王天雨

摘要：通貨膨脹歸根結(jié)底是一種貨幣現(xiàn)象。基于流動(dòng)性過剩的觀點(diǎn)分析通貨膨脹的起因與傳導(dǎo)機(jī)制，用相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法分析通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣增發(fā)的相關(guān)性，提出有效治理通脹的政策性建議。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；流動(dòng)性；匯率

中圖分類號(hào)：F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2014）02003505

近年來，我國物價(jià)如過山車一般起起落落，但因在“保增長(zhǎng)”與“抑通脹”方面難以取舍，政府的政策導(dǎo)向頻繁進(jìn)行微調(diào)。雖然，在一定時(shí)期內(nèi)，謀求了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹水平的適度平衡，但通脹壓力無法從根本上得以釋放。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩時(shí)，迅速作出的反應(yīng)往往是擴(kuò)充流動(dòng)性、刺激投資；而一旦物價(jià)上漲，就又依靠行政命令緊縮銀根。這樣的循環(huán)往復(fù)，對(duì)于解決實(shí)際的經(jīng)濟(jì)問題并無裨益。為了使經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)合理、規(guī)模適度、可持續(xù)，我們不應(yīng)只是將目光匯聚于短期的、片面的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，而讓通脹有可乘之機(jī)。筆者認(rèn)為，解決通脹的釜底抽薪之法是嚴(yán)控貨幣數(shù)量，謹(jǐn)防流動(dòng)性過剩。

1引言

目前，關(guān)于“通貨膨脹”理論的研究，主要分為：馬克思主義經(jīng)濟(jì)理論、凱恩斯主義、貨幣主義及理性預(yù)期等四個(gè)學(xué)派。馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為產(chǎn)生通貨膨脹的直接原因在于資本對(duì)利潤率平均化的要求（《資本論》.Marx.1840）。這是對(duì)通貨膨脹現(xiàn)象的成因進(jìn)行的較為早期的理論分析，為日后的深入研究奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。而根據(jù)引起通貨膨脹現(xiàn)象的原因和傳導(dǎo)機(jī)制不同，將通貨膨脹進(jìn)行相應(yīng)的區(qū)分（《就業(yè)、利息和貨幣通論》.Keynesian.1936）是凱恩斯主義在通貨膨脹理論中新的進(jìn)步與發(fā)展。然而，貨幣主義學(xué)派關(guān)于“通貨膨脹”現(xiàn)象的理論成果成為當(dāng)今應(yīng)用最為廣泛，最為人所熟知的理論。它強(qiáng)調(diào)貨幣量的變動(dòng)是引起經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)水平發(fā)生變動(dòng)的根本原因。之后，從貨幣主義學(xué)派分化出來的理性預(yù)期學(xué)派，以Robert E.Lucas Jr和Thomas J.Sargent為代表，從預(yù)期的角度對(duì)通貨膨脹理論進(jìn)行了闡釋。

多年來，中外諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家主要沿襲貨幣主義學(xué)派的觀點(diǎn)，不斷進(jìn)行通脹的相關(guān)研究，主要成果包括：Simon Newcomb（1885）、Irving Fisher（1911）在厘清了經(jīng)濟(jì)存量與流量概念基礎(chǔ)上，產(chǎn)生了貨幣數(shù)量論。其中最為著名的費(fèi)雪方程式MV=PQ，從貨幣數(shù)量的角度揭示了一般物價(jià)水平的變動(dòng)，為解釋通貨膨脹現(xiàn)象開辟了數(shù)量研究的先河。Milton Friedman（1950）、R.Mckinon以及Robert A.Mundell從匯率制度的角度來分析通貨膨脹的成因，并就“固定匯率”與“浮動(dòng)匯率”兩種匯率制度對(duì)解決通貨膨脹問題的優(yōu)劣進(jìn)行了比較，給出自己關(guān)于匯率制度取舍的判斷。周其仁（《毫不含糊地反對(duì)通貨膨脹》《通貨膨脹的根源是貨幣發(fā)行太多》.2008）、宋國青（《貨幣過快增長(zhǎng)引起通貨膨脹》.2007《通貨膨脹：貨幣決定于貨幣傳導(dǎo)》2011）、分別從貨幣數(shù)量與匯率機(jī)制方面入手更加深入地闡釋了通貨膨脹的形成與傳導(dǎo)機(jī)制，為治理通脹提供了政策性指導(dǎo)建議。

2通貨膨脹的理論與實(shí)證分析

經(jīng)濟(jì)史上的諸多事實(shí)與經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證了弗里德曼“通貨膨脹不過是一種貨幣現(xiàn)象”論斷的正確性。在接下來的論述中，筆者運(yùn)用貨幣主義學(xué)派的相關(guān)觀點(diǎn)，以實(shí)證的角度對(duì)通貨膨脹進(jìn)行數(shù)理分析，以期更加清晰地把握通脹現(xiàn)象的規(guī)律和脈絡(luò)。

2.1交易與數(shù)量方程式

從圖中可以看出，自1990年的二十多年來，除了在2009年的年度時(shí)點(diǎn)上，國家為了應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)，貨幣增發(fā)并未在同一年引起通脹的發(fā)生以外，CPI的增長(zhǎng)大多是與M2的增長(zhǎng)形影相隨。這也在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中驗(yàn)證了費(fèi)雪方程式的適用性。因此，治理我國通貨膨脹，依舊要在貨幣數(shù)量上下功夫?！皳P(yáng)湯止沸不如釜底抽薪”，而治理通脹的抽薪之法就是嚴(yán)格合理的控制“貨幣數(shù)量”。

2.2宏觀經(jīng)濟(jì)模型

（1）總供給-總需求模型。

總供給-總需求模型是后凱恩斯主義學(xué)派——新古典綜合派用于分析公民收入決定的一個(gè)重要工具。這個(gè)模型是在凱恩斯交叉圖和?？怂沟腎S-LM模型的基礎(chǔ)上建立起來的。彌補(bǔ)了前兩個(gè)模型僅強(qiáng)調(diào)總需求方面的片面性缺陷。

在極端的凱恩斯情形下，短期內(nèi)認(rèn)為價(jià)格具有黏性，貨幣工資具有“剛性”，擴(kuò)張的總需求政策與擴(kuò)張的貨幣政策，將提高均衡產(chǎn)量和就業(yè)，對(duì)物價(jià)水平并無明顯影響。而在古典情形的另一極端條件下，貨幣工資具有完全的伸縮性，勞動(dòng)市場(chǎng)的運(yùn)行毫無摩擦，總能維持勞動(dòng)力的充分就業(yè)。這也就是說，全部勞動(dòng)力都實(shí)現(xiàn)了就業(yè)，即使增加價(jià)格，產(chǎn)量也只能是與潛在產(chǎn)量相對(duì)應(yīng)，無法增加。所以從長(zhǎng)期來看，總供給曲線是一條垂線。擴(kuò)張的總需求政策、貨幣政策，帶來的也只能是價(jià)格的上漲，對(duì)于生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并無多少實(shí)際意義，這就是所謂的“貨幣中性”。

現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活則更多的是在以上兩種極端情形的中間地帶運(yùn)行，即總供給曲線將具有一定正的有限的斜率。當(dāng)實(shí)行擴(kuò)張的總需求政策和貨幣政策時(shí)，一方面帶來了相應(yīng)的產(chǎn)量增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而另一方面卻使物價(jià)不可避免地出現(xiàn)上漲。與此同時(shí)，從生產(chǎn)函數(shù)角度分析，產(chǎn)量的增加與否與一定時(shí)期內(nèi)的生產(chǎn)技術(shù)水平、勞動(dòng)量N和資本量K密切相關(guān)。由此得出結(jié)論：短期內(nèi)通過實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策等其他擴(kuò)張性的總需求政策可以刺激生產(chǎn)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但需要以某種程度的物價(jià)上漲，即一定水平的通貨膨脹為代價(jià)。然而，在長(zhǎng)期內(nèi)，要使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)，僅靠實(shí)行擴(kuò)張性的政策是行不通的，我們只有在生產(chǎn)函數(shù)上打主意才更有前途。因此筆者認(rèn)為，如若現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，總供給曲線的斜率較大，擴(kuò)張性政策的實(shí)施是以較大犧牲物價(jià)為代價(jià)而僅換來產(chǎn)量的小幅增加，那么，這種刺激經(jīng)濟(jì)所謂的增長(zhǎng)的方式一定不是明智之舉。

（2）菲利普斯曲線。

菲利普斯曲線是由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家W·菲利普斯于1958年在《1861-1957年英國失業(yè)和貨幣工資變動(dòng)率之間的關(guān)系》一文中最先提出的。菲利普斯根據(jù)英國1861-1957年失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料，提出了一條失業(yè)與貨幣工資變動(dòng)之間交替關(guān)系的曲線。因?yàn)樨泿殴べY率的提高可以視作引發(fā)通貨膨脹的原因，所以菲利普斯曲線成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)與學(xué)家用以闡釋失業(yè)率與通貨膨脹之間此消彼長(zhǎng)關(guān)系的曲線。

也就是說，通貨膨脹率高時(shí)，失業(yè)率低；通貨膨脹率低時(shí)，失業(yè)率高。經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與通貨膨脹相伴相生，治理通貨膨脹也不是沒有代價(jià)，需要適當(dāng)?shù)臋?quán)衡。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹就如魚和熊掌，任何時(shí)候都不能兼得，既想“保增長(zhǎng)”又想“抑通脹”在實(shí)際中是根本無法做到的。

2.3宏觀流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析

以上理論分析多為定性分析，接下來，筆者用相關(guān)統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法繼續(xù)分析通貨膨脹相應(yīng)數(shù)據(jù)指標(biāo)間的相關(guān)性。根據(jù)需要，選擇廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)率（M2）、金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)率（Loan）和年度GDP同比增長(zhǎng)率（GDP）為分析變量。

在原數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，加入同期CPI的增長(zhǎng)情況，繪制出上圖?？梢钥闯?，CPI的增長(zhǎng)與GDP、M2以及人民幣貸款余額均有某種相關(guān)關(guān)系。經(jīng)過簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)計(jì)算，GDP、M2和人民幣貸款余額與CPI的相關(guān)系數(shù)分別為0.5375、06246和0.3094。這說明，GDP、M2與人民幣貸款余額均與物價(jià)指數(shù)成正相關(guān)關(guān)系，物價(jià)指數(shù)的上漲與寬松或擴(kuò)張性的貨幣政策密切相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也相伴相生。綜合以上分析，如果貨幣信貸是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，貨幣信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又是物價(jià)指數(shù)上漲，引起通脹的原因，那么也就表明有效管理貨幣數(shù)量，以宏觀流動(dòng)性為切入點(diǎn)將意味著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展、通脹的合理控制。

3當(dāng)前我國面臨通貨膨脹壓力的原因分析

綜合以上分析，只要貨幣供應(yīng)量超過了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際所需，物價(jià)總水平終究不可避免地要爬高。貨幣就像滔滔的江河之水，永遠(yuǎn)在找尋著出口。與此同時(shí)，“菲利普斯曲線”告訴我們，失業(yè)與通貨膨脹具有交替的關(guān)系。因此治理通脹不是沒有成本，而是要以短時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)。然而，高通脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的危害，此處無需贅言，一旦通脹高起，再光彩奪目的發(fā)展業(yè)績(jī)，也會(huì)頃刻間毀于一旦。衣食住行、柴米油鹽，關(guān)系到廣大人民群眾的切身利益。物價(jià)如若不引起政府與相關(guān)部門足夠的重視，人言可畏，社會(huì)的和諧，政局的穩(wěn)定也就無從談起。因此，筆者認(rèn)為，無論如何也不值得冒加大通脹風(fēng)險(xiǎn)來保所謂的“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。

當(dāng)前，學(xué)術(shù)界對(duì)于我國此輪通脹產(chǎn)生的原因與傳導(dǎo)機(jī)制最為流行的說法是“輸入型通脹”。言外之意是說，癥結(jié)并不在國內(nèi)，而是國外“惹的禍”。然而，我們不妨將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，也許會(huì)有新的認(rèn)識(shí)。

3.1“幣值穩(wěn)定”與“匯率穩(wěn)定”的糾葛——“銀根”的貨幣創(chuàng)造引發(fā)通貨膨脹

多年來，央行的肩上始終擔(dān)負(fù)著用基礎(chǔ)貨幣服務(wù)于匯率穩(wěn)定的政策使命。在出口導(dǎo)向邏輯的支配下，我國長(zhǎng)時(shí)期堅(jiān)守美元兌人民幣相對(duì)固定的防線。然而，國際市場(chǎng)的風(fēng)向有變，使得我國的對(duì)外貿(mào)易多年來出現(xiàn)雙順差，美元如潮水般涌進(jìn)國內(nèi)市場(chǎng)，外匯占款迅速增加。如此形勢(shì)下，央行不得不在中國外匯交易中心，大手筆購買外匯，其背后則是規(guī)模驚人龐大的人民幣，也就是市場(chǎng)流通的“基礎(chǔ)貨幣”。進(jìn)入商業(yè)銀行的“基礎(chǔ)貨幣”又被貸放出去，來來回回之間，又創(chuàng)造出成倍的貨幣信用；市場(chǎng)流動(dòng)性的急劇擴(kuò)張、物價(jià)隨之上漲也就在情理之中了。經(jīng)過整理改革開放三十多年來，我國匯率、黃金儲(chǔ)備與外匯儲(chǔ)備的相關(guān)數(shù)據(jù)，可以讓我們更加直觀感受到由“被動(dòng)超發(fā)”而為本輪通貨膨脹提供的貨幣規(guī)模是多么的龐大。

以上數(shù)據(jù)表明，自1978年以來我國黃金儲(chǔ)備規(guī)模僅擴(kuò)大了三倍左右，外匯儲(chǔ)備規(guī)模卻增加了一萬七千多倍。與此同時(shí)，我國人民幣匯率在1991-1993年間出現(xiàn)上升后，多年來始終保持在1∶7-1∶8之間，未有較大幅度變動(dòng)。央行為維持匯率的長(zhǎng)期穩(wěn)定，每一美元外匯儲(chǔ)備的增加，就要有7-8元人民幣與之相應(yīng)。做一個(gè)簡(jiǎn)單的乘法運(yùn)算，可以發(fā)現(xiàn)將會(huì)有多大規(guī)模的基礎(chǔ)貨幣在央行購匯的過程中得以流向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)而流進(jìn)萬千百姓家。這如此之大的差距，使得用黃金來規(guī)定貨幣價(jià)值的“法則”淡退歷史舞臺(tái)，貨幣發(fā)行更加有恃無恐，毫無約束。這將不可避免地帶來通脹壓力，其累積效應(yīng)也必將帶來難以控制的通貨膨脹水平。

3.2具有中國特色的“供地融資”——“土根”的貨幣創(chuàng)造引發(fā)的通貨膨脹

上文提到，以央行直接掌控的基礎(chǔ)貨幣運(yùn)動(dòng)構(gòu)成了我國貨幣運(yùn)動(dòng)的第一個(gè)圈。那么，這第二個(gè)圈就是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造。其中最具中國特色的是強(qiáng)有力的政府主導(dǎo)的“供地融資”。如果說，央行以基礎(chǔ)貨幣向商業(yè)銀行購匯，構(gòu)成了貨幣增發(fā)的源流；政府主導(dǎo)的“供地融資”就成了流入金融體系貨幣流量的放大器。根據(jù)《中國國土資源年鑒（2000-2009）》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1999-2009年，土地出讓金成交價(jià)款與土地出讓面積總體呈上升趨勢(shì)。從總量上看，也有較大幅度增加。

這由政府主導(dǎo)的“供地融資”又是怎樣導(dǎo)致貨幣超發(fā)，流動(dòng)性過剩進(jìn)而引發(fā)通脹的呢？我們知道，當(dāng)前無論是中央政府的部門還是地方政府，無論是央企還是地方國企，要向商業(yè)銀行借貸，首要條件就是要有資本金。資本金是其信用的支點(diǎn)，有資本金作保證，才能與商業(yè)銀行進(jìn)行借貸的往來。政府和國企資本金的構(gòu)成，除了他們的收支盈余外，最大的一塊當(dāng)屬政府出讓國有土地以及征收農(nóng)民集體土地再向市場(chǎng)出讓所形成的凈收入。這也就是社會(huì)高度關(guān)注的“土地財(cái)政”。出讓和征收的土地，經(jīng)過評(píng)估和抵押，將會(huì)擴(kuò)大這些機(jī)構(gòu)和個(gè)人的信用，把更多的銀行信貸動(dòng)用為社會(huì)總投資。在我國現(xiàn)行土地制度下，我們可以認(rèn)為政府供地類似投放貨幣。因?yàn)椋鄬?duì)于可出售建設(shè)用地的巨大市值，政府征地的直接成本非常微小，與“低成本、高面值”貨幣的發(fā)行原理相仿。同時(shí)，在高通脹預(yù)期下“土幣”的財(cái)富儲(chǔ)存功能甚至優(yōu)于貨幣，還可以抵押借貸，動(dòng)員銀行存款。這樣一來，由央行購匯釋放出的基礎(chǔ)貨幣在屢次的借貸中，又被擴(kuò)大了數(shù)倍。超發(fā)的貨幣時(shí)時(shí)刻刻在市場(chǎng)中流動(dòng)，并沒有實(shí)際的商品與之對(duì)應(yīng)，貨幣的購買力自然下降，通脹現(xiàn)象由此產(chǎn)生。

通過以上分析，“土根”和“銀根”并舉，帶有鮮明的中國特色。同時(shí)，它們也是我國經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、通脹壓力不時(shí)相伴的貨幣基礎(chǔ)。

4有效治理通貨膨脹的政策性建議

4.1加快匯率市場(chǎng)化改革，科學(xué)合理選擇人民幣之“錨”

改革開放以來，我國對(duì)外貿(mào)易往來日益頻繁，外匯儲(chǔ)備迅速增加。加之匯率水平較為固定，使得我國央行陷入“穩(wěn)定匯率”和“穩(wěn)定幣值”的兩難境地。“被動(dòng)超發(fā)”實(shí)屬無奈之舉，公開市場(chǎng)操作又讓央行有苦難言。忙來忙去，卻讓我國的貨幣存量越滾越大，得不償失。從實(shí)質(zhì)上看，匯率的穩(wěn)定來源于幣值的穩(wěn)定，而幣值的穩(wěn)定要倚仗于本國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。如果無法保證各國平穩(wěn)地以同樣的速度發(fā)展經(jīng)濟(jì)，本幣幣值的穩(wěn)定也就無從談起，一味追求匯率保持不變，則可謂是“舍本逐末”、“緣木求魚”。

因此，匯率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。欣喜的是，我國已開始在上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行匯率市場(chǎng)化的試點(diǎn)，相信在不久的將來，人民幣的匯率形成機(jī)制將會(huì)有新的突破。

4.2堅(jiān)持中央銀行獨(dú)立性

對(duì)央行獨(dú)立性進(jìn)行系統(tǒng)研究的先行者是Alesina（1988），他以O(shè)ECD國家1971-1986年的央行獨(dú)立性指數(shù)和通貨膨脹率為樣本，對(duì)二者進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)學(xué)分析。結(jié)果表明，二者在數(shù)值上存在著正相關(guān)關(guān)系。也就是說，中央銀行的獨(dú)立性程度越高，通貨膨脹率就會(huì)越低，反之則反是。而后，又有Cukieman、Webb、Neyapti和Lawrence Summers等學(xué)者對(duì)該問題進(jìn)行研究，也得到了類似的結(jié)論。因此，這為我國治理通貨膨脹開辟了一條新的道路，就是要逐步提高我國央行的獨(dú)立性，來增強(qiáng)央行應(yīng)對(duì)通貨膨脹的能力。

縱觀我國通貨膨脹的歷程，央行在處理通脹問題上獨(dú)立性差是不可否認(rèn)的。這是由于地方政府為應(yīng)付政績(jī)考核而盲目大量投資，給商業(yè)銀行放貸施加壓力，央行因受到各種政治、經(jīng)濟(jì)因素的制約，不得不屈從于社會(huì)壓力。這就大大削弱了中央銀行在貨幣政策上的獨(dú)立性。我們要盡量克服當(dāng)前我國央行目標(biāo)獨(dú)立性、決策獨(dú)立性和法律獨(dú)立性不強(qiáng)的缺陷，最大限度的實(shí)現(xiàn)央行治理通脹時(shí)貨幣政策的獨(dú)立性，積極發(fā)揮央行“穩(wěn)定幣值，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的能力。

4.3完善政績(jī)考核機(jī)制，管控政府盲目投資沖動(dòng)

多年來的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，我國的政績(jī)考核機(jī)制還有待完善。政績(jī)考核將更多的目光匯聚在了經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)的方面，使得各位官員與各級(jí)政府為得到肯定，謀求仕途發(fā)展的一帆風(fēng)順而具有盲目擴(kuò)大投資的沖動(dòng)。這種官員和政府部門的投資沖動(dòng)，給商業(yè)銀行帶來了放貸的壓力。同時(shí)，商業(yè)銀行總是具有一切負(fù)債最終會(huì)有央行兜底的思想，使其放貸隨意性增強(qiáng)?！爸毁J不管”，放任自流的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。貨幣的確起到了鋼筋混凝土工程遍地開花，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GDP指標(biāo)裝點(diǎn)得光環(huán)環(huán)繞的作用。然而，這種熱情卻擋不住出現(xiàn)最終產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)失衡、通貨膨脹的結(jié)局。尤其是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能夠與之相應(yīng)的情況下，這些貸放出去的高能貨幣不能合理有效地找到出口，物價(jià)總水平的上漲不言自明。

由此看來，完善政績(jī)考核機(jī)制，管控政府盲目投資沖動(dòng)，降低商業(yè)銀行增發(fā)貨幣的熱情，是治理通貨膨脹的有效之策。

4.4治理通脹的關(guān)鍵是控制貨幣數(shù)量、增加供給，管制物價(jià)并非上策

通貨膨脹現(xiàn)象歸根結(jié)底是一種貨幣現(xiàn)象。多渠道，多方法控制貨幣數(shù)量是治理通脹釜底抽薪之法。依據(jù)世界各國治理通脹的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的具體國情，在通脹高起之際，由政府出面一味打壓物價(jià)并非上策。這只能是將貨幣的出口A堵住，迫使貨幣從B、C、D等更多的通道噴涌而出。商品價(jià)格出現(xiàn)明顯的“鼓包”現(xiàn)象。前些年我國的“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”可謂此起彼伏。這種“按下個(gè)葫蘆起個(gè)瓢”的方法，不僅不能有效抑制通脹程度的進(jìn)一步加深，反而會(huì)破壞合理公平的收入分配、導(dǎo)致內(nèi)需不足；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。

其實(shí)，在通脹時(shí)期，如果我國實(shí)在要管價(jià)限量，最好是將真正涉及民生的“必需品”與衣食住行有關(guān)的一律劃到管制的圈圈之外。政府對(duì)這些商品的交易一不限價(jià)、二不限量。而唯一要關(guān)注的是怎樣把高價(jià)成交的貨幣有效地收回籠子里來。

參考文獻(xiàn)

[1]周其仁.貨幣的教訓(xùn)——匯率與貨幣系列評(píng)論[M].北京：北京大學(xué)出版社，2012.

[2]中國人民銀行營業(yè)管理部課題組.宏觀審慎視角的流動(dòng)性管理研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2012.

[3]張浩，陳昭.中國貨幣流動(dòng)性分析——基于單位根與協(xié)整的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2008，（01）：4752.

[4]金山.中國貨幣政策的獨(dú)立性：基于協(xié)整分析方法和VAR模型的實(shí)證研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，20090905：311.

[5]周立.流動(dòng)性過剩——本輪通貨膨脹的根本原因[J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2011，（08）：2836.

[6]張亦春，劉猛.中國流動(dòng)性過剩問題研究[J].廈門大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2008，（05）：3340.

4.1加快匯率市場(chǎng)化改革，科學(xué)合理選擇人民幣之“錨”

改革開放以來，我國對(duì)外貿(mào)易往來日益頻繁，外匯儲(chǔ)備迅速增加。加之匯率水平較為固定，使得我國央行陷入“穩(wěn)定匯率”和“穩(wěn)定幣值”的兩難境地?！氨粍?dòng)超發(fā)”實(shí)屬無奈之舉，公開市場(chǎng)操作又讓央行有苦難言。忙來忙去，卻讓我國的貨幣存量越滾越大，得不償失。從實(shí)質(zhì)上看，匯率的穩(wěn)定來源于幣值的穩(wěn)定，而幣值的穩(wěn)定要倚仗于本國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。如果無法保證各國平穩(wěn)地以同樣的速度發(fā)展經(jīng)濟(jì)，本幣幣值的穩(wěn)定也就無從談起，一味追求匯率保持不變，則可謂是“舍本逐末”、“緣木求魚”。

因此，匯率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。欣喜的是，我國已開始在上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行匯率市場(chǎng)化的試點(diǎn)，相信在不久的將來，人民幣的匯率形成機(jī)制將會(huì)有新的突破。

4.2堅(jiān)持中央銀行獨(dú)立性

對(duì)央行獨(dú)立性進(jìn)行系統(tǒng)研究的先行者是Alesina（1988），他以O(shè)ECD國家1971-1986年的央行獨(dú)立性指數(shù)和通貨膨脹率為樣本，對(duì)二者進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)學(xué)分析。結(jié)果表明，二者在數(shù)值上存在著正相關(guān)關(guān)系。也就是說，中央銀行的獨(dú)立性程度越高，通貨膨脹率就會(huì)越低，反之則反是。而后，又有Cukieman、Webb、Neyapti和Lawrence Summers等學(xué)者對(duì)該問題進(jìn)行研究，也得到了類似的結(jié)論。因此，這為我國治理通貨膨脹開辟了一條新的道路，就是要逐步提高我國央行的獨(dú)立性，來增強(qiáng)央行應(yīng)對(duì)通貨膨脹的能力。

縱觀我國通貨膨脹的歷程，央行在處理通脹問題上獨(dú)立性差是不可否認(rèn)的。這是由于地方政府為應(yīng)付政績(jī)考核而盲目大量投資，給商業(yè)銀行放貸施加壓力，央行因受到各種政治、經(jīng)濟(jì)因素的制約，不得不屈從于社會(huì)壓力。這就大大削弱了中央銀行在貨幣政策上的獨(dú)立性。我們要盡量克服當(dāng)前我國央行目標(biāo)獨(dú)立性、決策獨(dú)立性和法律獨(dú)立性不強(qiáng)的缺陷，最大限度的實(shí)現(xiàn)央行治理通脹時(shí)貨幣政策的獨(dú)立性，積極發(fā)揮央行“穩(wěn)定幣值，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的能力。

4.3完善政績(jī)考核機(jī)制，管控政府盲目投資沖動(dòng)

多年來的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，我國的政績(jī)考核機(jī)制還有待完善。政績(jī)考核將更多的目光匯聚在了經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)的方面，使得各位官員與各級(jí)政府為得到肯定，謀求仕途發(fā)展的一帆風(fēng)順而具有盲目擴(kuò)大投資的沖動(dòng)。這種官員和政府部門的投資沖動(dòng)，給商業(yè)銀行帶來了放貸的壓力。同時(shí)，商業(yè)銀行總是具有一切負(fù)債最終會(huì)有央行兜底的思想，使其放貸隨意性增強(qiáng)?！爸毁J不管”，放任自流的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。貨幣的確起到了鋼筋混凝土工程遍地開花，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GDP指標(biāo)裝點(diǎn)得光環(huán)環(huán)繞的作用。然而，這種熱情卻擋不住出現(xiàn)最終產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)失衡、通貨膨脹的結(jié)局。尤其是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能夠與之相應(yīng)的情況下，這些貸放出去的高能貨幣不能合理有效地找到出口，物價(jià)總水平的上漲不言自明。

由此看來，完善政績(jī)考核機(jī)制，管控政府盲目投資沖動(dòng)，降低商業(yè)銀行增發(fā)貨幣的熱情，是治理通貨膨脹的有效之策。

4.4治理通脹的關(guān)鍵是控制貨幣數(shù)量、增加供給，管制物價(jià)并非上策

通貨膨脹現(xiàn)象歸根結(jié)底是一種貨幣現(xiàn)象。多渠道，多方法控制貨幣數(shù)量是治理通脹釜底抽薪之法。依據(jù)世界各國治理通脹的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的具體國情，在通脹高起之際，由政府出面一味打壓物價(jià)并非上策。這只能是將貨幣的出口A堵住，迫使貨幣從B、C、D等更多的通道噴涌而出。商品價(jià)格出現(xiàn)明顯的“鼓包”現(xiàn)象。前些年我國的“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”可謂此起彼伏。這種“按下個(gè)葫蘆起個(gè)瓢”的方法，不僅不能有效抑制通脹程度的進(jìn)一步加深，反而會(huì)破壞合理公平的收入分配、導(dǎo)致內(nèi)需不足；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。

其實(shí)，在通脹時(shí)期，如果我國實(shí)在要管價(jià)限量，最好是將真正涉及民生的“必需品”與衣食住行有關(guān)的一律劃到管制的圈圈之外。政府對(duì)這些商品的交易一不限價(jià)、二不限量。而唯一要關(guān)注的是怎樣把高價(jià)成交的貨幣有效地收回籠子里來。

參考文獻(xiàn)

[1]周其仁.貨幣的教訓(xùn)——匯率與貨幣系列評(píng)論[M].北京：北京大學(xué)出版社，2012.

[2]中國人民銀行營業(yè)管理部課題組.宏觀審慎視角的流動(dòng)性管理研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2012.

[3]張浩，陳昭.中國貨幣流動(dòng)性分析——基于單位根與協(xié)整的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2008，（01）：4752.

[4]金山.中國貨幣政策的獨(dú)立性：基于協(xié)整分析方法和VAR模型的實(shí)證研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，20090905：311.

[5]周立.流動(dòng)性過?！据喭ㄘ浥蛎浀母驹騕J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2011，（08）：2836.

[6]張亦春，劉猛.中國流動(dòng)性過剩問題研究[J].廈門大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2008，（05）：3340.

4.1加快匯率市場(chǎng)化改革，科學(xué)合理選擇人民幣之“錨”

改革開放以來，我國對(duì)外貿(mào)易往來日益頻繁，外匯儲(chǔ)備迅速增加。加之匯率水平較為固定，使得我國央行陷入“穩(wěn)定匯率”和“穩(wěn)定幣值”的兩難境地?！氨粍?dòng)超發(fā)”實(shí)屬無奈之舉，公開市場(chǎng)操作又讓央行有苦難言。忙來忙去，卻讓我國的貨幣存量越滾越大，得不償失。從實(shí)質(zhì)上看，匯率的穩(wěn)定來源于幣值的穩(wěn)定，而幣值的穩(wěn)定要倚仗于本國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。如果無法保證各國平穩(wěn)地以同樣的速度發(fā)展經(jīng)濟(jì)，本幣幣值的穩(wěn)定也就無從談起，一味追求匯率保持不變，則可謂是“舍本逐末”、“緣木求魚”。

因此，匯率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。欣喜的是，我國已開始在上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行匯率市場(chǎng)化的試點(diǎn)，相信在不久的將來，人民幣的匯率形成機(jī)制將會(huì)有新的突破。

4.2堅(jiān)持中央銀行獨(dú)立性

對(duì)央行獨(dú)立性進(jìn)行系統(tǒng)研究的先行者是Alesina（1988），他以O(shè)ECD國家1971-1986年的央行獨(dú)立性指數(shù)和通貨膨脹率為樣本，對(duì)二者進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)學(xué)分析。結(jié)果表明，二者在數(shù)值上存在著正相關(guān)關(guān)系。也就是說，中央銀行的獨(dú)立性程度越高，通貨膨脹率就會(huì)越低，反之則反是。而后，又有Cukieman、Webb、Neyapti和Lawrence Summers等學(xué)者對(duì)該問題進(jìn)行研究，也得到了類似的結(jié)論。因此，這為我國治理通貨膨脹開辟了一條新的道路，就是要逐步提高我國央行的獨(dú)立性，來增強(qiáng)央行應(yīng)對(duì)通貨膨脹的能力。

縱觀我國通貨膨脹的歷程，央行在處理通脹問題上獨(dú)立性差是不可否認(rèn)的。這是由于地方政府為應(yīng)付政績(jī)考核而盲目大量投資，給商業(yè)銀行放貸施加壓力，央行因受到各種政治、經(jīng)濟(jì)因素的制約，不得不屈從于社會(huì)壓力。這就大大削弱了中央銀行在貨幣政策上的獨(dú)立性。我們要盡量克服當(dāng)前我國央行目標(biāo)獨(dú)立性、決策獨(dú)立性和法律獨(dú)立性不強(qiáng)的缺陷，最大限度的實(shí)現(xiàn)央行治理通脹時(shí)貨幣政策的獨(dú)立性，積極發(fā)揮央行“穩(wěn)定幣值，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的能力。

4.3完善政績(jī)考核機(jī)制，管控政府盲目投資沖動(dòng)

多年來的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，我國的政績(jī)考核機(jī)制還有待完善。政績(jī)考核將更多的目光匯聚在了經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)的方面，使得各位官員與各級(jí)政府為得到肯定，謀求仕途發(fā)展的一帆風(fēng)順而具有盲目擴(kuò)大投資的沖動(dòng)。這種官員和政府部門的投資沖動(dòng)，給商業(yè)銀行帶來了放貸的壓力。同時(shí)，商業(yè)銀行總是具有一切負(fù)債最終會(huì)有央行兜底的思想，使其放貸隨意性增強(qiáng)?！爸毁J不管”，放任自流的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。貨幣的確起到了鋼筋混凝土工程遍地開花，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的GDP指標(biāo)裝點(diǎn)得光環(huán)環(huán)繞的作用。然而，這種熱情卻擋不住出現(xiàn)最終產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)失衡、通貨膨脹的結(jié)局。尤其是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能夠與之相應(yīng)的情況下，這些貸放出去的高能貨幣不能合理有效地找到出口，物價(jià)總水平的上漲不言自明。

由此看來，完善政績(jī)考核機(jī)制，管控政府盲目投資沖動(dòng)，降低商業(yè)銀行增發(fā)貨幣的熱情，是治理通貨膨脹的有效之策。

4.4治理通脹的關(guān)鍵是控制貨幣數(shù)量、增加供給，管制物價(jià)并非上策

通貨膨脹現(xiàn)象歸根結(jié)底是一種貨幣現(xiàn)象。多渠道，多方法控制貨幣數(shù)量是治理通脹釜底抽薪之法。依據(jù)世界各國治理通脹的經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國的具體國情，在通脹高起之際，由政府出面一味打壓物價(jià)并非上策。這只能是將貨幣的出口A堵住，迫使貨幣從B、C、D等更多的通道噴涌而出。商品價(jià)格出現(xiàn)明顯的“鼓包”現(xiàn)象。前些年我國的“豆你玩”、“姜你軍”、“糖高宗”可謂此起彼伏。這種“按下個(gè)葫蘆起個(gè)瓢”的方法，不僅不能有效抑制通脹程度的進(jìn)一步加深，反而會(huì)破壞合理公平的收入分配、導(dǎo)致內(nèi)需不足；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。

其實(shí)，在通脹時(shí)期，如果我國實(shí)在要管價(jià)限量，最好是將真正涉及民生的“必需品”與衣食住行有關(guān)的一律劃到管制的圈圈之外。政府對(duì)這些商品的交易一不限價(jià)、二不限量。而唯一要關(guān)注的是怎樣把高價(jià)成交的貨幣有效地收回籠子里來。

參考文獻(xiàn)

[1]周其仁.貨幣的教訓(xùn)——匯率與貨幣系列評(píng)論[M].北京：北京大學(xué)出版社，2012.

[2]中國人民銀行營業(yè)管理部課題組.宏觀審慎視角的流動(dòng)性管理研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2012.

[3]張浩，陳昭.中國貨幣流動(dòng)性分析——基于單位根與協(xié)整的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2008，（01）：4752.

[4]金山.中國貨幣政策的獨(dú)立性：基于協(xié)整分析方法和VAR模型的實(shí)證研究[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，20090905：311.

[5]周立.流動(dòng)性過?！据喭ㄘ浥蛎浀母驹騕J].現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2011，（08）：2836.

[6]張亦春，劉猛.中國流動(dòng)性過剩問題研究[J].廈門大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2008，（05）：3340.