浙江財經(jīng)學院東方學院 劉飛

推動金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的探析

浙江財經(jīng)學院東方學院 劉飛

近50年里，隨著世界各國經(jīng)濟、文化發(fā)展的進步，無論是技術(shù)水平、組織方式、商業(yè)運用模式、業(yè)務(wù)內(nèi)容等都已變得非常復雜。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與資源配置優(yōu)化亟需無效資產(chǎn)的及時轉(zhuǎn)出和增量資本有效益的輸入，日益積累的國民財富有著保值增值的渴望和投資渠道匱乏的焦慮，實體經(jīng)濟的需求和社會資金的供給，需要一類逆經(jīng)濟周期的金融中介機構(gòu)加以連接，金融資產(chǎn)管理公司正當其用。

金融管理 金融資產(chǎn) 轉(zhuǎn)型

在關(guān)于進一步推動金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型、擴大業(yè)務(wù)范圍、辦成真正的資產(chǎn)管理公司的議案中，賴小民指出，我國金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展處在較為初級的階段，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然停留在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)經(jīng)營管理階段，尚未取得突破性進展，盈利模式較為單一且難以持續(xù)，服務(wù)實體經(jīng)濟的工具有限、范圍較窄、規(guī)模增長受到資本的嚴峻約束。本文將闡述關(guān)于近一步推動金融管理公司的轉(zhuǎn)向、擴大業(yè)務(wù)范圍、辦成“真正的資產(chǎn)管理公司”的思路。

1 現(xiàn)狀和轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢

1.1 目前金融資產(chǎn)管理公司的現(xiàn)狀

1999年，在亞洲金融危機的大背景下，為了防范和化解金融風險、促進國有企業(yè)改革，中央決定成立中國華融、信達、東方、長城四家金融資產(chǎn)管理公司，十余年為促進國有商業(yè)銀行改革發(fā)展、國有企業(yè)減債脫困、維護金融體系穩(wěn)定運行、促進社會經(jīng)濟健康發(fā)展發(fā)揮了重要的“安全網(wǎng)”和“穩(wěn)定器”作用。如中國華融，截至2012年末，累計處置6800億元不良資產(chǎn)，有力地支持了工行的改革發(fā)展，促進了國有企業(yè)的扭虧增盈，有效化解了經(jīng)濟與金融風險，維護了金融穩(wěn)定。

1.2 金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展趨勢

如今，以中國華融為代表的四大金融資產(chǎn)管理公司在商業(yè)化轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展過程中順應(yīng)市場化、多元化、綜合化、國際化的大趨勢，業(yè)已形成了綜合金融經(jīng)營模式和金融控股公司的基本架構(gòu)。如中國華融，目前已圓滿完成了股份制改革，旗下已擁有了華融湘江銀行、華融證券、華融金融租賃、華融國際信托、華融期貨、華融渝富股權(quán)投資基金等多元化、綜合化金融服務(wù)機構(gòu)，形成了以不良資產(chǎn)經(jīng)營管理為主業(yè)，以銀行、證券、信托、租賃、投資、置業(yè)、基金、期貨等為依托的綜合金融服務(wù)體系，搭建起了金融控股集團的業(yè)務(wù)架構(gòu)，可憑借輻射全國的分支機構(gòu)和多元化的業(yè)務(wù)平臺，發(fā)揮“一體兩翼”的協(xié)同效應(yīng)，打“組合拳”，為客戶提供一攬子綜合金融服務(wù)。

2 金融資產(chǎn)管理公司存在的主要問題

當前，我國金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展處在較為初級的階段，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然停留在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)經(jīng)營管理階段，尚未取得突破性進展，盈利模式較為單一且難以持續(xù)，服務(wù)實體經(jīng)濟的工具有限、范圍較窄，規(guī)模增長受到資本的嚴峻約束。近幾年，四家金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營業(yè)績快速增長，但同時一些共同的問題也越來越突出、不容忽視，阻礙其科學可持續(xù)發(fā)展，也阻礙其為社會經(jīng)濟發(fā)揮更大作用。這些問題主要體現(xiàn)在：金融資產(chǎn)管理公司的市場定位不明確，業(yè)務(wù)范圍與其應(yīng)承擔的社會經(jīng)濟功能不相適應(yīng)，受到較多限制；資本不足，后續(xù)發(fā)展缺乏動力、面臨瓶頸；創(chuàng)新能力、人才隊伍建設(shè)和風險控制水平與其迅猛的發(fā)展勢頭和速度不相適應(yīng)，難以滿足市場化的需要，這些因素都已成為金融資產(chǎn)管理公司進一步轉(zhuǎn)型發(fā)展的障礙。

3 針對金融資產(chǎn)管理公司的理由和建議

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與資源配置優(yōu)化亟需無效資產(chǎn)的及時轉(zhuǎn)出和增量資本有效益的輸入，日益積累的國民財富有著保值增值的渴望和投資渠道匱乏的焦慮，上述實體經(jīng)濟的需求和社會資金的供給，需要一類逆經(jīng)濟周期的金融中介機構(gòu)加以連接，金融資產(chǎn)管理公司正當其用。

3.1 理由

商業(yè)化轉(zhuǎn)型的金融資產(chǎn)管理公司，可有力承擔起“危機救助者”的角色，完善金融體系功能，解決現(xiàn)實風險問題，救助危機，助力改革是金融資產(chǎn)管理公司成立之初的固有使命，十余年的辛苦耕耘更是使之掌握了危機救助的專業(yè)技術(shù)、經(jīng)驗和資源，能夠很好地發(fā)揮“經(jīng)濟安全網(wǎng)、金融穩(wěn)定器”的作用。完成商業(yè)化轉(zhuǎn)型的金融資產(chǎn)管理公司更可充分發(fā)揮出自身債權(quán)、股權(quán)靈活組合的多樣化金融服務(wù)優(yōu)勢，利用投行技術(shù)，挖掘企業(yè)價值增值點，專在“?！敝袑ぁ皺C”，幫助危機企業(yè)乃至危機行業(yè)，通過債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、并購重組等手段，實現(xiàn)危機的化解和企業(yè)的重生，從而為社會提供逆周期的危機救助金融服務(wù)，完善金融體系功能。同時，金融資產(chǎn)管理公司如能具備真正的“資產(chǎn)管理”業(yè)務(wù)功能，便可通過旗下多樣化業(yè)務(wù)和投資工具，將不同投資者的需求和企業(yè)多樣化的融資需求有效對接，優(yōu)化資源配置，引導社會資金，疏通投資渠道，助力危機救助和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，讓更多人分享到經(jīng)濟增長成果的同時，有效降低系統(tǒng)性風險。

商業(yè)化轉(zhuǎn)型的金融資產(chǎn)管理公司，可有力承擔起“結(jié)構(gòu)調(diào)整加速器”的角色，消化問題資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化低效資產(chǎn)，把“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”統(tǒng)一起來，金融資產(chǎn)管理公司的介入可促使錯誤配置或低效配置的資產(chǎn)按照價值規(guī)律得到置換和重組，促使國有企業(yè)按照市場規(guī)則來活動；業(yè)務(wù)范圍若可以合理拓寬，金融資產(chǎn)管理公司可在企業(yè)更長周期內(nèi)提供服務(wù)，扶持新興行業(yè)發(fā)展；通過并購、資產(chǎn)整合重組、直接融資、資產(chǎn)證券化等手段，金融資產(chǎn)管理公司一方面可化解風險，“除舊”、“布新”同步，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整的平穩(wěn)過渡；另一方面可幫助企業(yè)完成并購重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。

3.2 建議

建議將金融資產(chǎn)管理公司定位為將實體經(jīng)濟需求和社會資金供給加以連接的、逆經(jīng)濟周期操作的金融中介機構(gòu)。具體可以從以下兩方面加以落實：

(1)建議給予金融資產(chǎn)管理公司逆周期救助類和結(jié)構(gòu)調(diào)整類金融機構(gòu)的法律定位；業(yè)務(wù)范圍上，打破僅限開展金融領(lǐng)域的債權(quán)，應(yīng)擴大業(yè)務(wù)范圍，允許其開展各類債權(quán)資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)和實物資產(chǎn)的收購處置和風險企業(yè)托管與并購處置；業(yè)務(wù)對象上，允許從金融機構(gòu)向非金融機構(gòu)和各類民事主體延伸；業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)上，允許從收購、管理、處置向收購、經(jīng)營、管理、增值延伸；業(yè)務(wù)方式上，允許開展并購貸款、過橋貸款業(yè)務(wù)；放寬對投資業(yè)務(wù)的限制，允許開展階段性股權(quán)投資、債務(wù)融資和金融產(chǎn)品投資等業(yè)務(wù)；允許其以適當形式開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，辦成“真正的資產(chǎn)管理公司”。包括，允許設(shè)立不良資產(chǎn)收購基金，拓展不良資產(chǎn)收購的資金來源，降低融資成本，提高服務(wù)效率；允許開展財富管理業(yè)務(wù)，發(fā)行理財計劃或受托管理基金，募集社會資金，對接實體經(jīng)濟項目。

(2)建議相關(guān)部門共同研究聯(lián)合出臺鼓勵、支持金融資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)兼并重組業(yè)務(wù)相關(guān)辦法，明確其開展相關(guān)業(yè)務(wù)的合法性和具體操作依據(jù)。包括：放寬與兼并重組密切相關(guān)的過橋融資、并購貸款等業(yè)務(wù)條件限制；允許金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立“并購重組基金”，解決資金來源問題；金融資產(chǎn)管理公司兼并重組業(yè)務(wù)出資占總投資額或收購不良資產(chǎn)所支付對價的比例由10%和20%提高至30%和50%；在資產(chǎn)風險權(quán)重計算上，降低金融資產(chǎn)管理公司兼并重組類業(yè)務(wù)的風險權(quán)重。

4 結(jié)語

伴隨著中國金融業(yè)的飛速發(fā)展，金融資產(chǎn)管理公司走過了輝煌的頭十年！資產(chǎn)管理公司的發(fā)展，體現(xiàn)出了先實踐后總結(jié)、邊實踐邊總結(jié)的特點，從借鑒國外經(jīng)驗起步，逐步形成了頗具特色的經(jīng)營管理模式。系統(tǒng)回顧和總結(jié)資產(chǎn)管理公司十年來的經(jīng)驗教訓和成敗得失，對于我國防控金融風險、健全金融體系意義重大。應(yīng)予逐步加深社會各界對資產(chǎn)管理公司的理解和支持，進一步推進資產(chǎn)管理公司的改革和轉(zhuǎn)型，共同探討我國金融體系穩(wěn)定和健康運行之道。

[1] 李文江.金融資產(chǎn)管理公司的改革[J].經(jīng)濟科學,2010(5).

[2] 隋欣.我國金融資產(chǎn)的管理問題[M].人民日報社,2011(2).

[3] 簡毅芳.風險投資退出機制問題研究[J].商業(yè)會計,2007(5).

F832

A

1005-5800(2013)05(a)-120-02