簡論我國證券公司風險管理及對策

李勁松 蔡紅斌 孫丹

隨著全球資本市場的發(fā)育，證券公司（投資銀行）在籌集資金和資源配置等功能方面發(fā)揮著越來越重要的作用，這類金融機構風險管理不當將引發(fā)資本市場的動蕩，比如巴林銀行的破產(chǎn)，百富勤的倒閉，甚至還有2008年美國第四大投資銀行雷曼兄弟也宣告破產(chǎn)。我國證券市場建立時間比較短，問題還很多，發(fā)展初期由于受到政府的過多保護，證券公司的風險控制問題一直沒有得到有效解決，經(jīng)營模式和內部控制并未顯著改善。在整個中國證券市場疲軟的大背景下，國內許多證券公司或托管或被迫關閉，即使仍能正常經(jīng)營的證券公司，也處于虧損和瀕臨虧損的邊緣。近年來，證券市場又有了很大的發(fā)展，市場繁榮之后迎來了2007年的金融危機，證券公司在后危機時代如何控制風險，進行風險管理，就成為值得深入研究的課題。證券公司近年來雖然開始探索有效的風險管理制度和方法，但與西方發(fā)達國家成熟的管理模式相比，還有很大的差距，隨著全球金融市場的日益融合，大量外資涌入中國資本市場，如何更好地進行風險管理，提高核心競爭力，對于我國證券行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

一、證券公司風險的特征和分類和特征

風險是指導致行為主體遭受損失或者利益的可能性，包括發(fā)生與否、何時發(fā)生、何地發(fā)生、何種形式等內容。風險是證券業(yè)務的固有屬性，也是證券公司經(jīng)營環(huán)境的重要特征。價格波動、機構競爭、政策變更、法律存廢等諸多因素都可能導致證券公司的實際收益偏離預期。

1. 證券公司的風險分類

國際證券委員會組織（IOSCO）于1998年5月在《證券公司及其監(jiān)管者的風險管理和控制指引》的文件中把證券公司的各種風險明確分類如下：

（1）市場風險是指因股市價格、利率、匯率等的變動而導致無法預料的潛在損失的風險。

（2）信用風險又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險。

（3）流動性風險是指經(jīng)濟主體由于金融資產(chǎn)轉化為資金的不確定性變動而遭受經(jīng)濟損失的可能性。

（4）操作風險是指由于不完善或有問題的內部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導致的直接或間接損失的風險。

（5）法律風險是指因不懂法律規(guī)則、疏于法律審查、逃避法律監(jiān)管所造成的經(jīng)濟糾紛和涉訴給所導致的潛在或已經(jīng)發(fā)生損失的風險。

（6）系統(tǒng)風險又稱不可分散風險，即個別資產(chǎn)的風險中無法在資產(chǎn)組合內被分散、或抵消的那一部分風險。

2. 證券公司的風險特征

證券公司是資本市場中高風險的非銀行金融機構，經(jīng)營的證券業(yè)務就會遭遇各種可預見的和不可預見的風險，這些風險具有如下特征：

（1）高負債率的社會性。證券行業(yè)的自有資金占全部資產(chǎn)的比重一般較小，具有極高的資產(chǎn)負債率，客戶的交易保證金和公司、銀行的借入資金構成證券公司總資產(chǎn)的絕大部分。證券公司的這種與社會公眾的緊密依附的債權債務關系決定了其風險的滲透傳遞具有社會性。

（2）業(yè)務交叉的擴張性。證券公司業(yè)務的擴張是與其他金融機構的業(yè)務發(fā)展相交叉的。很多業(yè)務都是在對價機構間進行的，存在業(yè)務聯(lián)系的各家金融機構互相依存，一家金融機構發(fā)生問題，風險將急劇擴大，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風險。

（3）循環(huán)往復的周期性。宏觀經(jīng)濟發(fā)展具有明顯的經(jīng)濟周期，置身其中的證券公司也會受到在松緊之間周期性調整的貨幣政策的影響，這就決定了證券公司的風險具有周期性特征。

（4）潛在風險的可控性。風險本身就意味著各種不確定性因素，但就個體企業(yè)來說，可以采取各種措施來增強抵御風險的能力。并不是說風險就不能抵御和控制。

二、證券公司風險控制的現(xiàn)狀和問題

我國證券公司經(jīng)過二十幾年的快速發(fā)展，在風險控制方面也積累了大量經(jīng)驗，但跟國外的證券公司（投資銀行）的風險控制方面相比，還存在著很大的差距。這些風險管理方面的問題歸納出來主要有：

1.風險控制指標體系不完善

合理有效的內部控制指標體系是證券公司在風險可控的前提下得以生存和發(fā)展的保證。作為風險管理系統(tǒng)的核心，風險內部監(jiān)控體系發(fā)揮著不可忽視的作用，盡管已經(jīng)制定了風險控制指標體系，但這一體系并不完善。

2.風險控制組織架構不完整

證券公司的治理結構是經(jīng)營管理模式和內部風險控制的基礎，完善的公司治理對于有效控制證券公司內部風險具有重要意義。雖然證券公司能夠遵照《公司法》、《證券法》及中國證監(jiān)會的相關制度的要求，逐步完善了公司法人治理結構，股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層相互分離、相互制衡。但是，由于證券公司經(jīng)營運作的特點和法律法規(guī)尚不完善的原因，證券公司治理結構并未完全有效的發(fā)揮作用，并成為證券公司發(fā)生違法違規(guī)行為，出現(xiàn)風險的重要原因之一。

3.風險管理目標定位不主動

國外證券公司（投資銀行）控制風險非常主動，因為他們風險管理的目標是公司穩(wěn)健經(jīng)營，打造百年老店，因而風險管理措施科學規(guī)范，以防為主。我國證券公司管理層也能夠從公司發(fā)展角度正視風險，采取風險管控措施，但對防范風險多是為外部監(jiān)管壓力所迫，疲于應付，在風險控制方面常常是被動的。

4.風險管理制度執(zhí)行不嚴格

我國證券公司已經(jīng)建立了較為完善的多層次內部控制體系：以對董事會負責的風險管理委員會為決策機構，以業(yè)務部門自身監(jiān)控崗位為輔，以合規(guī)部、稽核部、法律監(jiān)督部、風險控制部的職能部門監(jiān)控為主，但是各部門的執(zhí)行力度不夠，難以使各部門的職能得到充分的發(fā)揮。

5.風險管理技術手段不先進

與國外投資銀行先進的數(shù)量化風險管理技術相比較，我國證券公司決策管理層還常停留在對市場的經(jīng)驗判斷和定性分析的粗放管理階段，缺乏風險管理的數(shù)量手段和有效的風險控制工具，更缺乏掌握風險控制技術的優(yōu)秀人才。

三、證券公司風險管理的對策

證券公司風險管理是指證券公司用于管理、監(jiān)督、控制風險的一整套政策和程序，其目的是通過辨別、測量、分析、報告、監(jiān)控和處理證券公司面臨的各種風險，實現(xiàn)證券公司承擔的風險規(guī)模與結構的優(yōu)化、風險與回報的平衡。

1.健全完善公司的治理結構

健全符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的法人治理結構和建立行之有效的風險控制系統(tǒng)是《證券公司內部控制指引》的基本要求。只有健全符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的法人治理結構，才能形成科學合理的決策機制、執(zhí)行機制和監(jiān)督機制，并在次基礎上建立行之有效的風險控制系統(tǒng)，確保各項經(jīng)營管理活動的健康運行與公司財產(chǎn)的安全完整。

2.樹立先進的風險管理理念

我國證券公司在管理風險時要靠公司的管理層、各級風險管理人員及所有員工來執(zhí)行、操作及貫徹。風險控制要以人為本，營造良好的控制氛圍，同時強化道德約束，建立以風險防范為核心風險管理體系，強化風險意識、防范意識和責任意識，使任何崗位的員工在做任何事情時，都自覺地考慮風險因素。只有營造了這樣的風險管理理念文化，才能把風險消滅在萌芽狀態(tài)。

3.完善風險控制管理流程

我國證券公司應借鑒國際上先進的風險管理模式，建立符合如下要求的風險管理流程：（1）建立由證券公司法人代表領導的風險管控委員會，作為法人治理結構層面的風險管控和日常業(yè)務操作的風險控制之間的銜接。（2）按照有利于風險控制的原則，進行證券公司業(yè)務的流程再造。（3）建立覆蓋證券公司全部業(yè)務和涵蓋證券公司各個層級的風險管理模式。（4）按照《證券公司內部控制指引》的要求，建立健全內部控制制度。（5）定時定期主動進行險測試，根據(jù)環(huán)境、業(yè)務和客戶等因素的變化進行風險管理規(guī)程的調整。

4.提高風險管理技術水平

全面的風險管理和控制需要建立一個證券公司內部的風險控制平臺，這一風險管控平臺能夠覆蓋證券公司全部的業(yè)務風險環(huán)節(jié)，并采用先進的風險管理技術。國際先進的風險管理技術并適宜直接招搬，需要消化吸收，而風險管控平臺就是國際先進技術與證券公司風險管控工作的接口。在此基礎上，提高風險管理技術水平，才能支持全面風險控制體系的建設。

參考文獻

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[2]趙延明，李勁松,肖艷春.中國高端服務業(yè)發(fā)展的路徑選擇[J].遼寧工程技術大學學報(社會科學版）,2012(01）:46-48.

作者簡介：李勁松（1968-），山西長治人，研究生，研究方向：金融投資、服務經(jīng)濟

（責任編輯：陳岑）