薛文忠

摘要：以2003年第4季度至2011年第2季度機(jī)構(gòu)投資者持股比例超過5%的上市公司為樣本，根據(jù)證券投資基金總資產(chǎn)凈值變動的狀況把機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程分為平緩發(fā)展期、高速發(fā)展期和調(diào)整發(fā)展期，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型研究機(jī)構(gòu)投資者持股對上市公司股票收益波動性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，在平緩發(fā)展期，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股票收益波動性無關(guān)，持股比例變動降低了股票收益波動性；在高速發(fā)展期和調(diào)整發(fā)展期，不管是機(jī)構(gòu)投資者持股比例還是持股比例變動，均與上市公司股票收益波動性正相關(guān)。

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者；持股比例；分階段；波動率

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2012）06-0078-06