劉小雪

印度經(jīng)濟已經(jīng)到了一個十字路口，或改革，經(jīng)濟繼續(xù)實現(xiàn)高增長，或停滯，那么等來的很可能是一場危機。

擴張還是緊縮？

印度現(xiàn)在的財政赤字和經(jīng)常賬戶赤字都處在高位，經(jīng)濟增速也在下滑，且這種下滑目前看來已不是周期性的、或僅是短期內(nèi)不利的國際經(jīng)濟環(huán)境影響的結(jié)果。印度儲備行最近就已將印度中期的潛在經(jīng)濟增長率下調(diào)至了7.5%，遠低于先前設(shè)立的9%以上的增長率。面對經(jīng)濟增速下滑，負責(zé)制定印度經(jīng)濟政策的兩大機構(gòu)——印度儲備行和財政部卻未能就相應(yīng)的政策達成一致。財政部希望儲備行盡早降低利率，以促進投資；而儲備行則以通脹壓力未減、通脹率依然高企為由拒絕降息，相反還要求財政部削減赤字、合理化支出在先，認為這才是使印度經(jīng)濟避免進一步惡化并最終恢復(fù)增長潛力的必要之舉。

應(yīng)該說，儲備行的論據(jù)要更充分一些：盡管從2009年下半年開始為應(yīng)對通脹，儲備行連續(xù)十三次加息，但扣除通脹因素，印度真實的有效利率并不比危機前的2003-2008年更高。實際上，一直到2011年之前印度的有效利率都呈下降態(tài)勢，而印度的投資僅在經(jīng)歷了2008年間的一個短期高潮后就出現(xiàn)停滯，進而又在2010-2011財年的下半年開始萎縮。這說明利率甚至不是造成印度經(jīng)濟增長下滑的重要因素。另一方面，不斷擴大的雙赤字已明顯成為國內(nèi)國外投資者最為關(guān)注的問題。自歐債危機爆發(fā)以來，各國際評級機構(gòu)先后都對高赤字國家發(fā)出了降級警告。標準普爾公司就下調(diào)了印度主權(quán)信用評級前景至負面，甚至暗示印度可能失去投資級評級。而國內(nèi)方面，由于2013年預(yù)算既沒有提出有效地削減赤字的辦法，也沒有任何進一步改革的舉措。政府預(yù)算一經(jīng)公布，立刻引致孟買股市的下跌，這在以往少有。由此可見現(xiàn)行財政政策確實已成為眾矢之的?，F(xiàn)在印度經(jīng)濟驟然減速更印證了投資者之前對印度未來宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性的擔(dān)憂。在這樣的一種情況下，雙赤字很可能會成為印度新一輪危機的引爆點：因為市場信心的瓦解，政府赤字的融資成本將越來越高，如果赤字率再不降低，那么它對有限的私人投資的擠出效應(yīng)會更加明顯，而這時外資將因國內(nèi)經(jīng)濟增長乏力加速外逃，外匯儲備迅速枯竭，國際收支危機不可避免。

然而，削減赤字在經(jīng)濟困難時期尤為難行。一方面，經(jīng)濟增長放緩，政府征收的直接稅必然減少；另一方面，為刺激經(jīng)濟政府需要加大支出，還需要向受困人群提供更多的補貼和救助。2012年8月才上任的財長奇丹·巴拉姆就已表示本財年印度的赤字率依然無法達到5.1%的預(yù)算目標，很可能在5.3%之上。但這并不是說印度政府在恢復(fù)市場信心方面就不能有所作為了。畢竟削減赤字本身不應(yīng)該成為目的。赤字多少是高本來就無定論，在實踐中，各國只以不影響市場信心為依據(jù)。換句話說，如果投資者能夠恢復(fù)對印度市場的信心，那么無論從哪種意義上看，印度的財政問題都將迎刃而解。如此看來，印度政府該做的事不是太少而是太多了。

調(diào)整財政收支結(jié)構(gòu)

從財政方面看，政府目標應(yīng)該落實在優(yōu)化財政收支結(jié)構(gòu)。過去幾年中印度的財政赤字持續(xù)惡化的原因有兩個：一是補貼性支出上漲過快，從2005-2006年占GDP的1.3%上升到2012年的2.4%。2012年僅針對食品、化肥和石油的補貼性支出就較上年增長了27%。補貼增加是為了應(yīng)對國內(nèi)通貨膨脹、國際石油價格上漲。但現(xiàn)有的補貼政策，使印度富人成為主要受益者。其結(jié)果是，高額補貼除增加政府的財政負擔(dān)、降低經(jīng)濟體效率外，在提高社會整體福利方面并未取得應(yīng)有效果。二是政府獲取收入的能力有限。2012年印度稅收占GDP的比重僅為10.1%，在金磚五國中為最低。國有企業(yè)的私有化進程也因腐敗頻發(fā)而不得不放緩。還有政府應(yīng)對國際金融危機所采取的很多的稅收減讓，在經(jīng)濟完全復(fù)蘇之后遲遲未能撤除。

在2013年預(yù)算中，印度政府已表明要提高計劃支出，減少非計劃支出，而在計劃支出中，要更向發(fā)展性支出項目傾斜，重點扶持基礎(chǔ)建設(shè)項目。為了減少補貼，2012年9月政府已將柴油價格提高了14%，同時提高的還有家用燃氣價格，這一舉動引發(fā)了國內(nèi)一系列的示威和抗議，但也受到了投資者的歡迎，認為這意味著政府已開始認真對待赤字問題。從5月政府汽油提價的經(jīng)歷來看，事情的進展不會一帆風(fēng)順。當時汽油漲幅達到11%，然而迫于來自各方的政治壓力，很快價格不得不向下調(diào)整。與汽油相比，柴油在印度使用范圍更廣，占整個燃油銷售收入的43%?；疖?、卡車大都使用柴油，因此柴油價格的上漲很可能會加速通脹的上升。另外，在印度更多使用柴油的是廣大的窮人和農(nóng)民，已有國大黨的政治對手攻擊政府這一舉措是在盤剝窮人。但曼莫漢·辛格政府已表示這次不會退讓。在某種程度上，政府的堅定態(tài)度與國內(nèi)政界、商界已共同意識到財政赤字的嚴峻性有關(guān)。

減少赤字的舉措

為了提高政府的稅收能力，印度應(yīng)盡早推進稅收體制的改革。一直以來制定直接稅法典和引入商品和服務(wù)稅（GST）都是稅制改革的兩個最重要內(nèi)容，它們的實施有助于在減輕企業(yè)稅負的同時擴大稅基，從而提高國家的稅收收入。但是改革一拖再拖，直至國家的稅收形勢更趨惡化。新上任的財政部長奇丹·巴拉姆近期已公開表示將在任期內(nèi)落實這兩項稅收改革。另外，稅收的目的是服務(wù)于經(jīng)濟增長，若更長遠地說，是增加社會福利、造福于公民。而2011年印度擬出臺《反避稅總原則》卻與此宗旨相違背。該法案擬賦予政府追訴1962年以來外商的避稅行為。這一做法明顯違反了國際慣例，已引起外國投資者的反感，一旦通過，勢必會打擊外商的投資熱情。議會目前只是延期審議該草案。但如今各方已認識到最終出臺《反避稅總原則》必須體現(xiàn)出印度開放的市場經(jīng)濟的特征，而這正是當前罹患“投資饑渴癥”的印度最需要向國內(nèi)國外投資者證明的。

印度的赤字主要是通過債務(wù)融資，債務(wù)又以內(nèi)債為主。當前在赤字難以消除的情況下，要減少對私人投資的擠出效應(yīng)，就必須消除投資障礙，適度開放金融行業(yè)，鼓勵所有來自國內(nèi)外的投資。這也是印度赤字財政能夠持續(xù)并最終得以緩解的途徑之一。印度的私人儲蓄中，金融資產(chǎn)僅占一半，對金、銀以及土地物質(zhì)資產(chǎn)的儲蓄占了另一半，這其中雖有文化因素的作用，但也與印度過度抑制金融發(fā)展有關(guān)。近期，印度就擬進一步放開外資銀行進入印度的限制，允許更多合格的外資銀行進入印度開展業(yè)務(wù)。