銀行理財產品跟蹤——2014年1月

中國社會科學院金融研究所財富管理研究中心

市場運行

2014年1月，銀行理財產品發(fā)行5213款，募集資金規(guī)模3.3萬億元。2014年1月份，175家商業(yè)銀行共發(fā)行理財產品5213款，募集資金規(guī)模約3.3萬億元人民幣，環(huán)比分別增長1.8%和下降13.5%。相比2013年同期，數量和規(guī)模分別增長63.4%和83.3%。發(fā)行數量延續(xù)了2013年的增長趨勢，但增速有所放緩。募集資金規(guī)模出現回落，但仍然處于歷史高位，恰恰是“4710”的歷史表現，即：每逢季末（尤其是半年末和年末）理財產品的募集資金規(guī)模飆升，隨后月份（1、4、7、10月）出現回落。從圖1的歷史發(fā)售情況來看，發(fā)行數量增速放緩，盡管規(guī)模呈現回落，但仍處歷史高位，商業(yè)銀行的理財產品發(fā)行動力維持強勁。

從發(fā)行機構分布來看，國有商業(yè)銀行的發(fā)行數量和資金規(guī)模的下降是造成理財產品發(fā)行放緩的主要原因。五大國有商業(yè)銀行發(fā)行產品1373款，環(huán)比下降4%，資金規(guī)模為1.9萬億元，環(huán)比下降29%。上市股份制銀行的發(fā)行數量和資金規(guī)模均有所提升，環(huán)比分別增長15.0%和3.8%。城市商業(yè)銀行的表現基本與2013年12月份持平。

產品收益率持續(xù)提升，短期產品表現尤甚。年終考核結束，銀行理財產品收益率卻沒有應聲回落，主要緣于資金面的緊張局勢猶存，符合我們在2013年11月份報告中對市場資金面的預測：“資金面真正的挑戰(zhàn)在2014年1月份，上繳存準、財政存款的沖擊較為集中，再加上春節(jié)前銀行的備付金需求，預計資金面將再度緊張。”

2014年1月份，銀行理財產品的收益率繼續(xù)上行，從圖2可見，人民幣普通類產品的收益率曲線上移，曲線短端（1個月以內）上移幅度較大，期限14天產品的收益率環(huán)比上升了45BP（基點）。1個月至1年期產品的收益率僅有微小的變動，可見市場對短期資金的需求較為旺盛，一定程度上反映出：春節(jié)后，理財產品收益率將出現回落。

“高息攬存”，結構化產品也瘋狂。2014年1月份，商業(yè)銀行共發(fā)行結構化理財產品176款。眾多結構化產品的高收益率引人注目。一直以來，相對外資行的結構化產品，中資銀行發(fā)行的結構化產品向來以穩(wěn)健著稱，而2014年1月份中資銀行所發(fā)行的結構化產品中近10款產品的預期最高收益率突破10%，最高達到15%，主要由招商銀行和平安銀行發(fā)行。以招商銀行發(fā)行的“焦點聯(lián)動系列之黃金表現聯(lián)動（黃金期末雙向連續(xù)型帶觸碰條款，產品代碼104276）”為例，該產品掛鉤黃金價格，年化收益率介于4.8%至12%之間，具體而言：（1）若黃金價格在觀察期內曾經達到障礙價格1（期初價格的110%）或障礙價格2（期初價格的88%），則理財年化收益率為4.80%；（2）若黃金價格在觀察期內從未曾達到障礙價格1和障礙價格2，并且黃金價格期末價格大于期初價格，則理財年化收益率=4.80%+最小值（5.20%，最大值（0，“AU1406”價格指數表現–4.80%））；（3）若黃金價格在觀察期內從未曾達到障礙價格1和障礙價格2，并且黃金價格期末價格小于期初價格，則理財年化收益率=4.80%+絕對值（最大值（﹣7.20%，最小值（0，“AU1406”價格指數表現+4.80%）））。顯而易見，產品到期年化收益率4.8%至12%之間，實際收益不僅取決于觀察期內標的資產是否突破障礙價格，也取決于標的資產的期末價格。產品的高收益率不言自明。

2014年1月份到期收益最高、最低產品均落招商銀行。2014年1月，共統(tǒng)計到96家商業(yè)銀行2322款產品到期，未出現零負收益產品。

錄得最高收益的產品是招商銀行發(fā)行的結構化產品——“招商銀行焦點聯(lián)動系列之黃金表現聯(lián)動（期末看跌型，產品代碼：104252）”成立于2013年10月25日，投資期限為90天。該產品掛鉤期末黃金表現：若黃金期末價格低于黃金期初價格，則理財收益率為8.20%，否則為0.4%。由于期末黃金價格下跌，產品最終獲得8.2%的高收益。

錄得次高收益的產品是福建海峽銀行發(fā)售的“海蘊理財優(yōu)選系列專屬產品（1313期14天）”，到期收益率為7.5%。該產品是固定收益類產品，成立于2013年12月20日，投資期限為14天，是典型的短期跨年產品，“高息攬儲”的意圖暴露無遺。

錄得最低收益的產品亦是招商銀行發(fā)行的結構化產品——“股票指數表現聯(lián)動滬深300期末看漲型理財計劃（產品代碼：104248）”，產品成立于2013年10月18日，投資期限為90天，產品的到期收益取決于掛鉤標的期末表現：若股票指數期末價格高于期初價格，則理財收益率為9.70%，否則為0.4%。產品到期由于股票指數表現不佳，僅獲得0.4%的最低收益。endprint