歐洲與美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)治理思路、方案及效果之比較

陳欣

（西安外國語大學(xué)商學(xué)院，西安710128）

歐洲與美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)治理思路、方案及效果之比較

陳欣

（西安外國語大學(xué)商學(xué)院，西安710128）

近年來，隨著歐洲和美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)的不斷爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)又陷入新的動(dòng)蕩。由于歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)在成因、表現(xiàn)形式與演進(jìn)歷程、解決難度等方面均存在顯著差異，其治理思路、方案、實(shí)施效果也大相徑庭。歐洲采取了緊急救援措施和機(jī)制改革，美國則進(jìn)行了財(cái)政緊縮和貨幣貶值。實(shí)施效果表明，歐債危機(jī)沒有得到有效遏制，美國債務(wù)危機(jī)卻已明顯緩解。主權(quán)債務(wù)后期的走向?qū)?huì)對歐美經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。

歐洲；美國；主權(quán)債務(wù)；債務(wù)危機(jī)；治理方案；比較

2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲主權(quán)債務(wù)問題不斷暴露并加速蔓延，至2010年和2011年演變?yōu)槲C(jī)的集中爆發(fā)。與此同時(shí)，美國作為金融危機(jī)的發(fā)端國在2011年也陷入了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。如何擺脫債務(wù)危機(jī)，成為歐洲和美國面對的共同難題。歐洲和美國解決債務(wù)危機(jī)的思路有何不同，解決方案又存在哪些差異，前期的實(shí)施效果如何，今后的改革路徑又將如何演變，這都是當(dāng)下值得關(guān)注的課題。本文將在比較兩者現(xiàn)狀以及分析其成因、形式、過程和解決難度差異性的基礎(chǔ)上，對歐洲和美國債務(wù)危機(jī)治理方案進(jìn)行深入研究。

一、歐美主權(quán)債務(wù)現(xiàn)狀比較

1.主權(quán)債務(wù)發(fā)展的比較

表1 美國和歐洲經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字與政府債務(wù)占GDP比值（%）

從表1可以看出：歐洲和美國在2008-2010年赤字率和負(fù)債率均大幅上升，愛爾蘭債務(wù)狀況更是急劇惡化。2011年債務(wù)危機(jī)國（指P I I G S，即發(fā)生債務(wù)危機(jī)的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙五個(gè)歐洲國家）情況變化各不相同，美國赤字率和預(yù)期負(fù)債率略有下降。

2.信用評級(jí)的比較

基于歐洲和美國債務(wù)狀況的惡化，標(biāo)準(zhǔn)普爾近年來不斷下調(diào)歐美國家的主權(quán)信用評級(jí)。希臘和葡萄牙現(xiàn)在長期信用評級(jí)都已降至垃圾級(jí)（C C和B B），歐元區(qū)核心國家法國也喪失了AAA評級(jí)，而美國則在2011年8月被下調(diào)至A A+評級(jí)。目前美國、歐洲五國和法國的評級(jí)展望均為負(fù)面，表明未來18個(gè)月到2年的前景依然不被看好，存在再次下調(diào)的可能。

二、歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)的差異

歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)雖然都表現(xiàn)為政府過度負(fù)債和收不抵支，但實(shí)質(zhì)上存在很大差異，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

表2 標(biāo)準(zhǔn)普爾對于美國、P I I G S及部分歐洲國家的主權(quán)信用評級(jí)

1.危機(jī)成因的異同

歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)存在著相同的主導(dǎo)因素，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長速度緩慢、人口老齡化下的高社會(huì)福利制度以及金融危機(jī)后的刺激政策等方面，但在作用程度上存在差別。首先，歐洲自2000年之后經(jīng)濟(jì)增速一直比較緩慢，歐洲五國中除愛爾蘭在2008年前維持了5%以上的高速增長外，其余四國經(jīng)濟(jì)增速長期徘徊在低位，而美國經(jīng)濟(jì)增長也表現(xiàn)一般。其次，人口老齡化下的高福利社會(huì)制度使歐美財(cái)政承受著巨大壓力。2010年歐盟平均老齡人口占總?cè)丝诒戎貫?7.4%，意大利和希臘則分別達(dá)到20.2%和18.9%。[1]美國的老齡化發(fā)展則相對緩慢，2010年老齡人口占比為13%，1990年也僅為12.6%。[2]就失業(yè)情況看，歐洲2000年至2008年失業(yè)率一直維持在8%-9%，危機(jī)后的兩年上升至9.6%和10.1%。美國在2008年前的失業(yè)率一直在5%左右，比歐洲國家低，危機(jī)后上升至9%以上。[3]在人口老齡化和高失業(yè)率的壓力下，歐美財(cái)政支出不斷加大，目前歐盟平均社會(huì)福利開支已近GDP的30%，而美國則為16.3%。[4]最后，應(yīng)對金融危機(jī)的刺激政策導(dǎo)致開支劇增。金融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲通過了總額達(dá)2000億歐元的刺激計(jì)劃，美國則推出7000億美元的問題資產(chǎn)救助計(jì)劃、7870億美元的復(fù)興和再投資法案計(jì)劃、2000億美元的房利美和房地美的救助計(jì)劃。巨額刺激計(jì)劃直接導(dǎo)致歐美財(cái)政赤字和政府債務(wù)比率上升，而這以歐洲五國尤為突出。

歐美債務(wù)危機(jī)的不同成因主要體現(xiàn)在歐洲債務(wù)危機(jī)的特殊性上。首先，歐元區(qū)的機(jī)制缺陷——貨幣財(cái)政的二元性是歐債危機(jī)爆發(fā)的根本原因。由于財(cái)政政策與貨幣政策執(zhí)行主體的分離，歐元區(qū)內(nèi)各國喪失了獨(dú)立的貨幣政策工具。在發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，各國刺激經(jīng)濟(jì)只能依賴于財(cái)政政策，因而容易造成財(cái)政超支；其次，歐洲財(cái)政紀(jì)律寬松成為超支的內(nèi)在動(dòng)力。歐盟的《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定了成員國財(cái)政赤字和公共債務(wù)比重必須控制在3%和60%的限度內(nèi)，但德國與法國的赤字規(guī)模在2002-2004年都超過了3%，卻沒有受到懲罰。2005年初，歐盟甚至同意其成員國的財(cái)政赤字“暫時(shí)”超標(biāo)，2008年也允許“特殊情況”下的超標(biāo)；最后，經(jīng)濟(jì)一體化下歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡也是歐債危機(jī)爆發(fā)的重要原因。歐洲五國除了意大利，其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平明顯落后于原來的成員國，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所存在的缺陷在金融危機(jī)下進(jìn)一步放大。

2.不同的表現(xiàn)形式和演進(jìn)過程

歐洲債務(wù)危機(jī)源于其成員國的財(cái)政收支失衡繼而引發(fā)的債務(wù)支付困難，因此表現(xiàn)為典型的債務(wù)危機(jī)。這種危機(jī)，是實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并經(jīng)歷了從點(diǎn)到面、從小到大、不斷惡化的過程。首先是冰島、中東歐國家的資產(chǎn)負(fù)債表型危機(jī)，繼而是希臘臨時(shí)性的償付危機(jī)，最后是歐洲債務(wù)問題的擴(kuò)大和惡化，并向大中型成員國如西班牙和意大利蔓延，即可能演化為一種持續(xù)性的償付危機(jī)。[5]而美國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)從本質(zhì)來講是一種政治危機(jī)，根源于美國提高債務(wù)上限法案所遇到的阻礙。兩黨博弈下的法案不能及時(shí)通過，進(jìn)而引發(fā)信任危機(jī)和美國主權(quán)信用評級(jí)的下調(diào)。因此，美國的主權(quán)債務(wù)危機(jī)表現(xiàn)為脈沖性的或然危機(jī)，而就債務(wù)本身而言，美國沒有明顯的償付困難。

3.不同的解決難度

歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)因其程度、本質(zhì)和表現(xiàn)等方面不盡相同，因而解決難度不同?？傮w而言，歐洲債務(wù)危機(jī)的解決難度大。第一，從歐洲和美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及貨幣的相對地位看，美國債務(wù)危機(jī)更容易化解。首先是美國雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為其債務(wù)償還能力的最有力保障。美國國民生產(chǎn)總值大于歐元區(qū)國家總和，近乎為整個(gè)歐盟國家的總和。美國還擁有世界上最多的黃金儲(chǔ)備以及龐大的金融市場。與美國相比，歐債危機(jī)發(fā)生國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力制約了其償債能力。其次是“美元本位制”使得美國擁有債務(wù)融資特權(quán)。一方面，美國作為貨幣發(fā)行國，可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務(wù)或稀釋對外債務(wù)負(fù)擔(dān)，其主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展會(huì)以隱性違約方式出現(xiàn)；另一方面，美元作為儲(chǔ)備貨幣可以較為容易地為債務(wù)進(jìn)行外部融資。第二，就目前債務(wù)危機(jī)的程度而言，歐洲比美國嚴(yán)重。從危機(jī)共同主導(dǎo)因素看，歐洲的經(jīng)濟(jì)增長、人口老齡化問題也都比美國嚴(yán)重。第三，從歐債危機(jī)的特殊性來看，統(tǒng)一的貨幣政策和分離的財(cái)政政策是其債務(wù)危機(jī)的內(nèi)因，要將兩者統(tǒng)一起來需對歐元區(qū)進(jìn)行根本性的體制改革，難度很大，而美國債務(wù)危機(jī)只涉及本國的財(cái)政問題，解決難度小。第四，各項(xiàng)改革都面臨政治壓力，歐洲需要在各個(gè)國家間進(jìn)行利益的重新分配，而美國只需在一個(gè)主權(quán)國家內(nèi)達(dá)成協(xié)調(diào)。

三、歐洲和美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)治理方案之比較

1.思路及策略上的區(qū)別

對于債務(wù)危機(jī)，通常的解決思路是：短期內(nèi)，通過外部資金的援助化解債務(wù)到期不能支付困難，同時(shí)采用各種方式防止單個(gè)國家的債務(wù)危機(jī)向地區(qū)蔓延。長期看，需要通過增加稅收，減少開支，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度以及讓本國貨幣貶值等措施從根本上改善債務(wù)危機(jī)國的主權(quán)債務(wù)狀況。歐洲和美國在應(yīng)對債務(wù)危機(jī)的思路上和策略是不同的。歐洲債危機(jī)的應(yīng)對之策目前主要是解決債務(wù)償付危機(jī)，因此需要從短期和長期同時(shí)入手。美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)是一種脈沖式的危機(jī)，目前沒有償付困難，因此不需要外部救援和防止危機(jī)蔓延。美國的策略是一方面由其政府主導(dǎo)實(shí)施中長期財(cái)政整固計(jì)劃，從收支兩個(gè)方面來加強(qiáng)債務(wù)的可持續(xù)性；一方面通過本幣貶值的方式讓債務(wù)縮水，同時(shí)鼓勵(lì)其他國家政府購買本國債券以保障債務(wù)的穩(wěn)定性。

2.治理方案的比較

（1）歐洲的救援措施和機(jī)制改革。為應(yīng)對債務(wù)危機(jī)國的支付困難以及遏制危機(jī)的蔓延，各種救援措施已經(jīng)展開，包括：其一，歐盟和國際貨幣基金組織（I M F）向債務(wù)危機(jī)國提供基于緊縮計(jì)劃要求的緊急貸款援助，并對危機(jī)國進(jìn)行債務(wù)減免。目前已經(jīng)實(shí)施的貸款包括對希臘總計(jì)1100億歐元貸款（2010年5月）、愛爾蘭850億歐元貸款（2010年12月）和葡萄牙780億歐元貸款（2011年5月）。救援計(jì)劃的實(shí)施暫時(shí)避免了以上三國主權(quán)債務(wù)的違約。而對于希臘2012年3月再次面臨無法償還到期的145億歐元國債的情況，歐盟將向希臘提供第二輪1300億歐元的救援貸款。此外，歐盟與銀行達(dá)成協(xié)議，同意對希臘債務(wù)減記50%，希臘債務(wù)由此減記1000億歐元左右。[6]其二，歐洲央行購買國債，進(jìn)行公開市場操作，增加貨幣市場的流動(dòng)性。為避免債務(wù)危機(jī)發(fā)生國國債價(jià)格持續(xù)下跌，2010年5月歐洲央行啟動(dòng)了債券購買計(jì)劃。在計(jì)劃啟動(dòng)后的第一周，就動(dòng)用了165億歐元購買國債。而自啟動(dòng)債券購買計(jì)劃以來，歐洲央行已多次從二級(jí)市場上購買希臘等債務(wù)危機(jī)國的國債，至2011年10月底累計(jì)購入總額達(dá)到1695億歐元（約2239億美元）。除購買問題國債外，歐洲央行還通過各種措施，如降低歐洲央行貸款的抵押標(biāo)準(zhǔn)等，增加貨幣市場的流動(dòng)性注入。其三，籌建救助機(jī)構(gòu)，向市場發(fā)行債券籌資，以幫助面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國家。2010年5月9日，由歐元區(qū)17個(gè)成員國共同創(chuàng)建“歐洲金融穩(wěn)定基金”，European Financial Stability Facility（EFSF），資金規(guī)模達(dá)4400億歐元。作為一個(gè)“特殊目的機(jī)構(gòu)”，它通過向市場發(fā)行債券來幫助陷入債務(wù)困境的歐元區(qū)成員國籌建“應(yīng)急資金”，凡面臨債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國家，都可向基金提出資金申請。為了使歐洲金融穩(wěn)定基金所發(fā)行的債券能夠得到最高的評級(jí)（這樣可以降低融資成本），歐元區(qū)國家將按自己在歐洲中央銀行的出資比例為歐洲金融穩(wěn)定基金所發(fā)行的每一筆債券提供120%的擔(dān)保。2011年10月，通過杠桿化，EFSF規(guī)模擴(kuò)大到1萬億。歐洲穩(wěn)定機(jī)制（European Stability Mechanism；ESM）也將在2013年替代EFSF,作為永久性援助基金發(fā)揮作用。

為從根本上防范其他歐洲國家也陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐盟還進(jìn)行了機(jī)制改革：一是重塑財(cái)政紀(jì)律。歐盟及成員國同意從2011年開始，成員國的預(yù)算方案接受歐盟委員會(huì)的評議，對違法《穩(wěn)定與增長公約》中條約的成員國將實(shí)施懲罰。同時(shí)，歐盟成員進(jìn)行大規(guī)模緊縮計(jì)劃。2010年德國宣布從2011年至2016年削減800多億歐元政府開支，危機(jī)發(fā)生國都按照要求有計(jì)劃削減赤字，采取削減公務(wù)人員、延長工作時(shí)間、削減公務(wù)員工資和補(bǔ)貼等減少公共開支等緊縮措施。二是加強(qiáng)金融監(jiān)管。為防止成員國在財(cái)赤和公債數(shù)據(jù)上造假，賦予歐盟統(tǒng)計(jì)局對成員國統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的審計(jì)權(quán)。三是制定戰(zhàn)略提高經(jīng)濟(jì)競爭力。歐盟制定了“歐盟2020戰(zhàn)略”，其目的是使歐盟經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)以知識(shí)和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的“靈巧增長”和以擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)社會(huì)融合的“包容性增長”，并在五個(gè)方面提出了明確的量化指標(biāo)。[7]相較于歐盟第一個(gè)十年發(fā)展規(guī)劃“里斯本戰(zhàn)略”，2020戰(zhàn)略更加重點(diǎn)突出，目標(biāo)明確，具有可操作性。四是提出統(tǒng)一財(cái)政的設(shè)想。歐洲央行行長特里謝曾表示在努力控制不斷出現(xiàn)的歐債危機(jī)同時(shí)，歐元區(qū)各國政府還應(yīng)考慮建立一個(gè)類似財(cái)政部的統(tǒng)一財(cái)政監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

（2）美國的方式和措施。相比歐洲，美國解決債務(wù)問題的手段相對簡單。首先，通過增加稅收和減少開支化解“債務(wù)違約”風(fēng)險(xiǎn)。奧巴馬政府成立了削減赤字委員會(huì)，制定了年度預(yù)算草案，預(yù)期在2015年實(shí)現(xiàn)“基本平衡”，預(yù)算赤字的GDP占比穩(wěn)定在3%。奧巴馬還在2011年9月提出全新的削減財(cái)政赤字方案，承諾未來10年削減3.6萬億美元赤字。在增加稅收方面，提出了主要針對富裕階層，涵蓋1.6萬億美元的減赤額度，包括在2012年底中止年收入超過20萬美元的個(gè)人享受的減稅政策以及取消石油、天然氣企業(yè)購買飛機(jī)時(shí)的減稅優(yōu)惠。在減少開支方面，方案未對“醫(yī)療救助”和“醫(yī)療保健”實(shí)施修改，沒有對社會(huì)保障進(jìn)行調(diào)整，但計(jì)劃通過削減軍費(fèi)和提高房地美和房利美對客戶收取的保證金等措施削減5800億美元的國內(nèi)公共開支。[8]其次，通過美元貶值這種隱性方式來實(shí)現(xiàn)債務(wù)的縮水，將債務(wù)壓力轉(zhuǎn)嫁給國外債權(quán)國，實(shí)現(xiàn)的方法有：一是增大基礎(chǔ)貨幣的投放，使美元貶值預(yù)期不斷增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)已通過2009年的量化寬松貨幣政策購進(jìn)總額1.15萬億美元的長期國債、抵押證券和“兩房”債券，致使美國的貨幣數(shù)量激增，與GDP的比例增幅超過7%。2010年美國又通過第二輪量化寬松政策購進(jìn)6000億美元的國債；二是逼迫其他國家貨幣升值。

3.治理方案的前期實(shí)施效果評價(jià)

就歐洲而言，長期的機(jī)制改革效果目前還不明朗，短期的緊急救援措施在一定程度上阻止了歐債危機(jī)的進(jìn)一步惡化，然而，從不斷推出針對不同國家的救助計(jì)劃來看，前期救援效果并不明顯，歐債危機(jī)沒有得到有效遏制。首先，救助金額不斷擴(kuò)大，但實(shí)施效果與市場預(yù)估大相徑庭。2010年初，市場預(yù)期希臘債務(wù)問題可以用500億歐元解決，但沒有解決；2011年初，市場預(yù)估歐債危機(jī)可以用5000億平息，可是事與愿違。到2012年初，國際評級(jí)機(jī)構(gòu)還在不斷下調(diào)歐洲國家信用評級(jí)，危機(jī)正向著包括荷蘭和法國在內(nèi)的歐元區(qū)核心成員國蔓延。其次，救助計(jì)劃從單一的救援到一攬子計(jì)劃，都沒有有效阻止新危機(jī)的出現(xiàn)。短期內(nèi)希臘已經(jīng)無法通過自身財(cái)政緊縮償還債務(wù)，必須依賴于一輪又一輪的救助計(jì)劃。而歐洲五國中的葡萄牙等國債務(wù)狀況也沒有好轉(zhuǎn)，預(yù)期在2012年也需要援助。最后，在歐盟不斷召開會(huì)議尋找解決方案的同時(shí)，歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵并引發(fā)歐洲金融市場動(dòng)蕩，歐洲五國國家領(lǐng)導(dǎo)人現(xiàn)已全部更迭。就美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)而言，因其顯現(xiàn)主要是2011年上半年提高債務(wù)上限的法規(guī)沒有及時(shí)通過，所以治理方案的實(shí)施迄今為止也只有半年多。就目前看，危機(jī)暫時(shí)已經(jīng)消除，債務(wù)問題雖然存在，但不會(huì)發(fā)生賬面上的違約行為。美國目前恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的措施以及執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)政方案都使得市場對于美國債務(wù)問題的憂慮有所緩和。

4.繼續(xù)推進(jìn)治理方案面臨的困難

歐債危機(jī)的復(fù)雜性使得問題的解決充滿了不確定性。希臘政府曾打算就歐盟援助計(jì)劃進(jìn)行公投，這不僅干擾和阻礙著問題的解決，同時(shí)也顯示了債務(wù)危機(jī)的化解將是一個(gè)艱難的過程。從長期來講，歐元區(qū)的發(fā)展失衡和財(cái)政、貨幣二元性的矛盾沒有得到解決，德法雙輪驅(qū)動(dòng)下的歐洲經(jīng)濟(jì)差距也日益加大，這使得歐洲貨幣政策選擇更加困難。此外，具體改革措施的實(shí)施也困難重重。首先，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性很難保證緊縮計(jì)劃的有效實(shí)施。在全球經(jīng)濟(jì)普遍不景氣的背景下，緊縮計(jì)劃無異于雪上加霜。其次，重塑財(cái)政紀(jì)律下的削減赤字，必然會(huì)面對歐洲高社會(huì)福利的障礙，目前觸及高福利削減的緊縮政策已導(dǎo)致官民對立加劇和政局不穩(wěn)。再次，“歐盟2020戰(zhàn)略”只為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出大方向，并不能有效解決歐洲經(jīng)濟(jì)增長乏力和歐洲核心國與經(jīng)濟(jì)落后國家經(jīng)濟(jì)差距的問題。第四，在當(dāng)前歐洲國家民族意識(shí)普遍抬頭的大環(huán)境下，歐盟成員國很難交出金融監(jiān)管權(quán)和財(cái)政政策制定權(quán)。由于各種改革措施的實(shí)施都會(huì)涉及到不同國家的利益，所以制度性安排會(huì)使得歐洲內(nèi)部矛盾加劇。

美國的治理方案實(shí)施的困難主要表現(xiàn)為繼續(xù)推出量化寬松貨幣政策的國際壓力以及推進(jìn)緊縮財(cái)政的制度困難。美國近期打算推出第三輪量化寬松政策，這從理論上來講會(huì)稀釋美國的債務(wù)。但是，美元的主動(dòng)貶值一方面已使美國信用受損并受到國際社會(huì)的質(zhì)疑，另一方面美元吸引力下降也會(huì)阻礙美國國債的認(rèn)購熱情。此外，美國債務(wù)問題的長期化解依賴于經(jīng)濟(jì)增長和相應(yīng)制度改革。如果要緊縮開支而又不改變美國的社保體系，那么在未來美國嬰兒潮逐步走向老齡化的趨勢下，美國的財(cái)政支出還將面臨很大壓力。

四、治理方案的后期走向及影響

歐洲和美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)的后期治理方案走向?qū)W美未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。由于歐洲債務(wù)問題的制度性根源即財(cái)政政策和貨幣政策的二元結(jié)構(gòu)矛盾，因此歐盟后續(xù)的治理方案和改革方向有兩條不同的道路選擇：一是一體化進(jìn)程加速，將財(cái)政政策也統(tǒng)一至歐元區(qū)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政和貨幣的一體化。目前歐盟已經(jīng)提出統(tǒng)一財(cái)政的設(shè)想。二是一體化進(jìn)程向后退，建立歐元區(qū)成員國的退出機(jī)制，讓不符合歐元區(qū)成員國標(biāo)準(zhǔn)的國家退出。兩種不同的道路將會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)不同的結(jié)果：一個(gè)是在經(jīng)濟(jì)上更加融合的歐洲，一個(gè)是允許獨(dú)立和差別性存在的歐洲。

對于美國而言，危機(jī)治理方案的后期走向也會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生十分重要的影響。其一，美國如果繼續(xù)實(shí)施有效的財(cái)政緊縮政策，那么對于其經(jīng)濟(jì)影響將是積極的。國會(huì)對債務(wù)問題的決策或?qū)⒏訉徤骱陀行?。其二，如果繼續(xù)采用量化寬松的擴(kuò)張性貨幣政策，貨幣濫發(fā)的結(jié)果會(huì)使得美國信用受損，對于其經(jīng)濟(jì)地位和長期發(fā)展將產(chǎn)生不利影響。

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[7]余翔,汪徽.從歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)看歐盟發(fā)展困境[J].當(dāng)代世界,2011,(2).

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[責(zé)任編輯：孫巍]

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1002-7408（2012）-06-0105-03

陳欣（1974-），女，西安人，西安外國語大學(xué)商學(xué)院講師，研究方向：國際金融與經(jīng)濟(jì)增長。