周 健

(遼寧大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，沈陽(yáng) 110036)

一、擴(kuò)張性貨幣政策退出選擇與通貨膨脹

1.擴(kuò)張性貨幣政策退出的選擇與通貨膨脹是相關(guān)的。管濤指出，日本和美國(guó)的教訓(xùn)表明，等到泡沫已經(jīng)積累到相當(dāng)程度時(shí)，貨幣政策才開始緊縮(無(wú)論當(dāng)時(shí)有無(wú)通貨膨脹壓力)，都可能為時(shí)已晚，后患無(wú)窮[1]。因?yàn)檠胄胸泿耪咧饕鶕?jù)物價(jià)走勢(shì)進(jìn)行調(diào)整，特別是考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)不穩(wěn)固、進(jìn)程較緩慢，那么這種調(diào)整往往會(huì)大大滯后，形成資產(chǎn)泡沫的概率較高。一旦未來(lái)貨幣緊縮，很可能泡沫就會(huì)應(yīng)聲而破。假定當(dāng)前貨幣政策對(duì)于復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定金融是有效的，那么出現(xiàn)前述情形的可能性更大。

吳秀波提出，本輪物價(jià)上漲是近十年貨幣被動(dòng)超發(fā)的累積結(jié)果，而寬松的信貸條件、長(zhǎng)期的低利率則起到助燃的作用。為應(yīng)對(duì)通貨膨脹問(wèn)題，現(xiàn)階段貨幣政策必須及時(shí)收緊，貨幣政策目標(biāo)回歸穩(wěn)定物價(jià)本位[2]。

謝百三更為急切地指出，我國(guó)現(xiàn)在是內(nèi)外夾擊，有多種不可抗力所致，如果再不制定貨幣政策趨緊的戰(zhàn)略性大舉措，而放任下去，通貨膨脹將持續(xù)、長(zhǎng)期地向嚴(yán)重方向發(fā)展，后果堪憂[3]。

張曉晶認(rèn)為，擴(kuò)張性貨幣政策不僅要退出，甚至宣布退出也蔚為重要[4]。這是因?yàn)椋?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁加劇了通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，明示貨幣政策適時(shí)退出或中性化，將是扼制通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)化的重要舉措。就中國(guó)而言，宣布貨幣政策適時(shí)退出也是宜早不宜遲。如果真的要等到總需求快速上升，經(jīng)濟(jì)有過(guò)熱跡象的時(shí)候再調(diào)整，恐怕為時(shí)已晚。

2.擴(kuò)張性貨幣政策退出的選擇與通貨膨脹無(wú)關(guān)。王福重指出，我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)仍處在產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重，出口還在大幅度下降中，居民消費(fèi)依然不振，房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)的上漲與通貨膨脹沒(méi)有關(guān)系，未來(lái)的通貨膨脹可能是輸入型等，因此通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)壓力并不明顯，貨幣政策不需要從寬松中退出，應(yīng)該堅(jiān)定不移，以便為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇提供充足的流動(dòng)性支持[5]。

李晶亦指出，雖然市場(chǎng)有通貨膨脹跡象出現(xiàn)，但這在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期是一種普遍現(xiàn)象，與經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期的通貨膨脹有本質(zhì)上的不同，風(fēng)險(xiǎn)也不能相提并論。此外，對(duì)于中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體，并未受到金融危機(jī)的直接沖擊。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固的前提下，貨幣政策仍要堅(jiān)持?jǐn)U張性的取向，保持銀行體系有較為充足的流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)[6]。

王建認(rèn)為，輸入型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)型通貨膨脹和工資物價(jià)螺旋，都是從成本端推動(dòng)的通貨膨脹，在這個(gè)過(guò)程中貨幣的增長(zhǎng)是結(jié)果而不是原因，如果硬要用緊縮的貨幣政策來(lái)對(duì)付，不但難抑通貨膨脹，而且會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)窒息從而使增長(zhǎng)下滑。因此，應(yīng)該重新思考和定位當(dāng)前的貨幣政策[7]。

徐仲昆也認(rèn)為，我國(guó)的通貨膨脹是在預(yù)期主導(dǎo)下，由生產(chǎn)部門成本推動(dòng)及消費(fèi)部門需求拉動(dòng)造成，并表現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹特征，擴(kuò)張性貨幣政策轉(zhuǎn)向?yàn)榫o縮性貨幣政策在抑制通貨膨脹過(guò)程中，會(huì)以犧牲實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)，還可能造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的同時(shí)喪失，甚至還會(huì)引發(fā)銀行系統(tǒng)信貸危機(jī)的發(fā)生，因而迫切需要進(jìn)行調(diào)整[8]。

二、擴(kuò)張性貨幣政策退出時(shí)機(jī)選擇與通貨膨脹

擴(kuò)張性貨幣政策過(guò)早或過(guò)晚退出都存在風(fēng)險(xiǎn)，因此在考慮退出時(shí)機(jī)，必然要考慮通貨膨脹走勢(shì)與金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)聯(lián)性。

1.擴(kuò)張性貨幣政策退出時(shí)機(jī)的選擇應(yīng)參考通貨膨脹。劉勝會(huì)指出，擴(kuò)張性貨幣政策退出時(shí)機(jī)的選擇更多應(yīng)是考慮通貨膨脹問(wèn)題[9]。因?yàn)榻鹑谖C(jī)對(duì)我國(guó)的沖擊更多地表現(xiàn)在出口方面，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求并沒(méi)有產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)轉(zhuǎn)正常，但寬松的貨幣和較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫、通貨膨脹預(yù)期必然成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

吳慶強(qiáng)調(diào)了貨幣政策何時(shí)轉(zhuǎn)向取決于通貨膨脹[10]。其認(rèn)為，通貨膨脹破壞和諧的能力遠(yuǎn)非失業(yè)可比。當(dāng)決策者認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的時(shí)候，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)一定比對(duì)失業(yè)更加靈敏。所以，當(dāng)通貨膨脹真正來(lái)臨的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)政策從“保增長(zhǎng)”過(guò)渡到“防通貨膨脹”的速度可能快于當(dāng)前的預(yù)期。

黃澤民也持同樣的觀點(diǎn)，其亦強(qiáng)調(diào)了由于擴(kuò)張性貨幣政策巨大的貨幣供給，也造成了通貨膨脹預(yù)期以及其他一些問(wèn)題的，因此選擇退出的適當(dāng)時(shí)機(jī)，應(yīng)把參考貨幣價(jià)值的穩(wěn)定性——CPI及PPI的變化及其趨勢(shì)作為重要的指標(biāo)之一[11]。

2.擴(kuò)張性貨幣政策退出時(shí)機(jī)的選擇如何參考通貨膨脹。潘敏、繆海斌亦指出，我國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策退出時(shí)機(jī)的判斷之一就是，物價(jià)水平是否明顯上升，通貨膨脹預(yù)期是否開始形成。

何德旭、張捷則強(qiáng)調(diào)，在后危機(jī)時(shí)代，一旦金融市場(chǎng)得以恢復(fù)，或注入的流動(dòng)性使通貨膨脹出現(xiàn)上升壓力，貨幣政策就應(yīng)迅速進(jìn)行反向操作，及時(shí)收回寬松貨幣政策帶來(lái)的過(guò)多流動(dòng)性。

劉彥召甚至提出了具體的指標(biāo)值。其指出，擴(kuò)張性貨幣政策漸進(jìn)退出路徑也是從總量收縮、結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步過(guò)渡到實(shí)施加息過(guò)程。實(shí)施加息的貨幣政策需要具備的條件是國(guó)內(nèi)CPI達(dá)到2%的同比增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)民間投資穩(wěn)步增長(zhǎng)以及外部需求極大恢復(fù)[12]。

三、控制通貨膨脹的擴(kuò)張性貨幣政策退出的安排

胡曉煉指出，從歷史上看，每次貨幣政策從寬松向收緊調(diào)整時(shí)都會(huì)面臨壓力，也要經(jīng)歷一些痛苦，必然需要調(diào)整經(jīng)營(yíng)和淘汰落后[13]。由此，擴(kuò)張性貨幣政策的退出要把握實(shí)施力度，密切監(jiān)測(cè)研判，防止風(fēng)險(xiǎn)積累，從根本上有利于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。

1.多政策協(xié)調(diào)。管濤指出，為避免給擴(kuò)張性貨幣政策退出埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，當(dāng)前貨幣政策有必要兼顧物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，注意政策目標(biāo)的長(zhǎng)短期結(jié)合[14]。為此，一方面要講求政策搭配，一個(gè)目標(biāo)需要不少于一個(gè)政策工具，而不能用一個(gè)工具解決太多的目標(biāo);另一方面要注意市場(chǎng)的負(fù)外部性效應(yīng)，不能過(guò)分迷信市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)，而必須依靠適度的外部干預(yù)。當(dāng)前可供選擇的具體政策措施包括:一是應(yīng)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力和活力，在借擴(kuò)張政策給經(jīng)濟(jì)止血的同時(shí)盡快恢復(fù)造血功能;二是貨幣政策制定和實(shí)施不能忽視資產(chǎn)價(jià)格變化，特別是考慮到金融市場(chǎng)超調(diào)的特性，貨幣政策調(diào)控需流出一定的提前量;三是增加股票和房地產(chǎn)供給，通過(guò)改善供求關(guān)系抑制資產(chǎn)泡沫;四是加強(qiáng)金融審慎性監(jiān)管包括對(duì)對(duì)沖基金等影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管，抑制過(guò)度杠桿投資，控制信貸總量、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

劉勝會(huì)認(rèn)為，較為理想的退出戰(zhàn)略是取得財(cái)政政策的配合，從貨幣需求端降低對(duì)過(guò)量流動(dòng)性的倒逼，然后輔以公開市場(chǎng)的微調(diào)和信貸沖動(dòng)的合理管理，至于準(zhǔn)備金率是較靠后的選擇，利率工具更是最后的武器[15]。

陶冬則認(rèn)為，為保證貨幣政策向正常化邁進(jìn)，除了一些互補(bǔ)性的政策配合外，也要注意避免一些不協(xié)調(diào)政策的同時(shí)出臺(tái)。如在政府采取“摸著石頭過(guò)河”的形式，逐步地多方面地調(diào)整貨幣政策的同時(shí)，應(yīng)盡量避免采取一些地標(biāo)式的緊縮政策，以免傷害市場(chǎng)信心，對(duì)市場(chǎng)造成不必要的波動(dòng)[16]。

2.政策工具選擇。陸前進(jìn)指出，我國(guó)目前貨幣政策要兼顧抗通脹和保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重任務(wù)，因此，貨幣政策工具操作必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的變化。這就要求，一是貨幣政策工具必須相機(jī)抉擇;二是貨幣政策工具必須相互搭配、相互協(xié)調(diào);三是把握貨幣政策工具操作的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度[17]。

黃澤民指出，擴(kuò)張性貨幣政策退出應(yīng)該以平穩(wěn)退出為原則，避免對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖擊。從貨幣政策工具的角度看，應(yīng)該把公開市場(chǎng)操作作為退出現(xiàn)有擴(kuò)張性政策的首選工具。所以，從政策工具的順序上，先公開市場(chǎng)操作、其次考慮存款準(zhǔn)備金，最后動(dòng)用利率工具。同時(shí)，也要豐富完善三大貨幣政策工具，賦予三大政策工具結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能[18]。

周先平提出，要注意貨幣政策的退出次序，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的每一階段的的特點(diǎn)采取不同的貨幣政策工具。國(guó)內(nèi)有明顯通貨膨脹的壓力，主要大國(guó)開始陸續(xù)加息，這時(shí)該提高利率?？梢岳美?、數(shù)量型和窗口指導(dǎo)等工具。

邢哲指出，要實(shí)現(xiàn)退出策略所要承載的多重目標(biāo)，就必須創(chuàng)新貨幣政策工具?？偭苛鲃?dòng)性回收工具創(chuàng)新的關(guān)鍵就在于能夠?qū)_外部流動(dòng)性和削弱商業(yè)銀行的放貸能力。對(duì)沖外部流動(dòng)性的工具創(chuàng)新，一是可變借款準(zhǔn)備金要求;二是獨(dú)立的外幣準(zhǔn)備金率;三是放寬匯率波幅;四是利息平衡稅。削弱銀行放貸能力主要通過(guò)降低超額準(zhǔn)備金來(lái)實(shí)現(xiàn)，可以考慮的工具創(chuàng)新包括:一是放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入;二是獨(dú)立的活期存款準(zhǔn)備金率;三是央行債權(quán)證券化。結(jié)構(gòu)性調(diào)整工具的創(chuàng)新，一是差異化利率;二是差異化準(zhǔn)備金率;三是選擇性信用控制。

潘再見提出，擴(kuò)張性貨幣除政策的退出，除適時(shí)運(yùn)用常規(guī)工具外，也可以考慮創(chuàng)新其他工具，以保證可以較快地回收大量流動(dòng)性，又不會(huì)使信貸市場(chǎng)發(fā)生較大波動(dòng)。具體可以遵循下列步驟:(1)停止上馬新項(xiàng)目，以遏制產(chǎn)能過(guò)剩，并避免增加新的不良貸款;(2)發(fā)行央行票據(jù)，抑制商業(yè)銀行的信貸沖動(dòng);(3)通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式為中長(zhǎng)期項(xiàng)目融資，化解商業(yè)銀行的融資風(fēng)險(xiǎn);(4)發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)債券，將短期存款轉(zhuǎn)換為長(zhǎng)期融資工具，置換銀行貸款;(5)提高法定存款準(zhǔn)備金率;(6)加息。

四、一個(gè)簡(jiǎn)單的評(píng)論

1.擴(kuò)張性貨幣政策“退出”應(yīng)主要監(jiān)控通貨膨脹，但也要關(guān)注后金融危機(jī)和調(diào)控的國(guó)際化影響。擴(kuò)張性貨幣政策不可能完全和徹底的退出，而是調(diào)整。但其調(diào)整應(yīng)主要監(jiān)控通貨膨脹。通貨與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間都緊密相關(guān)，對(duì)其的觀測(cè)也具有相對(duì)較完善的指標(biāo)體系。因此，把通貨作為宏觀金融的主要監(jiān)測(cè)和調(diào)控指標(biāo)和目標(biāo)之一具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，它是世界各國(guó)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要手段。因此，監(jiān)控通貨膨脹可以提供一個(gè)清晰的框架來(lái)確定貨幣政策的調(diào)整方向。目前我國(guó)通貨膨脹處于高位，經(jīng)濟(jì)基本面總體向好，因此，通貨膨脹警戒線可以放寬至4.5%。在4.5% ～5%之間小步調(diào)整，超過(guò)5%，則加大調(diào)控力度。

但是我們必須認(rèn)識(shí)到，通貨膨脹產(chǎn)生的原因十分復(fù)雜，未必可以通過(guò)擴(kuò)張性貨幣政策完全得以解決，甚至可能適得其反。如我國(guó)目前的通貨膨脹，一是與短期內(nèi)的自然災(zāi)害和日益突出的混亂市場(chǎng)秩序相關(guān);二是與長(zhǎng)期的資源、勞動(dòng)力成本上升緊密相關(guān)，這二者均不完全是貨幣性問(wèn)題，擴(kuò)張性貨幣政策的退出不會(huì)起到根本性作用，也不是貨幣政策能夠獨(dú)自解決的，必須從治理方法和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整入手。

此外，我國(guó)目前進(jìn)入了后金融危機(jī)時(shí)期，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)還未得到根本性轉(zhuǎn)變，不確定的衰退因素依然潛伏，歐債危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展緩慢。而且當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系在一起，獨(dú)善其身是難以做到的與此同時(shí)，國(guó)際協(xié)調(diào)和合作難度加大，矛盾和沖突增加。這些對(duì)于我們選擇擴(kuò)張性貨幣政策退出的政策安排時(shí)都要考慮。因此，一是貨幣政策必然要隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化而加以調(diào)整，但其必須有一個(gè)相對(duì)的中長(zhǎng)期目標(biāo)。通常人們認(rèn)為貨幣政策是短期的政策性工具，是救急的，但其信號(hào)效應(yīng)會(huì)影響人們的中長(zhǎng)期行為選擇。我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，波動(dòng)不可避免，必然要堅(jiān)持一個(gè)中長(zhǎng)期的擴(kuò)張性貨幣政策信號(hào)，從而穩(wěn)定人們的中長(zhǎng)期的預(yù)期。二是貨幣政策必須關(guān)注外部經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。一方面應(yīng)關(guān)注擴(kuò)張性貨幣政策退出可能產(chǎn)生的國(guó)際溢出效應(yīng);另一方面也要關(guān)注其他國(guó)家貨幣政策的動(dòng)向，隨時(shí)采取對(duì)應(yīng)措施。此外，還應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化與世界其他主要國(guó)家間的貨幣政策合作和溝通[19－20]。

2.控制通貨膨脹的擴(kuò)張性貨幣政策“退出”要注重多政策協(xié)調(diào)和創(chuàng)新。一是應(yīng)注重多政策的協(xié)調(diào)。一方面，特別是與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以解民生之困，以緩?fù)ㄘ浥蛎浿?。另一方面政策工具選擇的順序上，先公開市場(chǎng)操作，再考慮存款準(zhǔn)備金率，最后運(yùn)用利率工具。利率在我國(guó)太敏感，負(fù)面作用也較大，因此要慎用。二是利必須注重創(chuàng)新貨幣政策工具，特別是結(jié)構(gòu)性工具的創(chuàng)新。而貨幣政策工具創(chuàng)新的核心就在于傳統(tǒng)貨幣政策工具的差異化。在金融衍生工具泛濫的今天，傳統(tǒng)貨幣政策工具在中國(guó)仍然是最有效的，但一定要關(guān)注整體和個(gè)體的差異，實(shí)現(xiàn)區(qū)域、產(chǎn)業(yè)甚至個(gè)別市場(chǎng)主體的差異化調(diào)控。

[1]管 濤.避免因?yàn)槌晒Χ　u(píng)貨幣政策的退出安排[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2009－08－31(004).

[2]吳秀波.治理通貨膨脹應(yīng)更多動(dòng)用貨幣政策調(diào)控工具[J].新金融，2011，(1):16－19.

[3]謝百三.以貨幣政策制衡通貨膨脹[J].中外管理，2011，(1):23.

[4]張曉晶.通貨膨脹趨勢(shì)與貨幣政策的漸進(jìn)退出[J].中國(guó)金融，2010，(5):43－44.

[5]王福重.不能匆忙退出寬松貨幣政策[J].銀行客戶，2009，(11):16－17.

[6]時(shí) 娜，趙艷云.寬松貨幣政策退出預(yù)期影響幾何[N].上海證券報(bào)，2009－11－13(A08).

[7]王 建.僅靠緊縮貨幣政策難以抑制通貨膨脹[N].中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)，2011－04－09(B01).

[8]徐仲昆.通貨膨脹基本結(jié)構(gòu)及其貨幣政策調(diào)控反思[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2011，(9):40－48.

[9]劉勝會(huì).中美兩國(guó)寬松貨幣政策的比較研究——兼論退出之路[J].國(guó)際金融研究，2010，(2):38－47.

[10]吳 慶.后危機(jī)時(shí)代的貨幣政策:回顧與前瞻[J].銀行家，2010，(2):29－31.

[11]黃澤民.寬松的貨幣政策應(yīng)該平穩(wěn)退出[J].滬港經(jīng)濟(jì)，2010，(2):19.

[12]劉彥召.寬松貨幣政策將漸進(jìn)性退出[N].上海證券報(bào)，2009－11－08(P08).

[13]胡曉煉.抑制通貨膨脹是當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策的首要任務(wù)[N].金融時(shí)報(bào)，2011－04－20(001).

[14]管濤.避免因?yàn)槌晒Χ　u(píng)貨幣政策的退出安排[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2009－8－31(004).

[15]劉勝會(huì).中美兩國(guó)寬松貨幣政策的比較研究－－兼論退出之路[J].國(guó)際金融研究，2010(2):38－47.

[16]時(shí)娜，趙艷云.寬松貨幣政策退出預(yù)期影響幾何[N].上海證券報(bào)，2009－11－13(A08).

[17]陸前進(jìn).貨幣政策工具須盡快適應(yīng)政策轉(zhuǎn)向[J].上海證券報(bào)，2010－12－07(007).

[18]黃澤民.寬松的貨幣政策應(yīng)該平穩(wěn)退出[J].滬港經(jīng)濟(jì)，2010(2):19.

[19]劉 超，王智強(qiáng).宏觀經(jīng)濟(jì)政策、預(yù)期形成方式與通貨膨脹[J]，商業(yè)研究，2011，(12):31－34.

[20]吳 中.俄羅斯價(jià)格體制改革及其對(duì)中國(guó)的啟示[J].東北亞論壇，2010，(6):76－82.