張華東

摘要：證券行業(yè)肩負(fù)著民族振興和大國(guó)崛起的重要?dú)v史使命。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了更大的舞臺(tái)，三年綜合治理為證券公司創(chuàng)新發(fā)展之路創(chuàng)造了更為成熟的條件，面對(duì)內(nèi)部發(fā)展困境和外部發(fā)展機(jī)遇，證券公司唯有創(chuàng)新才能謀得出路。當(dāng)前，新一輪市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的號(hào)角已經(jīng)吹響，證券行業(yè)“剩者為王”時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去，在新一輪創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)的浪潮中，唯有“勝者為王”。證券公司必須高度重視創(chuàng)新發(fā)展，積極探索觀念理念、體制機(jī)制和業(yè)務(wù)產(chǎn)品的全面創(chuàng)新，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，完善創(chuàng)新機(jī)制，提高創(chuàng)新能力，共同迎接行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的春天。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型監(jiān)管理念勝者為王

一、創(chuàng)新是證券行業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路

從世界金融發(fā)展史的角度來(lái)看，國(guó)際金融中心的漂移往往體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)興衰的過(guò)程，而國(guó)際金融中心的形成離不開(kāi)一個(gè)強(qiáng)大而發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。從17世紀(jì)成立了世界上第一家證券交易所的阿姆斯特丹的衰落到19世紀(jì)倫敦國(guó)際金融中心的興衰，再到20世紀(jì)以華爾街為標(biāo)識(shí)的紐約金融中心的興起和資本市場(chǎng)推動(dòng)的美國(guó)新經(jīng)濟(jì)周期，每一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)崛起的背后都有繁榮的資本市場(chǎng)作為堅(jiān)強(qiáng)的支撐，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)與資本強(qiáng)國(guó)相互映照。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，已成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展中發(fā)揮了積極的作用。中國(guó)證券行業(yè)經(jīng)歷了低潮期市場(chǎng)殘酷的優(yōu)勝劣汰和三年綜合治理期后的規(guī)范持續(xù)發(fā)展，行業(yè)整體素質(zhì)獲得了質(zhì)的飛躍，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)得到了完善和加強(qiáng)。但是，與成熟市場(chǎng)的大型國(guó)際投行公司相比，我國(guó)的證券公司仍存在較大的差距，實(shí)力有待提升；在現(xiàn)代金融體系構(gòu)成中，相較于規(guī)模龐大的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司，證券行業(yè)弱勢(shì)地位明顯，證券公司金融服務(wù)商的專業(yè)化水平還未能得到社會(huì)一致認(rèn)同。證券行業(yè)必須尋求壯大發(fā)展的新路子。

（一）證券行業(yè)肩負(fù)著推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和大國(guó)崛起的重要?dú)v史使命

縱觀我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程，可以清晰地看到，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)軌的內(nèi)在需求催生了資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的發(fā)展始終立足于服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)之上，并為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制改革、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了舉世矚目的重要貢獻(xiàn)。資本市場(chǎng)融資和資源配置功能逐步發(fā)揮，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展壯大和行業(yè)整合，截至目前A股市場(chǎng)融資總額4.6萬(wàn)億元；資本市場(chǎng)的發(fā)展豐富了居民投資品種，財(cái)富效應(yīng)已初步顯現(xiàn)，社會(huì)影響力日益增強(qiáng)；直接融資比例的提高，優(yōu)化了金融結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了金融體系的彈性和穩(wěn)定性，2011年證券市場(chǎng)股權(quán)融資額超過(guò)了商業(yè)銀行新增信貸額9%的水平，較90年代以來(lái)5%左右的趨勢(shì)水平有了明顯提升。證券公司作為資本市場(chǎng)重要的中介者和組織者，對(duì)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展發(fā)揮著舉足輕重的作用。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)已發(fā)展成為一個(gè)擁有超過(guò)2000家上市公司，總市值約27萬(wàn)億元，規(guī)模位居世界第二位的市場(chǎng)，儼然成為一個(gè)資本大國(guó)。

雖然與發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)相比較，我國(guó)證券市場(chǎng)仍有不小的差距，但不可否認(rèn)，根植于中國(guó)經(jīng)濟(jì)沃土的證券市場(chǎng)正在迎來(lái)發(fā)展的大好機(jī)遇期。預(yù)計(jì)未來(lái)十年，中國(guó)資本市場(chǎng)將基本完成從“新興加轉(zhuǎn)軌”向成熟市場(chǎng)的過(guò)渡，邁入全面發(fā)展的時(shí)期。一個(gè)更加公正、透明、高效的資本市場(chǎng)，將在中國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)筑自主創(chuàng)新體系中發(fā)揮不可替代的重要作用；同時(shí)，一個(gè)更加開(kāi)放和具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)資本市場(chǎng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)一起展示著全球性影響力，彰顯著資本力量和國(guó)家意志。證券行業(yè)肩負(fù)著民族振興和大國(guó)崛起的重要?dú)v史使命。

（二）證券行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求，唯有創(chuàng)新才能謀得出路

我國(guó)證券行業(yè)已經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展歷程。目前，交易傭金的自由化和新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)放開(kāi)加劇了行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)利潤(rùn)率急劇下降，伴隨著金融管制放松，證券行業(yè)的壟斷地位不復(fù)存在；金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)漸行漸進(jìn)，外部競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加大，面對(duì)來(lái)自成本與價(jià)格、營(yíng)銷與服務(wù)以及行業(yè)內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)管理等多方面的壓力，證券公司面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切需求。改革發(fā)展，制度先行。近年來(lái)，監(jiān)管層正在穩(wěn)步推進(jìn)改革創(chuàng)新，政策暖風(fēng)頻吹。面對(duì)內(nèi)部發(fā)展困境和外部發(fā)展機(jī)遇，證券公司唯有創(chuàng)新才能謀得出路。

美國(guó)投資銀行創(chuàng)新發(fā)展之路值得借鑒，70年代，美國(guó)傭金自由化使得傭金收入大幅減少，迫使美國(guó)走上了金融創(chuàng)新的道路，創(chuàng)新業(yè)務(wù)支持了美國(guó)投資銀行自1975年至今高達(dá)12%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。可見(jiàn)，創(chuàng)新是證券行業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路，創(chuàng)新不僅能孕育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，也能平抑三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的波動(dòng)，從而促進(jìn)券商收入結(jié)構(gòu)向多元化均衡方向發(fā)展。未來(lái)，伴隨著金融深化與金融產(chǎn)品多樣化需求的產(chǎn)生，除融資融券、股指期貨之外的其他金融衍生品亦將陸續(xù)登場(chǎng)，券商的創(chuàng)新能力越強(qiáng)，就愈容易搶占創(chuàng)新業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的先機(jī)，從而以業(yè)務(wù)專業(yè)化形成行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。需要警惕的是，證券公司在增強(qiáng)創(chuàng)新能力的同時(shí)，也必須提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，創(chuàng)新業(yè)務(wù)必須始終把風(fēng)險(xiǎn)控制擺在首位。這是綜合治理?yè)Q來(lái)的血的教訓(xùn)和總結(jié)，也是行業(yè)發(fā)展的新要求。

（三）三年綜合治理夯實(shí)了行業(yè)基礎(chǔ)，創(chuàng)新發(fā)展條件更趨成熟

我國(guó)證券市場(chǎng)誕生于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡期，由于體制和機(jī)制上的缺陷，證券行業(yè)在初期發(fā)展過(guò)程中積累了一系列的矛盾和問(wèn)題。2001-2004年證券行業(yè)開(kāi)展了為期三年的綜合治理工作，通過(guò)艱苦努力，證券行業(yè)歷史遺留問(wèn)題得到了基本解決，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得到了有效釋放，證券公司步入了良性發(fā)展的軌道，資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)理念、風(fēng)險(xiǎn)防范發(fā)生了明顯的變化。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，證券公司依然實(shí)現(xiàn)了全行業(yè)盈利，沒(méi)有發(fā)生因金融危機(jī)或股市下跌引起流動(dòng)性不足、大幅虧損或公司倒閉的現(xiàn)象，經(jīng)受住了市場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)。可見(jiàn)，三年綜合治理為證券行業(yè)的規(guī)范持續(xù)發(fā)展打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)，也為證券公司未來(lái)創(chuàng)新發(fā)展之路創(chuàng)造了更為成熟的條件。

證券行業(yè)度過(guò)初創(chuàng)期和規(guī)范發(fā)展期后，正式步入創(chuàng)新發(fā)展期，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)創(chuàng)新制度建設(shè)已不再是紙上談兵?！笆昴ヒ粍Α钡膭?chuàng)業(yè)板在2009年正式推出，2010年又陸續(xù)推出了融資融券、股指期貨等金融工具，2011年券商直投業(yè)務(wù)納入常規(guī)監(jiān)管、融資融券標(biāo)的擴(kuò)容、RQFII試點(diǎn)，2012年轉(zhuǎn)融通機(jī)制漸行漸近、新三板擴(kuò)容已箭在弦上、以柜臺(tái)交易為基礎(chǔ)的場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)步伐加快。證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)和延伸業(yè)務(wù)越來(lái)越豐富，多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有利于證券公司完善其現(xiàn)代金融服務(wù)商的功能定位。

二、證券行業(yè)邁入創(chuàng)新發(fā)展的新時(shí)期

（一）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了更大的舞臺(tái)

改革開(kāi)放后第一個(gè)三十年，與當(dāng)時(shí)特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境相適應(yīng)，中國(guó)一直依賴“要素驅(qū)動(dòng)”與“投資驅(qū)動(dòng)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，充分利用國(guó)內(nèi)廉價(jià)的勞動(dòng)力、土地、能源等要素資本和引進(jìn)國(guó)外資本，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的快速增長(zhǎng)，年均GDP增速超過(guò)9.8%。中國(guó)造就了“世界工廠”和經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅次于美國(guó)的世界第二大經(jīng)濟(jì)體的奇跡。但經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的背后，卻是矛盾重重、代價(jià)昂貴，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足，“中國(guó)制造”以低端制造業(yè)聞名，以市場(chǎng)換技術(shù)的吸引外資模式少見(jiàn)成效，以環(huán)境污染和資源過(guò)度開(kāi)發(fā)為代價(jià)的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不具備可持續(xù)性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型改革勢(shì)在必行。

改革開(kāi)放后的第二個(gè)三十年，全球經(jīng)濟(jì)面臨再平衡的過(guò)程，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境都在倒逼中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，從“要素驅(qū)動(dòng)”、“投資驅(qū)動(dòng)”向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、避免陷入中等收入陷阱的唯一出路。中國(guó)必須由制造業(yè)大國(guó)轉(zhuǎn)變成創(chuàng)新大國(guó)，依靠科技進(jìn)步促進(jìn)生產(chǎn)效率的提升，才能完成向內(nèi)需型國(guó)家的轉(zhuǎn)型，才能實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一個(gè)新的、更高層次上的可持續(xù)增長(zhǎng)，才能樹(shù)立逐步經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的地位。后三十年，我們堅(jiān)信，只要國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，哪怕經(jīng)濟(jì)平均增速低于前三十年，中國(guó)也必將會(huì)創(chuàng)造另一個(gè)奇跡，將由經(jīng)濟(jì)大國(guó)變成資本大國(guó)、資本強(qiáng)國(guó)，那是中華民族帶給全人類的福音。

20世紀(jì)七十年代后，以資本市場(chǎng)為主的金融體系在推動(dòng)美國(guó)向高科技產(chǎn)業(yè)為主的新經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變中起到了核心作用，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了有史以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于歐洲和日本，奠定了其世界霸主的地位。美國(guó)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支撐和推動(dòng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮資源配置的功能和作用提出了新的更高要求，另一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也為證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供了更大的舞臺(tái)，尤其是在推動(dòng)中小企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中，證券行業(yè)將發(fā)揮特殊而重要的作用。

（二）行業(yè)監(jiān)管理念的變化促使證券行業(yè)創(chuàng)新求變

中國(guó)證券市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌早期建立起來(lái)的，市場(chǎng)化程度較低，相較于西方成熟的超過(guò)百年歷史的證券市場(chǎng)，中國(guó)證券市場(chǎng)仍處于初級(jí)發(fā)展階段。因此，在證券市場(chǎng)發(fā)展的前二十年，監(jiān)管思路是“管制從嚴(yán)、監(jiān)管從嚴(yán)”，規(guī)范發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)。隨著證券市場(chǎng)市場(chǎng)化、規(guī)范化、國(guó)際化進(jìn)程的不斷加快，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)全新的階段，更新監(jiān)管理念也成為監(jiān)管工作的重中之重。近年來(lái)，創(chuàng)新已成為證券市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，放松管制是創(chuàng)新發(fā)展的前提，而加強(qiáng)監(jiān)管是創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)，未來(lái)監(jiān)管層的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向“管制從寬，監(jiān)管從嚴(yán)”，鼓勵(lì)券商在逐步寬松的市場(chǎng)監(jiān)管體系下加快創(chuàng)新步伐，并通過(guò)監(jiān)管將創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍之內(nèi)，確保創(chuàng)新成果的獲取和推廣。目前，監(jiān)管層以風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合證券公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)合規(guī)狀況，對(duì)證券公司實(shí)施分類監(jiān)管。未來(lái)創(chuàng)新能力理應(yīng)成為分類監(jiān)管考核的一個(gè)重要指標(biāo)，與此同時(shí)，在中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，更應(yīng)將證券公司“三個(gè)文明”建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展列入議事日程和監(jiān)管考核體系，促進(jìn)企業(yè)和行業(yè)全面發(fā)展。

作為資本市場(chǎng)的靈魂和核心，證券公司的本質(zhì)是通過(guò)資本運(yùn)作來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的金融中介機(jī)構(gòu)，金融中介機(jī)構(gòu)是它的行業(yè)歸屬，資本運(yùn)作是它的服務(wù)手段，為客戶投資、企業(yè)融資、資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和高效服務(wù)的專業(yè)化能力是它的核心競(jìng)爭(zhēng)力。事實(shí)上，到目前為止，證券公司專業(yè)化金融服務(wù)能力尚未得到體現(xiàn)，主因之一正是在于創(chuàng)新業(yè)務(wù)和規(guī)模上都受到不同程度的嚴(yán)格管制。以國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，2011年底，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理資本金總額僅為2819億元，相較于商業(yè)銀行理財(cái)余額已突破4萬(wàn)億而言，業(yè)務(wù)規(guī)?？傮w偏小，除了商業(yè)銀行渠道優(yōu)勢(shì)之外，資管業(yè)務(wù)門(mén)檻高、審批慢、投資產(chǎn)品和范圍受限、基礎(chǔ)金融產(chǎn)品匱乏等種種制約都阻礙了其快速發(fā)展，客觀上影響了社會(huì)大眾對(duì)證券公司專業(yè)能力的認(rèn)可。

證監(jiān)會(huì)副主席莊心一在“金融危機(jī)與全球資本市場(chǎng)的新挑戰(zhàn)”論壇上明確表示，未來(lái)要加大行業(yè)自主經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新的空間，加大監(jiān)管改革力度，凡是市場(chǎng)有需求、公司有能力、客戶權(quán)益有保障、風(fēng)險(xiǎn)控制有措施的，都應(yīng)該放手交給市場(chǎng)?？梢?jiàn)，我國(guó)監(jiān)管思路正與國(guó)外接軌，證券行業(yè)將處于監(jiān)管主導(dǎo)創(chuàng)新加速，并鼓勵(lì)行業(yè)自主創(chuàng)新的時(shí)期。今年以來(lái)監(jiān)管層推動(dòng)創(chuàng)新的力度和速度均超預(yù)期，充分表明了監(jiān)管層推動(dòng)證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的態(tài)度和決心。證券業(yè)將迎來(lái)創(chuàng)新發(fā)展的大好機(jī)遇期和又一個(gè)春天，行業(yè)呼吁良久的凈資本監(jiān)管有望放松；盤(pán)活保證金的現(xiàn)金類產(chǎn)品有望鋪開(kāi)試點(diǎn)；資管集合理財(cái)產(chǎn)品審批加速，甚至實(shí)行備案制，擴(kuò)大投資范圍，取消凈值紅線；建立以做市商為主體的柜臺(tái)交易，推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)；取消直投基金上線，推出并購(gòu)基金；銷售更多金融產(chǎn)品，放開(kāi)非現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)戶等等。證券公司自主創(chuàng)新能力必將逐步提升，更多既能服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又能滿足投資者多樣化投融資需求的金融產(chǎn)品將層出不窮。

（三）證券公司“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”發(fā)展之路上理念創(chuàng)新須先行

經(jīng)歷了“跑馬圈地”和“要素投入”的初期發(fā)展階段，證券行業(yè)已進(jìn)入了“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展道路，這對(duì)證券公司既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)。證券公司必須高度重視創(chuàng)新發(fā)展，積極探索觀念理念、體制機(jī)制和業(yè)務(wù)產(chǎn)品的全面創(chuàng)新，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，完善創(chuàng)新機(jī)制，提高創(chuàng)新能力，共同迎接行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的春天。

在創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，證券公司首先必須解放思想，觀念和理念的創(chuàng)新先行。經(jīng)過(guò)三年綜合治理，證券公司合規(guī)意識(shí)明顯增強(qiáng)，與此同時(shí)，創(chuàng)新理念受到了抑制，創(chuàng)新思想亟待解放。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，創(chuàng)新指的是企業(yè)家向經(jīng)濟(jì)中引入的能給社會(huì)或消費(fèi)者帶來(lái)價(jià)值追加的新事物，而這種新事物以前未曾從商業(yè)的意義上引入經(jīng)濟(jì)中，可見(jiàn)，市場(chǎng)是創(chuàng)新的來(lái)源，亦是檢驗(yàn)創(chuàng)新的唯一場(chǎng)所。創(chuàng)新是創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值、創(chuàng)新是謀求市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位、創(chuàng)新是做自己的強(qiáng)項(xiàng)、創(chuàng)新是資源和能力的聚焦、創(chuàng)新是順?biāo)浦?、?chuàng)新是系統(tǒng)的放棄、創(chuàng)新的選擇和真正推動(dòng)力是資本。思想是行動(dòng)的先導(dǎo)。證券公司只有真正認(rèn)識(shí)創(chuàng)新的真正內(nèi)涵和價(jià)值創(chuàng)造的能力，才會(huì)有動(dòng)力追求創(chuàng)新，開(kāi)拓發(fā)展。

當(dāng)前，監(jiān)管層已經(jīng)營(yíng)造出鼓勵(lì)創(chuàng)新的良好氛圍和環(huán)境，證券公司把握創(chuàng)新的機(jī)會(huì)和創(chuàng)新能力的強(qiáng)弱直接關(guān)系其前途和命運(yùn)。證券公司的創(chuàng)新，包含業(yè)務(wù)廣度和深度兩個(gè)層面，業(yè)務(wù)廣度的拓寬意味著各項(xiàng)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的開(kāi)展，更多地依賴監(jiān)管層的支持，而業(yè)務(wù)深度的拓展則更主要地體現(xiàn)為證券公司創(chuàng)新能力的強(qiáng)弱。如何在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上增加新內(nèi)涵考驗(yàn)證券公司創(chuàng)新能力。如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)必須更新觀念，形成廣義經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概念，并配套專業(yè)理財(cái)規(guī)劃師的服務(wù)；如投行業(yè)務(wù)必須轉(zhuǎn)變成融資顧問(wèn)的角色，以激勵(lì)約束機(jī)制優(yōu)化人才隊(duì)伍；如固定收益業(yè)務(wù)必須拓寬營(yíng)銷眼光，掌握好客戶融資渠道，合理控制風(fēng)險(xiǎn)；如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須拋棄“股票管理”的思維定勢(shì)，真正建立“資產(chǎn)管理”理念；如證券投資業(yè)務(wù)必須專注投資多樣化，謀求新的組織模式等等。

三、把握行業(yè)創(chuàng)新機(jī)遇，證券公司“勝者為王”

當(dāng)前，新一輪市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的號(hào)角已經(jīng)吹響，證券公司只有通過(guò)激烈的競(jìng)爭(zhēng)洗禮，才能蛻變成為真正有競(jìng)爭(zhēng)力的公司。褪去政策保護(hù)的光環(huán)，證券行業(yè)“剩者為王”時(shí)代已經(jīng)成為過(guò)去，在新一輪創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)的浪潮中，唯有“成王敗寇、勝者為王”。未來(lái)證券行業(yè)發(fā)展將進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇期，創(chuàng)新將是證券業(yè)改革發(fā)展的主旋律。創(chuàng)新發(fā)展能力的強(qiáng)弱，短期制約證券公司轉(zhuǎn)型成功與否，長(zhǎng)期則考驗(yàn)證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，只有早覺(jué)悟、早下手、才能早見(jiàn)效；只有基礎(chǔ)好、轉(zhuǎn)型快、意識(shí)強(qiáng)，才能在新一輪發(fā)展中抓住機(jī)遇，得到壯大，從而立于不敗之地。

（一）資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放逐步深入，證券公司必須“磨刀霍霍向前行”

國(guó)內(nèi)證券公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)洗禮、規(guī)范整合，少數(shù)公司已頗具規(guī)模，成為國(guó)內(nèi)大型綜合券商。但隨著與國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)一步接軌，國(guó)內(nèi)證券公司無(wú)論從資本實(shí)力、業(yè)務(wù)規(guī)模、專業(yè)能力、行業(yè)影響力、管理控制等方面，與國(guó)外成熟的投資銀行都還有著較大的差距。中國(guó)入世已是第十一個(gè)年頭，在未來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放逐步深入的背景下，我們必須清醒認(rèn)識(shí)到，對(duì)外開(kāi)放是把“雙刃劍”，對(duì)于證券公司而言，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，是壓力也是動(dòng)力，“與狼共舞”、“與虎為伴”必將成為現(xiàn)實(shí)，證券公司必須具備“磨刀霍霍向前行”的勇氣和決心。

進(jìn)一步加快壯大本土券商的實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力才能有效應(yīng)對(duì)外部沖擊，而規(guī)模大小直接決定了證券公司實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有109家證券公司，數(shù)量多，規(guī)模小，2011年底總資產(chǎn)為1.57萬(wàn)億元，不到高盛公司的三分之一；2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)393.77億元，僅與摩根士丹利一家公司基本相當(dāng)。與國(guó)外大型券商相比，中國(guó)的證券公司還只是國(guó)外“航空母艦”旁的“小舢板”，根本談不上“與虎為伴”、“與狼共舞”。從國(guó)外證券業(yè)發(fā)展演變來(lái)看，行業(yè)的積聚和集中是一個(gè)必然趨勢(shì)。以日本證券業(yè)為例，在當(dāng)前影響較大的30多家綜合性證券公司中，以野村、日興、大和三家券商為首；次貸危機(jī)發(fā)生前，美國(guó)華爾街五大投行的盛名享譽(yù)全球。因此，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)必須正視具有中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)，積極培育具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的航母券商，在直面境外巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中，才能真正把握主動(dòng)，從而獲得更大的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和本土定價(jià)權(quán)。

隨著證券市場(chǎng)多外開(kāi)放和國(guó)際化程度越來(lái)越高，應(yīng)該鼓勵(lì)證券公司“走出去、引進(jìn)來(lái)”，支持符合條件境內(nèi)企業(yè)到境外設(shè)立、收購(gòu)或者參股證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也可引入境外戰(zhàn)略投資者，共同提高本土券商的專業(yè)化水平和競(jìng)爭(zhēng)力。監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅擔(dān)負(fù)著行業(yè)監(jiān)管的責(zé)任，同時(shí)也義不容辭地?fù)?dān)負(fù)著促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的雙重任務(wù)和職責(zé)，對(duì)外開(kāi)放應(yīng)與對(duì)內(nèi)發(fā)展統(tǒng)籌考慮，本土券商急需提高適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力和實(shí)力，在不太長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)組建行業(yè)航空母艦，這是國(guó)家發(fā)展和民族振興對(duì)行業(yè)發(fā)展的呼喚。

（二）鼓勵(lì)證券公司上市，通過(guò)資本市場(chǎng)壯大資本實(shí)力，加快創(chuàng)新發(fā)展

證券業(yè)是典型的規(guī)模收益遞增的行業(yè)，資本即是話語(yǔ)權(quán)。日本前三大證券公司全部上市，歐美投資銀行上市同樣司空見(jiàn)慣。經(jīng)過(guò)持續(xù)規(guī)范化發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一批經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、管理規(guī)范、業(yè)績(jī)優(yōu)良的證券公司，它們完全具備上市條件。而在實(shí)施分類監(jiān)管的體系下，證券公司規(guī)模擴(kuò)張和發(fā)展受到一定條件的制約。近幾年來(lái)，多家證券公司凈資本水平通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了飛躍。可見(jiàn)，上市是未來(lái)優(yōu)質(zhì)證券公司加快創(chuàng)新發(fā)展的有效途徑。

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，為了鼓勵(lì)證券公司做大做強(qiáng)，監(jiān)管層對(duì)證券公司上市門(mén)檻有所降低。2009年，監(jiān)管層對(duì)證券公司IPO上市的審慎性條件進(jìn)行調(diào)整，突出了經(jīng)紀(jì)、投行和資管業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性；2011年，監(jiān)管層又拓寬了IPO申請(qǐng)涉及業(yè)務(wù)范圍，旨在引導(dǎo)傳統(tǒng)三項(xiàng)業(yè)務(wù)不具備明顯優(yōu)勢(shì)的證券公司通過(guò)差異化、創(chuàng)新化發(fā)展業(yè)務(wù)沖刺IPO，這對(duì)于中小優(yōu)質(zhì)證券公司而言無(wú)疑是福音。從行業(yè)角度出發(fā)，目前還有一些審核指標(biāo)過(guò)于一刀切或簡(jiǎn)單化，已成為證券公司上市的最大障礙。監(jiān)管層合理控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮有其合理性，但人為設(shè)置的苛刻條件會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司的發(fā)展形成一定的負(fù)面影響，我們呼吁監(jiān)管層對(duì)證券公司上市條件的放松空間還可以再大些，用更市場(chǎng)化的角度支持證券公司上市，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，鼓勵(lì)更多的證券公司上市，以壯大規(guī)模、迎接挑戰(zhàn)；壯大行業(yè)、鞏固地位，義無(wú)反顧的擔(dān)當(dāng)起振興民族發(fā)展的重任。

（三）南京證券將以“三創(chuàng)三先”精神為指引，開(kāi)創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的新局面

在草原上，成為強(qiáng)者惟有奔跑；在市場(chǎng)上，贏得機(jī)遇惟有創(chuàng)新。實(shí)踐再一次警示我們，共同的市場(chǎng)機(jī)遇不一定帶來(lái)均衡的發(fā)展，重大機(jī)遇面前，優(yōu)質(zhì)要素不會(huì)平均分?jǐn)偅l(fā)展機(jī)遇不會(huì)隨機(jī)分配。只有見(jiàn)事早，行動(dòng)快，才有可能早受益、先獲利，只有把握得當(dāng)，調(diào)整及時(shí)，才有可能贏得主動(dòng)、迅速發(fā)展；我們有過(guò)不少因把握機(jī)遇得當(dāng)順勢(shì)而上的成功實(shí)踐，同時(shí)，也有應(yīng)對(duì)機(jī)遇認(rèn)識(shí)不足而一度被動(dòng)應(yīng)對(duì)的深刻教訓(xùn)。現(xiàn)在證券行業(yè)發(fā)展又處在一個(gè)重要關(guān)口，面對(duì)機(jī)遇和挑戰(zhàn)，根本的出路還是要更深層次地解放思想，更大程度地改革創(chuàng)新，更高水準(zhǔn)地持續(xù)發(fā)展，切實(shí)破解制約發(fā)展的思想觀念障礙、體制機(jī)制障礙和工作作風(fēng)障礙，用創(chuàng)新的理念引導(dǎo)發(fā)展，用創(chuàng)新的舉措破解難題，為新一輪發(fā)展尋求新動(dòng)力、拓展新空間，增創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。

創(chuàng)業(yè)是基礎(chǔ)，創(chuàng)新是靈魂，創(chuàng)優(yōu)是追求，爭(zhēng)先是前提，領(lǐng)先是責(zé)任，率先是目標(biāo)。南京證券伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)同步成長(zhǎng)，已深刻認(rèn)識(shí)到行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨和公司創(chuàng)新發(fā)展的迫在眉睫。經(jīng)過(guò)22年的錘煉和打拼，已逐步發(fā)展成為規(guī)模適度、平臺(tái)完整、業(yè)績(jī)顯著、特色鮮明的現(xiàn)代金融企業(yè)。作為江蘇省第一家專業(yè)證券公司，作為全國(guó)證券行業(yè)唯一一家自成立22年來(lái)從未虧損、持續(xù)盈利、高額回報(bào)的優(yōu)質(zhì)證券公司，作為全行業(yè)第一家“全國(guó)文明單位”，南京證券將始終秉承“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)優(yōu)、爭(zhēng)先領(lǐng)先率先”的優(yōu)良傳統(tǒng)，在證券行業(yè)“資本為王”時(shí)代，上下一心備戰(zhàn)，堅(jiān)持以企業(yè)上市為契機(jī)，堅(jiān)持以創(chuàng)新和服務(wù)為核心，堅(jiān)持以專業(yè)化、差異化、特色化形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，贏得競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，在新一輪轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展中實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展。

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