縱觀中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史，每一次“黃金時(shí)代”都是由改革開啟。

黨的三中全會歷來被賦予厚望，一些具有重大轉(zhuǎn)折性的決策，多在三中全會上做出。譬如，十四屆三中全會提出建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，使市場在國家宏觀調(diào)控下對資源配置起基礎(chǔ)性作用；到十六屆三中全會提出完善市場經(jīng)濟(jì)體制，鼓勵非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

到2013 年十八屆三中全會，《決定》亮點(diǎn)頗多。其中首次明確了讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，賦予農(nóng)民更多的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，推進(jìn)利率市場化等。

這份改革方案的問世，使關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的人們希望由此開啟新經(jīng)濟(jì)征程。一個(gè)更加強(qiáng)大的中央政府，一份空前堅(jiān)定的改革方案，能否重塑中國經(jīng)濟(jì)？

回答如此宏大的問題，確實(shí)難以下手，況且經(jīng)濟(jì)改革涉及方方面面，不一而足。有經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為應(yīng)以財(cái)稅改革為切入點(diǎn)，有的則建議應(yīng)該以處理好市場和政府的關(guān)系為關(guān)鍵，也有人表示當(dāng)前最重要的應(yīng)該是土地改革，等等。雖然看法各不相同，但匯總起來，或可有所啟迪。

新年開啟，在中國經(jīng)濟(jì)改革新政征程的起點(diǎn)，《英才》記者采訪了十余位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者，他們分別從各自重點(diǎn)研究領(lǐng)域，提出了自己的政策建言，期望對未來的經(jīng)濟(jì)改革有所裨益。

互聯(lián)網(wǎng)無法取代金融

現(xiàn)在很多人在談互聯(lián)網(wǎng)金融。首先我們得明白金融是做什么的，它就是解決風(fēng)險(xiǎn)處置、不確定性問題。互聯(lián)網(wǎng)能處置不確定性問題嗎？互聯(lián)網(wǎng)取代了金融的確定性嗎？

其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)也就是取代了你在支付和交易之間的部分，但是它凸顯了金融的核心重要性，就是怎么定價(jià)。因?yàn)槎▋r(jià)問題是人的偏好問題，一定是人跟人之間才能確定價(jià)格。至少到目前為止，互聯(lián)網(wǎng)還做不到，未來我估計(jì)也做不到。

銀行目前被互聯(lián)網(wǎng)取代的業(yè)務(wù)，都是確定性的業(yè)務(wù)，就像淘寶取代的都是支付業(yè)務(wù)。

而風(fēng)險(xiǎn)處置業(yè)務(wù)的主要體現(xiàn)，是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和產(chǎn)品定價(jià)，這是互聯(lián)網(wǎng)無法取代的。就像阿里巴巴與天弘基金的余額寶業(yè)務(wù)，余額寶是天弘基金在做，不是互聯(lián)網(wǎng)在做，它也脫離不了銀行的渠道。

互聯(lián)網(wǎng)能把支付和交易取代，但是風(fēng)險(xiǎn)怎么辦？第三方都是支付交易端的事，你不用到銀行，直接在網(wǎng)上辦，但產(chǎn)品和定價(jià)是互聯(lián)網(wǎng)做不到的。

曹遠(yuǎn)征系中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，采訪| 本刊記者 張延陶

賀力平

不能關(guān)起門來搞金融

對于資本項(xiàng)目開放的問題，各方一直有不同的聲音。有人認(rèn)為要加速對外金融開放，其中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)可以在開放進(jìn)程中加以化解；有人認(rèn)為一定要十分謹(jǐn)慎，因?yàn)閲鴥?nèi)金融體系還很不完善。

我完全同意后一種看法，即資本市場開放最好是在國內(nèi)金融體系比較完善的背景下才進(jìn)行。但是，我有三個(gè)不同的意見：

第一，從世界各國的歷史來看，不存在資本市場完善的絕對標(biāo)準(zhǔn)，事實(shí)上也沒有哪個(gè)國家真正做到了資本市場的完善。紐約和倫敦是世界的金融中心，但正是在那里不知出現(xiàn)過多少次金融危機(jī)。這些地方并沒有因?yàn)楸l(fā)了金融危機(jī)就實(shí)行關(guān)門政策。

第二，關(guān)起門來搞改革，能促使國內(nèi)金融體系不斷走向完善嗎？在開放的條件下引入競爭，一段時(shí)期內(nèi)都不一定促成國內(nèi)金融體系的完善。關(guān)起門來，說要將金融體系完善起來，幾乎就是神話。我們在現(xiàn)實(shí)世界中找不出關(guān)門完善金融體系的實(shí)例。實(shí)際上，關(guān)起門來國內(nèi)金融體系不僅難以完善，甚至還可能倒退。

第三，中國現(xiàn)在是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，大家都希望推進(jìn)人民幣的國際化，希望上海成為舉足輕重的國際金融中心，同時(shí)繼續(xù)讓香港發(fā)揮重要的作用。但是有一點(diǎn)，如果不實(shí)行比較充分的金融開放，這些目標(biāo)都很難達(dá)到，還只能算紙上談兵。

人們對這個(gè)問題的認(rèn)識還不盡相同。再準(zhǔn)確一點(diǎn)說，不再多開放一點(diǎn)其實(shí)也是可以的，因?yàn)閲鴥?nèi)市場還有一些發(fā)展的空間。但國內(nèi)市場無論有多大，相對于世界市場畢竟還是有限的。僅僅依靠國內(nèi)市場，或許我們就可以安心當(dāng)“世界老二”。但絕對不可能出現(xiàn)的事情是，一國在不開放的情況下還可以爭當(dāng)“世界第一”。

二戰(zhàn)結(jié)束后，美國經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過英國。倫敦憑什么還能維持其世界外匯交易中心的地位呢？這主要是因?yàn)閭惗厥袌鰧Ξ?dāng)時(shí)的兩大“陣營”在資金進(jìn)出上都保持了開放。

2008 年雷曼兄弟破產(chǎn)后，美國整個(gè)金融體系幾乎都快崩潰了。但是，美國政府并沒有下達(dá)命令，凍結(jié)資金流動。華盛頓采取的辦法是召集世界各主要經(jīng)濟(jì)體一起來商討對策。地球上的資金跨境流動，基本上跑不出G20 這個(gè)范圍。

未來的中國也將走上這條道路。如果真正成為世界上數(shù)一數(shù)二的大型經(jīng)濟(jì)體，如果那時(shí)遇到了什么意外情況，完全可以有國際號召力社會共同應(yīng)對。實(shí)行關(guān)門政策其實(shí)就是自我示弱。

賀力平系北京師范大學(xué)國際金融研究所所長，采訪| 本刊記者 趙福帥

單獨(dú)二胎遠(yuǎn)不夠

中共十八屆三中全會的《決定》，以及后來的一些發(fā)展，顯示中國政府有進(jìn)行全面深化改革的意圖，這是值得慶幸的。我簡單談三個(gè)問題：

首先，一個(gè)重大問題是市場與政府之間的分工。“使市場在資源配置中起決定性作用”顯然是比以前更加向市場傾斜。對于北京近來還在采用以單雙號限制使用汽車，以抽簽的方式分配等，顯然是違反效益反市場法則的行為。想減少貧富不均，也要用有效率的方法，并要在整體財(cái)富上體現(xiàn)，而不是在個(gè)別物品上。抽簽與單雙號等行政性措施，應(yīng)該被認(rèn)為是開倒車的。決定采用這種違反效率方法的人，應(yīng)該認(rèn)真反思。

第二，我不是市場萬能論者，市場也有重大失誤的地方，尤其是在破壞環(huán)境這方面。中國政府需要加強(qiáng)對環(huán)境的保護(hù)，向污染與其他破壞環(huán)境的排放等進(jìn)行足夠的征稅。

我同意應(yīng)該盡可能用符合市場法則的方法來進(jìn)行環(huán)保。但現(xiàn)實(shí)中的交易成本不是零，有些產(chǎn)權(quán)無法清晰。比如空氣污染的受害者是千千萬萬的甚至全世界的人民，以及幾百年后的人民，要聯(lián)合起來向工廠談判，交易成本是受害程度的幾萬倍以上，根本不能實(shí)現(xiàn)。只要行政等成本不太高，政府應(yīng)該限制污染，使污染減少（但不是完全禁止）。

第三，《決定》提出，啟動實(shí)施單獨(dú)兩孩政策。這顯然也是一個(gè)進(jìn)步，然而放松遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一個(gè)家庭，如果在有充分知識的情況下，理性地選擇多生一個(gè)孩子，也能夠負(fù)擔(dān)孩子的護(hù)養(yǎng)、教育等費(fèi)用，沒有對他人造成重大負(fù)擔(dān)，有什么理由不讓他們生育呢？

人均資源減少，未必會降低人均產(chǎn)量。因?yàn)槿丝谠黾?，通過交易與合作機(jī)會增加、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、分工加深和更快的技術(shù)進(jìn)步，很可能會抵消人均資源減少的影響。尤其是公共物品的提供，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)更加明顯。

遇到交通堵塞，很多人會想，如果人數(shù)減半該多好。其實(shí)，人數(shù)減半，交通設(shè)施也減半，堵塞會更厲害。正確辦法不是減少人口，而是對汽油征收重稅，堵塞造成的損失小于賦稅的增加。

人口增長，就有更多人進(jìn)入勞動力市場，這是直接可以看到的；但新增人口帶動的消費(fèi)和投資所增加的就業(yè)是間接的，因而被忽略。其實(shí)，除了澳大利亞，人口密度最低的非洲，也是人均收入最低的洲；人口密度最高的歐洲，也是人均收入最高的洲。

在收入和教育水平提高后，社會面對的問題不是家家要多生孩子，而且許多家庭連第二個(gè)甚至第一個(gè)孩子都不生。許多國家和地區(qū)面對的不是人口增加的問題，而是人口不能維持的問題。

黃有光系南洋理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)系Winsemius 教授，采訪| 本刊記者 趙福帥

切割房地產(chǎn)市場

總的來說，中國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)表現(xiàn)出一定的泡沫。這種泡沫可能還會變得更大，原因就是城鎮(zhèn)化的推動，更多的居民從農(nóng)村到城市，居住需求還是相當(dāng)大的。

如果一線城市的房價(jià)每年以15%—20% 的速度增長，這等于讓人們認(rèn)為現(xiàn)在不買房就會失去機(jī)會，就會使更多的人去買房，那么一定會催生更大的房地產(chǎn)泡沫。所以我認(rèn)為應(yīng)該出臺一攬子政策來抑制房地產(chǎn)價(jià)格過快飆升。

房地產(chǎn)價(jià)格總會隨著收入的增長、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)上升趨勢，但是如果房地產(chǎn)價(jià)格每年以15%—20%，遠(yuǎn)超GDP 增速以及人均收入的增速，這一定是不可持續(xù)的。所以，關(guān)鍵在于一、二線城市的房價(jià)增長速度要放下來，盡量要跟人均收入增速相匹配。

同時(shí)，很重要一點(diǎn)就是在一、二線城市，政府應(yīng)該起到一個(gè)很重要的作用，就是使低收入的人群有房住。使剛進(jìn)入社會的年輕人，有一個(gè)好的住房條件，經(jīng)適房、保障房、廉租房的建設(shè)一定要跟上。

首先，應(yīng)該把房產(chǎn)市場切割成兩部分：一部分為低收入的人群服務(wù)，使這些人不至于冒很大的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入商品房市場。如果經(jīng)濟(jì)周期來臨，低收入的人群很容易失業(yè)，他們付不起房貸就會出現(xiàn)違約，違約就會導(dǎo)致銀行出現(xiàn)呆壞賬。如果政府在這方面能夠做一個(gè)切割，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)可以得到控制。

其次，對房貸的標(biāo)準(zhǔn)一定要加強(qiáng)，居民到銀行借一個(gè)按揭，必須付30%—40% 的首付，這樣銀行風(fēng)險(xiǎn)也可以得到控制。

第三，通過稅收種機(jī)制抑制炒房。最后，要完善二手房租賃市場的建設(shè)，使中國的房地產(chǎn)市場變得更加透明。在房價(jià)太高的時(shí)候，很多人可以去租房；租金高、房價(jià)低的時(shí)候，居民再去買房。這樣一來，中國的房地產(chǎn)市場會慢慢走向可持續(xù)的發(fā)展道路。

地方政府現(xiàn)在的一部分財(cái)產(chǎn)收入是從賣地得到，總有一天他的地會賣完，它肯定要有一個(gè)相對穩(wěn)定的稅收。發(fā)達(dá)國家都走向了房產(chǎn)稅的制度，我認(rèn)為，中國也不可避免會走到這樣的一條路上。在當(dāng)前情況下，房產(chǎn)稅會幫助中國的房地產(chǎn)資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)更好的配置。從另外一個(gè)角度講，房產(chǎn)也是中國經(jīng)濟(jì)的既有資本，增加稅收有利于這些資源實(shí)現(xiàn)良好配置。

劉利剛系澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師，采訪| 本刊記者 謝澤鋒

破除行政壟斷待突破

2013 年11 月15 日《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，一掃此前三中全會公報(bào)帶給市場的消極印象，市場派學(xué)者也一片肯定的聲音。

《決定》之所以激發(fā)市場熱情，主要是改革內(nèi)容相當(dāng)全面、具體，在司法獨(dú)立、IPO 注冊制、財(cái)政民主、落實(shí)憲法等敏感議題上更有突破，可以說是準(zhǔn)確、全面地回應(yīng)了社會高漲的改革訴求，也把準(zhǔn)了中國經(jīng)濟(jì)和社會的脈。

這其中，銀行業(yè)對民資開放、利率市場化IPO注冊制勢必會一定程度上緩解中國現(xiàn)存的資金空轉(zhuǎn)、錢荒，乃至金融抑制等問題。

總體而言，改革藍(lán)圖是令人鼓舞的，但也有一些領(lǐng)域似乎仍缺乏實(shí)質(zhì)性的改革措施，比如多年來常提常新的“國企改革”，從本次國企改革的表述上來說，還停留在策略性改革的階段。

必須承認(rèn)“國有資本”概念的提出，是此次會議一個(gè)理論創(chuàng)新。在這一概念推動下，發(fā)展混合所有制預(yù)期將成為國企改革的主要路徑?；旌纤兄浦饕槍Φ胤絿?，這為民資參與國企改制提供了機(jī)遇，例如平安收購上海家化。

近年來，國企改革的推進(jìn)遇到意識形態(tài)和既得利益的雙重阻力，出現(xiàn)了停頓態(tài)勢。《決定》采取了既回避意識形態(tài)爭議又迂回推動國企改革的策略：一方面，繼續(xù)捍衛(wèi)國企的地位；另一方面，《決定》試圖通過理論創(chuàng)新來推動行動的轉(zhuǎn)變。但國企改革最大的梗阻并沒有突破，即意識形態(tài)上的障礙。

《決定》堅(jiān)持“必須毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持公有制主體地位，發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用，不斷增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力”。這樣的提法可能意味著未來國企改革仍將存在很大政治阻力。

從方案細(xì)節(jié)來看，國企改革也不容樂觀。其一，“提高國有資本收益上繳公共財(cái)政比例，2020 年提到30%”這一幅度顯得相當(dāng)保守；其二，對于破除行政壟斷這個(gè)關(guān)鍵命題，沒有提出明確的步驟和措施，能否取得突破還存在疑問。畢竟，2005年促進(jìn)非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展的36條、2010年新36條都敗下陣來。

從某種程度上講，國有經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用與反壟斷是相沖突的。因此，如何化解這一矛盾需要智慧，更亟待思想解放。

最后，我想強(qiáng)調(diào)，法治不完善，是當(dāng)今眾多經(jīng)濟(jì)社會問題的根源。要推動轉(zhuǎn)型，必須建立法治的市場經(jīng)濟(jì)。司法改革的關(guān)鍵在于落實(shí)《憲法》，建議設(shè)立《憲法》法院。

劉勝軍系中歐陸家嘴國際金融研究院副院長，采訪| 本刊記者 張延陶

宏觀調(diào)控工具過多

十八屆三中全會提出科學(xué)的宏觀調(diào)控是政府重要的有效職能，把科學(xué)和宏觀調(diào)控結(jié)合在一塊。顯然，高層意識到，宏觀調(diào)控在過去一二十年里，盡管不斷完善，但也一直有一些沒有理順的問題。

我認(rèn)為過去的十年宏觀調(diào)控，至少有這幾方面的問題：第一，宏觀調(diào)控的概念始終處于探索階段，對象定義過于廣泛。在成熟的市場經(jīng)濟(jì)體系下，宏觀調(diào)控是講總量關(guān)系的平衡。我們一方面提社會主義市場經(jīng)濟(jì)，另一方面又強(qiáng)調(diào)國家的強(qiáng)大控制力。但國家控制力的概念，顯著超出了一般意義上的總需求管理。現(xiàn)實(shí)中，很多的事情都是用宏觀調(diào)控來立論的，有時(shí)候行業(yè)政策叫宏觀調(diào)控，比如糧食生產(chǎn)、產(chǎn)能過剩治理都是宏觀調(diào)控。

第二，宏觀調(diào)控工具過多。我研究了十年宏觀調(diào)控史，專門整理了一個(gè)表格。這十年下來，至少有30 來種工具，一般意義上的工具包括利率、匯率、公開市場操作，財(cái)政政策，這都是比較市場化的。但更多的是產(chǎn)業(yè)政策、數(shù)量控制，準(zhǔn)入、審批、核準(zhǔn)以及產(chǎn)業(yè)政策目錄。管的過程中，經(jīng)濟(jì)不好了，就多核準(zhǔn)，多審批；經(jīng)濟(jì)好了，就加強(qiáng)對某些方面的控制。宏觀調(diào)控的說法，根子上還是“控制”，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移過來的東西。

最后，調(diào)控部門太多，很多部門想擠進(jìn)去當(dāng)宏觀調(diào)控部門，這是非常具有中國特色的現(xiàn)象。除了發(fā)改委，包括農(nóng)業(yè)部、國土部、環(huán)保部、銀監(jiān)會都宣稱承擔(dān)宏觀調(diào)控任務(wù)。

這些事情在很長時(shí)間組合起來，就形成深刻矛盾的折射。一方面要市場起決定性作用，那就意味很多事情要市場管；另一方面，又有過多宏觀調(diào)控。

什么叫科學(xué)的宏觀調(diào)控？首先，對象就要科學(xué)，否則界定過于寬泛，在運(yùn)行過程中就會出現(xiàn)矛盾。比如最近淘汰落后產(chǎn)能，如果是環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不夠，就從環(huán)保角度入手嚴(yán)格執(zhí)法，這不一定都叫做宏觀調(diào)控，而是對違法犯規(guī)行為的執(zhí)法和糾正。安全標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)，都應(yīng)由特定職能部門加強(qiáng)執(zhí)法，與宏觀調(diào)控適當(dāng)區(qū)隔。

把產(chǎn)業(yè)政策看作宏觀調(diào)控的組成部分是否合適？我個(gè)人覺得產(chǎn)業(yè)政策不宜作為宏觀調(diào)控工具，要把結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)與宏觀調(diào)控適當(dāng)區(qū)分。宏觀調(diào)控針對總量平衡，結(jié)構(gòu)變動應(yīng)該受市場調(diào)節(jié)。否則既要發(fā)改委優(yōu)化調(diào)整結(jié)構(gòu)，又讓發(fā)改委不要干預(yù)經(jīng)濟(jì)，存在兩難。從長期看，“宏觀調(diào)控”表述可改成“宏觀調(diào)節(jié)”或“宏觀管理”。

簡政放權(quán)、減少審批是市場化改革中非常必要的內(nèi)容。改革最根本的還是在定位上，到底誰來實(shí)施。所以科學(xué)界定宏觀調(diào)控范圍很重要，否則幾年過后仍可能難有實(shí)質(zhì)性改進(jìn)。

盧鋒系北京大學(xué)國家發(fā)展研究院中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任，采訪| 本刊記者 謝澤鋒

立法確立房產(chǎn)稅

2014 年需要關(guān)注幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素：

個(gè)別地方政府債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。今年地方政府債務(wù)到期量較多，在貨幣政策偏緊的情況下，不排除個(gè)別融資平臺出現(xiàn)償債困難。中央政府顧及道德風(fēng)險(xiǎn)，未必一刀切地出手相助。但與經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，地方政府整體負(fù)債仍然較低。中央政府的財(cái)政能力是保證地方債風(fēng)險(xiǎn)不至于釀成系統(tǒng)危機(jī)的安全閥。

防范影子銀行等金融風(fēng)險(xiǎn)。出于防范影子銀行擴(kuò)張所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策趨緊的操作力度存在不確定性。同時(shí)，宏觀審慎監(jiān)管框架也會針對金融風(fēng)險(xiǎn)采取操作。貨幣政策趨緊和審慎監(jiān)管力度加大，需要監(jiān)管部門較好地協(xié)調(diào)相關(guān)政策操作。而這其中存在一定操作過猛的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致流動性在某些時(shí)刻比我們預(yù)期的要緊。

防范金融風(fēng)險(xiǎn)壓力上升。金融風(fēng)險(xiǎn)主要來自房地產(chǎn)泡沫、地方政府債務(wù)和影子銀行。2013 年，全國房價(jià)平均上漲了18%，房地產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹，加大了未來泡沫破裂的破壞性。地方政府利用土地及收益作為抵押擴(kuò)大其債務(wù)融資，而影子銀行則是房地產(chǎn)和地方政府重要的融資渠道。

房地產(chǎn)作為重要的抵押物，價(jià)值波動將影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，在金融活動中往往起到加速器的作用：房地產(chǎn)價(jià)格上升，借款人的抵押品價(jià)值上升，借款能力增加；同時(shí)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量提高，貸款意愿增加；而融資的擴(kuò)張，進(jìn)一步刺激房地產(chǎn)價(jià)格上升，形成一個(gè)螺旋式上升的過程，直至泡沫破裂。

房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲，往往為未來價(jià)格的暴跌埋下伏筆，從而帶來巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。即將出臺的土地制度的變革，將加快過去十年累積的房地產(chǎn)泡沫的破裂。

過去十多年，房地產(chǎn)價(jià)格快速上升的經(jīng)濟(jì)社會基礎(chǔ)，是地方政府土地供應(yīng)壟斷、財(cái)稅扭曲、金融壓抑、社會保障不平衡帶來的收入差距擴(kuò)大與儲蓄率上升，以及貨幣信用支持投資擴(kuò)張的增長模式。

我判斷，改革的深化將消除過去十多年房價(jià)快速上升的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從某種意義上講，改革越成功，房地產(chǎn)泡沫破裂的時(shí)間越早。

其中，土地財(cái)政問題尤為突出。2012 年地方政府土地出讓金達(dá)到2.89 萬億，相當(dāng)于地方財(cái)政的47%。城市經(jīng)營性土地由地方政府壟斷供應(yīng)，帶來了三大問題：一是地方政府追求高收益，導(dǎo)致高地價(jià)，是房價(jià)持續(xù)快速上升的原因之一；二是土地財(cái)政推動了地方政府投資沖動，既影響了整體的投資效率，也加大了經(jīng)濟(jì)的波動性；三是，土地財(cái)政導(dǎo)致地方政府債務(wù)擴(kuò)張，帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。很多城市有1/2 到2/3 的城市建設(shè)資金來自于土地出讓金，政府債務(wù)大約有40% 靠土地收益償還。

建議建立以房產(chǎn)稅為主體的地方稅務(wù)體系。以房產(chǎn)稅為主的財(cái)產(chǎn)稅，是相對適宜的地方主體稅種。在房地產(chǎn)稅具體設(shè)計(jì)思路上，初期在不同地方選擇不同方案試點(diǎn)，實(shí)踐中積累經(jīng)驗(yàn)，逐步趨同，以立法形式確立房產(chǎn)稅在地方稅收體系中的地位。

彭文生系中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，采訪| 本刊記者 謝澤鋒

土地改革做實(shí)城鎮(zhèn)化

要做好城鎮(zhèn)化，就必須放在城鎮(zhèn)一體化的框架下去做，不能就城市化論城鎮(zhèn)化，因?yàn)閮烧咧g統(tǒng)籌很重要。

在這種背景下土地改革是很重要的。首先，城鎮(zhèn)化不僅僅是人到城市的問題，還有人到城市以后農(nóng)村的土地如何處置的問題；另一個(gè)重要問題是如何使農(nóng)民真正市民化。鼓勵農(nóng)民進(jìn)入城市，讓大家在城市里生活，需要給予他們同等的待遇。福利同等化之外，農(nóng)民畢竟還需要在城市安家落戶，因此要有收入上的支持。

因此，土地改革是做實(shí)城鎮(zhèn)化核心的一個(gè)問題。至于怎么做，大家都有共識，就是土地的確權(quán)，不同層次土地權(quán)利確認(rèn)以后，應(yīng)當(dāng)可以實(shí)現(xiàn)交易。

社會是否有足夠的資金去支持農(nóng)村人口進(jìn)入城市呢？這的確牽扯到福利同等化的問題，需要接收城市財(cái)政的支持，但我們必須意識到這種額外的負(fù)擔(dān)，更多的是由于過去城鎮(zhèn)城鄉(xiāng)之間的不同等待遇導(dǎo)致的。因此，額外的負(fù)擔(dān)也不能全由接收城市來承擔(dān)。中央一定程度上也有責(zé)任，畢竟這是全國性統(tǒng)籌的問題。

2014 年，中小企業(yè)的發(fā)展有不錯(cuò)的前景。首先，從周期需求來講，現(xiàn)在PMI 的確有向好的趨勢，也有一些有利因素。從需求來講對歐美的出口可能會有所好轉(zhuǎn)，但新興市場國家有風(fēng)險(xiǎn)，所以現(xiàn)在有加分有減分，總體來說可能會稍微有所好轉(zhuǎn)。

最后，改革紅利將有助于中小企業(yè)的發(fā)展。我認(rèn)為，三中全會的各項(xiàng)改革措施，對民營企業(yè)和中小企業(yè)是直接可以受益的，改革紅利勢必會釋放一些民營企業(yè)的投資和消費(fèi)機(jī)遇。因?yàn)檫@也牽扯到對他們的開放，減少了限制，包括金融市場的開放都是有利于他們發(fā)展的。

綜上所述，總的趨向市場化，降低市場準(zhǔn)入，我認(rèn)為對民企是有利的。唯一的問題就是什么時(shí)候能看到效果。而政府能否減少親筆審批，這是值得關(guān)注的。因?yàn)?，既得利益集團(tuán)的阻礙將是改革中面臨的最大困難。

屈宏斌系匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，采訪| 本刊記者 張延陶

高利率將中國推向經(jīng)濟(jì)危機(jī)

作為全球儲蓄最多的國家，中國最近幾年不僅實(shí)際利率不斷攀升，而且甚至鬧起了“錢荒”。我認(rèn)為，錢荒的主要原因有三個(gè)：

第一，總量原因。央行只看貨幣總量不研究貨幣流向，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣供給嚴(yán)重不足。中國貨幣總量雖然很多，但是100 多萬億的M2 余額中有近30萬億被央行以法定存款準(zhǔn)備金、央票等方式凍結(jié)起來，并未進(jìn)入流通。

第二，結(jié)構(gòu)原因。由于歐、美、日超低利率與中國國內(nèi)高利貸泛濫形成鮮明對比，國際熱錢持續(xù)涌入中國，央行被動收購?fù)鈪R發(fā)行人民幣，再不斷通過調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)央票回籠貨幣。賣給央行外匯儲備拿走人民幣的，是結(jié)匯較多的大型商業(yè)銀行、大型國企、外貿(mào)外資企業(yè)、息差套利者；而因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率上調(diào)或央票發(fā)行被抽緊銀根的是并無多少外匯結(jié)算的中小銀行、內(nèi)資內(nèi)貿(mào)企業(yè)、中小企業(yè)。多年“購匯發(fā)鈔、對沖回籠”的游戲結(jié)果，造成后者的資金越來越緊張，國內(nèi)實(shí)際利率越來越高。

第三，操作原因。寬松貨幣環(huán)境推動利率市場化改革，實(shí)際利率必然下行；緊縮背景搞利率市場化，實(shí)際利率一定上行。我國央行這幾年推動所謂利率市場化改革由于搭配了緊縮的貨幣環(huán)境，結(jié)果造成實(shí)際利率不斷上行。隨著實(shí)際利率的不斷上行，越來越多實(shí)體企業(yè)被迫關(guān)門放起了高利貸，商業(yè)銀行受到高息誘惑也通過影子銀行變相做起高利貸生意。對此，央行并未從高利率和高利貸壓垮實(shí)業(yè)的本質(zhì)上去解決問題，反而直接從資金空轉(zhuǎn)、商業(yè)銀行杠桿高、期限錯(cuò)配等現(xiàn)象出發(fā)，企圖通過緊縮銀根，直接用總量政策迫使銀行降低杠桿、并企圖通過這種方式讓空轉(zhuǎn)的資金回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，結(jié)果進(jìn)一步拉高利率。

高利率很有可能釀成三大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

首先是造成實(shí)業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逆向調(diào)整。中國很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營毛利率本來就只有10%—15%，而中小企業(yè)、民營企業(yè)的實(shí)際融資成本卻高達(dá)10%—20%。超高的實(shí)際融資成本使上述原本可以盈利的企業(yè)淪為虧損或掙扎在生存邊緣。扭曲的金融體制和錯(cuò)誤的金融政策在資金和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間挖了一道深深的鴻溝，成為壓垮實(shí)業(yè)的主要因素之一。

二是有可能釀成中國版的次貸危機(jī)。如今中國房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)上漲了12 年，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國次貸危機(jī)爆發(fā)前的漲幅， 2013 年以來隔夜拆借利率上升的幅度，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美聯(lián)儲當(dāng)年迅速拉高利率的力度。

三是有可能釀成中國版的歐債危機(jī)。在預(yù)算軟約束的財(cái)政投資體制下，最近幾年快速擴(kuò)張的政府投資已經(jīng)形成巨大的中央和地方債務(wù)。

應(yīng)該認(rèn)識到，企圖用“總量政策”調(diào)結(jié)構(gòu)，不但不現(xiàn)實(shí)，而且是典型的政策錯(cuò)配和部門職能錯(cuò)位——管理信貸結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)顯然不是央行的主要職責(zé)。央行通過提高利率的方式并不能遏制地方債務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張，反而會傷及實(shí)業(yè)，釀成風(fēng)險(xiǎn)。

顯然，央行定位應(yīng)該回歸其本身的職能，即作為最后貸款人，對金融穩(wěn)定負(fù)責(zé)，并為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供必要的流動性。只有央行回歸其自身的定位，央行的政策才能真正回歸中性——短期應(yīng)盡快通過各種手段，引導(dǎo)短期利率價(jià)格下行，使隔夜拆借利率盡快回到年初2% 以下的正常水平。長期應(yīng)按照三中全會的精神，讓市場發(fā)揮決定性作用：減少“金融抑制”，讓利率真實(shí)地反映我國資金供求關(guān)系，推動實(shí)際利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本。

滕泰系萬博經(jīng)濟(jì)研究院院長，采訪| 本刊記者 張延陶

減稅才有競爭力

中國出口已經(jīng)見頂。企業(yè)固定資產(chǎn)投資過去幾個(gè)季度在下降，政府投資一直在上升，但受限于地方政府負(fù)債和銀行貸款，未來幾年會呈下行趨勢，因此投資也是下行趨勢。消費(fèi)增長比較平穩(wěn)。所以，中國經(jīng)濟(jì)能保持7% 以上已經(jīng)相當(dāng)不易。

保增長是為了保就業(yè)，但我覺得中國經(jīng)濟(jì)總是要下行的，這是一個(gè)規(guī)律。但如果服務(wù)業(yè)有很好的發(fā)展，GDP 增速下來，就業(yè)不一定下來。其實(shí)，掉到7%以下仍然是高增長，沒必要太擔(dān)心。

財(cái)政政策方面，應(yīng)該從總量上減稅，而不是結(jié)構(gòu)性減稅?，F(xiàn)在勞動力成本在上升，融資成本這么高，唯一能做的就是減稅。融資成本降低了，投資才會上去，外貿(mào)才會上去，企業(yè)才有國際競爭力。

有人提到巨額地方債的存在，減稅不現(xiàn)實(shí)。這種說法不對。不能把地方政府負(fù)債建項(xiàng)目記到財(cái)政收入上。財(cái)政收入主要是用于公共服務(wù)的購買，醫(yī)保、社保、教育、公務(wù)員工資等。

所有財(cái)政部門的財(cái)政存款在2013 年4 月底有4.6萬億，到10 月底仍然有4.1 萬億，這是很大一筆錢，說明中國是有減稅空間的。美國聯(lián)邦政府負(fù)債超過GDP 100%，還能減稅，我們不超過GDP 60%，又有這么大的財(cái)政存款，為什么就不能減稅？

貨幣政策方面，我希望存款準(zhǔn)備金率能降低一兩個(gè)點(diǎn)，20.5% 太高了。現(xiàn)在資金市場這么緊，怎么利率市場化？一市場化都去放高利貸了。只有放松流動性，利率才能降下來。

中國是有降準(zhǔn)空間的，降低兩個(gè)點(diǎn)，沒有大問題。雖然現(xiàn)在廣義貨幣有108 萬億，但廣義貨幣多就不缺錢嗎？這是錯(cuò)誤的。金融理論界沒有轉(zhuǎn)過彎來，貨幣寬松不寬松，與廣義貨幣沒關(guān)系，而只與商業(yè)銀行的“可貸資金”或言“備付率”有關(guān)。有人總認(rèn)為央行在超發(fā)貨幣，其實(shí)是貨幣內(nèi)生，是這幾年的貸款在創(chuàng)造存款，存款余額記錄在商業(yè)銀行賬戶中，就變成了百余萬億的M2。

2013 年第三季度我們有103 萬億人民幣存款余額，71 萬億人民幣貸款余額。這意味著法定準(zhǔn)備金大概有20 萬億，加上貸款余額是95 萬億，另外5.4 萬億現(xiàn)金在我們口袋里，也就是大約100 萬億被扣下來了。所以，可貸資金只剩2 萬多億，你說這么大一個(gè)國家缺不缺錢？所以現(xiàn)在資金市場緊得不得了，股市也起不來。

韋森系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，采訪| 本刊記者 趙福帥

廢除現(xiàn)有房價(jià)指標(biāo)

十八屆三中全會的《決定》提出“ 加快房地產(chǎn)稅立法并適時(shí)推進(jìn)改革”，可以肯定地說，房地產(chǎn)稅和房產(chǎn)稅不是一個(gè)稅，文件中沒有說要搞房產(chǎn)稅。

我判斷，文件上這么寫，房產(chǎn)稅試點(diǎn)就算是夭折了。因?yàn)椴桓惴慨a(chǎn)稅，所以試點(diǎn)就沒有意義，因此不會再有城市試點(diǎn)了。

有人認(rèn)為要讓房產(chǎn)稅作為地方稅主體，我認(rèn)為這種想法不現(xiàn)實(shí)。至少十年內(nèi)，地方政府不能靠財(cái)產(chǎn)稅為主要收入來源。中國的稅制結(jié)構(gòu)中，1994 年時(shí)流轉(zhuǎn)稅占75%，所得稅占16%—17%，財(cái)產(chǎn)稅等雜稅占7%—8%。經(jīng)過這么多年政策調(diào)整后，如今流轉(zhuǎn)稅降到了60%，所得稅漲到了28%—29%，財(cái)產(chǎn)稅占到11%—12%。

20 年中，流轉(zhuǎn)稅每年降低0.7%，所得稅增加0.6%，財(cái)產(chǎn)稅增加0.12%。營改增如果全部完成，也就是5—7 年以后，流轉(zhuǎn)稅會降到50% 以下，所得稅占到35%—40%，財(cái)產(chǎn)稅占到百分之十幾。當(dāng)前地方支出占財(cái)政收入80%，怎么可能依靠一個(gè)百分之十幾的稅？

此外，國外財(cái)產(chǎn)稅比重也很小，美國光個(gè)人所得稅占60%-70%，財(cái)產(chǎn)稅也沒有那么多。如此發(fā)達(dá)的國家財(cái)產(chǎn)稅都不是主體，中國想要把財(cái)產(chǎn)稅當(dāng)作地方政府的主體稅種，根本不現(xiàn)實(shí)。

我認(rèn)為，上海和重慶的房產(chǎn)稅試點(diǎn)3 年了，上海市政府沒有在任何公開的場合公布過房產(chǎn)稅信息，連統(tǒng)計(jì)數(shù)字都沒有。有多少住宅是試點(diǎn)的，沒有公布。

試點(diǎn)之前的預(yù)期是，第一，房產(chǎn)稅可以抑制房價(jià)上漲，但是上海重慶房價(jià)降了嗎？第二，增加地方政府收入，取代土地財(cái)政，但是土地出讓金最高4 萬億，讓房產(chǎn)稅替代土地財(cái)政，怎么可能？第三，調(diào)節(jié)收入分配，這更是無從談起。

對于房地產(chǎn)政策，我的建議是：第一，廢除現(xiàn)在的房價(jià)指標(biāo)。現(xiàn)在的房價(jià)是一段時(shí)間內(nèi)賣出的所有房子的價(jià)格除以面積，這個(gè)房價(jià)指標(biāo)反映的信號是扭曲的。要想有可比性，首先要分類，分為保障性住房、普通住房、高檔住房；要同質(zhì)可比，還有根據(jù)地段進(jìn)行分類，比如二環(huán)和六環(huán)的分類，這才能給社會一個(gè)準(zhǔn)確的信息；第二，對房地產(chǎn)進(jìn)行分類。保障性住房，限價(jià)限購；普通住房，控價(jià)控購；至于高檔房，放開價(jià)格，放開購買。

許善達(dá)系原國家稅務(wù)總局副局長，采訪| 本刊記者 謝澤鋒

混合所有制無細(xì)則難落地

2014 年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該比2013 年略有放緩，我預(yù)計(jì)應(yīng)當(dāng)在7.4% 左右。

但我要特別強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：首先，增速放緩是因?yàn)槿腥珪?，很多改革措施會?014 年陸續(xù)推出，這里涉及到結(jié)構(gòu)性問題的調(diào)整，雖然增速放緩，但是增長的質(zhì)量應(yīng)當(dāng)較2013 年有所改善；其次，目前中國經(jīng)濟(jì)的增長速度在全球依然是最高的。

2013 年，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了徘徊，一個(gè)最根本的原因就是投資效率下滑，主要還是前幾年投資速度太快，導(dǎo)致了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。

資本市場2013 年的表現(xiàn)是股市弱、債市猛。我認(rèn)為，債券市場在未來五年應(yīng)當(dāng)會充當(dāng)金融改革的重要角色，我個(gè)人對債市發(fā)展非常樂觀。但是，債券市場的發(fā)展至今仍存在兩個(gè)不平衡。

首先，相比較股市與銀行信貸在整個(gè)金融市場的占比，債市規(guī)模與其他國家相比是相差很遠(yuǎn)的；其次，細(xì)看債市內(nèi)部，國債、金融債的占比仍然為主，非金融企業(yè)債的占比相對較低。當(dāng)然，這兩個(gè)不平衡也決定了債市在未來仍有巨大的發(fā)展空間。

其實(shí)海外對這國企次改革還是持有擔(dān)憂情緒的，因?yàn)楣兄茷橹黧w被進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，國有企業(yè)的活力、控制力、影響力也要進(jìn)一步加強(qiáng)。因此，此次改革的重點(diǎn)就落在了提高國企效率這一層面，我認(rèn)為這是符合中國現(xiàn)實(shí)情況的選擇。當(dāng)然，混合所有制與國企利潤的上繳也是可喜的進(jìn)步。

值得注意的是，雖然混合所有制的提法讓人振奮，但到目前為止，混合所有制仍未敲定明確細(xì)則。比如，混合所有制中，國企持股比重的限制如何界定，是否仍由國企一股獨(dú)大？經(jīng)營決策中，民資持股者是否享有一定的經(jīng)營決策權(quán)、管理權(quán)？民間資本投資的利益在混合所有制合作中能夠得到多大范圍上的保障？上述問題都懸而未決。

短期來看，混合所有制的可操作性有多大尚不得而知。如果細(xì)則無法落地，我們應(yīng)當(dāng)警惕重蹈覆轍。

相較混合所有制，我倒是覺得，直接放開行業(yè)壁壘要比混合所有制更具誠意。比如能源、水電、金融、醫(yī)療等都應(yīng)當(dāng)考慮直接向民企開放，混合所有制應(yīng)當(dāng)成為一種合作的選項(xiàng)，而非唯一答案。

朱海斌系摩根大通首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家，采訪| 本刊記者 張延陶