤金屬貨幣還一直在流通中發(fā)揮著作用。與此同時(shí)，賤金屬便士、半便士和法尋還在鑄造。一個(gè)可信的解釋是一些未經(jīng)官方許可的私人鑄幣廠為了獲得高額的利潤(rùn)而造假帶來(lái)的，另外還有可能是由國(guó)外流入英格蘭的。

據(jù)此，格雷欣爵士1558年向伊麗莎白女王上書陳述貨幣流通問(wèn)題時(shí)，論述的應(yīng)該是英格蘭女王面臨的鑄幣貶值問(wèn)題，而不是金銀比價(jià)失衡問(wèn)題。這一點(diǎn)還可以從以下三個(gè)文獻(xiàn)中來(lái)佐證：第一個(gè)是阿爾弗雷德·馬歇爾在《貨幣、信用和商業(yè)》中用好磚、次磚來(lái)解釋格雷欣定律的例子；第二個(gè)是查爾斯·金德爾伯格在《西歐金融史》中分析指出：“格雷欣并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)存在兩種或更多種貨幣所固有的不穩(wěn)定性。麥克勞德誤解了格雷欣的話，認(rèn)為亨利八世對(duì)英鎊的貶值降低了英鎊在安特衛(wèi)普的匯率。格雷欣說(shuō)的不是兩種貨幣，而是一價(jià)定律，即一種特定的貨幣在相互聯(lián)系的所有市場(chǎng)上的價(jià)格是一樣的?！钡谌齻€(gè)是約翰·喬恩在《貨幣史》中指出：“伊麗莎白一世在托馬斯·格雷欣爵士的輔佐下，成功地恢復(fù)了鑄幣的信用，而且持續(xù)了一個(gè)世紀(jì)，直到1696年牛頓時(shí)期的貨幣重鑄?！?/p>

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)中世紀(jì)英格蘭經(jīng)濟(jì)社會(huì)特別是亨利八世及愛德華六世時(shí)期鑄幣重鑄事件的分析，本文認(rèn)為，格雷欣定律確指在鑄幣流通時(shí)重量輕、成色差的劣幣將重量足、成色好的良幣驅(qū)逐出流通市場(chǎng)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)定律，并非一些學(xué)者所理解的在金銀雙幣流通時(shí)價(jià)值被高估的一種金屬鑄幣驅(qū)逐價(jià)值被低估的另一種金屬鑄幣（雖然在復(fù)本位制條件下，格雷欣定律的確會(huì)發(fā)生作用）。

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