美國支持科技型小企業(yè)融資模式及對我國的啟示

曹 榮，趙建玲

（1.河北大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，河北 保定 071002；2.河北金融學(xué)院 教務(wù)處，河北 保定 071000）

美國是科技成果轉(zhuǎn)化最成功的國家之一。在美國的科技成果轉(zhuǎn)化體系中，小企業(yè)是最活躍的技術(shù)創(chuàng)新主體。鑒于小企業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的重要作用，歷屆美國政府均高度重視扶持科技型小企業(yè)的發(fā)展。美國政府并不直接參與、介入小企業(yè)科技創(chuàng)新，而是通過采取以小企業(yè)管理局（SBA）為核心引導(dǎo)民間資本、商業(yè)機(jī)構(gòu)對小企業(yè)投資或貸款的間接調(diào)控模式來支持小企業(yè)融資，以此來推動小企業(yè)迅速將科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，促進(jìn)小企業(yè)的快速發(fā)展。

2008年金融危機(jī)之后，奧巴馬政府不斷調(diào)整相關(guān)措施，力圖更加有力地推動小企業(yè)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的及時轉(zhuǎn)化，拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

一、美國政府支持小企業(yè)融資的間接調(diào)控模式

小企業(yè)管理局主要通過政府貸款擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)投資這兩種方式向小企業(yè)提供資金，扶持小企業(yè)的發(fā)展。

（一）小企業(yè)貸款擔(dān)保計(jì)劃

據(jù)美聯(lián)儲的一份調(diào)查顯示，小企業(yè)由于其信用基礎(chǔ)薄弱，往往很難通過傳統(tǒng)的銀行貸款渠道獲得融資支持，以實(shí)現(xiàn)其技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展。有鑒于此，美國國會于1953年通過《小企業(yè)法》，并依法設(shè)立小企業(yè)管理局（SBA）作為執(zhí)行機(jī)構(gòu)來代表小企業(yè)的利益，幫助小企業(yè)獲得資金支持。根據(jù)《小企業(yè)法》，小企業(yè)管理局推出小企業(yè)貸款擔(dān)保計(jì)劃。在提供小企業(yè)貸款融資方面，小企業(yè)管理局根據(jù)貸款對象的不同需求，細(xì)化了多樣化的貸款項(xiàng)目，以滿足不同業(yè)務(wù)類型及發(fā)展?fàn)顩r的小企業(yè)的需求。這些貸款擔(dān)保計(jì)劃主要有以下幾種類型：7（a）貸款擔(dān)保計(jì)劃、504／CDC貸款計(jì)劃和小額貸款計(jì)劃。

1.7（a）貸款擔(dān)保計(jì)劃。該計(jì)劃面向剛起步或需要擴(kuò)張的小企業(yè)。7（a）貸款計(jì)劃是小企業(yè)管理局（SBA）的小企業(yè)貸款計(jì)劃中最基本、最普遍采用的類型，該法案授權(quán)機(jī)構(gòu)向美國小企業(yè)提供商業(yè)貸款。該貸款的運(yùn)作模式是，商業(yè)銀行通過小企業(yè)管理局地區(qū)辦公室協(xié)調(diào)，向符合條件但很難通過一般銀行信貸渠道獲得資金的小企業(yè)提供由小企業(yè)管理局擔(dān)保的7（a）貸款，貸款額最高可達(dá)200萬美元，期限為5～25年。其中15萬美元及以下的貸款，中小企業(yè)管理局提供85%的擔(dān)保，15萬美元以上的擔(dān)保75%。

7（a）貸款擔(dān)保計(jì)劃的最大特點(diǎn)是以專業(yè)融資服務(wù)幫助小企業(yè)獲得運(yùn)營資本的商業(yè)化運(yùn)作模式。與一般商業(yè)融資的最大區(qū)別在于，高達(dá)75－85%的貸款由政府擔(dān)保。

2.504／CDC中長期貸款計(jì)劃。該項(xiàng)目面向成長性小企業(yè)。小企業(yè)管理局通過與全美多家非贏利注冊開發(fā)公司（CDC）合作，向切實(shí)促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成長性小企業(yè)（不包括房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)）提供長期且低于市場固定利率的貸款，用于小企業(yè)固定資產(chǎn)投資，目的是幫助小企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模、維持營運(yùn)資本成長等，藉此來幫助增加就業(yè)。該計(jì)劃不僅滿足了小企業(yè)的融資急需，同時也保證了所在社區(qū)的就業(yè)率。

3.小額貸款計(jì)劃。該項(xiàng)目主要面向初創(chuàng)期且快速成長的微型企業(yè)提供短期周轉(zhuǎn)性小額貸款，貸款額為1～5萬美元，開放式循環(huán)信用額度，按月付息，本金到期一次清償，按年續(xù)期（年限不超過6年），貸款利率通常高于一般商業(yè)貸款，控制在8%～13%之間。

上述貸款擔(dān)保方式的共同的特點(diǎn)是：小企業(yè)管理局制定規(guī)則，并向商業(yè)銀行或中介機(jī)構(gòu)提供部分擔(dān)?；蛸J款；商業(yè)銀行或中介機(jī)構(gòu)對小企業(yè)的貸款申請進(jìn)行審批，向符合條件的小企業(yè)提供貸款并負(fù)責(zé)收回。美國有多家貸款機(jī)構(gòu)都是小企業(yè)管理局的合作伙伴，目前已超過1600家，其中發(fā)放貸款最多的三家依次為美洲銀行、美國銀行、富國銀行。

這些多樣化的貸款擔(dān)保計(jì)劃大大提高了小企業(yè)獲得貸款的可能性，為小企業(yè)科技創(chuàng)新提供了重要的資金支持，有力地促進(jìn)了小企業(yè)的發(fā)展。

（二）小企業(yè)投資公司（SBIC）計(jì)劃

小企業(yè)管理局支持小企業(yè)融資的另一條重要途徑就是風(fēng)險(xiǎn)投資。20世紀(jì)50年代中期，美國政府為了加快發(fā)展科學(xué)技術(shù)，要求美聯(lián)儲做有關(guān)調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的最大障礙是資金短缺，尤其是長期股權(quán)和債權(quán)投資非常缺乏。針對這一問題，美國國會于1958年通過了《小企業(yè)投資法案》，成立小企業(yè)投資公司（SBIC），并設(shè)立“小企業(yè)投資公司（SBIC）計(jì)劃”，以刺激和補(bǔ)充私人股權(quán)資本和長期貸款基金流動，滿足小企業(yè)股權(quán)融資的需求。

小企業(yè)投資公司計(jì)劃一般關(guān)注于初創(chuàng)期、高成長性的科技型小企業(yè)。由于此類投資風(fēng)險(xiǎn)大，一般私人資本不愿介入，因此，小企業(yè)管理局通過更多配套優(yōu)惠政策來吸引投資者。小企業(yè)投資公司（SBIC）計(jì)劃由小企業(yè)管理局通過政府信用擔(dān)保，由小企業(yè)投資公司（SBIC）將通過受托機(jī)構(gòu)在公開市場上募集的私人資金提供給符合條件的小企業(yè)。SBIC資金來源由私人資本和擔(dān)保的證券融資組成，其對小企業(yè)進(jìn)行融資的方式以股權(quán)投資為主，也有股權(quán)和債權(quán)混合、長期貸款等投資形式。對創(chuàng)立初期小企業(yè)的股權(quán)投資以及帶有股權(quán)特征的債權(quán)投資具有風(fēng)險(xiǎn)投資的性質(zhì)。小企業(yè)管理局正是通過對發(fā)行證券籌資提供擔(dān)保來實(shí)現(xiàn)對小企業(yè)的融資支持。

上述服務(wù)模式的主要特點(diǎn)是：小企業(yè)管理局通過申請財(cái)政撥款，以政府信用擔(dān)保的方式委托受托機(jī)構(gòu)發(fā)行債券杠桿融資，通過低息貸款吸引私人資本進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資；在政府利益機(jī)制的引導(dǎo)下，私人資本則完全按照市場機(jī)制運(yùn)作，從事風(fēng)險(xiǎn)投資的業(yè)務(wù)活動。這種投資收益模式大大提高了私人資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性，將大量社會私人資本引向了高科技初創(chuàng)期小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

小企業(yè)投資公司計(jì)劃運(yùn)行50多年來，對美國經(jīng)濟(jì)做出了巨大的貢獻(xiàn)。據(jù)美國小企業(yè)管理局統(tǒng)計(jì)，2003年，小企業(yè)投資公司所投資的高新技術(shù)企業(yè)占總投資企業(yè)的31.6%，投資額占當(dāng)年全部投資額的30.3%；在風(fēng)險(xiǎn)資本供給不足的20世紀(jì)六、七十年代，小企業(yè)投資公司計(jì)劃對于美國科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和科技成果轉(zhuǎn)化確實(shí)起到了重要的推進(jìn)作用。自2009年1月到2012年3月，來自SBIC增長資本項(xiàng)目的融資已經(jīng)提供了創(chuàng)紀(jì)錄的74.8億美元，幫助小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展和創(chuàng)造就業(yè)。自奧巴馬政府執(zhí)政以來，已資助了2 953個小企業(yè)，其中32%是在少數(shù)民族、中低收入地區(qū)或婦女開辦的企業(yè)。目前，美國風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要投向信息技術(shù)、生命科學(xué)等高科技產(chǎn)業(yè)，它們?yōu)榇_立美國在信息產(chǎn)業(yè)方面的國際主導(dǎo)地位作出了巨大的貢獻(xiàn)，使信息網(wǎng)絡(luò)、生物工程、醫(yī)療保健、金融工程等成為美國發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)，每年約有1萬個高科技項(xiàng)目得到風(fēng)險(xiǎn)資本的支持。事實(shí)上，目前世界上許多著名的大公司（如Intel、A－merican on line、Apple等公司），在創(chuàng)立初期都得到過小企業(yè)投資公司的金融支持。

更為重要的是，政府的小企業(yè)投資公司計(jì)劃以政府與私人經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)合作的形式，引導(dǎo)和鼓勵更多的私人資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資這一領(lǐng)域，以支持小企業(yè)的科技創(chuàng)新和早期發(fā)展。

二、后危機(jī)時代的政策調(diào)整

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，美國金融業(yè)陷入危機(jī)，市場中出現(xiàn)信貸凍結(jié)現(xiàn)象。為了拉動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，刺激美國經(jīng)濟(jì)的增長，奧巴馬政府進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的扶持力度，調(diào)整了相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策。

（一）提高小企業(yè)貸款擔(dān)保的額度，重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)

金融危機(jī)后，美國經(jīng)濟(jì)難以得到較快復(fù)蘇，其主要原因是美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)比重較低，而占比較重的金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)恰恰是導(dǎo)致危機(jī)的根源。所以，美國政府提出重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此，在2009年簽署的《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇法案》中明確將小企業(yè)管理局的貸款擔(dān)保比例提高到90%，貸款規(guī)模也進(jìn)行了較大幅度的提高，尤其是提高了常規(guī)工程、滿足公共政策目標(biāo)的工程項(xiàng)目投資以及制造業(yè)和綠色能源項(xiàng)目投資，分別提高了233%、150%和37.5%，貸款總額同比猛增142.6%，至5.33億美元。

為了確保缺醫(yī)少藥社區(qū)的小企業(yè)有同等機(jī)會獲得資金，奧巴馬政府還推出了旨在幫助坐落于貧困社區(qū)的小企業(yè)提高其小額貸款的新舉措——小額貸款優(yōu)勢（Small Loan Advantage）。該舉措通過簡化申請程序，為600多個優(yōu)先貸款機(jī)構(gòu)（包括許多美國最大的銀行）提供機(jī)會，將25萬美元以下的7（a）貸款發(fā)放給小企業(yè)，同時將常規(guī)7（a）政府擔(dān)保由75%提高到85%。

這一政策已產(chǎn)生了積極效果。自該計(jì)劃2011年2月實(shí)施至2012年3月31日，已經(jīng)發(fā)放了總計(jì)近3 000萬美元的250多項(xiàng)貸款，有力地促進(jìn)了貧困社區(qū)小企業(yè)的發(fā)展。自《小企業(yè)就業(yè)法案》頒布以來，7（a）貸款擔(dān)保計(jì)劃和504貸款計(jì)劃已經(jīng)幫助了近2.1萬個小企業(yè)，為美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。

（二）推出“小企業(yè)貸款基金（SBLF）”

為了鼓勵主街銀行（Main Street Banks）和小企業(yè)共同努力創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，促進(jìn)美國社區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長，2010年奧巴馬政府推出了一個鼓勵向小企業(yè)提供貸款的專門基金——“小企業(yè)貸款基金（Small Business Lending Fund，簡稱SBLF）”。該計(jì)劃通過向符合條件的社區(qū)銀行和社區(qū)發(fā)展貸款基金（CDLFs）提供資產(chǎn)近100億美元的低成本資金，鼓勵其向小企業(yè)貸款。此項(xiàng)措施進(jìn)一步擴(kuò)展了小企業(yè)管理局的貸款計(jì)劃。

截至目前，美國財(cái)政部已通過SBLF向332家機(jī)構(gòu)投入了40多億美元，這些機(jī)構(gòu)已在全美48個州和5個地區(qū)的3 000多個營業(yè)點(diǎn)進(jìn)行運(yùn)營，參與SBLF的機(jī)構(gòu)在增加小企業(yè)貸款方面已經(jīng)取得了重要進(jìn)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，SBLF參與者的小企業(yè)貸款已由基線360億美元增長至408億美元，增長了13%。據(jù)2013年總統(tǒng)預(yù)算顯示，通過SBLF投資預(yù)計(jì)將產(chǎn)生超過8 000萬美元的積極回報(bào)（或預(yù)算儲蓄）。該基金有力地支持了美國小企業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）建立10億美元的“影響投資基金（Impact Investment Fund）”，支持貧困社區(qū)及國家關(guān)注的新興行業(yè)

金融危機(jī)后，奧巴馬政府更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)貧困社區(qū)。為了拉動貧困社區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，SBA將在5年內(nèi)為10億美元的“影響投資基金（Impact Investment Fund）”提供擔(dān)保。這10億美元包括對貧困社區(qū)及所在社區(qū)新興行業(yè)（如清潔能源和教育技術(shù)）公司的投資。SBA通過與私人投資者合作為這些私人資本提供2∶1的配比。

自2011年以來，10億美元的影響投資擔(dān)保已通過SBIC項(xiàng)目的“影響基金計(jì)劃”投入到經(jīng)濟(jì)貧困社區(qū)和新興行業(yè)的初創(chuàng)公司，如第一支影響投資基金即為密歇根州的高增長企業(yè)提供了高達(dá)1.3億美元的資金，第二支影響基金則投向了國家關(guān)注的針對清潔能源行業(yè)成長期的清潔技術(shù)公司和積極影響公司。在2013年財(cái)政預(yù)算草案中，小企業(yè)管理局將繼續(xù)支持部分被風(fēng)險(xiǎn)投資所忽略地區(qū)的小企業(yè)，并通過小企業(yè)投資公司向小企業(yè)提供資金支持，尤其是幫助那些創(chuàng)新性小企業(yè)獲得早期貸款。

三、美國政府支持科技型小企業(yè)融資的成功經(jīng)驗(yàn)及其啟示

美國所建立的一系列支持小企業(yè)科技創(chuàng)新的措施顯示，政府發(fā)揮了重要的調(diào)控作用，通過法律、行政、金融、監(jiān)管等制度安排，較好地緩解了小企業(yè)融資難這一發(fā)展中的困境。在美國政府支持小企業(yè)科技創(chuàng)新的動力體系中，首先是以《小企業(yè)法》為核心的政策推動系統(tǒng)，給小企業(yè)以合法的身份及政策支持，且法律條文細(xì)致，可操作性強(qiáng)；其次是成立專門的行政管理機(jī)構(gòu)——小企業(yè)管理局，為小企業(yè)融資提供政府擔(dān)保，提供杠桿融資，并建立小企業(yè)投資公司計(jì)劃，鼓勵風(fēng)險(xiǎn)投資基金對科技型小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)初期融資，拓寬了小企業(yè)的融資渠道，帶動了美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；第三是美國政府提供各種貸款計(jì)劃，解決了科技型小企業(yè)創(chuàng)業(yè)啟動資金和流動資金短缺的問題，加速了小企業(yè)的成長。在這一框架下，美國政府既積極推動了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又沒有干預(yù)市場運(yùn)作；既充分、有效地促進(jìn)了科技型小企業(yè)的發(fā)展，又維護(hù)了正常的市場秩序。

我國科技型中小企業(yè)在科技成果轉(zhuǎn)化過程中同樣遇到了資金短缺的問題，融資難已成為制約中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的瓶頸。目前，我國已出臺了一系列相關(guān)政策措施，加大對中小企業(yè)的融資扶持力度，但資金短缺問題依然突出。由于中小企業(yè)信息透明度低、企業(yè)信用度缺乏，信用信息不對稱，因此很難通過一般的銀行貸款渠道獲得融資。借鑒美國的成功經(jīng)驗(yàn)，在支持中小企業(yè)融資方面，我國需加大政府的宏觀調(diào)控作用，支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新。一是完善中小企業(yè)融資法律法規(guī)，為中小企業(yè)融資提供法律保障。我國已于2002年出臺了《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》，這是我國制定的扶持和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的第一部專門法律。從現(xiàn)實(shí)來看，還缺少一部專門針對中小企業(yè)融資方面的法規(guī)。因此，我國應(yīng)加快中小企業(yè)的立法進(jìn)程，盡快起草一部以保護(hù)中小企業(yè)合法利益的中小企業(yè)法，并保證其有效實(shí)施。二是以集中協(xié)調(diào)為理念，健全中小企業(yè)政府職能機(jī)構(gòu)。美國小企業(yè)管理局（SBA）成立近60年來，在扶持小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方面做了大量卓有成效的工作。目前，我國已成立國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，以促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作的組織領(lǐng)導(dǎo)和政策協(xié)調(diào)。借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，建議我國盡快成立國家中小企業(yè)管理局，并明確其基本職能是為中小企業(yè)提供融資幫助，協(xié)助中小企業(yè)獲得貸款，并賦予中小企業(yè)管理局對中小企業(yè)財(cái)政擔(dān)?；鸷托☆~擔(dān)保貸款財(cái)政貼息資金的管理職能。三是多渠道為小企業(yè)融資提供服務(wù)，化解資金短缺難題。借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，建議政府除劃撥出一部分財(cái)政資金與社會商業(yè)資本共同組建以商業(yè)資本為主導(dǎo)的投資公司外，還要拿出一部分專項(xiàng)資金，通過市場化運(yùn)作模式重點(diǎn)跟蹤、投資于國家關(guān)注的新興行業(yè)創(chuàng)業(yè)早期的高科技項(xiàng)目，引導(dǎo)社會資金投入。同時，充分利用政府擔(dān)保、稅收優(yōu)惠等手段，針對不同行業(yè)和地區(qū)的小企業(yè)科技創(chuàng)新給予相應(yīng)的優(yōu)惠措施，扶持小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化，解決小企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化過程中資金短缺的問題。

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