摘 要:中小企業(yè)在發(fā)展過程中,融資難問題是遭遇的最大問題。由于各方面原因,民間資本成為中小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇。通過觀察官方統(tǒng)計(jì)的中小企業(yè)融資量與實(shí)際所需資本量之間的差額,運(yùn)用OLS可以估算出民間金融體系流入中小企業(yè)的資金量,規(guī)模在2萬億元到2.5萬億元之間。這部分資金彌補(bǔ)了中小企業(yè)的資金供求缺口,對(duì)支持中小企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)巨大。
關(guān)鍵詞:民間資本;中小企業(yè);資金支持
中圖分類號(hào):F06 文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A 文章編號(hào):1673-291X(2012)35-0127-02
引言
中國(guó)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,其中中小企業(yè)更是呈現(xiàn)蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),占全國(guó)企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè),對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)50%以上,提供了全國(guó)80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,上繳的稅收約為國(guó)家稅收總額的50%。這些數(shù)據(jù)充分表明,沒有量大面廣的中小企業(yè)的較快發(fā)展,就沒有整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展。
然而,近年來中小企業(yè)卻跑輸全國(guó)經(jīng)濟(jì)大盤,遠(yuǎn)落后于全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,情況惡化在溫州老板“跑路潮”、私營(yíng)中小企業(yè)資金鏈斷裂等事件達(dá)到高潮??傮w來看,中小企業(yè)面臨的最主要的問題是資金短缺。2010年,約31%的中小企業(yè)有貸款的需求,平均每家企業(yè)需要貸款金額為130萬元,其中45%的貸款需求在50萬元以下。
2008年金融危機(jī)以來,政府出臺(tái)的“4萬億”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃惠及諸多行業(yè)領(lǐng)域。然而,民營(yíng)中小企業(yè)可說是這場(chǎng)“4萬億盛宴”的旁觀者。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,2009年全年信貸規(guī)模超過10萬億元,其中60%以上為中長(zhǎng)期貸款,主要投向以“鐵公基”為代表的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè),主要分布于中大型國(guó)有企業(yè)。《中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告(2009—2010)》顯示,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款總體偏弱,所占比重下降。央行統(tǒng)計(jì)調(diào)查司出具的報(bào)告進(jìn)一步顯示,這一微弱比重在2011年進(jìn)一步下降,2011年末小企業(yè)貸款(含票據(jù)貼現(xiàn))余額比2010年末下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。這說明銀行系統(tǒng)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)存在嚴(yán)重慎貸現(xiàn)象。
一、民間資本是中小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇
中小企業(yè)的資金缺口只要依靠民間資本來彌補(bǔ),據(jù)世界銀行下屬國(guó)際金融公司對(duì)北京、成都等地的中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)查,結(jié)果顯示,80%的企業(yè)主開辦和擴(kuò)張主要依靠自行融資。以下幾個(gè)方面讓民間資本成為中小企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇:
首先,從整體宏觀經(jīng)濟(jì)來看。2007年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過熱政策逐漸收緊;2008年為抵制金融危機(jī)而推出的4萬億救市資金推動(dòng)了全國(guó)物價(jià)和房?jī)r(jià)快速上漲。之后發(fā)現(xiàn)通貨膨脹、物價(jià)指數(shù)攀升,央行就在2010年一年內(nèi)多次調(diào)整存款準(zhǔn)備金和存貸款利率。銀根緊縮,銀行不可能向政府、大中國(guó)有企業(yè)處收貸,首先失去資金來源的便是中小企業(yè)。
其次,從國(guó)內(nèi)融資安排來看。我國(guó)的資本市場(chǎng)是伴隨著國(guó)有企業(yè)的改革而發(fā)展起來的,其初衷是為了解決國(guó)有企業(yè)的融資問題,在制度設(shè)計(jì)上,對(duì)隨后發(fā)展起來的民營(yíng)企業(yè)有諸多限制,中小企業(yè)很難從證券市場(chǎng)等資本市場(chǎng)獲得融資,其金融需求受到壓抑,中小企業(yè)的貸款受到歧視。換句話說,中小企業(yè)的正規(guī)融資渠道門檻較高,效率也相對(duì)較低。另一方面,民間資本主要依靠關(guān)系網(wǎng)進(jìn)行融通,其信息透明度和融資效率都有所提高。
最后,從微觀民間金融來看。近幾年,中國(guó)境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍發(fā)展迅速,民間資本投資需求日益旺盛。盡管沒有正式官方數(shù)據(jù)公布,但是從經(jīng)濟(jì)增速和居民財(cái)富增長(zhǎng)的情況來看,中國(guó)居民金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)年均增速超過兩位數(shù),尤其是浙江、福建一帶資金充裕。隨著資金的充裕,個(gè)人理財(cái)意識(shí)也隨之改變,個(gè)人更愿意放貸、投資實(shí)業(yè)等來謀取更高收益。
二、估算民間金融流入企業(yè)的資金規(guī)模
由于,民間金融資金流入中小企業(yè)的方式是有“地下”的性質(zhì),統(tǒng)計(jì)工作無法進(jìn)行。但可以通過建立規(guī)模以上企業(yè)的資本、勞動(dòng)力和產(chǎn)出的關(guān)系模型,來估算中小企業(yè)的資本需求。首先假設(shè),大企業(yè)和中小企業(yè)的技術(shù)水平?jīng)]有差異。其次運(yùn)用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù),估計(jì)大企業(yè)中資本、勞動(dòng)力和產(chǎn)出的關(guān)系。然后將中小企業(yè)的勞動(dòng)力和產(chǎn)出數(shù)據(jù)帶入到估計(jì)所得方程,計(jì)算出中小企業(yè)在一定產(chǎn)量下所需要的資本量。最后通過觀察官方統(tǒng)計(jì)的中小企業(yè)融資量與實(shí)際所需資本量之間的差額,估算出民間金融體系流入中小企業(yè)的資金量。估算過程如下:
柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的直接形式是:Q = ALαKβ,(A,α,β > 0),其中Q代表產(chǎn)出;A是參數(shù),也代表技術(shù)進(jìn)步;L代表勞動(dòng)投入量;K代表資本投入量。為了估算的方便,取對(duì)數(shù)形式,將回歸模型整理為:LnQ = LnA+αLnL+βLnK+U。
在估算過程中,Q值為全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值,L值是規(guī)模以上企業(yè)年平均就業(yè)人數(shù),K值是固定資產(chǎn)投資額。根據(jù)1994—2019年17年的數(shù)據(jù)。見表1。
采用OLS,回歸結(jié)果如下:Q= 0.0059L0.518K1.223 (1)
柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)還有一種強(qiáng)度形式,當(dāng)α+β=1時(shí),其形式為:Q = AL1-βKβ,(A,β > 0),取對(duì)數(shù)后,可整理回歸模型為以下形式:Ln(Q/L)= LnA+βLn(K/L)+U。以同樣的數(shù)據(jù),回歸結(jié)果為:Q = 3.011L-0.386K1.386 (2)
根據(jù)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)年鑒數(shù)據(jù),2009年中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為372 498.9億元,就業(yè)人數(shù)6 787.7萬人。將該數(shù)據(jù)代入方程(1)和(2)可得,中小企業(yè)需要的資金量分別為56 893.40億元和55 120.42億元。因?yàn)橹行∑髽I(yè)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款總額為3.4萬億元,所以民間金融提供的資金為2.2萬億元和2.1萬億元。民間資本所補(bǔ)的融資缺口可達(dá)三分之一。
三、民間資本的合理出路
由上文得出,中小企業(yè)的資金缺口非常大,民間資本所發(fā)揮的積極作用也是很大的。民間金融的存在,是因其有一定的合理性。但近年來所發(fā)生的各種“地下錢莊”、“民間高利貸”等違法行為嚴(yán)重影響了國(guó)家金融秩序,阻礙了中小企業(yè)的健康發(fā)展。金融監(jiān)管部門的限制和打擊不僅不能阻止民間融資的存在,相反可能迫使一些民間融資活動(dòng)轉(zhuǎn)為地下交易,形成灰色市場(chǎng),結(jié)果加大了融資風(fēng)險(xiǎn),抬高了交易成本,也增加了小企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
對(duì)此,路易斯·布蘭代斯的名言成了最好解決方案:“陽光是最好的消毒劑,燈光是最有效的警察。”推動(dòng)民間資本的陽光化,有利于提高中小企業(yè)資金的可得性,降低中小企業(yè)的融資成本。民間資本對(duì)中小企業(yè)資金缺口的補(bǔ)充起到積極作用,所以應(yīng)與正規(guī)金融一樣受到法律保護(hù),進(jìn)行陽光化操作,改善民間融資供給的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度。