○李艷飛 吳 濤

（青島理工大學(xué) 山東 青島 266520）

我國(guó)2006年2月頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)企業(yè)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》中，全面引入公允價(jià)值計(jì)量屬性，要求在金融工具、投資性房地產(chǎn)、債務(wù)重組、非貨幣性交易及非共同控制下的企業(yè)合并等方面均采用公允價(jià)值。

自美國(guó)2008年次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴，令世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。在這場(chǎng)金融風(fēng)暴中，有人對(duì)公允價(jià)值這一計(jì)量屬性運(yùn)用的合理性提出質(zhì)疑。華爾街的銀行家們指責(zé)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)的“幫兇”。然而，會(huì)計(jì)界和一些經(jīng)濟(jì)界人士對(duì)以上觀點(diǎn)一直持抵制的態(tài)度，認(rèn)為F A S B157號(hào)準(zhǔn)則本身沒(méi)有問(wèn)題，有問(wèn)題的是金融機(jī)構(gòu)對(duì)該準(zhǔn)則采取了雙向和功利態(tài)度。在金融產(chǎn)品價(jià)值持續(xù)上升時(shí)，金融機(jī)構(gòu)樂(lè)于看到按公允價(jià)值計(jì)量而帶來(lái)的益處；在金融產(chǎn)品價(jià)值下跌時(shí)，轉(zhuǎn)而抱怨和指責(zé)公允價(jià)值計(jì)量原則。公允價(jià)值繼續(xù)存在還是廢除成為金融界關(guān)注的焦點(diǎn)。作為一個(gè)新興的金融國(guó)家，對(duì)此采取如何做法更是我國(guó)會(huì)計(jì)界要研究的一大課題。

一、公允價(jià)值計(jì)量引發(fā)的爭(zhēng)論

2008年，美國(guó)金融市場(chǎng)遭遇了歷史上罕見(jiàn)的嚴(yán)冬，由2007年次貸危機(jī)引爆的金融危機(jī)愈演愈烈，許多重量級(jí)的金融機(jī)構(gòu)陷入破產(chǎn)或被收購(gòu)的窘境。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，這場(chǎng)在美國(guó)引燃的金融危機(jī)迅速向世界蔓延，各國(guó)股市紛紛下挫，工廠大量倒閉，失業(yè)人口劇增。在這場(chǎng)危機(jī)中，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則飽受質(zhì)疑。有人認(rèn)為，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于公允價(jià)值的規(guī)定放大了金融危機(jī)。公允價(jià)值原則在次貸危機(jī)中造成了順周期效應(yīng)，即市場(chǎng)高漲時(shí)，由于交易價(jià)格高，容易造成相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)值的高估；市場(chǎng)低落時(shí)，由于交易價(jià)格低，往往造成相關(guān)產(chǎn)品價(jià)值的低估，進(jìn)而促使金融機(jī)構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度，從而使市場(chǎng)陷入交易價(jià)格下跌—資產(chǎn)減計(jì)—核減資本金—恐慌性拋售—價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)之中。

目前，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)已同意修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，允許企業(yè)把手上的金融投資工具重新分類，對(duì)非衍生工具的金融資產(chǎn)毋須按市值計(jì)入損益表。在美國(guó)，面對(duì)越來(lái)越大的對(duì)公允價(jià)值質(zhì)疑的聲音，在參眾兩院2008年10月份表決通過(guò)的救援法案中，賦予了SEC暫停使用公允價(jià)值計(jì)量的權(quán)利，并要求SEC在未來(lái)90天內(nèi)就公允價(jià)值對(duì)金融業(yè)的影響進(jìn)行一個(gè)全面的研究。歐洲、日本等國(guó)家也已經(jīng)停止或考慮停止使用公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

二、公允價(jià)值會(huì)計(jì)的理論基礎(chǔ)

1、公允價(jià)值

我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》將公允價(jià)值定義為：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。這一定義與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本保持一致。目前，理論界關(guān)于公允價(jià)值的定義雖然各不相同，但都是強(qiáng)調(diào)在公平的交易中，交易雙方自愿接受的金額。

由此進(jìn)一步的理解為，公允價(jià)值應(yīng)該是在公平交易中，熟悉情況的市場(chǎng)參與者自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)轉(zhuǎn)移的金額，該金額會(huì)隨著時(shí)間和空間的變化而不同，只能是一個(gè)相對(duì)公允的金額。原因在于：（1）交易的主體應(yīng)該是包括了所有的市場(chǎng)參與者，即市場(chǎng)上的獨(dú)立于會(huì)計(jì)主體、有能力自愿交易的買方和賣方。如果假定交易僅涉及到交易雙方，就排除了通過(guò)假定的第三方來(lái)估計(jì)資產(chǎn)等公允價(jià)值的可能性，采用市場(chǎng)參與者的說(shuō)法可以避免這種缺陷。（2）負(fù)債的公允價(jià)值為其轉(zhuǎn)移價(jià)格并非清償價(jià)格，這就意味著負(fù)債只是轉(zhuǎn)移而并非被清償，仍在市場(chǎng)存續(xù)。（3）公允價(jià)值是相對(duì)的。根據(jù)公允價(jià)值的時(shí)態(tài)性，可以將公允價(jià)值分為過(guò)去時(shí)態(tài)公允價(jià)值（歷史成本）、現(xiàn)在時(shí)態(tài)公允價(jià)值（現(xiàn)行成本和現(xiàn)行市價(jià)）和未來(lái)時(shí)態(tài)公允價(jià)值（未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值）。對(duì)于同一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債其在不同時(shí)態(tài)的公允價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)變化而變化，但是即使該金額發(fā)生了變化，我們?nèi)匀荒軌蚍Q其為公允價(jià)值。

2、公允價(jià)值會(huì)計(jì)

公允價(jià)值會(huì)計(jì)和公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式是同一概念，會(huì)計(jì)計(jì)量模式是會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)生成會(huì)計(jì)信息的方式方法和工具。公允價(jià)值會(huì)計(jì)，應(yīng)該是指以公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)要素的計(jì)量屬性的會(huì)計(jì)模式。

3、公允價(jià)值會(huì)計(jì)的目標(biāo)

公允價(jià)值會(huì)計(jì)的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是：以恰當(dāng)?shù)男问较驎?huì)計(jì)信息的使用者提供令他們滿意和認(rèn)可的真實(shí)、公允的會(huì)計(jì)信息。公允價(jià)值會(huì)計(jì)只要能夠相對(duì)可靠地確認(rèn)各項(xiàng)會(huì)計(jì)要素的價(jià)值及其變動(dòng)，即使沒(méi)有發(fā)生真實(shí)的處置交易，在每一會(huì)計(jì)期末也應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)反映的其價(jià)值的變化，對(duì)其進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量，以便使得人們能夠掌握最新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。公允價(jià)值會(huì)計(jì)能夠滿足會(huì)計(jì)信息使用者的最大需求，提供最全面、最及時(shí)的會(huì)計(jì)信息，并能夠同時(shí)兼顧到會(huì)計(jì)信息的“真實(shí)性”和“有用性”。

三、會(huì)計(jì)計(jì)量中公允價(jià)值的利弊分析

一些團(tuán)體批評(píng)公允價(jià)值的原因主要是：首先，報(bào)告的損失可能有誤導(dǎo)，由于損失是暫時(shí)的，當(dāng)市場(chǎng)恢復(fù)后損失將逆轉(zhuǎn)。其次，公允價(jià)值的取得存在著復(fù)雜性、不確定性和高成本等因素，導(dǎo)致公允價(jià)值的可靠性較差。再次，在不存在市場(chǎng)交易的情況下，作為估計(jì)公允價(jià)值的限制技術(shù)在會(huì)計(jì)計(jì)量中是很難操作的。最后，公允價(jià)值增加財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的波動(dòng)性，可能會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)報(bào)表使用者。

公允價(jià)值會(huì)計(jì)的支持者認(rèn)為：第一，公允價(jià)值會(huì)計(jì)更符合決策有用觀，它要求和允許企業(yè)報(bào)告更及時(shí)、精確和可比。第二，公允價(jià)值更真實(shí)地反映市場(chǎng)對(duì)直接或間接地隱含在金融工具中的未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值估計(jì)，有利于金融工具等的核算與創(chuàng)新。第三，它限制了企業(yè)操縱其凈盈余的能力，能更真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果。第四，公允價(jià)值計(jì)量有利于企業(yè)的資本保全，使企業(yè)的實(shí)物資本得到維護(hù)。

四、金融危機(jī)中公允價(jià)值會(huì)計(jì)面臨的問(wèn)題

1、順周期效應(yīng)

金融機(jī)構(gòu)杠桿具有順周期效應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)增加杠桿，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減少杠桿，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)更多的資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)量，這種順周期效應(yīng)就越明顯：一方面，它迫使持有大量次貸產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)巨額且不斷增加的資產(chǎn)減計(jì)（write downs）損失，資產(chǎn)大幅縮水引發(fā)了追加保證金或增加抵押資產(chǎn)的要求，因?yàn)閭鶆?wù)保證金和抵押資產(chǎn)價(jià)值是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告信息確定的；另一方面，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)縮水導(dǎo)致其被迫增加監(jiān)管資本額度，如果無(wú)法從外部及時(shí)得到資本補(bǔ)充，就不得不在非活躍市場(chǎng)上出售所持次貸產(chǎn)品，使次貸產(chǎn)品的市場(chǎng)估值進(jìn)一步下跌并影響其他投資產(chǎn)品。

2、負(fù)反饋效應(yīng)

由于活躍市場(chǎng)消失，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定運(yùn)用公允價(jià)值對(duì)ABS、MBS、CDO、CDS等缺乏流動(dòng)性的次貸產(chǎn)品的計(jì)量級(jí)次降到二或三級(jí)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)確認(rèn)巨額未實(shí)現(xiàn)的損失，這些巨大的賬面虧損引起投資者恐慌性的拋售，進(jìn)一步降低了次貸產(chǎn)品的價(jià)格，這就意味著金融機(jī)構(gòu)不得不進(jìn)行確認(rèn)更大幅度的減值損失，從而陷入“市場(chǎng)交易價(jià)格下跌—增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備—價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)中。

3、非活躍市場(chǎng)的挑戰(zhàn)

非活躍市場(chǎng)主要表現(xiàn)在次貸產(chǎn)品和其他投資工具交易頻率降低、交易金額減少和要價(jià)與出價(jià)差價(jià)增大等。金融危機(jī)中市場(chǎng)由活躍市場(chǎng)向非活躍市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，公允價(jià)值會(huì)計(jì)面臨的最主要挑戰(zhàn)是確定當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格是否代表公允價(jià)值：首先，對(duì)于由活躍交易變?yōu)榉腔钴S交易的金融工具，主體需要判斷這些非活躍市場(chǎng)交易是否屬于強(qiáng)迫交易，如果是，主體需要決定如何計(jì)量該類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。其次，對(duì)于交易市場(chǎng)已經(jīng)消失的金融工具，需要尋求恰當(dāng)?shù)墓纼r(jià)模型，如果不存在公認(rèn)的估價(jià)模型，還需要盡快開(kāi)發(fā)適用的估價(jià)模型。最后，對(duì)于從“按市價(jià)計(jì)值”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍茨Ｐ陀?jì)值”的金融工具，由于無(wú)法獲得相關(guān)信息或估值系數(shù)，其公允價(jià)值計(jì)量的難度很大。

4、混響效應(yīng)

隨著金融市場(chǎng)的自由化、金融創(chuàng)新的廣泛應(yīng)用，金融市場(chǎng)之間的相互影響不斷深化，在金融市場(chǎng)間產(chǎn)生巨大的混響效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放了次級(jí)抵押貸款后，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，常常將這些次級(jí)抵押貸款打包，通過(guò)證券化向其他投資者出售。公允價(jià)值的應(yīng)用將金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定引入到公司內(nèi)部估價(jià)程序中，放大了資產(chǎn)市場(chǎng)之間的混響效應(yīng)，加劇了風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)間的傳染；內(nèi)部估價(jià)的不確定性和外部市場(chǎng)波動(dòng)性的相互影響，可能將經(jīng)濟(jì)從穩(wěn)定的區(qū)域推向不穩(wěn)定的區(qū)域。

五、解決金融危機(jī)中公允價(jià)值問(wèn)題的建議

1、堅(jiān)持公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量不動(dòng)搖

通過(guò)分析“順周期效應(yīng)”的原因，可以發(fā)現(xiàn)公允價(jià)值與“順周期效應(yīng)”并無(wú)直接聯(lián)系。首先，市場(chǎng)價(jià)值的順周期性并不是公允價(jià)值計(jì)量特有的現(xiàn)象，其背后是資本逐利本性的推動(dòng)。其次，“順周期效應(yīng)”與次貸產(chǎn)品的復(fù)雜性特征有直接關(guān)系，次貸產(chǎn)品的復(fù)雜性特征源于次貸參與者通過(guò)證券化、信用衍生等對(duì)次貸產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行復(fù)雜分割的過(guò)程，也與金融機(jī)構(gòu)將許多次貸產(chǎn)品作為表外融資安排有關(guān)。公允價(jià)值計(jì)量負(fù)反饋效應(yīng)也值得斟酌，“市場(chǎng)交易價(jià)格下跌—增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備—恐慌性拋售—價(jià)格進(jìn)一步下跌”的惡性循環(huán)中，“增加資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”與“恐慌性拋售”之間并不是簡(jiǎn)單的因果關(guān)系。次貸產(chǎn)品復(fù)雜的設(shè)計(jì)過(guò)程本身就像霧里看花，人們追逐利益而忽略了它蘊(yùn)涵的巨大風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)泡沫破裂后，持有者持續(xù)拋售次貸產(chǎn)品，沒(méi)有人愿意再冒險(xiǎn)購(gòu)買了，才催生出持續(xù)走低的市場(chǎng)交易價(jià)格。

2、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定與金融監(jiān)管相協(xié)調(diào)

會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)合作，在現(xiàn)行金融監(jiān)管中加入逆周期因素。三種改革金融中介的方案可以減輕公允價(jià)值的順周期效應(yīng)，即采用逆周期的最低資本要求管制減輕金融機(jī)構(gòu)杠桿和資本負(fù)債表的波動(dòng)；采用向前看的動(dòng)態(tài)撥備制度，減輕繁榮或蕭條的周期波動(dòng)；金融中介進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，限制中介鏈條的長(zhǎng)度，鼓勵(lì)形成較短的中介鏈條。另外，在監(jiān)管機(jī)制中引入逆周期的措施，如對(duì)最低資本要求進(jìn)行調(diào)整，可以將其與宏觀審慎監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的系數(shù)（如杠桿比率、期限錯(cuò)配和融資來(lái)源等）聯(lián)系起來(lái)。

3、明確估值條件提升估值技術(shù)

通過(guò)借鑒美、英等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定方面的指導(dǎo)意見(jiàn)，明確公允價(jià)值會(huì)計(jì)估算的具體適用條件，充分肯定公允價(jià)值會(huì)計(jì)發(fā)揮的重要作用。并輔之以金融學(xué)、財(cái)政學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等相關(guān)知識(shí)開(kāi)發(fā)更加成熟的計(jì)量估價(jià)模型，提高公允價(jià)值的估值技術(shù)，保證公允價(jià)值計(jì)量的可靠性。還要建立一個(gè)公開(kāi)的網(wǎng)絡(luò)或全國(guó)性的行業(yè)價(jià)格平臺(tái)，并保證相應(yīng)的機(jī)構(gòu)每個(gè)月發(fā)布相關(guān)信息，包括公允價(jià)值和相應(yīng)的行業(yè)參考價(jià)格、模型、指數(shù)及參數(shù)等，給公允價(jià)值一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)或者評(píng)價(jià)。

4、加強(qiáng)公允價(jià)值信息披露

公允價(jià)值信息披露包括：（1）主體應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)和負(fù)債的范圍；（2）主體計(jì)量公允價(jià)值所用的估價(jià)技術(shù)和依據(jù)的假設(shè)；（3）公允價(jià)值計(jì)量對(duì)主體損益的影響。對(duì)于特殊金融工具可采用V a R法披露風(fēng)險(xiǎn)。不僅使信息使用者能更好地把握企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響，而且要強(qiáng)化信息披露的執(zhí)行力度和外部監(jiān)督。

[1]李紅霞：公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題的國(guó)際進(jìn)展及其在中國(guó)應(yīng)用的思考[J].會(huì)計(jì)研究，2008（10）.

[2]黃世忠：次貸危機(jī)引發(fā)的公允價(jià)值的論戰(zhàn)[J].財(cái)會(huì)通訊（綜合版），2009（11）.

[3]趙鵬飛：次貸危機(jī)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)用的啟示[J].財(cái)會(huì)月刊（綜合版），2011（9）.

[4]彭南汀、王習(xí)武：論金融危機(jī)形勢(shì)下公允價(jià)值會(huì)計(jì)[J].金融會(huì)計(jì)，2010（12）.

[5]陳淑照：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下公允價(jià)值計(jì)量的謹(jǐn)慎運(yùn)用[J].商務(wù)周刊，2008（19）.