［摘 要］經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added,EVA)適應(yīng)當(dāng)今股東財(cái)富的最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),在計(jì)算時(shí)扣除股東投資的資本成本,并對(duì)現(xiàn)有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作相應(yīng)的會(huì)計(jì)調(diào)整,對(duì)企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)相吻合,能夠清晰地反映企業(yè)價(jià)值的變化和股東財(cái)富的增減,很好地進(jìn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)。本文分析了EVA特點(diǎn)與應(yīng)用的局限性,探討了EVA在我國(guó)的應(yīng)用以及改進(jìn)問(wèn)題。

［關(guān)鍵詞］EVA；績(jī)效評(píng)價(jià)；企業(yè)

［中圖分類號(hào)］F275［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2012）1-0030-02

1 EVA的含義

EVA體系的建立為企業(yè)的管理產(chǎn)生了巨大的影響,首先在美國(guó)得到了一些大企業(yè)的認(rèn)可,并將其應(yīng)用在公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度中去。美國(guó)可口可樂(lè)公司采用EVA進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)后股價(jià)在15年內(nèi)上漲20倍。1993年9月20日的美國(guó)《財(cái)富》雜志上發(fā)表文章,更是稱EVA為當(dāng)今最為炙手可熱的財(cái)務(wù)理念,使EVA在全球得到廣泛認(rèn)可。與傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比,EVA有以下突出特點(diǎn)。

1.1 EVA考慮全部資本成本

EVA考慮企業(yè)的股權(quán)資本成本,使企業(yè)的管理者站在股東的角度思考企業(yè)的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng),使企業(yè)決策和股東財(cái)富的增長(zhǎng)保持一致性。EVA也是股東定義的利潤(rùn),只有企業(yè)創(chuàng)造的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超出資本金成本時(shí)他們才是在賺錢(qián),之前的任何事都是為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的可接受的最低報(bào)酬而努力。這一股權(quán)成本即是股東要求的最低資本回報(bào)率,也是投資者將資金進(jìn)行投資活動(dòng)的機(jī)會(huì)成本,從而使得管理者進(jìn)行投資時(shí)考慮股東的權(quán)益,將股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)放在首要位置。

1.2 EVA能夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體系

EVA不僅可以用于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),而且也可以用于資本預(yù)算、收購(gòu)定價(jià)、激勵(lì)性補(bǔ)償計(jì)劃等公司財(cái)務(wù)的其他方面,這樣便可以通過(guò)EVA將公司的財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)統(tǒng)一起來(lái),有利于企業(yè)管理體系的統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。單一的指標(biāo)便將企業(yè)管理者、股東、員工的利益結(jié)合起來(lái),有利于對(duì)其進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)。而沒(méi)有采用EVA的企業(yè),管理層在進(jìn)行資本預(yù)算采用的是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo),而在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)卻采用基于利潤(rùn)另一指標(biāo),主要有每股收益、投資報(bào)酬率等。這種投資決策的評(píng)估方法和決策執(zhí)行結(jié)果的評(píng)估方法之間不一致性不僅容易引起企業(yè)內(nèi)部管理上的混亂,而且公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也難以保持一致。

1.3 EVA需要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行調(diào)整

在具體計(jì)算企業(yè)EVA時(shí),需要對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整,以反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。不同的行業(yè)進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)目不同,如何進(jìn)行準(zhǔn)確的調(diào)整也是EVA運(yùn)用中的難點(diǎn)。但是正確地進(jìn)行會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整能夠真實(shí)反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和管理者的工作能力及業(yè)績(jī)水平。

2 EVA指標(biāo)在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)的優(yōu)勢(shì)分析

2.1 EVA降低了會(huì)計(jì)信息失真的影響

企業(yè)會(huì)計(jì)信息的記錄與反映是基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,按照公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。但是運(yùn)用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則反映時(shí)有時(shí)需要會(huì)計(jì)人員根據(jù)自己的判斷進(jìn)行確認(rèn),也可能存在相關(guān)人員利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性進(jìn)行盈余管理,使會(huì)計(jì)信息不能真實(shí)的反映企業(yè)的真實(shí)情況。EVA剔除了這些不準(zhǔn)確的因素,將各種準(zhǔn)備金的扣除加回來(lái),相對(duì)比較真實(shí)地反映企業(yè)的業(yè)績(jī)水平。

2.2 EVA建立了股權(quán)成本的概念

股東投入企業(yè)的資金也是有成本的,EVA明確了這一概念。傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)主要以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為核心,只考慮企業(yè)的債務(wù)成本,并沒(méi)有考慮企業(yè)的股權(quán)成本,使企業(yè)的股東只承擔(dān)了投資的風(fēng)險(xiǎn),并沒(méi)有從經(jīng)營(yíng)收益中獲得回報(bào),EVA首先考慮企業(yè)的股權(quán)成本,并對(duì)其進(jìn)行量化,與債務(wù)成本進(jìn)行加權(quán)平均來(lái)衡量企業(yè)的業(yè)績(jī),能夠真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和資本使用效率。

2.3 EVA讓企業(yè)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)而提高資本利用率

通過(guò)EVA進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí),要對(duì)企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整,剔除營(yíng)業(yè)外收入和補(bǔ)貼收入的影響,能夠使企業(yè)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù),關(guān)注影響EVA的常規(guī)項(xiàng)目。在具體運(yùn)用EVA時(shí)通過(guò)節(jié)約非現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)資本,減少應(yīng)收賬款和存貨能夠使企業(yè)被占用的資本減少,減少資金成本,增加資金進(jìn)行其他投資帶來(lái)回報(bào)的可能性和投資回報(bào)率。

2.4 EVA的應(yīng)用有效解決公司的委托代理問(wèn)題

隨著代理制度的形成,將EVA運(yùn)用于企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)并作為核心指標(biāo),有利于管理者站在所有者的角度思考問(wèn)題,以增加EVA為目的,從而增加股東財(cái)富,使他們既謹(jǐn)慎地投資又果斷地抓住投資機(jī)會(huì),有效地解決因代理產(chǎn)生的資源浪費(fèi)的現(xiàn)象。

3 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的局限性分析

3.1 EVA只是一個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),并不能完全反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平

雖然EVA在進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)可將企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、激勵(lì)機(jī)制、經(jīng)營(yíng)水平結(jié)合起來(lái),但是作為一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)水平評(píng)價(jià)的解釋能力有限,在評(píng)價(jià)時(shí)仍需要結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的人力資本和其他不可量化的項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。

此外,EVA作為一個(gè)絕對(duì)量指標(biāo),并不能與不同規(guī)模的企業(yè)的EVA進(jìn)行比較,通常EVA只能對(duì)一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)水平進(jìn)行評(píng)價(jià),通過(guò)EVA是否大于零作出判斷該企業(yè)是否在創(chuàng)造財(cái)富。

3.2 EVA在計(jì)算時(shí)進(jìn)行的多項(xiàng)調(diào)整可能不符合成本效益原則

為了消除會(huì)計(jì)信息的失真問(wèn)題,EVA倡導(dǎo)者認(rèn)為需要在會(huì)計(jì)信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整,而且調(diào)整的越多結(jié)果越精確,目前為止,可進(jìn)行的調(diào)整多達(dá)200項(xiàng)。越多的調(diào)整項(xiàng)就越增加計(jì)算的難度,因此,在具體計(jì)算時(shí)進(jìn)行過(guò)多的調(diào)整并不符合成本效益原則。

3.3 過(guò)分依賴EVA可能導(dǎo)致經(jīng)理人員操控會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)

EVA雖然作為一個(gè)新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),可以通過(guò)加強(qiáng)管理、提高資產(chǎn)使用效率、降低資金成本來(lái)增加,但它畢竟依賴會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),部分經(jīng)理人員可能直接操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),直接影響EVA。

4 EVA在中國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中應(yīng)用的展望

4.1 EVA在我國(guó)三類不同企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的應(yīng)用展望

從現(xiàn)階段來(lái)看我國(guó)的企業(yè)主要分為民營(yíng)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、上市公司。由于EVA指標(biāo)的特殊性,各個(gè)類型的企業(yè)在具體運(yùn)用EVA時(shí)的要求,結(jié)合本企業(yè)類型進(jìn)行不同項(xiàng)目的調(diào)整。

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō),近年來(lái)我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)數(shù)量和規(guī)模在不斷地增長(zhǎng),為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了很大貢獻(xiàn),但是隨著企業(yè)的規(guī)模和效益的擴(kuò)大,民營(yíng)企業(yè)的管理滯后和代理問(wèn)題成為民營(yíng)企業(yè)最突出的問(wèn)題,企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后民企老板面臨的問(wèn)題是企業(yè)管理者的做法能否真正代表自己的利益,是否代表股東的利益以及如何衡量管理者的業(yè)績(jī)。EVA能夠很好地解決代理問(wèn)題以及正確進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),所以很有必要在中國(guó)民營(yíng)企業(yè)中具體運(yùn)用EVA。

我國(guó)在確定建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的同時(shí),指出了國(guó)有企業(yè)改革的方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度,即進(jìn)一步轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制,建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求、產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。伴隨著這一國(guó)民經(jīng)濟(jì)最大的經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)化程度的不斷開(kāi)放,使得EVA運(yùn)用的大環(huán)境有所改善。同時(shí)我國(guó)加入世界貿(mào)易組織也要求我國(guó)要接受國(guó)際上的新鮮事物。世界上最好的國(guó)有企業(yè)都專注于資本的有效利用,而對(duì)資本利用效率的最好測(cè)度是EVA。推行EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng),將有利于國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)的績(jī)效進(jìn)行全面監(jiān)測(cè)和準(zhǔn)確評(píng)估。同時(shí)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的最大缺點(diǎn)是所有者虛位,在EVA機(jī)制下,只有企業(yè)的投資回報(bào)率高于資金的機(jī)會(huì)成本才能給企業(yè)和股東創(chuàng)造價(jià)值,帶來(lái)EVA,這樣可以鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)的管理者關(guān)注技術(shù)進(jìn)步,專注于企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造。同時(shí)國(guó)務(wù)院國(guó)資委決定從2010年開(kāi)始,在央企分期全面實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)考核?？梢钥吹?EVA在國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用勢(shì)在必行。

相對(duì)上市公司來(lái)說(shuō),由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟,我國(guó)的證券市場(chǎng)還處于發(fā)展初期,投機(jī)氛圍較濃,股價(jià)的高低有時(shí)并不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)反映,我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不能算是有效的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),EVA跟上市公司的股價(jià)相關(guān)性不高。但是隨著我國(guó)上市公司和國(guó)家資本市場(chǎng)的接軌,當(dāng)市場(chǎng)對(duì)股票的評(píng)價(jià)和EVA價(jià)值的相關(guān)性達(dá)到一定程度時(shí),EVA對(duì)上市公司的作用也不可言喻。

4.2 EVA在我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)用中需注意的問(wèn)題

鑒于以上的敘述,可以清晰地看到運(yùn)用EVA進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的明顯優(yōu)勢(shì),傳統(tǒng)業(yè)績(jī)指標(biāo)衡量出來(lái)是贏利的企業(yè)其實(shí)并不一定真正的贏利,反而很可能在侵蝕股東財(cái)富,運(yùn)用EVA可以相對(duì)準(zhǔn)確地計(jì)算企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)水平,但是在具體運(yùn)用EVA時(shí)也有一定的局限性,綜合我國(guó)現(xiàn)階段的實(shí)際水平,在具體運(yùn)用時(shí)應(yīng)該注意以下問(wèn)題：

完善我國(guó)的資本市場(chǎng),使EVA具體運(yùn)用的大環(huán)境有所改善。因?yàn)镋VA是建立在成熟的市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)之上的,因此,建立相關(guān)的制度,和世界資本市場(chǎng)接軌,使之更加適用EVA是非常必要的。

由于EVA的調(diào)整項(xiàng)目過(guò)多,我國(guó)應(yīng)該結(jié)合企業(yè)或是相關(guān)行業(yè)的具體情況,制定相應(yīng)的EVA調(diào)整標(biāo)準(zhǔn),有利于EVA的推廣和提高相同行業(yè)間的比較性。同時(shí)進(jìn)一步改善上市公司的信息披露制度,并考慮在上市公司年報(bào)中進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐?有注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審計(jì),保證它的質(zhì)量,滿足投資者對(duì)上市公司績(jī)效評(píng)估的要求,真正體現(xiàn)EVA的優(yōu)越性。

鑒于EVA只是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),單獨(dú)的EVA評(píng)價(jià)依然不能擺脫單純財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺陷,因此運(yùn)用是要結(jié)合相關(guān)非財(cái)務(wù)指標(biāo)(主要有員工滿意度、顧客滿意度、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量水平等)一起進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),才能更充分地發(fā)揮作用,綜合進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

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［作者簡(jiǎn)介］韓海芹(1972—）,河北邯鄲人,會(huì)計(jì)師,現(xiàn)任職于中國(guó)中材國(guó)際工程股份有限公司邯鄲工程建設(shè)分公司,從事企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作。