淺析中國(guó)鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)特點(diǎn)與趨勢(shì)

【摘要】文章通過分析中國(guó)鋼鐵行業(yè)近年來并購(gòu)的模式，歸納中國(guó)鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)特點(diǎn)。在現(xiàn)階段鋼鐵行業(yè)整體低迷的背景下，作者提出中國(guó)鋼鐵行業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)不僅僅是橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)的簡(jiǎn)單融合，而是在產(chǎn)業(yè)合理布局的指導(dǎo)下，有針對(duì)性的整合行業(yè)規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

【關(guān)鍵詞】中國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)化

一、引言

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入一輪快速增長(zhǎng)期。其爆發(fā)式的增長(zhǎng)使中國(guó)從1996年起粗鋼產(chǎn)量居全球第一。然而第一名的背后卻存在鐵礦石成本居高不下，產(chǎn)品同質(zhì)化程度嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)布局不合理等問題。為了解決鋼鐵行業(yè)的無序發(fā)展，中華人民共和國(guó)國(guó)家和發(fā)展委員會(huì)于2005年頒布了《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，有效推動(dòng)了中國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)的發(fā)展進(jìn)程。隨著2008年末金融危機(jī)的蔓延，中國(guó)鋼鐵行業(yè)受到國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟以及國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)降低的雙重影響，其并購(gòu)趨勢(shì)已經(jīng)逐漸由行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈上下游。整合中國(guó)鋼鐵企業(yè)的規(guī)模，提高中國(guó)鋼鐵行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等幾方面將引導(dǎo)中國(guó)鋼鐵行業(yè)下一步并購(gòu)戰(zhàn)略的展開。

二、中國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)的模式

中國(guó)鋼鐵行業(yè)自2005年之后，涌現(xiàn)出一輪又一輪的并購(gòu)浪潮。根據(jù)其并購(gòu)模式的不同，可以歸納為以下幾種：

（一）中央企業(yè)跨區(qū)域?qū)Φ胤狡髽I(yè)的并購(gòu)

作為中國(guó)鋼鐵企業(yè)龍頭老大，寶鋼近幾年頻頻出手，先后跨區(qū)域并購(gòu)了八一鋼鐵和寧波鋼鐵。從成效看，寶鋼的跨區(qū)域并購(gòu)模式、“行政加市場(chǎng)”的手段得到了業(yè)界的廣泛認(rèn)可。以八一鋼鐵為例，2007年，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，八一鋼鐵集團(tuán)48.46%的國(guó)有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)由寶鋼集團(tuán)持有，寶鋼集團(tuán)成為八一鋼鐵的實(shí)際控制人。八一鋼鐵正式進(jìn)入寶鋼集團(tuán)后，引入了寶鋼的先進(jìn)技術(shù)和管理理念。同時(shí)，寶鋼向新八鋼注入30億元資金，支持其改造生產(chǎn)線、提高管理水平、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；八一鋼鐵則發(fā)揮其區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將寶鋼的銷售布局?jǐn)U大到中西部，并有效地輻射到西亞地區(qū)。

寶鋼集團(tuán)屬于中央企業(yè)，而八一鋼鐵集團(tuán)屬于新疆地方企業(yè)，因此這種資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)的方式，僅限于同屬國(guó)有企業(yè)之間的并購(gòu)重組，并且主導(dǎo)企業(yè)具有明顯的優(yōu)勢(shì)，?，F(xiàn)于政府主導(dǎo)的并購(gòu)重組中。

（二）地方政府成立新企業(yè)統(tǒng)一并購(gòu)行政區(qū)域內(nèi)部企業(yè)

山東省重組濟(jì)鋼和萊鋼，成立山東鋼鐵集團(tuán)；河北省重組唐鋼、承鋼、宣鋼、邯鋼成立河北鋼鐵集團(tuán)，主要采取行政主導(dǎo)、資產(chǎn)捏合的方式。2008年3月山東鋼鐵集團(tuán)有限公司成立，而歷經(jīng)4年的時(shí)間，其下屬的濟(jì)南鋼鐵以換股形式合并萊鋼股份，山東鋼鐵股份有限公司才正式亮相資本市場(chǎng)。這種整合式的區(qū)域內(nèi)并購(gòu)重組由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、資產(chǎn)狀況、工資收入、管理層人員安置等因素的影響，存在一定的阻力。但山東省內(nèi)有效壓縮了鋼鐵行業(yè)規(guī)模，通過建立鋼鐵精品基地，加速鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）戰(zhàn)略聯(lián)盟式聯(lián)合重組

2005年鞍本鋼鐵集團(tuán)的成立意味著中國(guó)鋼鐵巨無霸的誕生。而鞍鋼集團(tuán)和本鋼集團(tuán)只是名義上的聯(lián)合，實(shí)質(zhì)未發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)換。雙方倚靠遼寧省較為豐富的資源，共享市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并針對(duì)自身的特點(diǎn)制定了較為獨(dú)立的發(fā)展規(guī)劃。因此，鞍本聯(lián)姻，可以增加規(guī)模效應(yīng)，對(duì)遼寧省整體鋼鐵業(yè)的發(fā)展具有推動(dòng)作用。但這種非產(chǎn)權(quán)型的聯(lián)合，大多采用比較松散的方式，僅僅是一種戰(zhàn)略上的合作。

（四）民營(yíng)企業(yè)的自發(fā)并購(gòu)重組

《鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出，要大幅減少鋼鐵企業(yè)數(shù)量，全國(guó)形成六家至七家具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。因此，占據(jù)中國(guó)鋼鐵行業(yè)半壁江山的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)只能通過并購(gòu)重組才可以生存。2008年末，唐山39家民營(yíng)鋼企共同出資，成立了長(zhǎng)城鋼鐵集團(tuán)和唐山渤海鋼鐵集團(tuán)。兩家鋼鐵企業(yè)擬在2012年通過搬遷改造，減量置換等手段，最終整合成一個(gè)布局合理、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)能1000萬噸以上的鋼鐵集團(tuán)。民營(yíng)企業(yè)的合并，對(duì)中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升起到了很大的作用。

二、中國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)

與國(guó)外鋼鐵行業(yè)成熟的并購(gòu)相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的不完善導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵行業(yè)在近十年的并購(gòu)過程呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。

（一）政府導(dǎo)向明顯，缺乏市場(chǎng)化并購(gòu)

從并購(gòu)的幾種模式可以看出，政府在并購(gòu)中起到了舉足輕重的作用。每一次大的并購(gòu)行為都有政府在背后做推手。并購(gòu)體現(xiàn)的是政府的意志，而非企業(yè)本身的需要，某種程度上有些企業(yè)是“被并購(gòu)”。中國(guó)鋼鐵企業(yè)走進(jìn)了只追求規(guī)模效應(yīng)，而疏忽了利潤(rùn)最大化的怪圈。政府的包辦行為造成政府實(shí)際上成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損的最終買單者，不利于企業(yè)的自我約束[2]。這種非市場(chǎng)化的并購(gòu)會(huì)降低優(yōu)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，使他們背上沉重的包袱，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑。

（二）鋼鐵企業(yè)盲目并購(gòu)，缺乏戰(zhàn)略布局

近年來，中國(guó)鋼鐵行企業(yè)希望通過擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)能在世界鋼鐵行業(yè)中占有一席之地。而這種產(chǎn)能競(jìng)賽導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵企業(yè)在并購(gòu)中以機(jī)會(huì)為導(dǎo)向，“撿到籃里就是菜”，至于這種機(jī)會(huì)性的并購(gòu)與企業(yè)未來的戰(zhàn)略布局是否吻合一致缺乏考慮。盲目的并購(gòu)行為導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量不斷上升，利潤(rùn)逐年下降。很多企業(yè)在并購(gòu)前缺乏戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，并購(gòu)后使企業(yè)整合陷入困境。

（三）并購(gòu)的外部環(huán)境不成熟，阻礙較多

隨著越來越多的省內(nèi)鋼鐵企業(yè)并購(gòu)發(fā)生，提高了地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，但這種區(qū)域內(nèi)的大范圍整合的另一目的是為了防御本地區(qū)鋼鐵企業(yè)被區(qū)域外其他優(yōu)勢(shì)鋼鐵企業(yè)并購(gòu)。這種行為造成了區(qū)域內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)的相對(duì)壟斷，不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更容易形成市場(chǎng)的割據(jù)。同時(shí)，中國(guó)與并購(gòu)相配套的法律制度，金融機(jī)構(gòu)等也不盡完善，導(dǎo)致并購(gòu)過程中無法可依，融資手段匱乏，增加了企業(yè)并購(gòu)的難度。

三、中國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)的趨勢(shì)

在一定條件下，橫向并購(gòu)能使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)要素增加，從而引起規(guī)模收益的遞增。過去數(shù)年，中國(guó)鋼鐵企業(yè)無論是實(shí)施區(qū)域內(nèi)重組還是跨區(qū)域并購(gòu)，基本采取橫向并購(gòu)的方式。

而基于產(chǎn)業(yè)鏈的縱向并購(gòu)在近兩年里逐漸成為中國(guó)鋼鐵企業(yè)應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格上漲和鋼材市場(chǎng)萎靡的策略。通過縱向并購(gòu)，中國(guó)鋼鐵企業(yè)可以穩(wěn)定鐵礦石等原材料的供應(yīng)和產(chǎn)品的交付能力，制訂有效的作業(yè)計(jì)劃可縮減原材料的閑置時(shí)間和產(chǎn)品的交付周期，從而降低了成本，大幅度提高生產(chǎn)效率。同時(shí)針對(duì)下游行業(yè)的發(fā)展情況，并購(gòu)重點(diǎn)客戶的配套工廠，提高鋼材的深加工能力，促進(jìn)鋼鐵服務(wù)貿(mào)易的發(fā)展。只有建立完善的產(chǎn)業(yè)鏈，才有利于抵御上下游給鋼鐵行業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定供求關(guān)系和市場(chǎng)地位。

單純的橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)在未來的一段時(shí)間內(nèi)還將會(huì)是中國(guó)鋼鐵企業(yè)并購(gòu)的主要形式。但這兩種形式的簡(jiǎn)單融合已經(jīng)難以提高中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的速度，同時(shí)可能造成惡性競(jìng)爭(zhēng)，強(qiáng)行兼并等負(fù)面影響。因此，中國(guó)鋼鐵行業(yè)首先要建立相互持股的戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成一批在全球鋼鐵行業(yè)中有實(shí)力、有對(duì)抗力的大企業(yè)。其次確立自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，引入混合并購(gòu)的方式，圍繞核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，為自己的資金實(shí)力擴(kuò)容。

四、結(jié)論

中國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)不能以企業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模為單一的目標(biāo)，必須從調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)集中度，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力等多方面入手，改變現(xiàn)有落后產(chǎn)能規(guī)模大、高端產(chǎn)品缺乏、產(chǎn)業(yè)布局不合理的情況。只有不斷完善現(xiàn)有的并購(gòu)模式，通過橫向并購(gòu)，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)相結(jié)合的方式，提高鋼鐵行業(yè)的盈利能力，才可以改變由政府主導(dǎo)的并購(gòu)行為，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化并購(gòu)。

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作者簡(jiǎn)介：崔子星（1983-），女，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究生，研究方向：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：李娜）