吳滟，張代軍

(浙江財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，浙江杭州 310018）

我國中小企業(yè)的融資模式研究

吳滟，張代軍

(浙江財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，浙江杭州 310018）

我國民營中小企業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量，但其發(fā)展常陷入融資困境，我國的融資模式存在很大的局限性。中小企業(yè)只有在一個法律法規(guī)體系完善、金融體系和信用擔(dān)保體系健全的金融環(huán)境中，才能形成可行的融資模式。中小企業(yè)亟需順應(yīng)金融環(huán)境、市場制度的變化，不斷創(chuàng)新，創(chuàng)造符合自身發(fā)展的融資模式，進(jìn)行多元化融資，形成充足的資金流，促成企業(yè)的長足發(fā)展，才能在競爭激烈的市場中不斷做大做強。

民營中小企業(yè);融資模式;信用擔(dān)保;民間金融;資本市場

一、引言

改革開放30多年來，我國民營中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要力量，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化和社會的穩(wěn)定和諧提供了有利的保障。據(jù)統(tǒng)計，截止2011年末，我國中小企業(yè)數(shù)量達(dá)到6800萬戶，占中國總企業(yè)數(shù)的98.7%，提供了81%的就業(yè)機(jī)會，新品研發(fā)占全國79%，其發(fā)展速度一直高于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將近20個百分點，出口額占全國出口額69%，可見中小企業(yè)的發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)意義重大。然而在現(xiàn)實中卻普遍存在中小企業(yè)生命周期短、倒閉快的現(xiàn)象，尤其是小企業(yè)，平均壽命只有2.4年，缺人才、缺技術(shù)、缺資金、負(fù)擔(dān)重是中小企業(yè)面臨的主要問題，而其中約有31.6%的企業(yè)認(rèn)為融資困難是制約中小企業(yè)成長的瓶頸［1］。2011年以來，為抑制物價過快上漲，我國實行穩(wěn)健的貨幣政策，銀行機(jī)構(gòu)逐步收縮信用貸款，受擠出效應(yīng)的影響，中小企業(yè)的正常信貸需要被大企業(yè)擠占，據(jù)人行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年占企業(yè)數(shù)80%的小企業(yè)貸款余額為10.76億元，占比不足全部企業(yè)貸款余額的25%，［2］有效信貸需求得不到滿足，中小企業(yè)資金鏈斷裂，一度處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。［3］因此在此背景下研究解決中小企業(yè)的融資難問題，擴(kuò)寬中小企業(yè)融資渠道就顯得尤為必要。

二、中小企業(yè)融資特點

根據(jù)融資過程中各類權(quán)益主體的不同，融資模式可以分為以英美為代表的市場主導(dǎo)型融資模式(盎格魯－撒克遜模式)、以德日為代表的銀行主導(dǎo)型融資模式(歐洲大陸模式)。［4］隨著中小企業(yè)的發(fā)展邁入正軌，我國中小企業(yè)根據(jù)不同成長階段內(nèi)外環(huán)境的變化，調(diào)整自身的融資結(jié)構(gòu)，逐漸形成了以銀行主導(dǎo)型的融資模式，主要存在以下幾方面的特征:

(一)融資渠道:間接融資為主，直接融資為輔

直接融資主要包括發(fā)行債券、股票等，但是我國對企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券有著嚴(yán)格的條件，而中小企業(yè)受其資產(chǎn)規(guī)模的限制，并不滿足發(fā)行債券的要求要求，所以我國中小企業(yè)目前主要采用的是間接融資——銀行貸款。根據(jù)國家統(tǒng)計局深圳調(diào)查隊目前對深圳41家中小企業(yè)的一些調(diào)查，約有67.5%的企業(yè)進(jìn)行了貸款，其中國有四大銀行貸款占60.7%。［5］2009年，銀行信貸超過全社會融資總額的70%以上，而來自資本市場的直接融資比例只有20%左右，可見間接融資比重之大。我國雖然在2004年推出了中小企業(yè)板，有大約306家成長性較好的中小企業(yè)融資1203億元，但是這只是全部中小企業(yè)戶數(shù)的萬分之三，中小企業(yè)想通過股票上市融資很難實現(xiàn)，因此中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，一旦間接融資產(chǎn)生問題，就會造成資金鏈斷裂，危及到企業(yè)的生存。

(二)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu):政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主，商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為輔

政策性擔(dān)保是以國家、政府作為擔(dān)保人，服務(wù)對象是在融資方面存在困難的中小企業(yè)，在政府承擔(dān)風(fēng)險的情況下，企業(yè)獲得收益，它的目的在于通過“有形的手”，來彌補市場缺陷;與此不同的是，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)是一種盈利性機(jī)構(gòu)，服務(wù)對象是具有一定償還能力的企業(yè)，它所承擔(dān)的風(fēng)險能夠通過收取費用來得到補償，經(jīng)營的目的也是想要從中獲利。截至2011年，全國中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到4439個，實收資本4597億元，增長17.2%。雖然商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的比例正在迅速增長，而且商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)也更符合市場資源配置，但是從目前來看，我國的擔(dān)保行業(yè)仍然是以政策性擔(dān)保業(yè)務(wù)為主流，其中的原因主要在于商業(yè)性擔(dān)保保費高、成功率低，因此如何規(guī)范商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的保費，降低擔(dān)保成本，促成中小企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作成為需要重視的問題。

綜上所述，現(xiàn)行的融資模式對于滿足中小企業(yè)融資需要存在一定的缺陷，致使中小企業(yè)在融資過程中陷入不同程度的融資困境，因此，中小企業(yè)亟需順應(yīng)金融環(huán)境、市場制度的變化，不斷創(chuàng)新，創(chuàng)造符合自身發(fā)展的融資模式，這樣才能在競爭激烈的市場中不斷做大做強。

三、中小企業(yè)融資模式探討

通過觀察美國發(fā)達(dá)的資本市場以及基于此形成的市場為主導(dǎo)的融資模式和日本相對完善的以銀行為主導(dǎo)的融資模式，我國的融資模式存在很大的局限性。金融模式的形成是一個綜合的結(jié)果，中小企業(yè)只有在一個法律法規(guī)體系完善、金融體系和信用擔(dān)保體系健全的金融環(huán)境中，才能形成可行的融資模式，進(jìn)行多元化融資，形成充足的資金流，最后促成企業(yè)的長足發(fā)展。

(一)中小企業(yè)自身角度

1.切實提高管理水平，加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

中國的中小企業(yè)一直存在著發(fā)展規(guī)模小、管理水平低、生產(chǎn)技術(shù)相對落后等問題，只有通過推動管理體制的制度化和多元化，引入職業(yè)代理人，建立科學(xué)先進(jìn)的管理制度和完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)的生產(chǎn)管理能在制度約束下穩(wěn)步推進(jìn)。企業(yè)要特別重視對于財務(wù)制度的管理，增強企業(yè)財務(wù)的透明度，通過規(guī)范經(jīng)營、合法經(jīng)營，增強企業(yè)的信譽度，給社會樹立一個誠實守信的企業(yè)形象。同時，中小企業(yè)要加大科技投入，提高產(chǎn)品的科技含量和市場競爭力，優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量，贏得更大的市場占有率和盈利空間，扭轉(zhuǎn)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理而導(dǎo)致的融資困境。

2.創(chuàng)新中小企業(yè)金融產(chǎn)品和模式

(1)創(chuàng)新中小企業(yè)金融產(chǎn)品。積極創(chuàng)新發(fā)展適合中小企業(yè)自己的金融產(chǎn)品，完善相關(guān)抵押制度和質(zhì)押物認(rèn)定辦法，為自身的融資提供便利。例如一次貸款、分期償還;無形資產(chǎn)、股權(quán)、商業(yè)匯票、應(yīng)收賬款抵押貸款;個人委托貸款等都是為了克服中小企業(yè)自身抵押資產(chǎn)不足、信息不對稱、規(guī)模較小的缺點，創(chuàng)新出來的產(chǎn)品，使中小企業(yè)的融資能有更加廣泛的選擇。

(2)創(chuàng)新中小企業(yè)融資模式。如今隨著信息技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)越來越成為人們生活不可或缺的部分，同時它在生產(chǎn)經(jīng)營活動中也起到了非常重大的作用。因此有人提出了Bank－To－Business網(wǎng)絡(luò)融資模式，［6］即面向中小型甚至微型企業(yè)，建立在網(wǎng)絡(luò)平臺基礎(chǔ)上設(shè)置的融資模式。在借鑒阿里巴巴、慧聰網(wǎng)等日趨成熟的Bank－To－Business網(wǎng)絡(luò)營銷模式，建立Bank－To－Business模式的網(wǎng)絡(luò)融資平臺，采取“外包”方式，通過主營電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)公司依據(jù)多年積累的電子商務(wù)誠信體系，設(shè)計、維護(hù)中小企業(yè)信息平臺，利用授信可行性分析、信貸審核，通過對融資企業(yè)產(chǎn)品銷售的監(jiān)測，從而實現(xiàn)實時有效的貸后跟蹤，最后借助網(wǎng)絡(luò)支付工具、在線網(wǎng)絡(luò)銀行等實現(xiàn)貸款收回，并且在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善中小企業(yè)信息平臺的征信記錄和中小企業(yè)信譽數(shù)據(jù)庫的建設(shè)，以完成融資的全過程。

(二)政府角度

1.完善法律法規(guī)制度

關(guān)于中小企業(yè)的發(fā)展，國家要出臺專門針對性的法律法規(guī)，對中小企業(yè)的劃分類型、經(jīng)營方針等方面進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，在國務(wù)院出臺了關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見，各級地方政府在這些法律的基礎(chǔ)上，針對本地中小企業(yè)的實際情況，制定一些相關(guān)規(guī)章和條例，使之形成一個完整的法律體系。只有良好的法制環(huán)境才能明確我國中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位，維護(hù)中小企業(yè)的權(quán)益，特別是貸款權(quán)利，以及完善中小企業(yè)的管理制度，最后促成其健康、持續(xù)發(fā)展。

2.健全金融服務(wù)體系

(1)健全國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸支持體系。國有商業(yè)銀行在國家金融體系中占有顯著的主導(dǎo)地位，應(yīng)該調(diào)整國有商業(yè)銀行的信貸策略，安排一定比例的資金給中小企業(yè)。國家要通過出臺相關(guān)的法律規(guī)范和政策導(dǎo)向，消除銀行對中小企業(yè)的歧視，降低中小企業(yè)貸款的門檻，公開信貸利率，簡化信貸操作程序，提高信貸效率，同時不斷創(chuàng)新研發(fā)適合中小企業(yè)的金融產(chǎn)品以滿足其需要。此外，商業(yè)銀行需積極貫徹中國銀監(jiān)會頒布的《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》，繼續(xù)全面深化中小企業(yè)的金融服務(wù)。

(2)加快推進(jìn)金融體制改革。在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，我國需大力發(fā)展非國有中小金融機(jī)構(gòu)，建立地方性中小銀行、村鎮(zhèn)銀行、保險與再保險、擔(dān)保與再擔(dān)保等金融機(jī)構(gòu)，加強相應(yīng)的經(jīng)紀(jì)、代理、公估等中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)與引導(dǎo)，通過構(gòu)建不同層次的金融機(jī)構(gòu)體系，為中小企業(yè)提供多元化的金融服務(wù)。由于中小金融機(jī)構(gòu)大多是地方性或者社區(qū)型的金融機(jī)構(gòu)，能夠充分利用自己在地方信息上優(yōu)勢，低成本的了解中小企業(yè)的經(jīng)驗狀況、信用水平、項目前景，降低交易成本。例如各地的城市信用社和城市商業(yè)銀行，他們本身是依賴中小企業(yè)發(fā)展起來的，他們信貸人員多年來與中小企業(yè)有聯(lián)系，掌握了大量的信息，有著豐富的向中小企業(yè)貸款的決策經(jīng)驗，這樣可以減少大量的調(diào)研費用和審查環(huán)節(jié)，提高融資效率。

(3)推進(jìn)民間金融陽光化和規(guī)范化。目前我國民間金融面臨的突出問題是從制度上未能真正被法律承認(rèn)，如何確定民間金融的合法地位，使其充分發(fā)揮“小、快、靈”的優(yōu)勢，拓寬中小企業(yè)融資渠道是國家需要改革的一個方向。此次溫州金融危機(jī)的經(jīng)驗教訓(xùn)，需要通過金融改革，不斷規(guī)范發(fā)展民間金融，制定規(guī)范的管理辦法，建立民間融資備案管理制度以及檢測體系。這樣政府也可以加強對于這方面的監(jiān)管，定時查看。規(guī)范的民間金融，不僅為中小企業(yè)的融資提供便利，更有利于建立一個公平互信的市場，減少了交易成本和融資成本，也為政府制定相關(guān)的金融政策提供了依據(jù)。

3.健全信用擔(dān)保體系

(1)靈活發(fā)展信用擔(dān)保體系。國家應(yīng)從政策上建立風(fēng)險補償機(jī)制和財政彌補機(jī)制，鼓勵多種社會資本參與擔(dān)保公司投資。中央和地方分級擔(dān)保體系是指，中央政府為一些特殊項目、欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)提供擔(dān)保，各級地方政府可以參照中央政府的做法，根據(jù)本地中小企業(yè)的實際情況，來確定本地區(qū)扶持重點。在此基礎(chǔ)上，國家要充分鼓勵商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的參與，允許組建多種所有制共存的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，發(fā)揮多元擔(dān)保體系的合力。同時，還可以根據(jù)需要，有針對性地設(shè)置政府獨資型、民營型與聯(lián)營型等各類信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。總而言之，最后構(gòu)建集政策性、商業(yè)性和民間互助性三種類型的多元擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系，為中小企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)。此外，擔(dān)保機(jī)構(gòu)還需不斷完善相關(guān)的配套服務(wù)，通過專業(yè)的金融團(tuán)隊為中小企業(yè)提供技術(shù)、人才培訓(xùn)、資本運作與管理等方面的服務(wù)，從而使中小企業(yè)走上良性發(fā)展的道路。

(2)完善信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資質(zhì)認(rèn)定和評級制度。在授予機(jī)構(gòu)有信用擔(dān)保的資格前，要對機(jī)構(gòu)進(jìn)行各方面的綜合評價，評估其經(jīng)營業(yè)務(wù)的透明度，只有符合條件的擔(dān)保公司才能授予擔(dān)保資格。擔(dān)保公司主要是通過與銀行合作來拓展業(yè)務(wù)的，如果其風(fēng)險控制能力強、評估企業(yè)的能力強，銀行就愿意與之合作。因此，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要依據(jù)中小企業(yè)所提供的資料，對中小企業(yè)償債能力進(jìn)行客觀公正的評估，借此更好地支持中小企業(yè)的發(fā)展。此外，國家為了支持中小企業(yè)的發(fā)展，如果中小企業(yè)在信用評價出現(xiàn)表現(xiàn)不佳，很難獲得金融機(jī)構(gòu)的信任的情況，為了提高其信用，可以加人政府審查的程序，只有通過政府審查的由政府特定部門擔(dān)保，提高企業(yè)獲得商業(yè)貸款的可能性。

4.完善資本市場

我國當(dāng)前的資本市場普遍存在入市門檻較高、成本較高的特點，很多中小企業(yè)都達(dá)不到上市的要求。因此應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低中小企業(yè)的入市門檻和上市成本，特別是針對優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，對不同階段的擬上市企業(yè)進(jìn)行梯度扶持，給予各種優(yōu)惠政策。在支持和鼓勵中小企業(yè)在主板上市的同時，要積極推動有條件的中小企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市融資，創(chuàng)業(yè)板市場是以中小企業(yè)為主場，中小企業(yè)要緊緊抓好這個融資機(jī)會。此外，市場要著力破解中小企業(yè)上市中遇到的難題，視情況在稅收、土地等方面給予扶持。于此同時，要積極培育和規(guī)范發(fā)展場外交易市場，［7］通過建立相對規(guī)范的交易制度，為其融資提供良好的市場環(huán)境和交易產(chǎn)品，為產(chǎn)權(quán)和股權(quán)交易提供服務(wù)，從而提高中小企業(yè)在資本市場上融資的成功率。

［1］馮珊珊，我國中小企業(yè)融資問題研究［D］.西南財經(jīng)大學(xué)，2013.

［2］李巧麗，中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究［D］.浙江大學(xué)，2013.

［3］鄭曙光，民營中小企業(yè)融資新政:金融創(chuàng)新的制度基礎(chǔ)與法制化路徑［J］.中國軟科學(xué)，2012(6):184－192.

［4］馬靜婷，王淑梅，國外中小企業(yè)融資模式及對我國的啟示［J］.環(huán)球瞭望，2010(2):11－12.

［5］陸岷峰，張?zhí)m.構(gòu)建多元化中小企業(yè)融資模式的戰(zhàn)略思考［J］.研究院，2010(4):50－53.

［6］葉斌.Bank To Business網(wǎng)絡(luò)融資模式—中小企業(yè)融資模式新探索［J］.北京郵電大學(xué)學(xué)報，2011(13):54－59.

［7］郭小東，朱潔.國內(nèi)外破解中小企業(yè)融資難經(jīng)驗借鑒與啟示［J］.經(jīng)濟(jì)問題探索，2012(3):90－92.

(責(zé)任編輯:黎芳)

A Study on the Financing Mode of Private Small and
Medium－Sized Enterprises in China

WU Yan，ZHANG Daijun
(School of Finance，Zhejiang University of Finance and Economics，Hangzhou，Zhejiang，310018，China)

Private small and medium－sized enterprises in China have become an important force in the national economy and social development，but its development often fall into financial difficulties，due to great limitations in our country’s financing mode.Only in a financial environment with perfect laws，completed finance and credit guarantee system，can make it possible to form a feasible financing mode.So the private small and medium－sized enterprises need to conform to the changes of financial environment and market system，keep innovating to create its own financing mode;only with diversification financing to form sufficient cash flow，can develop rapidly and come to be bigger and stronger in an intensely competitive environment.

private small and medium－sized enterprises;financing mode;credit guarantee;Informal finance; capital market

F276.3

A

2095－0098(2014)04－0050－04

2014－04－23

2012溫州大學(xué)委托項目:我國中小企業(yè)融資體系的建設(shè)研究(ZB12110)

吳滟(1989－)，女，浙江紹興人，金融學(xué)碩士研究生，主要研究方向為中小企業(yè)資本運作、資本市場;張代軍(1961－)，男，教授，碩士生導(dǎo)師，主要研究領(lǐng)域為資本市場與保險理論。