●中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院 趙孟田
套期保值是指為暫時替代未來現(xiàn)金頭寸或抵消當(dāng)前現(xiàn)金頭寸所帶來的風(fēng)險所采取的頭寸狀態(tài),即一種規(guī)避風(fēng)險的行為。隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深,企業(yè)面臨的風(fēng)險也隨之不斷擴(kuò)大。因此出于規(guī)避風(fēng)險的目的,企業(yè)利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值的需求愈加強(qiáng)烈,完善套期會計的計量、確認(rèn)與披露成為了時下會計準(zhǔn)則規(guī)范的第一要務(wù)。1998年6月,美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)發(fā)布了SFAS No.133《衍生工具和避險活動會計》,全面闡釋了套期會計。1998年12月,國際會計準(zhǔn)則委員會(IASC)頒布了IAS No.39《金融工具:確認(rèn)和計量》,對套期會計的業(yè)務(wù)處理進(jìn)行了規(guī)范。我國財政部于2006年頒布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》(CAS No.24),針對我國金融市場的現(xiàn)實(shí)情況,對我國的套期會計進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定。
套期保值的理論在近一百年的時間里也發(fā)生了一系列的變遷。其中,美國期貨專家Working(1953)提出的基差收益理論認(rèn)為,由于投資者以利潤最大化為目標(biāo),因此投資者會通過尋找基差的變化和預(yù)期基差的變化,來選擇部分套期保值或完全套期保值。換言之,Working 認(rèn)為套期保值是避險和投機(jī)的混合。此外,在Markowitzts(1958)提出以均值方差為主的投資理論后,Johnson(1960)和Stein(1961)也對套期保值進(jìn)行研究,認(rèn)為套期保值者是為了在一定風(fēng)險水平下獲得最高收益,進(jìn)行套期保值活動是對現(xiàn)貨市場和期貨市場的資產(chǎn)進(jìn)行組合投資,這也共同構(gòu)成了現(xiàn)代套期保值理論。由此可見,對風(fēng)險的認(rèn)識和分析,成為了套期保值會計研究的基礎(chǔ)。
企業(yè)利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值的目的是轉(zhuǎn)移價格不確定風(fēng)險,規(guī)避或減小價格波動風(fēng)險。企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的開展,受到所面臨風(fēng)險的種類、程度和性質(zhì)的影響。隨著金融市場競爭的逐步加劇,企業(yè)面臨的風(fēng)險種類也愈發(fā)多樣化。企業(yè)要在套期保值選擇中做出正確的決策,對風(fēng)險進(jìn)行有效的管理和控制,需對企業(yè)面臨的套期保值風(fēng)險有充分的認(rèn)識。
(一)技術(shù)風(fēng)險。套期會計準(zhǔn)則,無論是FASB 制定的SFAS133,還是IASC 制定的IAS39,一經(jīng)發(fā)布就被人們稱為最復(fù)雜、最繁瑣的會計準(zhǔn)則。由于套期保值需要考慮套期標(biāo)的物即套期工具的選擇、套期工具的期限、期貨頭寸大小以及套期保值比率的測算等,需要采用最優(yōu)保值比率模型,回歸模型等精確的數(shù)學(xué)算法,稍有不慎或是方法不當(dāng)就會產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險,并與此同時造成企業(yè)的錯誤決策,可能會導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)困境。
(二)基差風(fēng)險。基差風(fēng)險是指期貨價格和相關(guān)現(xiàn)貨價格之間差距的風(fēng)險。在期貨合約到期時,期貨價格趨同于現(xiàn)貨價格,基差的變動呈現(xiàn)季節(jié)性的特征,此時套期保值者能夠應(yīng)用套期保值工具來降低價格變動的風(fēng)險。套期保值者利用基差的有利變動可以在達(dá)到保值目的的同時獲得額外的收益;然而當(dāng)基差出現(xiàn)不利變動時,套期保值的效果被削減,套期保值者則蒙受一部分的損失。
(三)匯率風(fēng)險。隨著國內(nèi)外環(huán)境的逐漸成熟,我國進(jìn)行了完善人民幣匯率形成機(jī)制的匯率改革,人民幣匯率不再盯住單一美元,而是變得更加透明,呈現(xiàn)出雙向波動的態(tài)勢,匯率的橫向調(diào)整也給進(jìn)口企業(yè)的進(jìn)口成本帶來了相當(dāng)?shù)牟淮_定性。因此在目前的匯率機(jī)制下,隨著國際貿(mào)易的不斷發(fā)展,開展進(jìn)出口業(yè)務(wù),且持有較大外匯頭寸的企業(yè)必然面臨著較高的匯率風(fēng)險。
(四)金融資產(chǎn)信用風(fēng)險。金融資產(chǎn)信用風(fēng)險是指由于交易對手違約或信用狀況發(fā)生不利變化而給金融資產(chǎn)證券化的參與主體帶來的潛在風(fēng)險,主要包括參與主體未能及時履約、資產(chǎn)品質(zhì)降低、信用評價降低等。在金融產(chǎn)品紛繁復(fù)雜的情況下,如何正確區(qū)分其優(yōu)劣,避免給企業(yè)造成潛在的風(fēng)險,給企業(yè)帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
(五)境外經(jīng)營凈投資風(fēng)險。隨著我國開展進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)不斷走出國門,以及境外市場的日益擴(kuò)大,企業(yè)為了保障境外經(jīng)營凈投資收益,避免由于匯率波動導(dǎo)致境外經(jīng)營凈投資受損,企業(yè)需要對境外的資本金和外匯頭寸進(jìn)行風(fēng)險管理,來對沖全球金融市場交易所造成的境外經(jīng)營凈投資風(fēng)險。
按照套期關(guān)系,即套期工具和被套期項(xiàng)目之間的關(guān)系,可以將企業(yè)開展的套期保值業(yè)務(wù)劃分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期以及境外經(jīng)營凈投資套期三類。
(一)公允價值套期。公允價值套期,指對已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾(或該資產(chǎn)、負(fù)債或確定承諾中可辨認(rèn)的一部分)的公允價值變動風(fēng)險進(jìn)行的套期,該類價值變動源于某特定風(fēng)險,且該類價值變動將影響企業(yè)的損益。其基本會計核算原則為:將套期工具公允價值變動形成的損失或利得計入當(dāng)期損益,將被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險形成的損失或利得計入當(dāng)期損益并同時調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價值。
(二)現(xiàn)金流量套期?,F(xiàn)金流量套期是指對現(xiàn)金流量變動風(fēng)險進(jìn)行的套期,該類現(xiàn)金流量變動源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債(如浮動利率債務(wù)的全部或部分未來利息支付)、很可能發(fā)生的預(yù)期交易(如預(yù)期的購買或出售)有關(guān)的特定風(fēng)險,且將影響企業(yè)的損益。其基本會計核算原則為:將套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分計入所有者權(quán)益并單列項(xiàng)目,套期工具利得或損益中屬于無效套期的部分計入當(dāng)期損益;被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易,且使企業(yè)隨后確認(rèn)了一項(xiàng)金融資產(chǎn)或者一項(xiàng)金融負(fù)債,原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失,并在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益時轉(zhuǎn)出并計入當(dāng)期損益。
(三)境外經(jīng)營凈投資套期。境外經(jīng)營凈投資套期指對境外經(jīng)營凈投資外匯風(fēng)險進(jìn)行的套期。其基本會計核算類似于現(xiàn)金流量套期,需要注意的是,企業(yè)既無計劃也無可能于可預(yù)見的未來會計期間結(jié)算的長期外幣性應(yīng)收項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)視同境外經(jīng)營凈投資的組成部分。
套期會計方法的適用,要求套期預(yù)期的高度有效,套期有效性的可靠計量,以及特定套期在套期關(guān)系被指定的會計期間內(nèi)高度有效。此外對預(yù)期交易的現(xiàn)金流量套期,套期會計方法的適用還要求預(yù)期交易發(fā)生的可能性很大,并使企業(yè)面臨最終影響損益的現(xiàn)金流量變動風(fēng)險。因此,套期會計方法的主觀性特征,包括預(yù)期交易的主觀確認(rèn)、對套期關(guān)系的主觀選擇以及套期有效性測度方法的主觀判斷,都為套期會計的實(shí)務(wù)操作帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
出于以上原因,國際會計準(zhǔn)則(IAS)沒有對套期有效性的測度方法作出統(tǒng)一規(guī)定,但I(xiàn)AS 39指出企業(yè)將對不同類型的套期采用不同方法套期,有效性的測度方法取決于企業(yè)本身的風(fēng)險管理策略(IAS 39:147)。
IAS 39 要求一項(xiàng)套期無論預(yù)期還是過去實(shí)際均“高度有效”時才符合套期會計的條件[IAS 39:88]。主體在必須從未來預(yù)期角度評估套期關(guān)系將高度有效的同時,也必須追溯評估套期關(guān)系在任何特定期間內(nèi)是否高度有效。常見的套期有效性評估方法主要包括主要條款比較法、比率分析法和回歸分析法。以下將對上述方法依次進(jìn)行簡介。
主要條款比較法,主要通過比較套期工具和被套期項(xiàng)目的主要條款,來確定套期是否有效的方法,如果所有主要條款均可以相互匹配,則可以認(rèn)為套期高度有效。常納入評估范圍的主要條款包括:名義本金、到期期限、商品數(shù)量以及貨幣單位等。
比率分析法,是指以百分比來確定在指定期間套期工具針對被套期風(fēng)險,抵銷被套期項(xiàng)目的有效性程度的方法。根據(jù)B-S模型,由于德爾塔率(Δ)反映了套期工具與被套期項(xiàng)目的公允價值變動反向相關(guān)的程度,故企業(yè)現(xiàn)常用德爾塔率(Δ)作為有效性評估的重要指標(biāo)。
回歸分析法,指確定自變量和因變量關(guān)系的有效性和范圍的統(tǒng)計計量技術(shù)。這是最為精確的有效性評估方式,但由于涉及復(fù)雜的數(shù)學(xué)知識,故在此不作詳細(xì)說明。
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