（中國礦業(yè)大學管理學院 江蘇徐州221000）

一、營運資金管理的基本理念及評價指標體系

（一）營運資金管理的基本理念

1.風險與收益的衡量。從財務管理理論和實務來看，風險與收益之間的關(guān)系通常是正相關(guān)的，營運資金的管理和使用也不例外。營運資金持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風險。較高的營運資金持有量意味著在固定資產(chǎn)、流動負債一定的情況下，流動資產(chǎn)較多，即企業(yè)擁有著較多的現(xiàn)金、有價證券和儲備量較高的存貨。這會使企業(yè)有較大把握按時支付到期債務，及時供應生產(chǎn)用材料以及準時向客戶提供產(chǎn)品，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營活動平穩(wěn)的進行，所涉及的風險較小。但是，由于流動資產(chǎn)的收益性一般低于固定資產(chǎn)，所以較高的總資產(chǎn)擁有量和較高的流動資產(chǎn)比重將會降低企業(yè)的收益性。而較低的營運資金持有量帶來的后果正好與其相反。

2.資金籌措。營運資金管理的目標是增加股東財富，在講求收益的同時也要考慮風險。因此，營運資金管理應考慮如何將資金配置在各項資產(chǎn)之間以及如何籌措這些資產(chǎn)所需的資金。從流動資產(chǎn)的籌資安排來看，持有流動資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金需求，既可以依靠長期籌資來滿足，也可以依靠短期籌資即流動負債來滿足，或利用長期籌資和短期籌資二者共存及搭配組合來滿足。一般來說，長期籌資的資金成本較高，因而從收益角度來看顯然不如短期籌資更加經(jīng)濟。但是，長期籌資所面臨的償還的不穩(wěn)定性和風險又小于短期籌資，不會使企業(yè)經(jīng)常處于還債壓力之下。

3.經(jīng)營效率。加速營運資本的周轉(zhuǎn)，可以提高資金的使用效率，增強企業(yè)的盈利能力。但單純強調(diào)提高營運資金周轉(zhuǎn)效率可能導致企業(yè)執(zhí)行過度緊縮的信用政策和降價促銷等手段，過度加速應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，反而會對企業(yè)的利潤產(chǎn)生不利的影響，因此在分析經(jīng)營效率時必須與利潤相結(jié)合。在營運資金管理中需要注意財務彈性并考慮自身變換的可能性，以便在需要時能夠及時調(diào)整營運資金的結(jié)構(gòu)。

（二）企業(yè)營運資金管理評價指標體系

衡量企業(yè)營運資金安全性的主要指標包括流動比率、速動比率、經(jīng)營活動現(xiàn)金比率，分別表示以流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量等償還流動負債的能力。這些指標以資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表為依據(jù)，在一定程度上揭示了以流動資產(chǎn)償還到期債務的可能性。其中，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債；速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債；經(jīng)營活動現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債。衡量企業(yè)營運資金流動性的主要指標包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應付賬款周轉(zhuǎn)率。其中，應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應收賬款；存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨；應付賬款周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均應付賬款。反映營運資金收益水平的主要指標包括營運資金周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占現(xiàn)金凈流量總額的比例。其中，營運資金周轉(zhuǎn)率=銷售凈額/年度平均營運資金額；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn)；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量占現(xiàn)金凈流量總額的比例=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量。

結(jié)合價值鏈管理理論，可依照供產(chǎn)銷循環(huán)的原理將直接參與生產(chǎn)經(jīng)營活動的營運資金劃分為供應渠道、生產(chǎn)渠道和營銷渠道的營運資金。基于對營運資金的重新劃分，營運資金管理包括對供應渠道、生產(chǎn)渠道和營銷渠道的資金管理，以及對間接參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的營運資金項目的管理。通過對營運資本管理的細化，使營運資本管理擴展到公司經(jīng)營的各個方面，極大地促進了企業(yè)經(jīng)營效率的提高。

其中，供應渠道營運資金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=全年材料消耗總額/供應渠道占用營運資金=全年材料消耗總額/（材料+預付賬款-應付賬款）；生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=全年完工產(chǎn)品成本總額/生產(chǎn)渠道占用營運資金=全年完工產(chǎn)品成本總額/（在產(chǎn)品+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）；營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=營業(yè)成本/營銷渠道占用營運資金=營業(yè)成本/（存貨+應收賬款-預收賬款-應交稅費）。

二、加強企業(yè)營運資金管理的建議

科學的營運資金管理評價體系有助于企業(yè)加強營運資金管理，提高營運資金的周轉(zhuǎn)速度和利用效率，進而提高企業(yè)的盈利能力。

（一）健全各項制度，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

目前，我國企業(yè)營運資金的管理模式偏向于內(nèi)向型管理，側(cè)重于節(jié)約資金。企業(yè)在實踐中應通過企業(yè)內(nèi)部的各種管理措施，保證資金的安全性和生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，降低資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，強化企業(yè)資金管理責任制。

（二）加強流動資產(chǎn)項目的管理，提高企業(yè)競爭力

為實現(xiàn)應收賬款的管理目標，企業(yè)應制定合理的現(xiàn)金折扣政策、信用期限政策以控制回收應收賬款。通過對賒銷客戶的信用等級進行評定、定期核對應收賬款、嚴格控制賬齡等辦法以達到管理的目的。目前，我國鮮有企業(yè)能夠做到隨時購入生產(chǎn)或銷售所需的各種物資，即使是市場供應量充足的物資。這不僅因為不時出現(xiàn)某種材料的市場斷檔問題，還起因于企業(yè)距供貨點較遠而需要必要的途中運輸問題。一旦生產(chǎn)或銷售所需物資發(fā)生短缺，生產(chǎn)經(jīng)營將被迫停頓，從而將導致?lián)p失。為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨等事故，企業(yè)需要儲存存貨。然而，過多的存貨需占用較大的資金以及增加包括倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內(nèi)的各項開支。存貨占用資金將導致成本的上升，占用過多可能會使利息支出增加并導致利潤的損失；各項開支的增加更直接地使成本上升。對于存貨的管理，應盡力在各種存貨成本與存貨效益之間進行權(quán)衡以實現(xiàn)二者的最佳結(jié)合。對于產(chǎn)成品存貨積壓過多的企業(yè)，應從銷售渠道入手，分析研究企業(yè)的市場環(huán)境，制定有利于促進銷售增長的信用政策，擴大銷售，提高企業(yè)的競爭能力。

（三）企業(yè)應注重營運資金的周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)濟效益

企業(yè)盈利的多少在很大程度上取決于資金的周轉(zhuǎn)速度。如果產(chǎn)品盈利水平不變，營運資金周轉(zhuǎn)速度可提高一倍，經(jīng)濟效益也將以同比例增長。營運資金周轉(zhuǎn)速度的衡量不存在通用標準，一般可與本企業(yè)歷史水平、其他企業(yè)或行業(yè)平均水平相比較來進行分析。如果周轉(zhuǎn)速度過慢，說明營運資金使用效率過低，尚有銷售潛力可以挖掘。此外，企業(yè)盈利也會使營運資金增值，二者相輔相成。