從積極引入外資，到大規(guī)模對(duì)外投資，隨著“金磚國(guó)家”的崛起，全球資本流的話語(yǔ)權(quán)不再由美歐日寡頭獨(dú)享。而快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，更催生出大批富人家族及中產(chǎn)階級(jí)。俄羅斯、印度、巴西，移民潮滾滾而來(lái)。

作為金磚國(guó)家中的佼佼者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)多年來(lái)一路狂奔，增速之快無(wú)人能匹敵，自然也不會(huì)缺席這場(chǎng)從資本到人力的大規(guī)?！俺龊！薄?/p>

平民如鳳姐、巨賈如李嘉誠(chéng)，都在彼岸定義人生資產(chǎn)的再配置；越來(lái)越小的留學(xué)生漂洋過(guò)海去鍍金；富人將在國(guó)內(nèi)買樓拿地的闊氣轉(zhuǎn)戰(zhàn)至歐美；企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)屢現(xiàn)大手筆；交了不菲學(xué)費(fèi)的主權(quán)基金中投公司逐漸找到感覺(jué)……

還沒(méi)有人將這諸多不同的側(cè)面聯(lián)系到一起，當(dāng)微觀與宏觀一一印證彼此默契，人在走錢在過(guò)海，該如何理解這種自下而上都毫無(wú)違和感的大趨勢(shì)？

最粗泛的解釋，是將中國(guó)30年黃金增長(zhǎng)所引發(fā)的“資本大爆炸”視作基本驅(qū)動(dòng)力。它裹挾了身處洪流中的每個(gè)人，每個(gè)企業(yè)，也重塑了自身，和全球的格局。細(xì)究這一波移民和海外投資大潮的成因與模式，是希望能給“中國(guó)怎么了？”一個(gè)更理性客觀的解釋。

在全球資本圈，以中國(guó)為代表的金磚國(guó)家正在上演“絲逆襲”的戲碼。一直以來(lái)，金磚國(guó)家（BRCIS，巴西、俄羅斯、中國(guó)、印度以及南非）都是吸引外資流入的主力軍，2012年金磚國(guó)家吸引的外資占到全球外國(guó)直接投資的53%。而外資的涌入為金磚國(guó)家的快速成長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)動(dòng)力，21世紀(jì)頭十年，新興經(jīng)濟(jì)體GDP年均增速超過(guò)6%，金磚國(guó)家整體平均增速超過(guò)8%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家的2.6%和全球經(jīng)濟(jì)的4.1%。

不過(guò)，資本由發(fā)達(dá)地區(qū)到新興市場(chǎng)的單向流動(dòng)正在改變，隨著本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和資本的快速積累，金磚國(guó)家對(duì)外投資量也大幅攀升。金融危機(jī)后，外資大規(guī)模撤離新興市場(chǎng)，而金磚國(guó)家彼此之間的投資卻在加碼。2010年中國(guó)對(duì)巴西投資迅速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)50多倍，規(guī)模占巴西當(dāng)年吸引外國(guó)直接投資484.6億美元的1/3強(qiáng)，成為巴西第一大投資來(lái)源國(guó)。同樣具有礦藏資源的俄羅斯和南非則打得火熱，俄羅斯對(duì)南非直接投資總額超過(guò)12億美元，俄羅斯總統(tǒng)普京親自領(lǐng)隊(duì)赴南非展開(kāi)經(jīng)濟(jì)外交，諾里爾斯克鎳業(yè)公司和葉夫拉茲鋼鐵公司等著名企業(yè)已進(jìn)入南非采礦業(yè)和金屬行業(yè)。南非對(duì)俄投資也突破3億美元。俄羅斯還是南非快速增長(zhǎng)的重要游客來(lái)源。印度電腦公司Sahara、安賽樂(lè)米塔爾和塔塔集團(tuán)是南非市場(chǎng)上的著名外企。巴西與南非的合作發(fā)展很快，巴西淡水河谷公司已進(jìn)入南非資源和建筑市場(chǎng)。

新興市場(chǎng)國(guó)家在對(duì)外投資上日益主動(dòng)，一定程度上破解了資本圈中由美歐日所壟斷的話語(yǔ)權(quán)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展委員會(huì)發(fā)布的《2013世界投資報(bào)告》的數(shù)據(jù)，金磚五國(guó)對(duì)外投資總量2000年僅為70億美元，全球份額占比微不足道；2012年對(duì)外投資量已經(jīng)翻了20倍至1450億美元，在全球?qū)ν馔顿Y流量中占據(jù)了10%，其中，中國(guó)（不含香港地區(qū)數(shù)據(jù)）和俄羅斯已分列第三和第八位（表1）。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)，2014年金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將貢獻(xiàn)全球增長(zhǎng)量的62%，而傳統(tǒng)七國(guó)集團(tuán)（德國(guó)、加拿大、美國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、意大利和日本）的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅占世界的13%。

新興市場(chǎng)造“富”

良好而穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境為新興國(guó)家創(chuàng)造了大批的中產(chǎn)階級(jí)和億萬(wàn)富豪，在全球頂尖富豪榜單中，金磚國(guó)家也逐漸顯露資本大國(guó)的風(fēng)范。根據(jù)2012福布斯富豪榜名單，在全球前1000名富豪中，來(lái)自中國(guó)（含港澳臺(tái)地區(qū)）的富人占到了158位，俄羅斯、印度、巴西分別貢獻(xiàn)了94、59、33位。而俄羅斯的寡頭現(xiàn)象尤為嚴(yán)重，全球最富有的100名富豪中俄羅斯有12位，印度、巴西、中國(guó)各有4位。

在“經(jīng)濟(jì)開(kāi)放”及“快速發(fā)展”成為新興國(guó)家的共同特征時(shí)，每個(gè)個(gè)體的發(fā)展和受益程度并不均衡，也因此金磚國(guó)家的財(cái)富分配效應(yīng)呈現(xiàn)出驚人的共性—多數(shù)財(cái)富集聚到了少數(shù)人手中。瑞信的報(bào)告顯示，俄羅斯貧富懸殊程度為世界之最（剔除富人居住的加勒比小島），在1.43億全國(guó)總?cè)丝谥兄挥?10個(gè)富人，他們手中掌握了全國(guó)35%的財(cái)富，與此同時(shí)，93.7%的俄羅斯成人僅有不到1萬(wàn)美元的財(cái)產(chǎn)。美國(guó)波士頓咨詢公司的調(diào)查報(bào)告顯示，截至2007年底，巴西百萬(wàn)美元級(jí)富翁人數(shù)達(dá)到19萬(wàn)名，占全國(guó)總?cè)丝诘?‰。而他們手中聚集的資產(chǎn)總額達(dá)到6750億美元，相當(dāng)于巴西GDP的一半。在印度和中國(guó)，情況也大同小異。

正是這些頂級(jí)富豪成為全球化配置資源的主力軍。俄羅斯首富阿利舍爾·烏斯馬諾夫（Alisher Usmanov）最原始的身份是鋼鐵大亨，但近年來(lái)，他先是成為英國(guó)阿森納俱樂(lè)部的二老板（持股30%）；在美國(guó)，通過(guò)著名投資公司DST（Digital Sky Technologies）控制Facebook 10%的股份，獲利頗豐，并持有Zynga、Groupon、蘋果等公司各數(shù)億美元的股權(quán)；在中國(guó)，烏斯馬諾夫通過(guò)控股公司USM Advisors LLC持有阿里巴巴集團(tuán)和京東商城的股份。類似于烏斯馬諾夫這樣布局海外的新興市場(chǎng)頂級(jí)富豪，并非個(gè)例。

移民浪潮席卷金磚國(guó)家

金磚國(guó)家的資本流漫越國(guó)界之時(shí)，還伴隨著洶涌的移民潮，這其中技術(shù)精英和高凈值人群成為了主力軍。俄羅斯媒體普遍認(rèn)為，俄羅斯已經(jīng)迎來(lái)了布爾什維克革命至今的第五波移民大潮。“列瓦達(dá)”的調(diào)查顯示，35歲以下俄羅斯人中意欲移民的超過(guò)一半，希望子女今后移民的占到63%。在中國(guó)，《中國(guó)國(guó)際移民報(bào)告（2012）》顯示，個(gè)人資產(chǎn)超過(guò)1億元的超高凈值企業(yè)主中，有27%已移民，47%正在考慮移民。印度由于特殊的殖民地歷史，對(duì)西方文化價(jià)值觀普遍認(rèn)同，他們的移民潮可以回溯至上世紀(jì)60年代。快速增長(zhǎng)的人口和居高不下的失業(yè)率使得印度政府鼓勵(lì)移民，面對(duì)“人才流失”相對(duì)淡定。政府更多是通過(guò)法律、稅收、資金等政策傾斜，來(lái)吸引外籍印度裔移民歸國(guó)創(chuàng)業(yè)。

過(guò)去10年，美國(guó)成為中國(guó)、印度移民的最主要目的國(guó)，共吸收了金磚國(guó)家150萬(wàn)移民（圖1）。

俄羅斯移民目的國(guó)則有所不同，一方面其富豪階層多為金融寡頭，美國(guó)高稅率并不適合，再則俄羅斯地處歐亞大陸，更具地緣優(yōu)勢(shì)的歐洲國(guó)家因此成為俄羅斯移民的首選。美國(guó)之外，加拿大、澳大利亞、葡萄牙等地也是新興國(guó)家移民的熱門選擇（表2）。

中國(guó)既服從于新興市場(chǎng)這一資本流和移民潮的普適規(guī)律，但自身的經(jīng)濟(jì)體量及社會(huì)特征又與其他新興市場(chǎng)國(guó)家有所不同。在中國(guó)，火爆的海外移民和大規(guī)模對(duì)外投資也在近期引起了廣泛的關(guān)注，平民如鳳姐，成名后冷不丁去了美國(guó)，中國(guó)夢(mèng)置換成美國(guó)夢(mèng)。華人首富李嘉誠(chéng)，東半球出售廣州、上海物業(yè)，西半球卻在英國(guó)大舉購(gòu)入電網(wǎng)、水務(wù)、天然氣公司等壟斷性資產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)2010年以來(lái)和黃系海外收購(gòu)額達(dá)到了1868億元，“超人李”旗下資產(chǎn)的“西進(jìn)”戰(zhàn)略正有序上演。而在這些奪人眼球的喧囂事件背后，濾掉娛樂(lè)或商業(yè)的表象，是越來(lái)越多普通人加入移民或海外投資的行列中（附文）。

移民那些事兒

在《新財(cái)富》發(fā)起的海外移民相關(guān)調(diào)查中，有高達(dá)九成的網(wǎng)友表示身邊有已經(jīng)移民的親朋好友。這些移民者出國(guó)前三成為經(jīng)商者，兩成為知識(shí)分子，兩成為白領(lǐng)階層。投資移民、技術(shù)移民、留學(xué)后定居這三種方式移民的占比最高，依次為44%、30%、18.6%。至于移民的緣由，七成以上受訪者將子女教育放在了首位。而只有三成受訪者認(rèn)為移民能讓自己事業(yè)上有更好的發(fā)展。這也可以說(shuō)明，移民并非主要為了物質(zhì)追求，環(huán)境、心理上的健康安全更具吸引力。在PM2.5高企、污染突出的今天，食品安全問(wèn)題、養(yǎng)老醫(yī)療制度沉疴等無(wú)不構(gòu)成外推移民的動(dòng)力。在網(wǎng)友的選擇中，環(huán)境、醫(yī)療水平等軟性服務(wù)，體制文化是緊隨“子女教育”的另兩個(gè)重要因素（圖2）。

遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)，移民者收獲的到底是什么，素質(zhì)教育、清潔空氣、環(huán)境安全、自由空間還是圈子內(nèi)身份的象征？在如何選擇移民目的國(guó)家時(shí)，有沒(méi)有熟人成了愛(ài)聚群的中國(guó)人最大的偏好，盡管不少人也根據(jù)申請(qǐng)的難易程度來(lái)決定去往何國(guó)，但仍有三成受訪者表示移民中介在幫助選擇目的國(guó)上有一定的左右力量。

美國(guó)夢(mèng)毫無(wú)疑問(wèn)影響了整整一代中國(guó)人，美國(guó)國(guó)土安全部的數(shù)據(jù)顯示，2003年有4萬(wàn)中國(guó)人移民美國(guó)，2012年已有8萬(wàn)余中國(guó)人移民美國(guó)，10年間共計(jì)71.41萬(wàn)原中國(guó)居民獲得美國(guó)永久居留權(quán)。此外，加拿大、澳大利亞、新加坡、香港地區(qū)也是移民的熱門。加拿大移民局的數(shù)據(jù)顯示，2012年接收的25.75萬(wàn)新移民中，32990人來(lái)自中國(guó)，為第一大移民來(lái)源國(guó)。而根據(jù)澳大利亞統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，2012年共有17560中國(guó)人在該國(guó)定居，比2011年增加了11%。新加坡和香港地區(qū)則因?yàn)榕c中國(guó)內(nèi)地在文化上更為相通，再加上語(yǔ)言上的便利，成為不少移民的選擇。

因?yàn)樯暾?qǐng)難度較高，福利待遇優(yōu)渥的歐洲此前并未受到中國(guó)移民群體的關(guān)注。不過(guò)，歐債危機(jī)揮之不去，不少國(guó)家推出了優(yōu)惠政策吸引投資移民。如葡萄牙以最快24小時(shí)辦理、平均每年只需居住7天的幾乎無(wú)移民監(jiān)的寬松居留條件攫取了全球投資人的眼球，前提是只要在當(dāng)?shù)刭?gòu)買50萬(wàn)歐元以上房產(chǎn)即可。希臘、西班牙等國(guó)也加入了這一熱潮，以提升當(dāng)?shù)夭痪皻獾慕?jīng)濟(jì)，讓南歐成為時(shí)下的投資移民熱點(diǎn)。

中國(guó)移民的涌入，給當(dāng)?shù)貛?lái)的一個(gè)顯著變化是拉動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年3月的過(guò)去一年中，國(guó)際買家在美買房規(guī)模達(dá)到682億美元，其中中國(guó)買家貢獻(xiàn)82億美元，占比達(dá)到12%，成為美國(guó)房地產(chǎn)第二大買家。全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)（National Association of Realtors）的報(bào)告顯示，中國(guó)買家偏好洛杉磯、底特律、紐約、舊金山、西雅圖這五座城市。而在《新財(cái)富》的調(diào)查中，中國(guó)買家在幾大目標(biāo)城市購(gòu)置房產(chǎn)的偏好如圖3所示。

留學(xué)后定居以及技術(shù)移民是此前移民的兩大主旋律。留學(xué)海外再成功拿到綠卡看起來(lái)是件水到渠成的事情。眼下，中國(guó)不少中產(chǎn)階級(jí)都設(shè)法通過(guò)中介將自己的孩子在本科甚至高中時(shí)代就送出國(guó)鍍金，據(jù)教育部統(tǒng)計(jì)，截至2011年中國(guó)在外的127萬(wàn)留學(xué)人員分布在全世界100多個(gè)國(guó)家，其中選擇留學(xué)美國(guó)的比重占44%，英國(guó)其次，占比15%，接著是澳大利亞和加拿大，分別為7%和6%。通過(guò)留學(xué)后定居拿到綠卡的難易程度主要取決于各國(guó)移民政策上的調(diào)整和變化。

雖然投資移民在近年來(lái)持續(xù)升溫，但財(cái)產(chǎn)的高門檻以及每年1萬(wàn)個(gè)名額（EB-5）的限定決定了這只是個(gè)“小而美”的類別。相對(duì)而言，技術(shù)移民的群體更為龐大。以美國(guó)為例，在每年接收的百萬(wàn)移民中，配偶類、直系親屬類發(fā)放的綠卡為主流。而人們所熟知的EB-5只是非常小眾的類別。官方數(shù)據(jù)也可以看出，2003年，僅有64人通過(guò)此方式獲得美國(guó)綠卡，即使這兩年被中國(guó)富人充分發(fā)揚(yáng)光大，2012年也只有6628人成功獲得投資移民綠卡，占就業(yè)類別綠卡的比例僅為4.6%，而在美國(guó)當(dāng)年發(fā)放的103萬(wàn)張綠卡中占比還不到1%。

投資移民之所以在近幾年倍受追捧，優(yōu)勢(shì)在于其對(duì)申請(qǐng)人沒(méi)有太多語(yǔ)言、學(xué)歷、年齡等之類的要求，只需證明資金為合法所得，且配偶及子女可隨遷。不僅如此，金融危機(jī)后，國(guó)內(nèi)節(jié)節(jié)上升的資產(chǎn)價(jià)格，和海外低價(jià)資產(chǎn)的反差，抄底思維與人民幣升值的合力抬高了這一移民途徑的吸引力。

壞消息是中國(guó)富人太多了。一擁而上的局面不僅抬高了各國(guó)的投資移民門檻，大幅延長(zhǎng)了等候時(shí)間，成功率也有惡化之勢(shì)。如加拿大2010年將資產(chǎn)要求和投資額分別翻了一番。香港地區(qū)也從650萬(wàn)港元升至1000萬(wàn)港元，2013年底還有可能進(jìn)行新一輪加價(jià)調(diào)整。新加坡的投資移民門檻也從150萬(wàn)新元上升至250萬(wàn)新元等。

移民潮的一大獲利者，是如雨后春筍般崛起的中介機(jī)構(gòu)。但中介功過(guò)難辯，在《新財(cái)富》的調(diào)查中，35%受訪者覺(jué)得留學(xué)中介完全沒(méi)起到作用。而投資移民中介則成為重災(zāi)區(qū)，在投資移民項(xiàng)目中，有三成的申請(qǐng)者最終失敗。而且失敗者中有高達(dá)60%遭遇了雙殺型項(xiàng)目：既沒(méi)有成功拿到綠卡，也沒(méi)有收回投資項(xiàng)目的本金（圖4）。在2012年的“芝加哥國(guó)際會(huì)議中心”丑聞中，美國(guó)商人塞思謊稱投資者購(gòu)買其公司股份便可快速獲得移民美國(guó)的機(jī)會(huì)，詐騙250余名投資者1.45億美元投資和1100萬(wàn)美元管理費(fèi)用，而這些投資者大多來(lái)自中國(guó)。

眼下，不少私人銀行的高端理財(cái)業(yè)務(wù)中附加了移民中介這項(xiàng)服務(wù)，不管是出于拉攏客戶的目的，還是作為增值業(yè)務(wù)，私人銀行的可靠度相對(duì)來(lái)說(shuō)勝過(guò)市場(chǎng)基本面。不過(guò)由于宣傳不到位且服務(wù)對(duì)象更為小眾，在我們的調(diào)查中只有23%的人們知道私人銀行也會(huì)提供這項(xiàng)服務(wù)。

企業(yè)出海：破局“世界工廠”定位

到大洋彼岸“掃貨”不僅是少數(shù)富人的專利，更是內(nèi)地企業(yè)的流行選擇。2013年上半年，總部位于上海的復(fù)星國(guó)際已經(jīng)完成了三起海外并購(gòu)，“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”，復(fù)星CEO梁信軍曾多次表述其收購(gòu)邏輯。

全球化布局資源端，不止復(fù)星一家。中國(guó)企業(yè)出海潮這幾年風(fēng)起云涌，呈現(xiàn)出區(qū)域、主體、產(chǎn)業(yè)上的高集度中，而其核心意義則在于，在中國(guó)竭力突破“世界工廠”的制造業(yè)身份時(shí)，那些出海并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)走在了前列，盡管它們所處的行業(yè)不一而足，收購(gòu)模式也一直在推陳出新，但總體呈現(xiàn)出一種集體意識(shí)：它們瞄準(zhǔn)的或?yàn)橘Y源，或?yàn)槠放?，以彌補(bǔ)中國(guó)在“微笑曲線”上所欠缺的、附加值高的兩端，以此提升定價(jià)權(quán)（如鐵礦石等資源類），或是話語(yǔ)權(quán)（聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦等），從而更好地參與到世界產(chǎn)業(yè)游戲規(guī)則的制定中去。

改革開(kāi)放30年，中國(guó)憑借廉價(jià)勞動(dòng)力和外商優(yōu)惠政策，引進(jìn)外資的規(guī)模一直居高不下，而“以產(chǎn)品換美元”的政策為GDP增長(zhǎng)立下了汗馬功勞，也奠定了中國(guó)立于外匯儲(chǔ)備大國(guó)的地位。而現(xiàn)在，不僅是中國(guó)制造，更有中國(guó)企業(yè)、中國(guó)錢走出去。連續(xù)多年的《世界投資報(bào)告》顯示，中國(guó)在1995-2000年間平均對(duì)外投資流量不過(guò)20億美元，2003年為29億美元，到了2012年已上升至840億美元，10年間增長(zhǎng)了28倍（圖5）。2012年，中國(guó)已成為僅次于美國(guó)、日本的第三大對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)體。

央企搶資源，民企愛(ài)品牌

國(guó)有資本是本輪跨海并購(gòu)的主體力量，根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，2010-2012年間，由中國(guó)內(nèi)地企業(yè)主導(dǎo)的金額超過(guò)10億美元的并購(gòu)案例（注：不含港澳臺(tái)地區(qū)企業(yè)）達(dá)到了20起，其中9成由國(guó)有資本主導(dǎo)，民企中僅有萬(wàn)達(dá)收購(gòu)AMC、吉利控股沃爾沃兩家代表（表3）。收購(gòu)標(biāo)的既有來(lái)自加拿大等發(fā)達(dá)國(guó)家的石油集團(tuán)，也不乏巴西等新興市場(chǎng)的礦冶公司。礦產(chǎn)是海外投資的主要領(lǐng)域。根據(jù)中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)，2011年中國(guó)企業(yè)的海外礦業(yè)投資項(xiàng)目為284項(xiàng)，比2010年增長(zhǎng)175項(xiàng)。中方協(xié)議投資額226億美元。來(lái)自路透的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)金屬和礦產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資額達(dá)到154億美元，僅次于2008年，位居歷史第二。

盡管大型國(guó)企在跨海并購(gòu)上唱主角，但其標(biāo)的主要集中于能源及資源型行業(yè)，民企則是搶奪品牌的先鋒力量。雙匯71億美元收購(gòu)美國(guó)第一大豬肉商史密斯菲爾德是2013年的頭號(hào)并購(gòu)新聞。而從最早的TCL并購(gòu)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)到聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，及至近幾年吉利吞下沃爾沃、萬(wàn)達(dá)收購(gòu)美國(guó)最大影院連鎖AMC等，民企收購(gòu)?fù)哂邢喈?dāng)?shù)霓Z動(dòng)效應(yīng)。究其原因，一是這些收購(gòu)標(biāo)的多為行業(yè)內(nèi)高知名度的品牌，二是民企在資金上往往受到約束，從而在收購(gòu)模式及交易結(jié)構(gòu)上要大費(fèi)周章，而這些經(jīng)典案例往往為后來(lái)者所借鑒，如雙匯收購(gòu)史密斯菲爾德，準(zhǔn)備了兩套融資結(jié)構(gòu)（詳見(jiàn)本刊2013年9月號(hào)《雙匯“非典型”收購(gòu)》），涉及45億元的銀團(tuán)貸款，背后亦可見(jiàn)高盛、淡馬錫等國(guó)外資本大鱷的身影閃爍，類似于這樣用少量自有資金追逐世界品牌的“蛇吞象”現(xiàn)象更易引起人們關(guān)注。

收購(gòu)數(shù)量及規(guī)模成倍增長(zhǎng)的背后，戰(zhàn)略利益是第一大驅(qū)動(dòng)力。德勤在對(duì)2011年大中華區(qū)海外并購(gòu)焦點(diǎn)項(xiàng)目分析后指出，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的四大交易原理主要為：保障原料輸入（各種能源與資源企業(yè)并購(gòu)，積極參與當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)），通過(guò)借貸施與援手（如中國(guó)工商銀行與阿根廷、南非銀行的并購(gòu)，服務(wù)于其他交易），逃離擁擠的本地市場(chǎng)（國(guó)際化、擴(kuò)大市場(chǎng)疆域），把世界品牌帶到大中華（吉利引入沃爾沃品牌，增強(qiáng)自身在中國(guó)區(qū)的影響力）。

新區(qū)域、新模式涌現(xiàn)

“走出去”是一種共識(shí)，“去哪兒，怎么走”則英雄所見(jiàn)略有不同。歐美因市場(chǎng)成熟層次豐富受到制造類企業(yè)的追捧，如1994年就開(kāi)始國(guó)際化旅程的萬(wàn)向集團(tuán)，海外總部設(shè)于美國(guó)。萬(wàn)科進(jìn)軍海外也首選紐約。

資源富饒、工商業(yè)基礎(chǔ)薄弱的非洲則是中國(guó)企業(yè)海外投資的新熱土。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2010年8月，中國(guó)共在非洲設(shè)立境外企業(yè)2000余家，累計(jì)實(shí)現(xiàn)各類投資323億美元，占中國(guó)對(duì)外投資總量的1/10以上，2003-2009年直接投資額年均增長(zhǎng)率達(dá)到63.6%；對(duì)非承包工程累計(jì)簽訂合同額達(dá)到2052億美元。相比市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的發(fā)達(dá)國(guó)家，非洲市場(chǎng)的優(yōu)劣勢(shì)非常明顯，既擁有低廉的勞動(dòng)力和能源價(jià)格，也普遍擁有較低的稅負(fù)，但契約精神的缺乏、基礎(chǔ)設(shè)施的缺失則是投資非洲的主要障礙。相對(duì)來(lái)說(shuō)，礦產(chǎn)資源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加工制造業(yè)、電信服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、勞務(wù)承包等成為中國(guó)企業(yè)集中度較高的領(lǐng)域。

走出去的企業(yè)多了，成敗的經(jīng)驗(yàn)都相應(yīng)更為豐富。不同的經(jīng)濟(jì)體有著各自的壞脾氣，在美國(guó)，對(duì)華偏見(jiàn)的存在及政策監(jiān)管的壓力是阻撓并購(gòu)成功的一大障礙。電信巨頭華為并購(gòu)3COM一事就夭折于美國(guó)眾議院之手。在歐洲，則可能遭遇強(qiáng)大的工會(huì)力量，從而增加并購(gòu)項(xiàng)目的后續(xù)整合難度。TCL兵敗湯姆遜彩電，原因之一就是裁員計(jì)劃難以進(jìn)行。而在非洲，基礎(chǔ)設(shè)施的缺乏、商業(yè)文化的不成熟也足以讓輕率決定進(jìn)入的企業(yè)難以獲得稱心回報(bào)。

與之前流行的自行建廠、百分百控股相比，現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)出海投資已不再追求絕對(duì)控股、獨(dú)自經(jīng)營(yíng)，具體模式也日新月異。如到非洲開(kāi)采礦產(chǎn)，不少企業(yè)選擇合縱連橫之術(shù)，以分散風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)經(jīng)典案例是幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（預(yù)計(jì)鐵礦石資源量接近50億噸），中鋁公司先通過(guò)聯(lián)合力拓躋身開(kāi)發(fā)者名單，隨后引入寶鋼、中國(guó)鐵建、中國(guó)港灣和中非基金，聯(lián)合成立“中方經(jīng)濟(jì)體”，既分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也獲得基礎(chǔ)建設(shè)、金融支持、銷售等方面的保障，長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)提高中國(guó)鐵礦資源保障有著重要意義。而并購(gòu)貸款、“現(xiàn)金+股權(quán)”等融資模式的更迭，則顯示隨著金融實(shí)力的日益成熟，國(guó)內(nèi)資本同樣積極投身海外投資的熱浪中。對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目的盡職調(diào)查、以此為基礎(chǔ)的談判能力與合理的估值水平、與當(dāng)?shù)匚幕m宜的商業(yè)操作手法，是決定中國(guó)企業(yè)海外投資成敗的軟實(shí)力。

歷史維度下的啟發(fā)

身為新興市場(chǎng)國(guó)家的一員，中國(guó)不過(guò)是一個(gè)更為熟悉、更易解剖的樣本而已。精英移民的現(xiàn)象意味著人才和資本的雙重流失，這也引起了各國(guó)社會(huì)輿論的高度關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)已經(jīng)有約125萬(wàn)人移民去了國(guó)外?！赌邥r(shí)報(bào)》憂心忡忡地報(bào)道：“俄羅斯正在向世界出口除自然資源之外最為重要的戰(zhàn)略資源—人口?！痹谥袊?guó)社科院發(fā)布的《全球政治與安全》報(bào)告中指出，1978年以來(lái)學(xué)成后未歸國(guó)的中國(guó)留學(xué)生，相當(dāng)于30所清華、30所北大的本科生規(guī)模。而投資移民的興起，也使得資產(chǎn)外流現(xiàn)象頗為嚴(yán)重，僅2012年6000位中國(guó)投資者帶給美國(guó)的投資額就是30.62億美元，為美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)6萬(wàn)余個(gè)。無(wú)論是移民，還是海外投資，當(dāng)金磚國(guó)家整體呈現(xiàn)一種共性之時(shí)，不妨從歷史維度去剖析其原因。

中國(guó)社科院研究員丘立本指出，移民是社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)跨越國(guó)境廣泛整合過(guò)程的結(jié)果，而并非移民個(gè)人隨意的行為；同時(shí)，移民潮不是永無(wú)止境，它的生命周期可長(zhǎng)可短，經(jīng)過(guò)一個(gè)“移民峰”后便會(huì)逐漸消失，如二戰(zhàn)后韓國(guó)的移民潮歷經(jīng)了約40年。據(jù)Henrik Olesen等人對(duì)戰(zhàn)后國(guó)際移民的研究，“移民峰”的起點(diǎn)約在人均收入1500美元左右，而終點(diǎn)則約為8000美元。人均收入1500美元以下的窮國(guó)，由于太窮，支付不了出國(guó)費(fèi)用，多為難民，甚少自由移民；人均1500-8000美元之間的中等收入國(guó)家，經(jīng)濟(jì)條件較好，出現(xiàn)大量自由移民；人均收入超過(guò)8000美元以上的國(guó)家，足夠富裕，已沒(méi)有向外移民的必要。金磚國(guó)家的部分發(fā)達(dá)地區(qū)，無(wú)疑正在跨入中等收入的行列。

此外，移民浪潮的興起與全球化息息相關(guān)。無(wú)論是國(guó)際貿(mào)易的規(guī)模、資本跨國(guó)流動(dòng)的速度還是信息交通技術(shù)的進(jìn)步，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了歷史。金磚國(guó)家作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的佼佼者，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，精英階層有了更高的自由度和更廣闊的眼界選擇理想的國(guó)家定居。事實(shí)上，作為主要的移民目的地美國(guó)，同樣呈現(xiàn)出逆向移民趨勢(shì)，蓋洛普公司對(duì)135個(gè)國(guó)家的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美國(guó)人離開(kāi)美國(guó)定居的數(shù)字近幾年急劇上升。2009年，25-34歲的美國(guó)年輕人在國(guó)外生活的數(shù)量占比1%，2011年提高到5.1%。而美國(guó)頂級(jí)富豪中為了躲避高稅率前往荷蘭、新加坡定居的也不在少數(shù)。

企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)?fù)瑯邮菄?guó)家及產(chǎn)業(yè)尋求高階定位的必由之路，美國(guó)歷史上曾經(jīng)歷了五次企業(yè)并購(gòu)浪潮，尤以1996-2000年間為甚，這五年內(nèi)共發(fā)生了超過(guò)4萬(wàn)起并購(gòu)案，且其重要特征是跨國(guó)并購(gòu)案例的數(shù)量和金額均很高。這種跨國(guó)并購(gòu)浪潮不僅成就了一大批高產(chǎn)值的大型跨國(guó)公司，更推動(dòng)了美國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、經(jīng)濟(jì)繁榮，并奠定了其在全球產(chǎn)業(yè)及資本圈的不二實(shí)力。

同樣的，中國(guó)企業(yè)在資源、品牌上受制于人的局面也正在這種“步步為營(yíng)”的跨境收購(gòu)案中，逐漸得到緩解。它們?cè)趪?guó)際商戰(zhàn)中的水平也必將隨著真刀實(shí)槍的比拼而有所長(zhǎng)進(jìn)。行使中國(guó)主權(quán)基金角色的中投公司，曾因在2008年金融危機(jī)前夕投資黑石部分股權(quán)巨虧而遭人詬病，如今則將更多的資產(chǎn)分配在壟斷性基礎(chǔ)設(shè)施之上，盡管相比老牌的阿聯(lián)酋主權(quán)基金和新加坡淡馬錫，在收益率及穩(wěn)定性上還有一定差距，但這種“干中學(xué)”的勁頭讓其過(guò)去5年獲得了5.02%的年化回報(bào)。

但跨國(guó)并購(gòu)亦非坦途，眼下的熱潮更容易讓人想到的是曾經(jīng)買下過(guò)紐約帝國(guó)大廈的日本人，他們?cè)诤炗啞皬V場(chǎng)協(xié)議”后，日元大幅升值，海外購(gòu)買力隨之劇增，并快速攀升為當(dāng)時(shí)全球最大的對(duì)外直接投資國(guó)，1985-1990年間，日本企業(yè)超過(guò)500億日元以上的海外并購(gòu)案達(dá)到21起。但據(jù)專業(yè)人士統(tǒng)計(jì)，日本上世紀(jì)80年代的并購(gòu)成功率不足30%。海外并購(gòu)的大規(guī)模失敗也是將日本拖入“迷失的10年”的重要原因。

中國(guó)將成為下一個(gè)么？

中國(guó)富人資產(chǎn)海外轉(zhuǎn)移現(xiàn)狀

黃立沖/文

據(jù)波士頓咨詢公司和中國(guó)建設(shè)銀行過(guò)去兩年的調(diào)研，中國(guó)富人群體總計(jì)擁有33萬(wàn)億元資產(chǎn)，其中已成功實(shí)現(xiàn)海外轉(zhuǎn)移的部分約達(dá)2.8萬(wàn)億元，相當(dāng)于中國(guó)2011年GDP的3%。并且，這一趨勢(shì)還在明顯加快，預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)轉(zhuǎn)移至海外的資產(chǎn)將翻番。

受調(diào)人群中，2012年擁有海外資產(chǎn)者的占比達(dá)到28%，比2011年大幅提升了11個(gè)百分點(diǎn)（附圖）。且資產(chǎn)規(guī)模越大的客戶使用海外金融服務(wù)（等同于向海外轉(zhuǎn)移部分資產(chǎn)）的比率越高?？偪赏顿Y資產(chǎn)在600萬(wàn)-5000萬(wàn)元的高凈值客戶中，擁有海外資產(chǎn)的比例為24%，而資產(chǎn)3億元的客戶這一比例提高至47%。

此外，中國(guó)富人向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)這一趨勢(shì)在近兩年明顯加快。2011年時(shí)，資產(chǎn)在300萬(wàn)-600萬(wàn)元的入門級(jí)高凈值客戶擁有海外資產(chǎn)的比例幾乎為零，2012年卻增長(zhǎng)到26%。資產(chǎn)在600萬(wàn)-5000萬(wàn)元群體的這一比例也從11%增長(zhǎng)到24%。不僅如此，在尚未向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的人士中，有1/4的人群表示在未來(lái)三年內(nèi)肯定或有可能會(huì)這么做。

調(diào)查顯示，高凈值人士向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的主要目的在于：資產(chǎn)保值和增值（45%）、確保資產(chǎn)安全性和私密性（38%）、以養(yǎng)老、醫(yī)療為訴求的移民和子女教育需求（38%），以及方便海外業(yè)務(wù)發(fā)展（31%）和進(jìn)行全球配置以對(duì)沖國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)（28%）等。