李 靜

(陜西省漢中職業(yè)技術(shù)學(xué)院，陜西漢中723000)

美國1929經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的原因探析

李 靜

(陜西省漢中職業(yè)技術(shù)學(xué)院，陜西漢中723000)

造成美國1929年那場經(jīng)濟(jì)危機(jī)的主要原因，不是由于市場調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“看不見的手”不靈了，而是由于對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行了不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)造成的。

經(jīng)濟(jì)危機(jī);貨幣政策;原因探析

近兩年來，由于全球金融危機(jī)，1929年美國發(fā)生的那場波及世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)又開始不斷被人們提起。很多人認(rèn)為，幾十年前的那場經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是由于市場調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的這只“看不見的手”失靈的原因，要避免這類危機(jī)發(fā)生，必須由政府這只“看得見的手”對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行干預(yù)，進(jìn)行宏觀調(diào)控甚至直接控制社會經(jīng)濟(jì)活動。

但這種看法與歷史事實(shí)并不相符。1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的得主米爾頓·弗里德曼(Milton Friedman)，在他1962年出版的《資本主義與自由》一書中就明確指出:“那次經(jīng)濟(jì)大蕭條……是由于政府管理不當(dāng)而造成的，而不是由于私有制經(jīng)濟(jì)的任何固有的不穩(wěn)定。政府建立的一個機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦儲備系統(tǒng)——受命掌管貨幣政策的職責(zé)。在1930和1931年，它行使它的職責(zé)如此不當(dāng)，以致把可能會是一次緩和的經(jīng)濟(jì)收縮轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓龃蟮臑?zāi)難?！保?］43在1979年出版的《自由選擇》一書中，弗里德曼仍然明確地說:“蕭條并不是私人企業(yè)失敗所造成的，而是政府在一個從一開始就被賦予責(zé)任的領(lǐng)域里的失敗造成的?！保?］

美國的另一位經(jīng)濟(jì)史專家杰拉爾德·岡德森(Gunderson，Gerald)在他1976年出版的《美國經(jīng)濟(jì)史新編》中，也同樣認(rèn)為聯(lián)邦儲備系統(tǒng)所采取的不恰當(dāng)?shù)呢泿耪呤菍?dǎo)致那場災(zāi)難的主要原因。

回顧幾十前發(fā)生的那場經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雖然很難絕對地把它歸于某種單一的原因，但聯(lián)邦儲備系統(tǒng)所采取的不恰當(dāng)?shù)呢泿耪叽_實(shí)是導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生，并使它持續(xù)那么長時間的主要的原因。

我們知道，金融業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有著極其重要的影響，而銀行在金融業(yè)中發(fā)揮著核心的作用。美國的銀行業(yè)是在獨(dú)立戰(zhàn)爭后發(fā)展起來的，各家銀行都是經(jīng)過州或聯(lián)邦政府許可而設(shè)立的私營的商業(yè)銀行。這些銀行都是按照自由企業(yè)的方式進(jìn)行運(yùn)作的，他們把儲戶的小額存款匯聚成大筆的款項(xiàng)，通過借貸來產(chǎn)生利潤。銀行把儲戶存的錢貸給別人，讓借款人付利息，或者用于購買有息證券，以此來獲得利潤。銀行實(shí)行的是“部分儲備銀行制”，在保險柜中儲備少量現(xiàn)錢，以備少數(shù)真正需要現(xiàn)金的儲戶來提取。只要新存入的現(xiàn)金大致與提取額相等，那一小部分儲備就足以應(yīng)付暫時的差額。只要人人都相信隨時能夠從存款中提取現(xiàn)金，因而只在真正需要時才提款，銀行就能很好地正常運(yùn)行。

但是，由于市場經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行過程中總是會出現(xiàn)增長和緊縮的周期性波動，這種銀行制度往往會出現(xiàn)危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊縮的蕭條時期，大量的儲戶來集中提取現(xiàn)款，銀行就會沒有那么多的現(xiàn)款來滿足所有儲戶的要求。如果只有一家銀行碰到擠兌，那它可以從其他銀行借款或是要求其借款人歸還貸款來對付。借款人可以從別的銀行提取現(xiàn)款來償還貸款。但如果銀行擠兌風(fēng)潮擴(kuò)大，銀行就無法共同對付擠兌了。在19世紀(jì)，美國經(jīng)常有銀行因無法償付存款而被迫中止償付的情況發(fā)生。但是這樣中止償付的時間往往很短，只有一天或者幾天的時間，到該行籌借到現(xiàn)金，或者把它的部分資產(chǎn)換成現(xiàn)金，就又能償付了。當(dāng)然，也有些銀行遇到擠兌風(fēng)潮時難以應(yīng)付，不得不倒閉，儲戶的資產(chǎn)會隨之落得一場空。

為了防止和避免這樣的窘境出現(xiàn)，19世紀(jì)美國的銀行業(yè)采取過許多的措施。比如，19世紀(jì)20年代紐約州實(shí)行過安全基金制度，這是對私營銀行實(shí)行的一種限制性保險計劃，是把參加該制度的各銀行資產(chǎn)的3%集中起來，用以支付某家銀行倒閉時債權(quán)人提出的償付要求。安全基金制度能夠抵擋溫和的經(jīng)濟(jì)緊縮，但它不能對付大蕭條。在1837年發(fā)生嚴(yán)重的全國性經(jīng)濟(jì)緊縮中，這種制度被迫中斷。

1838年，紐約州還創(chuàng)設(shè)了一種被稱為“自由銀行制”的銀行管理制度。實(shí)行這種自由銀行制后，新開設(shè)的銀行必須把它一定比例的資本存進(jìn)州政府指定的銀行作為準(zhǔn)備金，按照設(shè)想，一旦銀行遇到困難時，可以用這些準(zhǔn)備金來提供幫助。然而實(shí)際上真的出現(xiàn)困難時資金準(zhǔn)備金并不能幫上什么忙［3］261－271。

美國政府在19世紀(jì)雖然一直沒有建立真正意義上的能夠協(xié)調(diào)銀行活動，以便共同應(yīng)對危機(jī)的中央銀行，但對銀行業(yè)也采取過一些干預(yù)措施。1863年，國會立法建立“國民銀行系統(tǒng)”，規(guī)定商業(yè)銀行必須在貨幣審計機(jī)構(gòu)存放至少等于已繳資本1/3的政府公債，然后才能發(fā)行不超過它已繳總數(shù)90%的聯(lián)邦紙幣。1864年，國會又通過了每次征稅法案，規(guī)定對各州銀行發(fā)行的紙幣按票面價值征稅10%，每發(fā)行一次紙幣就收一次稅。這些立法措施的目的，是為了國家有力量在銀行遇到困難時能幫助他們共同應(yīng)對危機(jī)。但實(shí)際上，當(dāng)銀行真的面臨危機(jī)的時候，這些措施并不能發(fā)揮多大的作用。相反，這些措施增加了銀行的日常負(fù)擔(dān)。為了使發(fā)行的紙幣無須納稅，從而降低經(jīng)營成本，銀行開創(chuàng)了可以讓存款客戶簽發(fā)支票的活期存款(即現(xiàn)今說的支票賬戶)業(yè)務(wù)。由于這種特殊支付方法既方便又安全，企業(yè)、消費(fèi)者和銀行都樂于使用，因此支票很快得到了廣泛的使用［3］471－473。

1907年美國的銀行業(yè)又一次遭遇了擠兌風(fēng)潮。面對金融危機(jī)，全國的銀行沒有從政府方面得到多大的幫助，他們本能地迅速采取了“限制付款”的應(yīng)急措施，也就是銀行仍然開業(yè)，但它們相互約定，儲戶提款時不付給現(xiàn)金，而是用票據(jù)通過轉(zhuǎn)賬來處理。

限制付款、停止兌現(xiàn)在短期內(nèi)會使事態(tài)惡化，但它是一個應(yīng)急措施。由于阻止了事態(tài)的擴(kuò)散，截斷了惡性循環(huán)，因而迅速遏制了銀行的倒閉，使恐慌逐漸得到平息，結(jié)束了擠兌風(fēng)潮，人們對銀行的信任得到恢復(fù)。所以1907年發(fā)生的那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，持續(xù)的時間只有幾個月，并沒有造成過于嚴(yán)重的后果。

但銀行在面臨危機(jī)時“限制付款”，也給儲戶帶來了嚴(yán)重的不便，因而也招致了很多的不滿，人們紛紛要求政府在金融領(lǐng)域采取行動，設(shè)立協(xié)調(diào)全國銀行系統(tǒng)的機(jī)構(gòu)，通過對貨幣進(jìn)行管理來既避免銀行遇到擠兌時倒閉，也避免人們在經(jīng)濟(jì)衰退時取不到現(xiàn)款。在這種情況下，1913年美國國會通過了“聯(lián)邦儲備法”，根據(jù)該法成立了聯(lián)邦儲備委員會，在全國建立了12家地區(qū)銀行，這12家聯(lián)邦儲備銀行相當(dāng)于其他國家的中央銀行，它們在聯(lián)邦儲備委員會的監(jiān)督下營業(yè)，受權(quán)充當(dāng)商業(yè)銀行的“最后可以求助的放款者”，當(dāng)商業(yè)銀行遇到擠兌時，它可以從聯(lián)邦儲備銀行獲得貸款來應(yīng)付人們的提款要求。

從更積極的方面來說，成立這套聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，是希望通過制定貨幣政策，協(xié)調(diào)全國銀行系統(tǒng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)顯露出收縮的跡象時就放松銀根，提高貨幣的增長率;當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始以較快的速度擴(kuò)張時就收緊銀根，降低貨幣的增長率。從而緩和經(jīng)濟(jì)的周期性波動，防止恐慌發(fā)生，使經(jīng)濟(jì)較為平穩(wěn)地運(yùn)行。有人樂觀地說，周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不會再發(fā)生了，它已經(jīng)被警覺的聯(lián)邦儲備系統(tǒng)排除了。

20世紀(jì)20年代，是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的繁榮時期。由于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，金融市場也十分繁榮，人們在股票市場的投資收益也很豐厚。但這種本屬正常的興旺狀況卻引起了聯(lián)邦儲備委員會的不安，他們認(rèn)為股票市場收益太大，有必要糾正這種偏差以防止發(fā)生混亂。因此，從1928年初開始，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)就開始通過提高貸款利率限制貨幣供應(yīng)，開始制止這種所謂的“過分投機(jī)”。但銀根收緊的措施在1928年并沒有產(chǎn)生多大的效果。1929年上半年，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)進(jìn)一步收縮銀根，其中包括指示各聯(lián)邦儲備銀行只發(fā)放“生產(chǎn)性貸款”，而拒絕發(fā)放用于證券投機(jī)的一切貸款。

這種連續(xù)兩年的貨幣緊縮政策，并沒有立刻抑制住股票市場。但國民經(jīng)濟(jì)的其他部門都受到了很大的影響，1929年中期，一些主要產(chǎn)品的產(chǎn)量開始下降。到同年秋季，無論是制造業(yè)，還是建筑業(yè)，都在大幅度減產(chǎn)。隨后，證券市場終于產(chǎn)生反應(yīng)，開始趨向下跌，到10月24日，紐約證券市場發(fā)生崩盤，一天之內(nèi)的損失創(chuàng)造了歷史最高紀(jì)錄。一些證券價格指數(shù)到12月份下跌到最低點(diǎn)時，美國的各種證券價值減少大約250億美元。這三個月內(nèi)的證券價值損失，超過了同期美國經(jīng)濟(jì)的全部凈收入［3］640－641。

當(dāng)證券市場發(fā)生崩潰的時候，紐約聯(lián)邦儲備銀行幾乎是出于條件反射，立即自行買進(jìn)政府公債從而增加銀行的儲備，使商業(yè)銀行能夠向證券市場上的公司提供額外的貸款，并從它們那里和其他受到崩潰的不利影響的公司那里買進(jìn)證券，以緩和沖擊。但是，聯(lián)邦儲備委員會不允許紐約聯(lián)邦儲備銀行這么做。此后，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)不是積極放松銀根，使貨幣供應(yīng)量多于平時，以抵消收縮，而是聽任貨幣數(shù)量慢慢減少，這就使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動更加困難。

在經(jīng)濟(jì)蕭條之中，1930年10月，美國銀行業(yè)又遇到了一場擠兌風(fēng)潮。如果沒有建立聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，銀行遇到擠兌風(fēng)潮，毫無疑問會采取1907年采取過的限制付款的措施，這種限制會防止銀行儲備金的流失，從而防止銀行的倒閉。但聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的存在阻止了銀行采取這種激烈的治療措施，因?yàn)殂y行相信現(xiàn)在有聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，銀行可以向聯(lián)邦儲備系統(tǒng)借錢使它們克服可能發(fā)生的困難，以對付擠兌風(fēng)潮，再不需要采取限制付款這種嚴(yán)厲的措施了。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)本來可以在公開市場上大規(guī)模買進(jìn)政府公債，這將為銀行提供充足的現(xiàn)金以應(yīng)付儲戶的要求，從而制止銀行倒閉。但聯(lián)邦儲備系統(tǒng)聽?wèi){危機(jī)自由發(fā)展，并沒有采取這樣的措施。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)不僅沒有盡到自己的職責(zé)，而且還禁止銀行系統(tǒng)在面臨危機(jī)時使用中止償付或限制付款的應(yīng)急措施。結(jié)果導(dǎo)致銀行成批倒閉，僅在1930年12月一個月內(nèi)，就有352家銀行倒閉［1］85。

1931年中期，美國經(jīng)濟(jì)又遭到了來自國外的沖擊。1931年9月，英國宣布放棄金本位制，為了阻止黃金外流，聯(lián)邦儲備委員會提高了對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率，使銀根全面緊縮，1931年9月以后的5個月里，銀行儲蓄下降15%，貨幣供應(yīng)減少12%。這些措施使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況更趨惡化。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)本來可以通過在公開市場上買進(jìn)政府公債，來抵消它給予經(jīng)濟(jì)的這一劇烈打擊，但它沒有那么做。1932年，在國會的壓力下，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)才采取了在四年連續(xù)衰退期間唯一的一次有力協(xié)調(diào)的行動來加強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)。從1932年4月到6月，它買進(jìn)了10億美元的債券，相當(dāng)于向銀行系統(tǒng)輸入了10億美元的流動資產(chǎn)。不久，效果就顯現(xiàn)出來，貨幣供應(yīng)下降的速度放慢，工業(yè)生產(chǎn)開始回升。但到夏末，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)又回到消極狀態(tài)，使剛剛出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)形勢又重新開始變得惡化起來。

1932年末，銀行再次遇到儲戶的擠兌，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)不僅不給援助，反而繼續(xù)通過提高利率和緊縮信貸向金融市場施加壓力，以增加國家的黃金儲備，結(jié)果導(dǎo)致銀行崩潰進(jìn)一步加劇。面對著規(guī)模巨大的倒閉風(fēng)潮，那些受擠兌威脅特別嚴(yán)重的銀行所在的州里，州長們紛紛宣告銀行歇業(yè)，這種全州范圍內(nèi)的銀行歇業(yè)為的是提供一個喘息的機(jī)會，使那些虛弱的銀行得以合并起來，成立新銀行，而其余的銀行也可加強(qiáng)自己的陣地，準(zhǔn)備經(jīng)受下一次沖擊。1933年整個2月間，宣布銀行歇業(yè)的州越來越多，到3月初，美國有一半的州都用這個辦法對付擠兌風(fēng)潮。3月6日，羅斯福就任美國總統(tǒng)，他采取的第一批措施之一就是宣布全國銀行歇業(yè)3天。銀行歇業(yè)是中止支付的一種形式，比1907年銀行用限制付款來應(yīng)付擠兌的措施更激烈。它阻止了擠兌，避免了美國的整個銀行系統(tǒng)因迅速蔓延的崩潰而垮臺，從而制止了毀滅性后果的發(fā)生［3］656－657。

從這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的過程中可以清楚地看到，是由于負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)貨幣政策的聯(lián)邦儲備委員會不尊重市場運(yùn)行規(guī)律，不顧及市場的實(shí)際需求，采取了錯誤的貨幣政策，對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行了不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)才造成了災(zāi)難。

［1］［美］米爾頓·弗里德曼.資本主義與自由［M］.張瑞玉，譯.北京:商務(wù)印書館，2004.

［2］［美］米爾頓·弗里德曼，羅斯·弗里德曼.自由選擇［M］.胡騎，席學(xué)媛，安強(qiáng)，譯.北京:商務(wù)印書館，1982:74.

［3］［美］杰拉爾德·岡德森.美國經(jīng)濟(jì)史新編［M］.楊宇光，等，譯.北京:商務(wù)印書館，1994.

The Analysis on the Origin of the 1929 Economic Crisis in the US

LI Jing
(Hanzhong Vocational and Technical College，Hanzhong 723000，China)

The leading reason for the 1929 economic crisis in the US is not that the“invisible hand”for controlling the market was not working.On the contrary，this crisis results from the inappropriate interference on economic activities.

economic crisis;monetary policy;exploration of reasons

F113.7

A

1001－7836(2012)07－0186－03

10.3969/j.issn.1001 －7836.2012.07.074

2012－01－06

李靜(1964－)，女，陜西漢中人，經(jīng)濟(jì)學(xué)講師。