淺析我國(guó)利率市場(chǎng)化改革

○鞏立芳 鄶云鵬

（山東工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院 山東 煙臺(tái) 264000）

淺析我國(guó)利率市場(chǎng)化改革

○鞏立芳 鄶云鵬

（山東工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院 山東 煙臺(tái) 264000）

在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期中，世界上絕大多數(shù)國(guó)家普遍采取了利率管制措施。上個(gè)世紀(jì)七十年代初起，利率管制的弊端在積累之中暴露得日益充分，到八十年代以來(lái)利率市場(chǎng)化成為世界性潮流。伴隨著利率市場(chǎng)化，利率水平在全球范圍呈上升趨勢(shì)。在我國(guó)，利率市場(chǎng)化早有呼聲，但由于種種因素制約，尤其擔(dān)心利率市場(chǎng)化導(dǎo)致利率失控，以至于遲遲未能付諸實(shí)踐。本文擬就我國(guó)利率市場(chǎng)化的必要性和可行性等問(wèn)題進(jìn)行探討研究。

利率市場(chǎng)化 金融市場(chǎng) 金融監(jiān)管 經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一、利率市場(chǎng)化的概念及發(fā)展情況

利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的利率，使利率與市場(chǎng)掛鉤，隨市場(chǎng)變動(dòng)，符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展.體現(xiàn)在：利率要為市場(chǎng)危機(jī)化解提供支持；利率要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；利率要規(guī)避危機(jī)出現(xiàn)；利率要完善貨幣流動(dòng)性。

早在1993年，黨的十四屆三中全會(huì)提出了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，1995年，《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》，初步提出了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本思路。2000年黨的十五屆五中全會(huì)、2001年九屆人大四次會(huì)議提出要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”。2002年黨的十六大報(bào)告進(jìn)一步提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。2003年黨的十六屆三中全會(huì)，通過(guò)了《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》，進(jìn)一步明確要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率”。在一系列的政策性文件出臺(tái)的情況下，利率市場(chǎng)化改革離我們的生活已經(jīng)越來(lái)越近。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的必要性

1、外部因素

（1）國(guó)際環(huán)境因素的影響。80年代以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)上利率市場(chǎng)化已成趨勢(shì)，美國(guó)于1986年3月成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化，日本于1994年10月最終成功地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。在我國(guó)成功超過(guò)日本，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體之后，我國(guó)在國(guó)際上的地位也日益提高.因此利率市場(chǎng)化改革成為人心所向的趨勢(shì)。

（2）加入WTO后的影響。中國(guó)加入WTO后，在5年后取消外資銀行開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)的地域和客戶服務(wù)限制，并可以經(jīng)營(yíng)銀行零售業(yè)務(wù)，銀行業(yè)的所有業(yè)務(wù)將徹底放開(kāi)，與國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展接軌，同樣對(duì)利率的掌控與調(diào)整提出新的要求。

（3）外匯管理政策的影響。推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，在縮小本外幣利率差額的同時(shí)，也會(huì)減輕實(shí)施外匯管制的政策壓力，使得積極穩(wěn)妥地放開(kāi)更多的本外幣溝通的渠道成為可能。作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的一個(gè)重要體現(xiàn)，外匯無(wú)疑是一大利器，如何將外匯優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革確實(shí)是一個(gè)有成效的方法。

（4）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，不但為金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大規(guī)模創(chuàng)造了條件，而且也為以后人民幣資本項(xiàng)目下可兌換創(chuàng)造條件。同時(shí)，也為將來(lái)金融機(jī)構(gòu)之間通過(guò)資本市場(chǎng)工具，以市場(chǎng)為導(dǎo)向進(jìn)行大規(guī)模的并購(gòu)重組創(chuàng)造了條件。

2、內(nèi)部因素

（1）財(cái)政連年赤字，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在隱患。我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年高速發(fā)展，目前已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)瓶頸期，長(zhǎng)期以來(lái)積累的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題在當(dāng)下呈現(xiàn)出集中爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，在供給與需求存在矛盾的情況下，市場(chǎng)的運(yùn)作必然受到影響。因此利率市場(chǎng)化改革對(duì)貨幣的流動(dòng)以及調(diào)節(jié)市場(chǎng)平衡會(huì)起到一定的積極作用。

（2）商業(yè)化的銀行體系和金融機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)的局面尚未形成，金融監(jiān)管體系尚不夠完善。我國(guó)以工行、建行、農(nóng)行、中行為首的四大國(guó)有銀行，占據(jù)著金融市場(chǎng)大部分份額，其它股份制商業(yè)銀行由于地域限制和政治性因素影響，發(fā)展有限，品牌并不響亮，無(wú)法形成實(shí)質(zhì)性的競(jìng)爭(zhēng)，利率市場(chǎng)化改革呼之欲出。

（3）國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，預(yù)算軟約束尚未消除。國(guó)有企業(yè)占據(jù)著大部分資金、資源、市場(chǎng)、人力等，由于我國(guó)的社會(huì)生產(chǎn)力還沒(méi)有達(dá)到很高的水平，資源浪費(fèi)，生產(chǎn)過(guò)剩等問(wèn)題難免會(huì)出現(xiàn)，這就導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況受到影響。預(yù)算資金以及如何更好地周轉(zhuǎn)，利率調(diào)整將會(huì)成為不可忽視的力量。

（4）受亞洲金融危機(jī)的影響，加上自身長(zhǎng)期積累下來(lái)的體制與結(jié)構(gòu)弊端，前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)普遍存在需求不足，政府已將利率調(diào)到相當(dāng)?shù)偷乃健?/p>

三、我國(guó)利率市場(chǎng)化存在的問(wèn)題和制約因素

目前我國(guó)的低利率管制狀況在一定程度上扭曲了金融商品的價(jià)格，使利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿很難充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，利率市場(chǎng)化改革是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革而不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程。但是目前我國(guó)的宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過(guò)快推進(jìn)。

（1）市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度低。我國(guó)在過(guò)去一直搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，并且持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，直到上世紀(jì)90年代才逐漸建立起社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。由于建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間并不是很長(zhǎng)，許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求有較大差距。

（2）利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。首先，中央銀行的獨(dú)立自主性不是很強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)，使得利率調(diào)整存在很大的滯后性。其次，國(guó)有商業(yè)銀行的行為趨向非市場(chǎng)化。國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)較為落后，銀行的產(chǎn)權(quán)界定較為模糊，加上管理層和一般員工又沒(méi)有利益的驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得所有者和經(jīng)營(yíng)者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)辦法兼容，經(jīng)營(yíng)者非市場(chǎng)化選擇的傾向也非常強(qiáng)。國(guó)有商業(yè)銀行的大量非市場(chǎng)化行為的存在，即使利率自主權(quán)放開(kāi)，銀行也難以按照市場(chǎng)規(guī)律借貸資金，限制了利率作用的發(fā)揮。再次，企業(yè)的行為不規(guī)范。到目前為止，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)存在虧損現(xiàn)象，在國(guó)家及財(cái)政部的保護(hù)傘下安穩(wěn)度日，利率高低對(duì)其來(lái)講無(wú)關(guān)緊要。

（3）企業(yè)對(duì)利息的承受能力低下。我國(guó)中小企業(yè)的數(shù)量近4000萬(wàn)戶，中小外貿(mào)企業(yè)數(shù)量將近500萬(wàn)戶，由于長(zhǎng)期受傳統(tǒng)體制的影響，中小企業(yè)融資和獲取資金難的問(wèn)題一直沒(méi)有得到很好的解決，成為長(zhǎng)期困擾制約中小企業(yè)發(fā)展與生存的瓶頸問(wèn)題，中小企業(yè)的貸款額度一直被限制在20%以下，根本沒(méi)有足夠的資金和實(shí)力承受利息調(diào)整帶來(lái)的影響。

（4）金融監(jiān)管還不完善。目前我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實(shí)性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采取穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。金融監(jiān)管不到位，就無(wú)法為利率市場(chǎng)化提供穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。

四、為利率市場(chǎng)化積極創(chuàng)造條件

由于我國(guó)曾經(jīng)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化絕非易事，而是需要一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)渡期。利率市場(chǎng)化同一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以我們應(yīng)分別從這些方面逐一著手，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造有利條件。

1、深化社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革

從西方的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下才逐步放開(kāi)利率的。我國(guó)經(jīng)過(guò)二十幾年的改革開(kāi)放，頗見(jiàn)成效，尤其是近幾年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，并建立起了比較完善的商品市場(chǎng)。盡管如此，我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的發(fā)育都不是非常完善，這就極大地制約了利率的市場(chǎng)化改革推進(jìn)。建立有效的市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)主體行為的市場(chǎng)化，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革奠定良好的基礎(chǔ)。

2、鼓勵(lì)、帶動(dòng)利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為

（1）充分完善中央銀行制度。一方面，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)系；另一方面要提高中央銀行自身的管理水平和能力，使其能夠運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行的利率和其它的市場(chǎng)利率。（2）構(gòu)建真正意義上的商業(yè)銀行。我們只有加快國(guó)有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，以解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期存在的所有者虛置現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作目標(biāo)。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)、審計(jì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和發(fā)布的能力。此外，我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，組建一批新的股份制商業(yè)銀行，為利率市場(chǎng)化改革引入新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。（3）在國(guó)有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)等。

3、把握好利率改革的著力點(diǎn)

（1）增強(qiáng)利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈性較低是我國(guó)七次利率下調(diào)效果不顯著的根本問(wèn)題所在。我們要逐步放松管制，即放寬利率的浮動(dòng)范圍和幅度，之后加快銀行和企業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程。（2）明確利率調(diào)整的目的和目標(biāo)。應(yīng)將我國(guó)的利率調(diào)節(jié)目標(biāo)轉(zhuǎn)移到優(yōu)化資源配置的功能上來(lái)。目前我國(guó)以降低企業(yè)利息負(fù)擔(dān)為目標(biāo)的利率調(diào)整方式，既不利于國(guó)有企業(yè)的體制轉(zhuǎn)換，也不利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。（3）重新構(gòu)造利率結(jié)構(gòu)，理順利率的關(guān)系。要對(duì)現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革，根據(jù)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展的不同需要，綜合考慮期限、周期、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)置利率的檔次，詳細(xì)劃分利率的種類；逐步清理優(yōu)惠的貸款利率，明確貼息的來(lái)源，減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)商業(yè)銀行的活力與創(chuàng)造力。

4、完善金融監(jiān)管制度

一旦利率放開(kāi)后，必須保持資金市場(chǎng)的穩(wěn)定秩序，不能像過(guò)去一樣靠行政命令來(lái)實(shí)現(xiàn)，而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管體系。首先，金融監(jiān)管一定要擺脫行政的干預(yù)，獨(dú)立自主地運(yùn)行；其次，要充分落實(shí)金融監(jiān)管責(zé)任制度，實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé)，相互監(jiān)督，相互促進(jìn)；最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段，為金融監(jiān)管水平的提高提供條件。

五、總結(jié)

通過(guò)十余年的努力，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)，特別是貨幣市場(chǎng)利率放開(kāi)的進(jìn)度比較快，利率市場(chǎng)化改革取得了階段性成果。一是逐步實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)利率品種的市場(chǎng)化，二是不斷簡(jiǎn)化存貸款利率管理。三是先后三次擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)幅度，增強(qiáng)了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，緩解了中小企業(yè)貸款難問(wèn)題。四是放開(kāi)了對(duì)外幣利率的管理。五是中資銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司法人試行大額定期存款業(yè)務(wù)，利率由雙方協(xié)商確定?？傊?，從制度方面看，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的近中期目標(biāo)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程必定是充滿崎嶇，充滿坎坷的，但是前進(jìn)的道路是光明的，相信在各方的共同努力下，我國(guó)的金融市場(chǎng)會(huì)更加繁榮，經(jīng)濟(jì)也會(huì)發(fā)展得更好！