［老撾］ X.奉姆索法

目前，老撾有6座水電站向泰國(guó)供電，這些水電站均由私營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)，屬于獨(dú)立發(fā)電企業(yè)(IPP)。此外，目前有10座水電站正在建設(shè)中，另外還有20座擬建水電站正在進(jìn)行技術(shù)可行性研究，其目標(biāo)均為向鄰國(guó)供電。這些水電項(xiàng)目建設(shè)資金的來(lái)源都是通過(guò)融資，融資參與者包括私人股權(quán)投資者、金融機(jī)構(gòu)、安全提供者(security provider)、承包商和供應(yīng)商等。必須滿(mǎn)足所有參與融資者的要求，以及考慮融資各方的融資性質(zhì)和義務(wù)，才能簽訂所有的項(xiàng)目協(xié)議。

該地區(qū)既沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)也沒(méi)有高效運(yùn)行的輸電網(wǎng)絡(luò)，老撾的每座水電站都是作為商業(yè)水電站向泰國(guó)電網(wǎng)供電。根據(jù)其發(fā)電容量，老撾各水電站的電力購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃和運(yùn)行特性也不相同。實(shí)際上，在運(yùn)行期間，這些老撾境內(nèi)的水電站已經(jīng)成了泰國(guó)電力系統(tǒng)的一部分。

電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議(PPA)是項(xiàng)目的核心協(xié)議之一，需要滿(mǎn)足銀行向項(xiàng)目提供貸款的要求，而且必須依賴(lài)預(yù)計(jì)的未來(lái)現(xiàn)金流。銀行可接受的PPA，是項(xiàng)目能夠再次抵押債務(wù)的融資協(xié)議。在具體問(wèn)題具體分析的基礎(chǔ)上，與其他項(xiàng)目文件一起，由貸款銀行評(píng)估。圖1為各方提出和達(dá)成的主要項(xiàng)目協(xié)議的網(wǎng)絡(luò)圖。

1 電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議

1.1 協(xié)議各方

圖1 各方達(dá)成的項(xiàng)目協(xié)議網(wǎng)絡(luò)圖示意

PPA協(xié)議的各方是電力購(gòu)買(mǎi)商，在老撾，是由泰國(guó)發(fā)電局(EGAT)和項(xiàng)目公司依據(jù)老撾法律成立的“特殊目的公司(SPC)”。在簽訂PPA之前，SPC必須爭(zhēng)取到爭(zhēng)議中的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的特許權(quán)(土地使用權(quán))，與老撾政府簽訂特許權(quán)協(xié)議;然后，SPC與相關(guān)各方簽訂幾項(xiàng)其他雙邊協(xié)議，如信用融資協(xié)議和施工合同，條款和條件必須是貸款銀行可以接受的。圖1同時(shí)也顯示了各方在項(xiàng)目融資和建設(shè)中的相互關(guān)系。

1.2 抵押

根據(jù)政府諒解備忘錄，規(guī)劃和設(shè)計(jì)項(xiàng)目生產(chǎn)的電力出口到泰國(guó)電網(wǎng)。泰國(guó)已經(jīng)指定了幾項(xiàng)工程向其國(guó)內(nèi)供電，總計(jì)7000 MW，與政府諒解備忘錄一致。根據(jù)泰國(guó)買(mǎi)方不時(shí)公布的需電量，在PPA中，每項(xiàng)工程的投運(yùn)日期有所不同。

1.3 協(xié)議網(wǎng)絡(luò)

PPA包含長(zhǎng)期照付不議承諾，以確保SPC有足夠的現(xiàn)金流能夠向貸款方償還全部債務(wù)和利息，并能支付運(yùn)行費(fèi)用。SPC與買(mǎi)方之間的PPA是基于一份單獨(dú)的承諾協(xié)議，由老撾政府與購(gòu)電方之間簽訂。給出項(xiàng)目融資需求后，項(xiàng)目被圈定，并在擁有運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)讓(BOOT)權(quán)的基礎(chǔ)上，由具有有限責(zé)任資格的SPC建設(shè)。一般來(lái)說(shuō)，大約70%的項(xiàng)目，其總投資由SPC向商業(yè)銀行進(jìn)行債務(wù)融資，30%由項(xiàng)目發(fā)起人以股權(quán)融資形式分?jǐn)?。貸款銀行擔(dān)保的主要形式是股權(quán)、特許權(quán)協(xié)議、購(gòu)電協(xié)議、租賃權(quán)、可預(yù)測(cè)的未來(lái)現(xiàn)金流以及資產(chǎn)和各種項(xiàng)目協(xié)議中規(guī)定的項(xiàng)目公司的權(quán)益。

1.4 運(yùn)行特性

在指定的交貨點(diǎn)，即兩國(guó)的邊境，向泰國(guó)電網(wǎng)提供電力。通常，老撾水電站提供的電力能夠滿(mǎn)足泰國(guó)基荷之上的中間峰荷和峰荷的需求。平均而言，老撾水電站每天需運(yùn)行16 h，每周運(yùn)行6 d，周日和節(jié)假日不調(diào)度。未經(jīng)購(gòu)電者和貸款銀行的事先書(shū)面同意，水電站運(yùn)行商無(wú)權(quán)向任何第三方供電。老撾政府放棄從項(xiàng)目供水水庫(kù)大量取水的權(quán)利，因?yàn)樵撔袨闀?huì)對(duì)項(xiàng)目發(fā)電產(chǎn)生不利影響并導(dǎo)致水電站違反PPA供電承諾。

1.5 照付不議承諾

照付不議PPA包含買(mǎi)賣(mài)雙方的承諾。在承諾中，買(mǎi)方必須購(gòu)買(mǎi)所生產(chǎn)的電力或向替代買(mǎi)主付款;賣(mài)方必須按照承諾供電，否則將承擔(dān)違約罰金。買(mǎi)賣(mài)雙方都要滿(mǎn)足一定的條件。賣(mài)方需及時(shí)申報(bào)未來(lái)的發(fā)電量，并根據(jù)PPA同意的長(zhǎng)期平均發(fā)電量的寬泛承諾范圍，通常的做法是，每年、每月和每日均需向買(mǎi)方申報(bào)發(fā)電量。賣(mài)方在每一階段伊始也應(yīng)申報(bào)發(fā)電量，年末用實(shí)際的調(diào)度量檢驗(yàn)其是否一致。如果年發(fā)電量超過(guò)了申報(bào)的發(fā)電量，超過(guò)的電量將作為二級(jí)電量，費(fèi)率較低;如果年發(fā)電量低于申報(bào)的發(fā)電量，那么賣(mài)方必須向買(mǎi)方賠償供應(yīng)不足的損失。在任一一個(gè)計(jì)算年，如果賣(mài)方不能生產(chǎn)和供應(yīng)申報(bào)發(fā)電量的50%，例如遭遇嚴(yán)重干旱或洪水等自然災(zāi)害，則賣(mài)方可以行使權(quán)力，聲明受到了自然因素不可抗力的影響，以避免供應(yīng)不足的違約賠償。然而，賣(mài)方在25 a的運(yùn)行期里，只有2次行使過(guò)聲明自然因素不可抗力影響的權(quán)力。

不管其電力系統(tǒng)的利用效率如何，買(mǎi)方均應(yīng)承擔(dān)購(gòu)買(mǎi)和支付所有調(diào)度電量的義務(wù)。如果買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)的月度電量低于申報(bào)量，從而導(dǎo)致水電站棄水或年度發(fā)電量不足，那么買(mǎi)方需向賣(mài)方支付棄水的違約賠償金。

1.6 費(fèi)率結(jié)構(gòu)

EGAT向老撾水電站購(gòu)買(mǎi)電力，價(jià)格低于EGAT購(gòu)買(mǎi)泰國(guó)發(fā)電的費(fèi)用。這一費(fèi)用是泰國(guó)電力系統(tǒng)可避免的成本，即通過(guò)其他方式在泰國(guó)獲得同等電量的邊際成本，例如建設(shè)新電站或向新供電商購(gòu)買(mǎi)。短期邊際成本是指根據(jù)持續(xù)支出計(jì)算的可避免費(fèi)用，比如可變的運(yùn)行和維護(hù)費(fèi)用以及燃油費(fèi)，而長(zhǎng)期的邊際成本導(dǎo)致了長(zhǎng)期成本，包括資金固定成本。在有些情況下，代理電站可成為避免設(shè)立邊界電費(fèi)成本的另一種方法。

老撾水電站銷(xiāo)售給EGAT的電力不是以容量(MW)，而是以發(fā)電量(kW·h)計(jì)算。電力費(fèi)率基于事先同意的指數(shù)或貼現(xiàn)率在整個(gè)運(yùn)行周期內(nèi)的貼現(xiàn)或平準(zhǔn)。平準(zhǔn)費(fèi)率意即貼現(xiàn)的發(fā)電收益除以貼現(xiàn)的發(fā)電量。如果該費(fèi)率為后付費(fèi)，計(jì)算時(shí)則使用1%/a的調(diào)整因子和10%的貼現(xiàn)率。費(fèi)率可以是一條直線，也可先付費(fèi)，取決于買(mǎi)方的詳細(xì)協(xié)議。

買(mǎi)賣(mài)雙方認(rèn)可的平準(zhǔn)費(fèi)率通常在兩國(guó)邊境決定。在具有談判費(fèi)率的資格之前，被指定的老撾項(xiàng)目必須保證相關(guān)時(shí)期內(nèi)的發(fā)電成本遠(yuǎn)低于泰國(guó)的邊際成本。如果老撾項(xiàng)目的發(fā)電成本比泰國(guó)的邊際成本高，泰國(guó)購(gòu)買(mǎi)者將不會(huì)選擇向該項(xiàng)目購(gòu)電。針對(duì)每kW·h的發(fā)電成本與邊際成本之差，由買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)談判協(xié)商解決。實(shí)際上，賣(mài)方至少享有差價(jià)的2/3以滿(mǎn)足所需的門(mén)檻金額，并向老撾政府交納資源使用稅和適用稅率。老撾的稅率考慮了開(kāi)發(fā)商和提供債務(wù)融資銀行所需的門(mén)檻金額，通常可通過(guò)談判確定。

1.7 平準(zhǔn)費(fèi)率公式

公式(1)是平準(zhǔn)費(fèi)率公式，可推導(dǎo)出運(yùn)營(yíng)年的起始費(fèi)率。一旦起始費(fèi)率得到了確定，對(duì)隨后年份的名義費(fèi)率即可使用既定的調(diào)整因子計(jì)算出來(lái)。

式中，E表示長(zhǎng)期平均發(fā)電量;Es表示調(diào)整因子;R表示貼現(xiàn)率;Ts表示起始費(fèi)率。

2 雙邊協(xié)議

如圖1所示，SPC是簽訂協(xié)議相關(guān)各方的關(guān)鍵方。開(kāi)發(fā)商們必須依據(jù)老撾的法律組建一家項(xiàng)目公司，根據(jù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目給予SPC的特許權(quán)，同老撾政府簽訂特許協(xié)議。特許協(xié)議(CA)各方享有PPA的權(quán)益，同時(shí)承擔(dān)各自的有限責(zé)任。老撾政府依賴(lài)PPA的成功實(shí)施，期望根據(jù)承諾向買(mǎi)方銷(xiāo)售電力。泰國(guó)電力購(gòu)買(mǎi)者依靠項(xiàng)目的成功開(kāi)發(fā)，在運(yùn)行期內(nèi)向系統(tǒng)供電。如果不供電，泰國(guó)電力系統(tǒng)將面臨電力短缺，或可能導(dǎo)致高額成本的其他來(lái)源電力。為了CA與PPA能夠相互參照，泰國(guó)電力購(gòu)買(mǎi)者和老撾政府需要以承諾協(xié)議的形式達(dá)成一項(xiàng)直接協(xié)議。

達(dá)成承諾協(xié)議后，老撾政府需向買(mǎi)方陳述SPC滿(mǎn)足提交的所有環(huán)境和社會(huì)和解計(jì)劃。對(duì)于實(shí)施PPA或參與方權(quán)利有不利影響的行為，或老撾主權(quán)事件所引發(fā)的一切后果，政府也不得不進(jìn)行補(bǔ)救。如果由于SPC或其承包商的行為使項(xiàng)目運(yùn)行出了差錯(cuò)，老撾政府還認(rèn)可買(mǎi)方以臨時(shí)運(yùn)行商的身份一定程度地介入CA的舉動(dòng)。一旦買(mǎi)方介入并將項(xiàng)目運(yùn)行扭轉(zhuǎn)回正常狀態(tài)后，就必須退出。如果CA由于SPC的違約而終止，泰國(guó)買(mǎi)方可以行使權(quán)力買(mǎi)下工程設(shè)施，并推舉自己的候選人以取代SPC，直到初始運(yùn)行期結(jié)束。但是，貸方比買(mǎi)方擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)來(lái)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)權(quán)。一旦買(mǎi)方或貸方的候選人行使了介入權(quán)，CA的范圍界限將保持不變。

3 工程照付不議的資格

向泰國(guó)電網(wǎng)供電的條款較嚴(yán)格，指定的水電項(xiàng)目必須符合一定的基本資格;貸款銀行要求項(xiàng)目的現(xiàn)金流應(yīng)保證并足以及時(shí)還本付息。項(xiàng)目區(qū)域，包括水庫(kù)和流域的集水區(qū)，應(yīng)收集大量恒定的降水量，且無(wú)顯著波動(dòng)。此外，年降水量應(yīng)預(yù)報(bào)準(zhǔn)確，因?yàn)樗娬緦⒗盟鼇?lái)計(jì)算發(fā)電量，以便及時(shí)向買(mǎi)方申報(bào)。如果計(jì)算的發(fā)電量與申報(bào)的不符，則將導(dǎo)致賣(mài)方違約賠付。

同樣，項(xiàng)目一般都配置有大型水庫(kù)，以?xún)?chǔ)備大量的水供年度運(yùn)行。與徑流式水電站相比，這樣更加靈活。有水庫(kù)的項(xiàng)目和上述的運(yùn)行特性決定了在尾水處將附設(shè)一個(gè)調(diào)節(jié)池，以調(diào)節(jié)運(yùn)行和停機(jī)期間下游水流的恒定。在設(shè)計(jì)時(shí)，對(duì)于意識(shí)到的任何對(duì)下游環(huán)境和社會(huì)將產(chǎn)生的影響，都必須給予大大減輕。可靠的降水量推測(cè)和蓄水量可以使發(fā)電量得到保證。貸款銀行還要求SPC開(kāi)設(shè)現(xiàn)金意外開(kāi)支賬戶(hù)，以作為還本付息的準(zhǔn)備金賬戶(hù)，用于支付主債務(wù)和每個(gè)債務(wù)償還年的6個(gè)月利息。同時(shí)，SPC還被要求購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，以防止項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)行期間一些不可抗事件的發(fā)生。