徐迪

投資要點(diǎn)：

1、三大領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和協(xié)同效應(yīng)；

2、強(qiáng)大的研發(fā)能力和技術(shù)路線優(yōu)勢(shì)；

3、品牌和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。

即將登陸資本市場(chǎng)的隆鑫通用動(dòng)力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“隆鑫通用”）公司主要從事摩托車(chē)、摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)、通用動(dòng)力機(jī)械的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，三大業(yè)務(wù)均居各自行業(yè)的前列，具有相互支撐、協(xié)同發(fā)展的整體領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司具備年產(chǎn)120萬(wàn)輛摩托車(chē)的生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)六年排名行業(yè)第二，出口量連續(xù)六年排名行業(yè)第一；2008年至今，公司的摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模位居行業(yè)前四位，具備年產(chǎn)220萬(wàn)臺(tái)的生產(chǎn)能力。

三大領(lǐng)域具協(xié)同效應(yīng)

隆鑫通用主要產(chǎn)品包括摩托車(chē)、摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)、通用汽油機(jī)以及終端產(chǎn)品（例如發(fā)電機(jī)組、園林機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、小型工程機(jī)械等）。此外，公司于2011年12月9日獲得了第二代單缸柴油機(jī)的生產(chǎn)許可。

公司所從事的摩托車(chē)、摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)、通用動(dòng)力機(jī)械三大領(lǐng)域在技術(shù)上緊密相關(guān)，發(fā)動(dòng)機(jī)是摩托車(chē)產(chǎn)品的核心部件、通用汽油機(jī)和摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)具有技術(shù)上的相近性；在國(guó)外營(yíng)銷(xiāo)渠道和國(guó)內(nèi)品牌影響上可以相互依托。公司同時(shí)在三大領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，能夠?yàn)殚L(zhǎng)期發(fā)展提供支持。

數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年，隆鑫通用實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為45.7億元、56.3億元和68.3億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為2.8億元、3.7億元和4.4億元。

行業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯

據(jù)了解，隆鑫通用擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和國(guó)家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，專(zhuān)門(mén)從事研究。公司具備從項(xiàng)目策劃、總體設(shè)計(jì)、工業(yè)設(shè)計(jì)、工程設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)驗(yàn)證到產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的全過(guò)程正向自主開(kāi)發(fā)能力。目前公司已經(jīng)形成了由450余位具有豐富專(zhuān)業(yè)知識(shí)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員組成的研發(fā)隊(duì)伍，涵蓋多個(gè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)領(lǐng)域。截至2011年12月31日，公司及其子公司在國(guó)內(nèi)外申請(qǐng)專(zhuān)利兩千多項(xiàng)，已取得國(guó)內(nèi)有效專(zhuān)利1621項(xiàng)、國(guó)外有效專(zhuān)利數(shù)十項(xiàng)；其中國(guó)內(nèi)有效發(fā)明專(zhuān)利109項(xiàng)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2009－2011年度公司綜合毛利率水平分別為19.69%、17.33%和14.99%，其中2009年和2010年公司的盈利能力優(yōu)于同行業(yè)上市公司已披露數(shù)據(jù)的平均水平，主要得益于公司具有較好的產(chǎn)品議價(jià)能力、垂直整合能力和成本控制能力。

目前，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面公司采取省級(jí)區(qū)域代理商——縣市級(jí)分銷(xiāo)商——鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售商的渠道分銷(xiāo)模式，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已擁有一批忠誠(chéng)度高、凝聚力強(qiáng)的經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍。截至2011年末，隆鑫通用的“隆鑫”和“勁隆”品牌共擁有約11000個(gè)銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，已覆蓋全國(guó)絕大多數(shù)區(qū)縣及鄉(xiāng)鎮(zhèn)。目前公司的摩托車(chē)國(guó)外市場(chǎng)客戶(hù)數(shù)量為157家，分布在80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。通用動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品方面，公司堅(jiān)持在發(fā)達(dá)國(guó)家推行ODM和在發(fā)展中國(guó)家推廣自主品牌并舉的模式。一方面公司與GGP、Toro、Generac、B&D、Commins等世界領(lǐng)先的通用汽油機(jī)終端產(chǎn)品廠商建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系；另一方面，公司積極復(fù)制在巴基斯坦等國(guó)家成功的品牌推廣模式，擴(kuò)大在其他發(fā)展中國(guó)家的自主品牌影響力。

由于公司在產(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量控制、交付周期等方面滿足客戶(hù)需求，不僅對(duì)戰(zhàn)略客戶(hù)的供貨量有了增長(zhǎng)，而且不斷吸引和拓展了新的客戶(hù)資源。2009－2011年，客戶(hù)數(shù)量累計(jì)增長(zhǎng)47.40%，其中國(guó)外客戶(hù)數(shù)量累計(jì)增長(zhǎng)13.54%，已遍布130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；國(guó)內(nèi)客戶(hù)數(shù)量累計(jì)增長(zhǎng)83.64%。

募投項(xiàng)目提升競(jìng)爭(zhēng)力

本次隆鑫通用擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行8000萬(wàn)股人民幣普通股，募投項(xiàng)目擬投入通用動(dòng)力機(jī)械產(chǎn)品能力提升項(xiàng)目、專(zhuān)用發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目、電動(dòng)摩托車(chē)與踏板車(chē)項(xiàng)目、電動(dòng)全地形四輪摩托車(chē)建設(shè)項(xiàng)目。

募投項(xiàng)目全部建成并投產(chǎn)后，公司的裝備水平、技術(shù)能力將得到極大提升，有利于提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)盈利水平，同時(shí)為順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)奠定了基礎(chǔ)。