中國金融風險管理的建立及市場風險的度量

摘要：通過對金融風險來源的介紹，分析了影響中國金融風險管理的因素，具體從資金、制度兩個方面分析了中國金融風險出現(xiàn)的原因。挖掘到了問題所在繼而希望對中國金融風險管理的建立提出更具有意義的改進措施。最后介紹了市場風險度量的VaR方法。

關(guān)鍵詞：VaR方法；中國；金融風險管理；市場風險

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）34-0087-02

在過去十年中，中國金融改革取得了一系列的顯著進展：一是匯率并軌，實現(xiàn)人民幣經(jīng)營項目的可兌換，并不斷采取更寬松和更對稱的資本管制措施；二是銀行體系的不良資產(chǎn)情況不斷好轉(zhuǎn)，目前已經(jīng)進入相對良性的穩(wěn)健狀態(tài)；三是金融機構(gòu)改制取得突破性進展，中資銀行的治理結(jié)構(gòu)在加速完善之中；四是資本市場經(jīng)歷各種波折，重新步入健康發(fā)展軌道；五是伴隨中國加入WTO承諾的到位，中國金融體系將全面對外開放，中國金融體系日益融入全球金融體系以上改革成績的取得毫無疑問是伴隨著一系列的金融創(chuàng)新成果的情況下取得的，但是，在這些成果背后也帶來了一些新的金融風險，如匯率機制改革后的今天稍有不慎就可能帶來災難性的金融危機，股權(quán)分置改革同樣也面臨著潛在的風險所以說，金融創(chuàng)新的過程雖然規(guī)避了風險，但同時也帶來了新的風險，這是不能忽視的

特別是在2006年12月11日，隨著中國加入WTO五周年后，金融業(yè)全面開放的形勢下，這意味著中國將更加融入全球化的金融市場，中國經(jīng)濟金融將全面融入世界經(jīng)濟金融體系，中資銀行將與外資銀行展開全面的合作與競爭，外資銀行將給中資銀行帶來巨大的沖擊和挑戰(zhàn)，市場競爭將日益加劇加入WTO對中國金融創(chuàng)新提出了新的要求，金融創(chuàng)新對于政府金融機構(gòu)金融資產(chǎn)管理者以及個人投資者來說有著更重大的意義。

一、金融風險的來源

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，金融市場在經(jīng)營過程中所面臨的不確定性因素越來越多，中國經(jīng)濟管理體制尚不健全。投資者持有多家公司的股權(quán)，從而將風險分散在整個市場上，金融市場并不能防范所有的風險，金融市場出現(xiàn)問題就會引起政府的干預，而政府在一定程度上也會帶來風險，非持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟政策會給金融部門帶來更大災難，金融風險無處不在。

（一）金融風險管理體系不夠健全

中國目前尚未建立起有效的金融風險防范機制和管理體系。一直以來，中央銀行的信貸資金管理和金融監(jiān)管工作都偏重于業(yè)務(wù)范圍的控制，現(xiàn)行的風險管理體制基本延續(xù)對信貸風險的管理模式，不論是外部環(huán)境還是內(nèi)控機制都顯得較為薄弱，同時市場金融風險監(jiān)管部門的組織結(jié)構(gòu)欠完善。商業(yè)銀行的信貸質(zhì)量差，近年來不良貸款日益增加，這在很大程度上會導致信用風險，從而加大了監(jiān)管難度，中國金融部門的資金來源中以單位和居民的儲蓄存款為主，資金來源單一，缺口較大。同時許多金融機構(gòu)業(yè)務(wù)流程不科學，監(jiān)督不力，風險防范意識差、組織結(jié)構(gòu)設(shè)計不合理監(jiān)管法律不夠健全，金融風險管理體系存在較大缺陷。

（二）人們對金融風險的了解程度低，法律意識淡薄

全球經(jīng)濟一體化的趨勢使得金融已不再是一個國家內(nèi)部的事情，而是金融市場面向全球化發(fā)展，伴隨而來的是金融風險問題日益突出。中國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)軌過程中遺留下的陳舊觀念仍然存在，對金融風險了解不到位，缺乏風險意識，甚至部分投資者為維護個人利益，千方百計逃避銀行債務(wù)、轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風險，而部分銀行風險意識也不足，大量發(fā)放不良貸款，盲目擴張業(yè)務(wù)，而金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)又具有范圍廣泛、綜合性強以及內(nèi)容復雜等特點，這些特點與現(xiàn)實的經(jīng)濟環(huán)境相結(jié)合，就容易產(chǎn)生大量的金融風險。

（三）不穩(wěn)定的社會因素

目前，中國金融市場上的不確定性因素越來越多，從近些年的情況看，中國金融透明度日益降低，造假數(shù)字、虛報情況的現(xiàn)象令人憂慮，但在外資銀行的業(yè)務(wù)份額達到一定比例同國際統(tǒng)一后，四大銀行若不再提高透明度強化內(nèi)部制約監(jiān)督機制，就可能積聚系統(tǒng)性金融風險。而金融領(lǐng)域的腐敗現(xiàn)象也普遍存在，這會降低公眾對自身金融資產(chǎn)的安全感，對保持中國的金融安全的負面影響也不言而喻。眾多社會問題如失業(yè)與下崗形勢嚴峻、城鄉(xiāng)差距與地區(qū)差距逐步拉大、社會保障體系不夠健全眾多社會問題的積累導致金融風險的增加，影響了中國金融市場的穩(wěn)定性。

二、影響中國金融風險管理建立的因素

（一）金融機構(gòu)對金融風險管理制度的需求不足

中國金融體制改革是以國家為制度主體的強制性整體制度變遷模式，同時又是一種邊際性的漸進式制度變遷模式，強制性和漸進性是中國金融體制改革的主要特征。當國家作為制度選擇和制度變革主體時，金融制度的變遷目標變量是保證金融體系的穩(wěn)定性，因此國家必然最大限度地控制整個金融體系改革的速度和規(guī)模，采用漸進的增量改革的方式而不是激進的休克療法的方式來推進制度變遷。這就必然導致國家最大限度地維持“體制內(nèi)產(chǎn)出”的穩(wěn)定性，避免整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中由于“體制內(nèi)產(chǎn)出”的巨大波動而引起的社會動蕩和組織崩潰。而“體制內(nèi)產(chǎn)出”的主要承擔者是國有商業(yè)銀行，所以要保證漸進式制度變遷的順利推進，支撐“體制內(nèi)產(chǎn)出”的穩(wěn)定性，國家就必然為國有商業(yè)銀行的改革提供各種顯性或隱性的補貼，以彌補國有商業(yè)銀行改革所花費的巨額成本。

在政府對國有商業(yè)銀行承擔所有損失和風險的情況下，中國金融風險管理制度缺少建立的動機，由于沒有足夠的市場需求來促進風險管理的建立，因而金融風險管理制度的建立始終落后于金融體制整體的改革。

（二）國內(nèi)金融資源匱乏

國內(nèi)金融資源在產(chǎn)權(quán)制度供給、信用制度供給、貨幣制度供給、金融監(jiān)管制度供給、外債制度供給和金融組織制度供給等六個方面出現(xiàn)不足。金融資源缺乏直接導致風險管理制度缺少實施的基礎(chǔ)和保證。

三、市場風險的度量

（一）VaR方法的定義

（三）VaR的計算系數(shù)

由上述定義出發(fā)，要確定一個金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合的VaR值或建立VaR的模型，必須首先確定以下三個系數(shù)：一是持有期間的長短；二是置信區(qū)間的大?。蝗怯^察期間。（1）持有期。持有期△t，即確定計算在哪一段時間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值，也就是明確風險管理者關(guān)心資產(chǎn)在一天內(nèi)一周內(nèi)還是一個月內(nèi)的風險價值。（2）置信水平α。一般來說對置信區(qū)間的選擇在一定程度上反映了金融機構(gòu)對風險的不同偏好。（3）觀察期間。觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關(guān)聯(lián)性考察的整體時間長度，是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍，有時又稱數(shù)據(jù)窗口。

綜上所述，VaR實質(zhì)是在一定置信水平下經(jīng)過某段持有期資產(chǎn)價值損失的單邊臨界值，在實際應(yīng)用時它體現(xiàn)為作為臨界點的金額數(shù)目。

（四）VaR方法的特點

（1）可以用來簡單明了表示市場風險的大小，沒有任何技術(shù)色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風險進行評判；（2）可以事前計算風險，不像以往風險管理的方法都是在事后衡量風險大小；（3）不僅能計算單個金融工具的風險。還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險，這是傳統(tǒng)金融風險管理所不能做到的。

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[責任編輯 陳麗敏]