關(guān)于中國金融衍生品的發(fā)展前景的討論

賈鴻逵

摘 要：隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，金融衍生品市場似乎成了眾矢之的，越來越多的人建議說我們應(yīng)該限制甚至是取消金融衍生品市場的發(fā)展。作為一個(gè)在中國新興的市場而言，這樣的市場質(zhì)疑意味著怎樣的發(fā)展前景呢？對待金融衍生品的正確態(tài)度又是什么呢？筆者認(rèn)為應(yīng)該在正確的認(rèn)識(shí)了金融衍生品市場是什么的情況下，緊抓發(fā)展和監(jiān)管兩個(gè)關(guān)鍵詞，堅(jiān)定的發(fā)展中國的金融衍生品市場。

關(guān)鍵詞：金融衍生品；金融監(jiān)管；杠桿率；雙刃劍；基礎(chǔ)金融工具

金融危機(jī)給全球帶來的巨大傷痕正在慢慢的愈合，回顧這場席卷全球的金融危機(jī)，人們都不斷的拷問自己，到底是什么引發(fā)了這場世紀(jì)之災(zāi)。其中很多人都將這場災(zāi)難歸結(jié)于對場外金融衍生產(chǎn)品的不當(dāng)使用和監(jiān)管缺失。這些正對金融衍生品的指責(zé)似乎又并非是全無道理的，然而隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)在全球化的浪潮下不斷完善的環(huán)境下，金融衍生品市場的出現(xiàn)，發(fā)展，壯大是金融業(yè)不可避免的歷史趨勢。中國需要金融衍生市場的活躍來實(shí)現(xiàn)資金的有效利用，活躍市場經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化資金配置，激活證券市場，滿足人們越來越多元化的投資需求，分散市場風(fēng)險(xiǎn)。所以我們把金融衍生品定位為“雙刃劍”。為了控制好這把“雙刃劍”，我們應(yīng)該在充分的了解了金融衍生產(chǎn)品的前提下對這個(gè)市場做出合理的展望。

1、什么是金融衍生品

1.1金融衍生品的定義

國際互換和衍生品協(xié)會(huì)（International Swaps and Derivatives Association，ISDA）認(rèn)為，“金融衍生產(chǎn)品，是有關(guān)互換現(xiàn)金流量和旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的雙邊合約到期時(shí)，交易者所欠對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價(jià)格決定?！?/p>

1.2金融衍生品的特點(diǎn)

和傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品相比而言，金融衍生品具有價(jià)格波動(dòng)受到基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)影響；高杠桿率；虛擬性；設(shè)計(jì)具有很強(qiáng)的靈活性和復(fù)雜性等特點(diǎn)。金融衍生品不論以何種形式出現(xiàn)和運(yùn)營，其交割始終要受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中相應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)的影響，而這種影響由于其交易過程中只用繳納保證金而形成的杠桿率而被放大了數(shù)倍。同時(shí)，金融衍生品的交易和實(shí)體經(jīng)濟(jì)與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易有著本質(zhì)上的區(qū)別，其本身并沒有任何的價(jià)值，只是代表收益的權(quán)利，其持有者只要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣出買進(jìn)便可以獲利。正是由于這種脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬性使金融衍生產(chǎn)品可以進(jìn)行隨意的組合，產(chǎn)品層出不窮，對其的監(jiān)管具有巨大難度。

2、中國的金融衍生品市場

我國的金融衍生品市場是在上個(gè)世紀(jì)90年代初期隨著金融體制的改革而出現(xiàn)，上交所，深交所隨后先后推出了外匯期貨，國債期貨等交易品種。但是由于我國關(guān)于金融衍生品市場的理論和實(shí)踐的缺陷，加之群眾對衍生品的不熟悉和一定程度上的誤解，我國金融衍生品市場普遍呈現(xiàn)有效需求不足，市場疲軟，交易沒有形成大規(guī)模的情況。加之此次金融危機(jī)的爆發(fā)，所以更有人說我國應(yīng)該限制金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展，但是就個(gè)人而言我認(rèn)為這個(gè)觀點(diǎn)是不合適的。

3、中國發(fā)展金融衍生品市場的必要性

美國的金融衍生產(chǎn)品市場是一個(gè)高度發(fā)達(dá)市場，而相比而言，中國的金融衍生品市場應(yīng)該只是出于起步階段，所以那些在美國金融衍生品市場上出現(xiàn)的很多由于技術(shù)問題而產(chǎn)生的影響在我國短期內(nèi)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融業(yè)的全球擴(kuò)張中，就算我國不發(fā)展金融衍生品產(chǎn)業(yè)但是也不能阻止別的國家金融企業(yè)的進(jìn)駐，在那個(gè)時(shí)候由于技術(shù)，理論的落后會(huì)是我國的金融市場更加的不穩(wěn)定，進(jìn)而影響到整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

培育和發(fā)展金融衍生品市場，建立金融市場的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，其實(shí)已成為加快金融深化和金融發(fā)展步伐的當(dāng)務(wù)之急。

4、中國金融衍生品市場的發(fā)展前景

要實(shí)現(xiàn)我國的金融衍生品市場的健康持續(xù)發(fā)展，就必須同時(shí)抓住發(fā)展和監(jiān)管這兩個(gè)關(guān)鍵詞。一方面我們必須以穩(wěn)健快速的發(fā)展和完善金融衍生品市場為重點(diǎn)，培養(yǎng)合格的金融衍生品人才，注重理論研究和實(shí)踐的結(jié)合。在我國的重點(diǎn)財(cái)經(jīng)院校應(yīng)該加大教育投入，培養(yǎng)能夠開發(fā)出適合自己國情的適合中國市場衍生產(chǎn)品的人才。揚(yáng)棄的學(xué)習(xí)西方特別是美國的衍生品市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。有理有序的逐漸擴(kuò)大衍生品涉及的范圍，推出更多的期貨交易種類，使市場活躍起來。同時(shí)要加大對金融衍生產(chǎn)品的宣傳和普及，讓更多的投資者了解到這個(gè)市場。

同時(shí)加強(qiáng)對金融衍生品市場的監(jiān)管同樣有著舉足輕重的意義。

首先，大力發(fā)展金融基礎(chǔ)工具市場。我們必須大力推進(jìn)金融衍生品發(fā)展所必須依賴

的基礎(chǔ)金融工具市場的建設(shè)和完善，刺激金融衍生品有效需求的產(chǎn)生，促進(jìn)金融衍生品市場的發(fā)展。

其次，要加快進(jìn)行金融衍生品市場監(jiān)管的法律法規(guī)體系建設(shè)，保證金融衍生品市場監(jiān)管框架的穩(wěn)定性、持續(xù)性和一致性。只有具有了完善的法律法規(guī)才可能從根本上減少金融衍生品市場的不規(guī)范行為，減低風(fēng)險(xiǎn)。

最后，要建立有效的金融衍生品監(jiān)管體系。目前，我國的金融衍生品監(jiān)管主要由人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外匯管理局來實(shí)施。但是這些機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)工作還存在很大的問題，我們再建設(shè)衍生品市場時(shí)應(yīng)該根據(jù)具體的市場情況建立一個(gè)多層次的監(jiān)管體系。

5、總結(jié)

總的來說，建設(shè)和發(fā)展國內(nèi)的金融衍生品市場是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善我國金融市場的必經(jīng)之路，而且筆者對其發(fā)展前景是持樂觀態(tài)度的。然而，中國的金融衍生品市場尚處于起步階段，自身的缺陷以及先天蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，使得在發(fā)展其的過程中必須加強(qiáng)監(jiān)管，這無疑是需要社會(huì)各部門的共同努力來實(shí)現(xiàn)的。（作者單位：成都大學(xué)經(jīng)管學(xué)院）

おおおおおおおげ慰嘉南

[1] 黃薇維.試論國際金融衍生品發(fā)展趨勢及我國金融衍生品發(fā)展選擇.金融天地.2011

[2] 王愚.金融衍生品市場在中國的發(fā)展前景.經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊.2012

[3] 江宵.淺談我國金融衍生品市場的發(fā)展.財(cái)經(jīng)論壇.2008