機(jī)構(gòu)投資者
- 機(jī)構(gòu)投資者持股、異質(zhì)性特征與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量
[摘要]機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司創(chuàng)新投入、創(chuàng)新效率和創(chuàng)新質(zhì)量有重要影響。利用2011—2020年滬深A(yù)股主板上市公司觀測(cè)樣本，研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司創(chuàng)新質(zhì)量作用效果的影響。研究發(fā)現(xiàn)：其一，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司創(chuàng)新質(zhì)量確實(shí)存在顯著的促進(jìn)作用，但該作用在第二階段（2016—2020年）較第一階段（2011—2015年）更大，呈現(xiàn)顯著的“跨時(shí)期”效應(yīng)。其二，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司創(chuàng)新質(zhì)量不同的分位數(shù)水平上表現(xiàn)出異質(zhì)性特征，且對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量處于較高分位數(shù)水平的公司，機(jī)構(gòu)投資者的促進(jìn)作
現(xiàn)代管理科學(xué) 2023年6期2024-01-02
- 會(huì)計(jì)盈余、現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值相關(guān)性的實(shí)證分析
年來(lái)，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展數(shù)量和投資規(guī)模高速增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)投資者也因?yàn)槠浞治瞿芰^為出色以及掌控著信息優(yōu)勢(shì)，在資本市場(chǎng)的地位越來(lái)越高，機(jī)構(gòu)的投資者可以為其他投資者提供對(duì)應(yīng)參考，因此研究機(jī)構(gòu)投資者的交易行為具有重要意義，國(guó)外相關(guān)研究表明，較差的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量會(huì)增加機(jī)構(gòu)投資者持股變動(dòng)與未來(lái)收益的關(guān)系，可以通過(guò)增加私人信息價(jià)值來(lái)提高依賴信息發(fā)現(xiàn)的機(jī)構(gòu)投資者的交易收益。文章基于會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的考察視角，分析上市公司財(cái)報(bào)的質(zhì)量對(duì)機(jī)構(gòu)投資者交易行為的影響。 關(guān)鍵詞：上市公司；
中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2023年35期2023-12-20
- 機(jī)構(gòu)投資者影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的研究
晴摘 要：機(jī)構(gòu)投資者在豐富和穩(wěn)定金融市場(chǎng)、優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)方面起著至關(guān)重要的作用，但其影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制仍需進(jìn)一步研究?；?010—2021年A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)，文章探討了機(jī)構(gòu)投資者影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的具體作用機(jī)制。研究結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)投資者持股比例增加會(huì)加劇企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)；公司信息披露質(zhì)量和股票流動(dòng)性在二者的關(guān)系中起部分中介作用。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn) 信息披露質(zhì)量 股票流動(dòng)性中圖分類號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1004-
經(jīng)濟(jì)師 2023年9期2023-09-25
- 機(jī)構(gòu)投資者持股能否促進(jìn)危機(jī)企業(yè)反轉(zhuǎn)
本， 檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)危機(jī)企業(yè)反轉(zhuǎn)的影響及作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)， 機(jī)構(gòu)投資者持股促進(jìn)了危機(jī)企業(yè)反轉(zhuǎn)， 并且這種促進(jìn)效應(yīng)是通過(guò)緩解企業(yè)融資約束與提高企業(yè)投資效率兩條路徑的作用而實(shí)現(xiàn)的。進(jìn)一步通過(guò)異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)： 不同屬性機(jī)構(gòu)投資者的促進(jìn)作用存在明顯差異， 國(guó)有及境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)危機(jī)企業(yè)反轉(zhuǎn)可能性的提升效果更好； 在信息傳遞效率以及經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高的環(huán)境中， 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)危機(jī)企業(yè)反轉(zhuǎn)的促進(jìn)作用更為顯著?！娟P(guān)鍵詞】機(jī)構(gòu)投資者；危機(jī)企業(yè)反轉(zhuǎn)；融資約束；投資效
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2023年9期2023-09-15
- 行業(yè)共有機(jī)構(gòu)投資者能提高業(yè)績(jī)預(yù)告質(zhì)量嗎
就行業(yè)共有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)管理層業(yè)績(jī)預(yù)告信息披露質(zhì)量的影響進(jìn)行了一系列的實(shí)證研究。研究表明：行業(yè)共有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告質(zhì)量具有正向影響。在非國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)低、樂(lè)觀偏差的情況下，行業(yè)共有機(jī)構(gòu)投資者提升業(yè)績(jī)預(yù)告質(zhì)量的影響效應(yīng)更加明顯。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，該效應(yīng)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果是得到權(quán)威監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。研究結(jié)論表明，行業(yè)共有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)管理層盈余預(yù)測(cè)區(qū)間寬度披露形成外部監(jiān)督，有助于強(qiáng)化業(yè)績(jī)預(yù)告風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能，為促進(jìn)資本市場(chǎng)信息披露高質(zhì)量發(fā)展提供了新的參考證據(jù)。
會(huì)計(jì)之友 2023年16期2023-08-29
- 機(jī)構(gòu)投資者持股緩解企業(yè)融資約束的路徑探究
本，探討了機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)融資約束的關(guān)系，并從企業(yè)ESG表現(xiàn)的視角研究機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)融資約束影響的作用機(jī)制。實(shí)證結(jié)果顯示，機(jī)構(gòu)投資者持股能夠顯著緩解企業(yè)的融資約束，企業(yè)的ESG表現(xiàn)在其中起到了部分中介效應(yīng)，且這種中介效用在非國(guó)有企業(yè)中表現(xiàn)得更為顯著有效。【關(guān)鍵詞】機(jī)構(gòu)投資者；ESG；融資約束；中介效應(yīng)；企業(yè)異質(zhì)性【中圖分類號(hào)】F275；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】
中小企業(yè)管理與科技·下旬刊 2023年7期2023-08-25
- 機(jī)構(gòu)投資者參加特別代表人訴訟的路徑研究
議題。關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者是否具有參訴資格，可以從原告范圍劃定的程序安排、推定因果關(guān)系的法律適用以及立法的價(jià)值理念三個(gè)方面進(jìn)行檢驗(yàn)。機(jī)構(gòu)投資者的身份類型并非排除其參與訴訟的理由。唯有主動(dòng)申請(qǐng)退出，或經(jīng)法院訴前和訴中的審查判斷，認(rèn)定其與被代表人群體沒有共同的信賴基礎(chǔ)，才是機(jī)構(gòu)投資者的合理退路。期待機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮積極作用，助力良好訴訟效果的實(shí)現(xiàn)，是制度完善的美好愿景。在考慮機(jī)構(gòu)投資者受損概率與程度、積極參與的回報(bào)大小等主觀動(dòng)因的基礎(chǔ)上，建議推動(dòng)特別代表人訴訟成為機(jī)構(gòu)
中國(guó)證券期貨 2023年3期2023-07-29
- 機(jī)構(gòu)交叉持股對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響研究
交叉持股的機(jī)構(gòu)投資者在公司治理和發(fā)展方面起到了行業(yè)協(xié)同作用。本文將視角聚焦在企業(yè)創(chuàng)新投入方面，基于2016年到2021年中國(guó)A股上市公司的數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)模型，對(duì)機(jī)構(gòu)交叉持股對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響進(jìn)行實(shí)證分析。本文的結(jié)論為機(jī)構(gòu)交叉持股促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新投入，并且國(guó)企類的公司促進(jìn)作用明顯，非國(guó)企類的公司并不能有效提升創(chuàng)新投入?；诮Y(jié)論，本文提出政府要關(guān)注非國(guó)企類公司的創(chuàng)新投入，機(jī)構(gòu)投資者和公司要積極推動(dòng)機(jī)構(gòu)交叉持股，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新投入。［關(guān)鍵詞］機(jī)構(gòu)投資者；交
南北橋 2023年5期2023-06-07
- 分析師跟蹤、會(huì)計(jì)信息可比性與融資約束
驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 機(jī)構(gòu)投資者持股、 內(nèi)部控制質(zhì)量在分析師跟蹤緩解融資約束中均表現(xiàn)為替代效應(yīng)， 即高持股比例機(jī)構(gòu)投資者、 高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制弱化了分析師跟蹤對(duì)融資約束的緩解效應(yīng)。研究結(jié)論不僅拓展了分析師跟蹤影響融資約束的作用機(jī)制， 還為充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)外部治理機(jī)制的邊際效應(yīng)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)?！娟P(guān)鍵詞】分析師跟蹤；會(huì)計(jì)信息可比性；融資約束；機(jī)構(gòu)投資者；內(nèi)部控制【中圖分類號(hào)】 F275.1? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）09-00
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2023年5期2023-05-19
- 機(jī)構(gòu)投資者、內(nèi)部控制與企業(yè)環(huán)保投資
實(shí)證檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)環(huán)保投資的影響以及內(nèi)部控制在兩者之間所發(fā)揮的中介作用。研究發(fā)現(xiàn)： 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)環(huán)保投資和內(nèi)部控制均產(chǎn)生正向影響； 內(nèi)部控制在機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)環(huán)保投資之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)。進(jìn)一步地， 從環(huán)保投資分類角度來(lái)看， 相較于費(fèi)用化的環(huán)保投資， 機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)內(nèi)部控制更能顯著促進(jìn)企業(yè)資本化的環(huán)保投資。從機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性角度來(lái)看， 壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)環(huán)保投資之間的正相關(guān)關(guān)系強(qiáng)于壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者， 壓力不確定型機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)環(huán)保
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2023年4期2023-05-19
- 高管縱向兼任對(duì)企業(yè)避稅的影響
過(guò)程中， 機(jī)構(gòu)投資者持股和審計(jì)師選擇發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用。 研究結(jié)果表明： 高管縱向兼任與企業(yè)避稅程度顯著正相關(guān)， 機(jī)構(gòu)投資者持股和四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)能夠顯著抑制高管縱向兼任與企業(yè)避稅程度的正相關(guān)關(guān)系。 進(jìn)一步分析表明， 高管縱向兼任會(huì)加劇代理問(wèn)題， 增強(qiáng)企業(yè)的融資約束， 從而提高企業(yè)的避稅程度?！娟P(guān)鍵詞】高管縱向兼任;企業(yè)避稅;機(jī)構(gòu)投資者;審計(jì)師選擇【中圖分類號(hào)】F272? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2022）14-
財(cái)會(huì)月刊·下半月 2022年7期2022-07-19
- 論機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)同步性的影響
數(shù)據(jù)，研究機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)股價(jià)同步性的影響以及機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量對(duì)該影響的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果顯示：機(jī)構(gòu)投資者持股可以顯著降低同步性，監(jiān)督公司行為;隨著機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加，持股比例對(duì)同步性的影響機(jī)制越弱。結(jié)論有助于完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)持股機(jī)構(gòu)質(zhì)量，優(yōu)化公司管理模式，健全我國(guó)股市信息披露制度，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資金向優(yōu)質(zhì)上市公司轉(zhuǎn)移。關(guān)鍵詞：股價(jià)同步性;創(chuàng)業(yè)板;機(jī)構(gòu)投資者;調(diào)節(jié)效應(yīng)中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005-6432（2022）13-
中國(guó)市場(chǎng) 2022年13期2022-06-07
- 機(jī)構(gòu)投資者持股治理效應(yīng)及異質(zhì)性研究：企業(yè)社會(huì)責(zé)任視角
角，研究了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極作用。實(shí)證研究結(jié)果表明：（1）在克服因方程聯(lián)立和變量遺漏所引起的內(nèi)生性偏誤后，機(jī)構(gòu)投資者有助于促進(jìn)公司披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告及改善企業(yè)社會(huì)責(zé)任披露報(bào)告的評(píng)分。（2）基金和其他類型機(jī)構(gòu)投資者持股均有助于提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)質(zhì)量，且兩者的作用效果存在顯著的異質(zhì)性。相比之下，其他非基金類的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)質(zhì)量的提升作用更為明顯。因此，加快優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)、推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模不斷壯大，是我國(guó)完善機(jī)構(gòu)投資者治理機(jī)制、提升
現(xiàn)代管理科學(xué) 2022年2期2022-04-27
- 機(jī)構(gòu)投資者的治理效應(yīng)：現(xiàn)金持有價(jià)值視角的分析
與者之一，機(jī)構(gòu)投資者的作用越來(lái)越受人們關(guān)注?；诂F(xiàn)金持有價(jià)值視角，本文以滬深A(yù)股2001-2019年非金融類上市公司作為研究樣本，實(shí)證考察異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者的治理效應(yīng)，并探討其作用機(jī)理。研究結(jié)果表明：壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者持股提升了現(xiàn)金持有價(jià)值，具有正向治理效應(yīng)；壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股降低了現(xiàn)金持有價(jià)值，具有負(fù)向治理效應(yīng)。高股權(quán)集中度弱化了壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者的正向治理效應(yīng)，壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者扮演著“監(jiān)督者”角色；高股權(quán)集中度、高管理層持股比例加劇了壓力敏
商業(yè)研究 2022年6期2022-02-20
- 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)達(dá)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者是抑制市場(chǎng)波動(dòng)的“穩(wěn)定器”，但學(xué)界對(duì)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)定性作用爭(zhēng)議較大。本文聚焦機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性這一研究視域，從資本來(lái)源、盈利模式、資本規(guī)模、持股意愿、機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立性五個(gè)角度出發(fā)，探究機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性的成因和內(nèi)涵。本文研究表明，資本來(lái)源和盈利模式深刻影響了機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和時(shí)間偏好，資本規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)偏好與時(shí)間偏好又進(jìn)一步影響了機(jī)構(gòu)投資者的持股意愿。持股穩(wěn)定性強(qiáng)、持股比例高、獨(dú)立性強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性強(qiáng)，能夠發(fā)揮好第三方
商業(yè)2.0-市場(chǎng)與監(jiān)管 2022年1期2022-01-08
- 機(jī)構(gòu)投資者在穩(wěn)健性對(duì)并購(gòu)績(jī)效作用中的影響分析
摘 要：機(jī)構(gòu)投資者是資本市場(chǎng)的重要參與者，以其持股比例較大、專業(yè)性強(qiáng)，在被投資企業(yè)中有較大話語(yǔ)權(quán)。并購(gòu)活動(dòng)是企業(yè)整合和優(yōu)化資源的重要途徑，會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的利益產(chǎn)生影響，并購(gòu)績(jī)效是機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)活動(dòng)績(jī)效。在并購(gòu)活動(dòng)中，穩(wěn)健性對(duì)并購(gòu)績(jī)效有正向影響，機(jī)構(gòu)投資者可以對(duì)管理層做出要求、進(jìn)行監(jiān)督，進(jìn)而影響企業(yè)的穩(wěn)健性程度，提高企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;穩(wěn)健性;并購(gòu)績(jī)效本文索引：李楠.<標(biāo)題>[J].商展經(jīng)濟(jì)，2021（23）：-053.中圖分類號(hào)：
商展經(jīng)濟(jì)·上半月 2021年12期2021-12-24
- 真實(shí)盈余管理：高管個(gè)性特征使然？
外部穩(wěn)定性機(jī)構(gòu)投資者的存在對(duì)二者之間的關(guān)系起到了抑制作用。本文提出并證明了在研究公司高管決策背后的個(gè)體行為差異影響時(shí)，董事長(zhǎng)面部寬高比是衡量管理者個(gè)性特征的一個(gè)準(zhǔn)確、可觀測(cè)、可計(jì)量的代理變量，這對(duì)未來(lái)針對(duì)高管個(gè)體差異、高管決策行為及其影響的研究，提供了一個(gè)可資借鑒的研究視角。關(guān)鍵詞：真實(shí)盈余管理;高管個(gè)性特征;面部寬高比;產(chǎn)權(quán)性質(zhì);機(jī)構(gòu)投資者中圖分類號(hào)：F830.59;F275? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-176X（2021）11-0055-12一
財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究 2021年11期2021-12-17
- 機(jī)構(gòu)投資者建倉(cāng)對(duì)股票動(dòng)量現(xiàn)象的影響研究
量現(xiàn)象; 機(jī)構(gòu)投資者; 建倉(cāng); 超額收益率【中圖分類號(hào)】 F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）23-0036-07一、引言動(dòng)量（momentum）的本意是物理學(xué)中用來(lái)表示物體運(yùn)動(dòng)的動(dòng)量或慣性，在證券投資實(shí)務(wù)技術(shù)分析中，“momentum”有趨勢(shì)的含義。技術(shù)分析的一個(gè)基本假設(shè)是股票價(jià)格存在一定的趨勢(shì)規(guī)律，并且技術(shù)分析的主要目的也是為了尋找趨勢(shì)規(guī)律，即尋找股票動(dòng)量現(xiàn)象[ 1 ]。但是根據(jù)Fama提出的有效市場(chǎng)假說(shuō)，股票
會(huì)計(jì)之友 2021年23期2021-12-09
- 機(jī)構(gòu)投資者持股、信息透明度與企業(yè)社會(huì)責(zé)任
樣本，考察機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有顯著的促進(jìn)作用，使用工具變量控制模型的內(nèi)生性及Heckman兩階段模型校正樣本的選擇性偏差后，該結(jié)論依然穩(wěn)健。就作用機(jī)制而言，機(jī)構(gòu)投資者提升企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的途徑主要是通過(guò)改善公司的信息環(huán)境和優(yōu)化公司的治理結(jié)構(gòu)。異質(zhì)性分析表明，相較于民營(yíng)企業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)國(guó)有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響更大;此外，不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響存在差異，壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資
重慶社會(huì)科學(xué) 2021年10期2021-12-08
- 機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用
實(shí)，此時(shí)的機(jī)構(gòu)投資者作為較大的投資主體需要積極發(fā)揮出自身的作用，以宏觀的戰(zhàn)略理念和精準(zhǔn)的商業(yè)嗅覺為公司治理出謀劃策。因此本文主要研究機(jī)構(gòu)投資者如何在公司的治理和發(fā)展過(guò)程中找準(zhǔn)自身定位，起到何種關(guān)鍵性的實(shí)際作用。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;市場(chǎng)監(jiān)督;資本市場(chǎng)體系;公司治理;社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)1、前言黨的十九大報(bào)告提出我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不應(yīng)該只注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，更應(yīng)該認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量問(wèn)題。當(dāng)下我國(guó)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步在實(shí)現(xiàn)速度到質(zhì)量的轉(zhuǎn)變，對(duì)于不同層級(jí)、不同規(guī)模、不同類
科學(xué)與財(cái)富 2021年25期2021-10-25
- 機(jī)構(gòu)投資者是價(jià)值投資還是套利投資
計(jì)穩(wěn)健性、機(jī)構(gòu)投資者持股比例異質(zhì)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。 研究發(fā)現(xiàn)： 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠顯著抑制股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn); 機(jī)構(gòu)投資者持股比例增加會(huì)加大股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)， 且壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者比壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者的影響更大; 壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者持股比例增加抑制會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的作用較壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者弱。 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者中， 價(jià)值投資理念尚未成型， 套利投資成為風(fēng)尚?！娟P(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)穩(wěn)健性;機(jī)構(gòu)投資者;持股比例異質(zhì)性;股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn);公司治理【中圖分類號(hào)】F
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2021年10期2021-10-25
- 機(jī)構(gòu)投資者持股，過(guò)度投資對(duì)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的影響
本，考察了機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究表明：機(jī)構(gòu)投資者持股比例的增加能夠有效抑制上市公司股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)與過(guò)度投資;過(guò)度投資中介了機(jī)構(gòu)投資者持股比例與股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系;股權(quán)制衡能夠增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用。研究結(jié)果為理解股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)的影響因素提供了重要的研究視角，對(duì)于防范股市崩盤，穩(wěn)定市場(chǎng)金融秩序具有一定的參考價(jià)值。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn);股權(quán)制衡;過(guò)度投資中圖分類號(hào)：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1
預(yù)測(cè) 2021年5期2021-10-16
- 機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研、內(nèi)部控制與企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究綜述
摘要：機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地是企業(yè)重要的利益相關(guān)者，其實(shí)地調(diào)研行為對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任起著重要的影響作用，而內(nèi)部控制也是影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要因素，因此本文回顧總結(jié)了機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研、內(nèi)部控制與企業(yè)社會(huì)責(zé)任三者研究關(guān)系的相關(guān)研究成果，以期能夠?yàn)槲磥?lái)的研究提供一定的參考和支持。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;內(nèi)部控制;企業(yè)社會(huì)責(zé)任一、關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研與內(nèi)部控制的研究目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研與內(nèi)部控制兩者間關(guān)系的研究較少，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從機(jī)構(gòu)投資者持股比例是視角探討
商業(yè)2.0-市場(chǎng)與監(jiān)管 2021年11期2021-10-14
- 基于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的機(jī)構(gòu)持股與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)研究
穩(wěn)健性; 機(jī)構(gòu)投資者; 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn); 信息隱藏假說(shuō)【中圖分類號(hào)】 F832.51;F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2021）20-0063-08一、引言自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)股市整體穩(wěn)定性有待提高，2015—2016年的“千股集體跌?！笔雇顿Y者個(gè)人財(cái)富嚴(yán)重縮水、投資熱情下跌，極大地?cái)_亂了資本市場(chǎng)的秩序。其中，個(gè)股股價(jià)崩盤作為引發(fā)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的重要因素之一，受到了各界廣泛關(guān)注。股價(jià)崩盤指股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)急劇下跌
會(huì)計(jì)之友 2021年20期2021-10-08
- 境內(nèi)投資者的境外投資
價(jià)格，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，原油寶設(shè)計(jì)的漏洞等等方面，面對(duì)如此大的教訓(xùn)，國(guó)內(nèi)一方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化監(jiān)管，另一方面提高投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。關(guān)鍵詞：原油寶;風(fēng)險(xiǎn)管控;機(jī)構(gòu)投資者一、原油寶事件背景石油貿(mào)易是世界最大的實(shí)物貿(mào)易之一，如果加上被歸類為紙貨的期貨貿(mào)易，則其每年的交易金額更是十分巨大。由于國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)品有限、語(yǔ)言不通、資金出境困難、海外交易制度差異等原因，境內(nèi)個(gè)人要投機(jī)原油很是困難，銀行推出原油價(jià)差合約，例如中行“原油寶”。中行
現(xiàn)代營(yíng)銷·理論 2021年6期2021-09-27
- 家族控制會(huì)降低機(jī)構(gòu)投資者持股意愿嗎
代理問(wèn)題對(duì)機(jī)構(gòu)投資者投資偏好的影響， 以及外部治理機(jī)制在其中的調(diào)節(jié)作用。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)： 當(dāng)家族成員同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理時(shí)， 機(jī)構(gòu)投資者持股比例更低; 當(dāng)聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任總經(jīng)理時(shí)， 機(jī)構(gòu)投資者持股比例更高， 說(shuō)明大股東與中小股東間的第二類代理問(wèn)題是導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者避免入股家族企業(yè)的主要原因。 進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 制度環(huán)境和分析師關(guān)注度能有效發(fā)揮外部治理功能， 減緩家族控制對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的負(fù)向影響。 本研究從外部投資者決策視角拓展了社會(huì)情感財(cái)富理論和代理理
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2021年9期2021-09-22
- 機(jī)構(gòu)持股能否提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量研究
客觀。但從機(jī)構(gòu)投資者的屬性上看，可分為長(zhǎng)期、短期和主動(dòng)、被動(dòng)兩個(gè)大類別。通常情況下，長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者和主動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升工作起正相關(guān)影響;短期機(jī)構(gòu)投資者與被動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者由于自身實(shí)力或投資重點(diǎn)不同，因此，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量提升來(lái)說(shuō)并沒有顯著影響。機(jī)構(gòu)投資者一般通過(guò)緩解融資約束的方式，來(lái)讓企業(yè)的創(chuàng)新得到有效提升，并保證企業(yè)有足夠的資金投入到科技創(chuàng)新板塊中。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)持股;企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量;機(jī)構(gòu)投資者保證企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量得到有效提升，是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步落
商業(yè)2.0-市場(chǎng)與監(jiān)管 2021年2期2021-09-10
- 機(jī)構(gòu)持股比例、投資者異質(zhì)信念與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
時(shí)，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者近幾年也正處于快速發(fā)展中，在證券市場(chǎng)占有重要的地位，而機(jī)構(gòu)投資者的比例會(huì)在一定程度上影響整體投資者的異質(zhì)信念。在此基礎(chǔ)上，本文研究了機(jī)構(gòu)投資者和投資者異質(zhì)信念對(duì)于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及二者之間的交互作用。關(guān)鍵詞：股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn);投資者異質(zhì)信念;機(jī)構(gòu)投資者1.引言近年來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展迅速，然而與一些西方國(guó)家相比，由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，相關(guān)的證券市場(chǎng)法律和法規(guī)不完善，投資者不理性等原因，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展階段相較于西方是滯后的。由此
商業(yè)2.0-市場(chǎng)與監(jiān)管 2021年4期2021-09-10
- 套利限制對(duì)股票流動(dòng)性的影響及作用機(jī)制
低;（2）機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，個(gè)股流動(dòng)性越低。關(guān)鍵詞：套利限制;信息不對(duì)稱;機(jī)構(gòu)投資者;個(gè)股流動(dòng)性;信息不對(duì)稱中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.05.14研究流動(dòng)性的影響因素有很多，在政策性影響方面，有許多學(xué)者研究了融資融券制度、漲跌停板制度、股指期貨、股指期權(quán)、滬港通制度等對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，但是還沒有綜合考慮這些制度對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。一般而言，機(jī)構(gòu)投資者被看作套利者或
商展經(jīng)濟(jì)·上半月 2021年3期2021-09-10
- 企業(yè)金融化與盈余持續(xù)性
介因子; 機(jī)構(gòu)投資者可以發(fā)揮緩解二者負(fù)相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用; 相比國(guó)有企業(yè)， 金融化行為對(duì)盈余持續(xù)性的抑制作用在非國(guó)有企業(yè)中更明顯。 該結(jié)論為合理定位金融化動(dòng)機(jī)提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)， 對(duì)于引導(dǎo)企業(yè)“脫虛向?qū)崱庇幸欢ǖ膮⒖純r(jià)值。【關(guān)鍵詞】企業(yè)金融化;盈余持續(xù)性;創(chuàng)新能力;機(jī)構(gòu)投資者【中圖分類號(hào)】F275.1? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2021）13-0028-8一、引言實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展是防范經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，
財(cái)會(huì)月刊·上半月 2021年7期2021-08-09
- 放松賣空管制、分析師評(píng)級(jí)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
析師評(píng)級(jí);機(jī)構(gòu)投資者;股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)摘 要：證券分析師是資本市場(chǎng)重要信息中介，然而分析師能否有效發(fā)揮作用卻存在分歧，最突出問(wèn)題是限制賣空條件下分析師存在選擇性評(píng)級(jí)行為，其后果是加劇股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。為此，本文從中國(guó)試點(diǎn)融資融券政策出發(fā)，構(gòu)建基于放松賣空管制、分析師評(píng)級(jí)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)分析框架，揭示分析師傾向樂(lè)觀評(píng)級(jí)的制度誘因與后果，并檢驗(yàn)中國(guó)放松賣空管制的效果。主要研究結(jié)論包括：（1）A股上市分析師樂(lè)觀評(píng)級(jí)并未降低上市公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)，反而加劇上市公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
安徽師范大學(xué)學(xué)報(bào) 2021年4期2021-08-02
- 機(jī)構(gòu)投資者注意力約束與公司盈余管理：外生事件沖擊的視角
度量公司受機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注程度的外生變動(dòng)，通過(guò)研究這一變動(dòng)與公司盈余管理水平和形式的關(guān)聯(lián)，克服機(jī)構(gòu)持股比例與公司盈余管理活動(dòng)的內(nèi)生性問(wèn)題，檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司盈余管理的影響。以2008—2017年A股上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者因外生事件分心而降低對(duì)公司的關(guān)注時(shí)，公司會(huì)增加應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理，減少成本更高但更為隱蔽的真實(shí)活動(dòng)盈余管理。進(jìn)一步研究表明，監(jiān)督作用更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者分心時(shí)造成的影響更大，內(nèi)外部治理機(jī)制較弱的公司受到機(jī)構(gòu)分心效應(yīng)的影響更大，機(jī)構(gòu)分心
改革 2021年6期2021-07-22
- 機(jī)構(gòu)投資者、稅收征管和公司避稅
本，檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司避稅的影響。研究表明，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)避稅行為存在明顯的抑制作用，并且機(jī)構(gòu)投資者與稅收征管在避稅上存在互補(bǔ)效應(yīng)。進(jìn)一步地，研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者在抑制了企業(yè)稅賬差異避稅的同時(shí)，會(huì)促使企業(yè)更多地使用稅賬一致避稅策略。本文拓展了機(jī)構(gòu)投資者公司治理作用的文獻(xiàn)，對(duì)于抑制管理層的機(jī)會(huì)主義傾向和治理企業(yè)避稅也有重要的實(shí)踐意義。關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu)投資者 ;稅收征管 ;避稅 ;稅賬一致避稅一、引言作為中國(guó)稅收收入重大來(lái)源，企業(yè)所得稅收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于完
科學(xué)與財(cái)富 2021年7期2021-07-04
- A股“入摩”改善了股票市場(chǎng)的信息環(huán)境嗎？
進(jìn)一步地，機(jī)構(gòu)投資者的增持是這一積極效果的重要影響機(jī)制。本文研究表明，資本市場(chǎng)國(guó)際化改善了信息環(huán)境，為后續(xù)微觀層面的政策效應(yīng)提供了證據(jù)。關(guān)鍵詞：A股“入摩”;分析師盈利預(yù)測(cè);機(jī)構(gòu)投資者;公司治理中圖分類號(hào)：F832.5? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2021）04-0069-07DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.04.010一、引言資本市場(chǎng)開放作為全面對(duì)外開放的重要組成部分，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要
金融發(fā)展研究 2021年4期2021-06-30
- 企業(yè)社會(huì)責(zé)任、機(jī)構(gòu)投資者與股東價(jià)值
：為了探究機(jī)構(gòu)投資者參與下的企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)對(duì)股東價(jià)值的影響，采用2010—2019年A股上市公司中25 592個(gè)公司年樣本進(jìn)行實(shí)證研究和回歸分析。研究結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者持股會(huì)提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任水平;當(dāng)管理者處于機(jī)構(gòu)投資者合適的監(jiān)管下，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任活動(dòng)會(huì)增加股東價(jià)值。關(guān)鍵詞：企業(yè)社會(huì)責(zé)任;機(jī)構(gòu)投資者;股東價(jià)值中圖分類號(hào)：F832.5? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2021）13-0058-04引言1924年Oliv
經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2021年13期2021-06-30
- 機(jī)構(gòu)投資者、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與企業(yè)避稅
樣本，分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)避稅行為的影響，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)二者之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者能夠有效降低企業(yè)避稅行為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩會(huì)使這種抑制作用更加顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，在不同產(chǎn)權(quán)屬性企業(yè)中機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)避稅行為關(guān)系存在差異。治理結(jié)構(gòu)相對(duì)完善、多重性目標(biāo)等因素使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)國(guó)有企業(yè)避稅行為的調(diào)節(jié)作用較強(qiáng);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩會(huì)促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)民營(yíng)企業(yè)治理的關(guān)注，進(jìn)而抑制其避稅行為。結(jié)論有助于說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩期中機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)避稅行為的抑制作
會(huì)計(jì)之友 2021年11期2021-06-01
- 持股結(jié)構(gòu)、分析師關(guān)注與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
而管理者和機(jī)構(gòu)投資者的持股比例則加劇了該風(fēng)險(xiǎn)，接著重點(diǎn)分析了分析師關(guān)注顯著緩解機(jī)構(gòu)投資者持股比例加劇崩盤風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。進(jìn)一步研究表明，在第一大股東持股和管理層持股影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分別發(fā)揮著遮掩效應(yīng)和部分中介效應(yīng)。本研究對(duì)于緩解內(nèi)部代理沖突，改善治理環(huán)境，以及提升投資者的信息獲取質(zhì)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而維護(hù)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有借鑒意義。【關(guān)鍵詞】 機(jī)構(gòu)投資者; 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn); 分析師關(guān)注; 信息不對(duì)稱【中圖分類號(hào)】 F233? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)
會(huì)計(jì)之友 2021年9期2021-05-11
- 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)股價(jià)同步性的影響
，實(shí)證檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)同步性之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)同步性負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，投機(jī)投資者與股價(jià)同步性顯著正相關(guān)，獨(dú)立投資者則相反。研究結(jié)論為理清機(jī)構(gòu)投資者真正作用提供了證據(jù)。關(guān)鍵詞：股價(jià)同步性;機(jī)構(gòu)投資者;異質(zhì)性引言我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，經(jīng)過(guò)了近30年發(fā)展歷程，我國(guó)股市總體呈現(xiàn)不斷完善的發(fā)展趨勢(shì)。但是和發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家相比，我國(guó)證券市場(chǎng)依舊不夠成熟。深圳交易所發(fā)布的報(bào)告顯示，截至2018年，我國(guó)中小投資者占比約為80%。由于中
經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2021年7期2021-04-14
- 機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響
實(shí)證檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響。研究發(fā)現(xiàn)：總體而言，機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)地調(diào)研活動(dòng)能夠通過(guò)降低信息不對(duì)稱以及給企業(yè)和審計(jì)師施加監(jiān)督來(lái)提高審計(jì)質(zhì)量，監(jiān)督效應(yīng)的作用大于信息效應(yīng);在經(jīng)營(yíng)狀況較差、非國(guó)有控制以及制度環(huán)境良好的企業(yè)中，機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研對(duì)審計(jì)質(zhì)量的提高作用更加顯著;進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研活動(dòng)的頻度、廣度和深度對(duì)審計(jì)質(zhì)量存在倒U型的影響，適度的實(shí)地調(diào)研活動(dòng)能夠提高審計(jì)質(zhì)量，過(guò)度的實(shí)地調(diào)研活動(dòng)反而會(huì)傷害審計(jì)質(zhì)量。研究結(jié)論為提高審計(jì)質(zhì)
會(huì)計(jì)之友 2021年8期2021-04-07
- 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)成長(zhǎng)型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響
素的影響。機(jī)構(gòu)投資者作為市場(chǎng)主要的投資力量，其雄厚的資金實(shí)力以及成熟的監(jiān)管體系，對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新起著一定的作用，而這種作用是什么樣的呢？不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)成長(zhǎng)型企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新又會(huì)有什么樣不同的影響呢？文章選取了2011～2017年中小板市場(chǎng)披露研發(fā)費(fèi)用的214家上市公司作為樣本進(jìn)行了實(shí)證分析，對(duì)于上述問(wèn)題進(jìn)行了探討。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;中小板;成長(zhǎng)型企業(yè)一、研究背景及意義在全球金融市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投機(jī)者成為了越來(lái)越重要的股權(quán)投資者。機(jī)構(gòu)投資者主要類型
中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2021年1期2021-04-01
- 機(jī)構(gòu)投資者持股比例、公司治理水平與公司績(jī)效的實(shí)證分析
超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的政策推動(dòng)下，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展迎來(lái)了黃金時(shí)期，其數(shù)量與規(guī)模都在這一時(shí)期得到了急速增長(zhǎng)。關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者持股與公司治理、公司績(jī)效等方面成為學(xué)者們研究的重點(diǎn)，但是在研究結(jié)論上得出的觀點(diǎn)并不一致。選取2016—2018年我國(guó)A股公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析研究三者之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司治理水平和公司績(jī)效均呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系?；趯?shí)證研究結(jié)果，認(rèn)為應(yīng)該大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者未來(lái)發(fā)展實(shí)現(xiàn)多元化、專業(yè)化。關(guān)
經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2021年4期2021-03-18
- 險(xiǎn)資持股對(duì)上市公司股價(jià)波動(dòng)的影響研究
市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，其在整個(gè)資本市場(chǎng)中的作用日益受到關(guān)注?；?span id="j5i0abt0b" class="hl">機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性的視角，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和證券投資基金、社?；鹨约癚FII等其他機(jī)構(gòu)投資者的持股特征進(jìn)行對(duì)比分析，總結(jié)梳理保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者持股的特征。并運(yùn)用面板數(shù)據(jù)模型，從長(zhǎng)期持股和持股比例變動(dòng)兩個(gè)方面對(duì)比分析保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股與證券投資基金持股對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響。結(jié)果表明：在樣本期間內(nèi)，相對(duì)于證券投資基金，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持股起到了穩(wěn)定股市的作用，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股比例變動(dòng)會(huì)加劇股市的波動(dòng)。關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu)投資者;
財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐 2021年1期2021-02-21
- 機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心性與公司投資效率
大股東中的機(jī)構(gòu)投資者為樣本， 研究機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心性對(duì)公司投資效率的影響。 研究表明：機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心性能顯著提高公司投資效率， 這一影響主要在公司過(guò)度投資的情形下發(fā)生， 而在投資不足時(shí)則不能充分發(fā)揮作用; 機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心性對(duì)公司投資效率的積極治理作用主要發(fā)生在非國(guó)有公司中， 在國(guó)有公司中則受到抑制; 投資者保護(hù)水平未能在機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心性與公司投資效率之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用; 而經(jīng)濟(jì)政策不確定性則會(huì)影響機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)絡(luò)中心性對(duì)公司投資效率的治理效應(yīng)。
財(cái)會(huì)月刊·下半月 2021年1期2021-02-07
- CFO地位對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的影響研究
風(fēng)險(xiǎn)文化和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，CFO地位越高，企業(yè)現(xiàn)金持有水平越高。隨著地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)文化程度的加強(qiáng)，CFO地位對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的正向影響也會(huì)增強(qiáng)。而機(jī)構(gòu)投資者持股比例的提高會(huì)在一定程度上削弱CFO地位對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的正向影響。本文不僅從理論上拓寬了CFO對(duì)公司現(xiàn)金持有決策影響的研究，也為完善公司的治理結(jié)構(gòu)及決策程序提供了參考，有利于企業(yè)優(yōu)化現(xiàn)金類資金的管理。關(guān)鍵詞：CFO地位;現(xiàn)金持有;風(fēng)險(xiǎn)文化;機(jī)構(gòu)投資者中圖分類號(hào)：F830.91
金融發(fā)展研究 2021年12期2021-01-13
- 雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者權(quán)力與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量
息質(zhì)量，而機(jī)構(gòu)投資者雖然存在被動(dòng)的兩權(quán)分離，但也能緩解雙重股權(quán)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的負(fù)向影響，且其現(xiàn)金流權(quán)的作用效果要優(yōu)于投票權(quán);利益較獨(dú)立的和持股時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)金流權(quán)、更高比例的投票權(quán)，能夠更有效地緩解兩權(quán)分離對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的負(fù)向影響。關(guān)鍵詞：雙重股權(quán)結(jié)構(gòu);兩權(quán)分離;會(huì)計(jì)信息質(zhì)量;機(jī)構(gòu)投資者中圖分類號(hào)：F831.4? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? 文章編號(hào)：1001-148X（2020）10-0089-10股權(quán)融資和控制權(quán)維護(hù)正如魚和熊掌，雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)①解決
商業(yè)研究 2020年10期2020-12-28
- 水信息披露、機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)同步性
影響，以及機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究表明：水信息披露對(duì)股價(jià)同步性的影響呈倒U型，且在民營(yíng)企業(yè)樣本中尤其顯著。在國(guó)有企業(yè)樣本中，機(jī)構(gòu)投資者的加入能促使水信息披露更好地融入股價(jià);在民營(yíng)企業(yè)樣本中，只有在高水信息披露水平下，機(jī)構(gòu)投資者才能更好地發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。關(guān)鍵詞： 水信息披露;股價(jià)同步性;機(jī)構(gòu)投資者;信息透明度中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003-7217（2020）06-0057-07一、引 言隨著水資源供應(yīng)急劇減少，生態(tài)系統(tǒng)的惡
財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐 2020年6期2020-12-28
- 機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新文獻(xiàn)綜述
要：本文從機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督與企業(yè)創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)投資者短視與企業(yè)創(chuàng)新、中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新三個(gè)角度綜述了機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，以期為后續(xù)研究提供相關(guān)參考。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;企業(yè)創(chuàng)新;公司治理引言近年來(lái)，企業(yè)創(chuàng)新及其影響因素已經(jīng)成為實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管有大量的文獻(xiàn)探討過(guò)機(jī)構(gòu)投資者影響企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)理，但是，國(guó)內(nèi)很少有文獻(xiàn)對(duì)這一領(lǐng)域的研究進(jìn)行全面歸納概括。鑒此，本文試圖全面梳理機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的文獻(xiàn)，歸納概括出機(jī)構(gòu)投資者企業(yè)創(chuàng)新的機(jī)理和渠
財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2020年33期2020-12-16
- 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的影響
發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量逐漸壯大，研究分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)的影響將有利于國(guó)家更有效地加強(qiáng)監(jiān)管，使機(jī)構(gòu)投資者與股市形成良性互動(dòng)，共同發(fā)展。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者? 股市波動(dòng)性? 股市流動(dòng)性? 持股比例? 上市公司一、我國(guó)股票市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展（一）我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程與存在的問(wèn)題1.我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程。對(duì)于我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程及階段，不同文獻(xiàn)及專家學(xué)者給出過(guò)不同的解釋和意見。有專家認(rèn)為股票市場(chǎng)的成長(zhǎng)可以分為三個(gè)階段：分別為初創(chuàng)階段（1990—1992
時(shí)代金融 2020年28期2020-11-30
- 基于博弈論論中國(guó)普通個(gè)人投資者如何在股市大盤中79.9%獲利的方法
者，分別為機(jī)構(gòu)投資者與普通個(gè)人投資者。因中國(guó)股市除融券一種特殊方式之外無(wú)法進(jìn)行直接做空獲利，僅能以做多的方式獲利，所以要達(dá)到獲利必須“低買高賣”。從博弈論的基礎(chǔ)出發(fā)，進(jìn)行分析求解得出機(jī)構(gòu)投資者如何通過(guò)自身優(yōu)勢(shì)、量化分析與籌碼成本控制，間接調(diào)整大盤震蕩市時(shí)長(zhǎng)，使80%的機(jī)構(gòu)投資者在大盤中99.9%的概率使100%的本金均能獲得最小利潤(rùn)（80%*99.9%*100%=79.9%）。并以此對(duì)普通個(gè)人投資者進(jìn)行反向博弈分析，分析其如何使80%的普通個(gè)人投資者在大盤
時(shí)代金融 2020年20期2020-11-16
- 機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)金融化影響研究
策。本文對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)金融化影響進(jìn)行分析，以供參考。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;企業(yè)金融化;研究0引言企業(yè)偏向于將更多的資源投資于金融資產(chǎn)，使得金融渠道的利潤(rùn)積累逐步加深，金融部門的地位不斷提高，金融資本及規(guī)模不斷膨脹，非金融類企業(yè)不再受自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的局限，通過(guò)增加自身的金融資產(chǎn)來(lái)獲取金融利潤(rùn)。借鑒部分學(xué)者的研究，本文將企業(yè)金融化界定為非金融企業(yè)通過(guò)增加自身的金融資產(chǎn)，進(jìn)行金融投資，從金融渠道獲得利潤(rùn)的行為。1企業(yè)金融化的內(nèi)涵關(guān)于企業(yè)金融化概念截止到目前為主還
科學(xué)與財(cái)富 2020年25期2020-11-09
- 機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)研究
摘 要】 機(jī)構(gòu)投資者是除了大股東和關(guān)聯(lián)股東外，參與資本市場(chǎng)定向增發(fā)的主要主體。由于定向增發(fā)股票有一年的鎖定期要求且具有一定投資風(fēng)險(xiǎn)，在股票價(jià)格持續(xù)低迷的情況下，為何機(jī)構(gòu)投資者還熱衷于認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股票，是基于投資還是投機(jī)動(dòng)機(jī)？文章以葛洲壩定向增發(fā)股票為例，探討機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)、條件、過(guò)程和結(jié)果。結(jié)論表明，機(jī)構(gòu)投資者很可能基于與股東合謀的投機(jī)動(dòng)機(jī)認(rèn)購(gòu)葛洲壩定向增發(fā)股票，機(jī)構(gòu)投資者和大股東的合謀行為損害了中小股東的利益和資本市場(chǎng)的公平性。此外，文章就
會(huì)計(jì)之友 2020年22期2020-11-06
- 股票收益的可預(yù)測(cè)性：來(lái)自文獻(xiàn)的因子
內(nèi)幕人士、機(jī)構(gòu)投資者在信息市場(chǎng)扮演著重要角色，文章回顧了文獻(xiàn)當(dāng)中與分析師、內(nèi)幕人士、機(jī)構(gòu)投資者相關(guān)的預(yù)測(cè)因子，探討如何利用預(yù)測(cè)因子設(shè)定合理的投資策略，加快市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程，提升市場(chǎng)理性?！娟P(guān)鍵詞】股票收益；分析師；內(nèi)幕交易；機(jī)構(gòu)投資者【中圖分類號(hào)】F832.51；F275一、引言風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和錯(cuò)誤定價(jià)是股票收益的兩個(gè)來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償說(shuō)認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，股票的價(jià)格及時(shí)、充分地反映了所有可得的信息，股票收益的可預(yù)測(cè)性來(lái)源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，高收益也就意味著高風(fēng)險(xiǎn)；錯(cuò)誤
國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì) 2020年9期2020-10-26
- 機(jī)構(gòu)持股對(duì)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效影響研究
理因素，從機(jī)構(gòu)投資者的外部監(jiān)督治理的角度來(lái)考察企業(yè)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效，以探討我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的內(nèi)在機(jī)理。以 2012—2015 年我國(guó) A 股市場(chǎng)并購(gòu)樣本為研究對(duì)象，實(shí)證檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者、管理層權(quán)力與企業(yè)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的作用機(jī)理。研究表明：一是機(jī)構(gòu)投資者持股能有效提升企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效;二是管理層權(quán)力在機(jī)構(gòu)投資者與并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效之間發(fā)揮部分中介效應(yīng)，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)抑制管理層權(quán)力來(lái)提升企業(yè)的并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效。研究結(jié)論為企業(yè)積極引入機(jī)構(gòu)投資者并合理控制管理層權(quán)力提供了一定依據(jù)。
中國(guó)市場(chǎng) 2020年25期2020-10-12
- 控股股東股權(quán)質(zhì)押、外部治理水平與審計(jì)收費(fèi)
注度較弱、機(jī)構(gòu)投資者持股比例較低時(shí)，股權(quán)質(zhì)押對(duì)審計(jì)收費(fèi)的正向影響更顯著;相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押行為與審計(jì)費(fèi)用的正向關(guān)系更顯著。【關(guān)鍵詞】 股權(quán)質(zhì)押; 審計(jì)收費(fèi); 分析師關(guān)注; 機(jī)構(gòu)投資者; 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)【中圖分類號(hào)】 F239 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2020）17-0119-08一、引言信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題的普遍存在，使企業(yè)難以獲得金融機(jī)構(gòu)的信任，因而面臨著較大的融資約束。股權(quán)質(zhì)押作為能緩解企業(yè)與債權(quán)人之間代理沖
會(huì)計(jì)之友 2020年17期2020-09-06
- 機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模對(duì)股票市場(chǎng)收益率的影響
為綜合分析機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響。本文主要從實(shí)證檢驗(yàn)的角度研究機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模與股票市場(chǎng)收益率相關(guān)性關(guān)系。研究結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模對(duì)于股市投資者收益率的相關(guān)性影響不同。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;波動(dòng)性;收益率;相關(guān)性回歸分析機(jī)構(gòu)投資者擁有較大的投資資金與較強(qiáng)的收集和分析信息的能力，對(duì)于股票市場(chǎng)信息了解的及時(shí)性也使得機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)擁有較大的優(yōu)勢(shì)。鑒于李敏（2011）運(yùn)用GARCH-M模型驗(yàn)證收益率與波動(dòng)率存在正相關(guān)關(guān)系[1]。本文將從股票市場(chǎng)波動(dòng)
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2020年18期2020-09-02
- 積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市 充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能
判斷”“以機(jī)構(gòu)投資者為代表的長(zhǎng)期資金對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)有效性的影響作用”，以及“各類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)有效性的影響作用”等關(guān)鍵性問(wèn)題，形成五點(diǎn)核心結(jié)論;同時(shí)，從實(shí)踐出發(fā)，就如何引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市、充分發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能，完整提出在“結(jié)構(gòu)優(yōu)化、引導(dǎo)入市、分類監(jiān)管、退市制度、減持管理”等五方面政策建議。關(guān)鍵詞：有效市場(chǎng);股價(jià)同步性;機(jī)構(gòu)投資者;長(zhǎng)期資金中圖分類號(hào)：F2?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020
現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2020年27期2020-08-10
- 異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬契約有效性
證分析異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司高管薪酬契約有效性的影響。研究結(jié)果表明：穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者能夠顯著提高高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性，而交易型機(jī)構(gòu)投資者的這一作用并不顯著;我國(guó)上市公司普遍存在高管薪酬粘性特征，相較于交易型機(jī)構(gòu)投資者，穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者在抑制高管薪酬粘性方面發(fā)揮著顯著的作用。進(jìn)一步考察在不同的市場(chǎng)化進(jìn)程中，穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者與高管薪酬粘性之間的關(guān)聯(lián)性，發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)化進(jìn)程較低的地區(qū)中，穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者能較大程度地抑制薪酬粘性以提高高管薪酬契約有效性?！娟P(guān)鍵詞】 機(jī)
會(huì)計(jì)之友 2020年15期2020-08-06
- 機(jī)構(gòu)投資者、高層管理團(tuán)隊(duì)融洽關(guān)系與企業(yè)創(chuàng)新
司為樣本對(duì)機(jī)構(gòu)投資者、高層管理團(tuán)隊(duì)融洽關(guān)系與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行理論分析與實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與高層管理團(tuán)隊(duì)的融洽關(guān)系顯著正相關(guān);與交易型機(jī)構(gòu)投資者相比，穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者顯著強(qiáng)化了兩者之間的正相關(guān)關(guān)系;與壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者相比，壓力抵制型投資者顯著強(qiáng)化了兩者之間的正相關(guān)關(guān)系。高層管理團(tuán)隊(duì)的融洽關(guān)系與公司研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出以及實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新顯著正相關(guān)。研究結(jié)論為理解機(jī)構(gòu)投資者的治理作用與提升企業(yè)創(chuàng)新水平提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。【關(guān)鍵詞】 機(jī)構(gòu)投資者;
會(huì)計(jì)之友 2020年16期2020-08-04
- 機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)金融化影響研究
據(jù)，檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)非金融企業(yè)金融化的影響。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)金融化程度呈顯著正相關(guān)，但與過(guò)度金融化之間呈顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)配置金融資產(chǎn)方面發(fā)揮了有效的監(jiān)督作用。機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性對(duì)企業(yè)金融化水平的影響不同，基金持股能夠有效抑制企業(yè)配置金融資產(chǎn)，合格境外投資者、保險(xiǎn)、證券與企業(yè)金融化水平顯著正相關(guān)，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)配置金融資產(chǎn)上發(fā)揮了有效的監(jiān)督作用，并且機(jī)構(gòu)投資者之間存在異質(zhì)性。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;非金融企業(yè)金融化;機(jī)構(gòu)
山西農(nóng)經(jīng) 2020年13期2020-07-14
- 機(jī)構(gòu)投資者持股影響了實(shí)體企業(yè)金融資產(chǎn)配置嗎？
實(shí)證檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)實(shí)體企業(yè)金融資產(chǎn)配置的影響。檢驗(yàn)結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投資者在抑制企業(yè)金融資產(chǎn)投資方面具有積極治理作用。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的異質(zhì)性分析表明，相比于壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者和其他機(jī)構(gòu)投資者，壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者在抑制金融資產(chǎn)投資方面發(fā)揮著實(shí)質(zhì)性作用。進(jìn)一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者的治理作用在管理者代理問(wèn)題更嚴(yán)重的國(guó)有企業(yè)中更顯著。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股的治理后果即實(shí)業(yè)投資的研究也進(jìn)一步證明了壓力抵制型機(jī)構(gòu)投資者的治理作用。關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者;金融資產(chǎn)配
金融發(fā)展研究 2020年6期2020-07-06