*ST長油將成央企退市第一股

李勇

中小股東維權指責其“惡意”

中國長江航運集團南京油運股份有限公司（下稱“*ST長油”）將成為首家退市的央企，這讓投資者唏噓不已。

照理來說，A股一直被詬病的就是退出機制不健全，有公司因為經(jīng)營不善而退市理應受到市場歡迎，但*ST長油的退市卻引起了多方關注和中小股東的維權行動。

一位曾經(jīng)跟蹤過*ST長油并撰寫其研究報告的券商航運業(yè)分析師對《中國經(jīng)濟周刊》表示，對公司退市很吃驚，“搞不懂為什么會到如此艱難的境地?！?/p>

近日，《中國經(jīng)濟周刊》記者收到*ST長油部分股東的舉報信，直指*ST長油存在惡意退市的嫌疑。4月8日，本刊記者就此致電*ST長油，*ST長油方面表示不接受采訪，拒絕對相關情況進行置評。

連續(xù)4年虧損將成央企退市第一股

3月22日，*ST長油公布了2013年年報，最終凈利潤被定格在虧損59.2億元。這直接宣告了*ST長油的退市成為定局，此前的2010年至2012年，*ST長油分別虧損0.1859億元、7.54億元、12.39億元，2013年4月被上交所暫停上市。如今*ST長油連續(xù)第四年虧損，按照上交所的退市規(guī)則，被暫停上市后，公司最近一個會計年度的凈利潤為負值，將會退市。

*ST長油即將退市的信息也得到了公司層面的確認，其公告稱，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關規(guī)定，預計2014年4月23日之前公司股票進入退市整理期交易，退市整理期結束后，公司股票將從上海證券交易所摘牌。

對于2013年巨額虧損的原因，*ST長油方面解釋為航運業(yè)整體低迷帶來的經(jīng)營虧損以及部分船舶計提資產(chǎn)減值和長期期租VLCC（20萬載重噸以上的超大型原油運輸船）計提預計負債所致。

不過在上述航運業(yè)分析師看來，航運業(yè)整體低迷，并不是*ST長油經(jīng)營如此困難直至退市的主因?！叭绻袠I(yè)低迷是主要原因，其他同行業(yè)上市公司也沒有退市??？”這位分析師反問。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，公布年報的屬于海運行業(yè)的15家上市公司中，2010年至2013年出現(xiàn)虧損的家數(shù)分別為2家、6家、5家、4家，全行業(yè)虧損的現(xiàn)象并不明顯。只有*ST長油在這4年間持續(xù)虧損。

有分析人士指出，*ST長油的連續(xù)虧損與其發(fā)展戰(zhàn)略有關，在航運業(yè)低迷、運力明顯過剩的情況下，*ST長油仍然繼續(xù)擴張。

早在2011年*ST長油業(yè)績虧損，被退市預警時，興業(yè)證券就在研究報告中指出，*ST長油自2008年投入第一艘VLCC 以來，運力快速擴張， 2011年共交付6 艘VLCC，船隊規(guī)模擴張至14 艘（其中8 艘為租入船），公司VLCC 以自營為主。嚴重低于保本點的市場運價和不斷上漲的燃油價格（2011 年國際燃油均價上漲39.6%）導致公司VLCC 業(yè)務巨虧。

而據(jù)了解，對VLCC計提資產(chǎn)減值亦是*ST長油2013年巨額虧損的重要原因之一。有媒體質疑，決策層的失誤占據(jù)很大因素。

本刊記者就此致電*ST長油，但對方拒絕對此作出回應。

被舉報惡意退市

“我并不是反對A股的退市機制，也不是反對*ST長油的退市，而是反對*ST長油的惡意退市。”廖亦冰在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時氣憤地說。

廖亦冰是*ST長油的股東，截至*ST長油停牌前，其持有100萬余股，平均價格2元多一股。目前，*ST長油的股價定格在1.63元/股，一旦進入退市整理，其股價將變得難以預期。

廖亦冰質疑*ST長油有惡意退市的嫌疑，其業(yè)績的連續(xù)虧損有人為操作的原因。

廖亦冰向《中國經(jīng)濟周刊》提供的舉報信主要有兩點質疑：一是2010年*ST長油業(yè)績由盈利調整為虧損涉嫌誤導投資者；二是對2013年業(yè)績突然的大額計提預計負債有刻意做虧業(yè)績的嫌疑。

在2011年3月份，*ST長油發(fā)布的2010年年報顯示，當年公司實現(xiàn)凈利潤883.5萬元。之后*ST長油通過證監(jiān)會審核完成了定向增發(fā)再融資。

不過，在2012年的4月份，時隔一年之后*ST長油發(fā)布前期會計差錯更正公告，指出2010年年報中，售后回租賬務處理和燃料費成本及跨期收入存在差錯，所以要進行更正。更正之后*ST長油2010年業(yè)績由盈利883.5萬元變?yōu)樘潛p1859萬元。

舉報信認為，首先，如果不是業(yè)績的調整，*ST長油2010年業(yè)績是盈利的，即使今年虧損也不會面臨退市。其次，*ST長油2010年的盈利給其后通過證監(jiān)會再融資審核提供了便利條件，如果2010年真實情況是虧損，則涉嫌誤導投資者。

廖亦冰參加了*ST長油2014年的股東大會，他透露在股東會上，*ST長油董事長朱寧曾被問及此事，朱寧回應稱這一點“至今是有爭議的”。不過這一點未得到*ST長油方面的核實。

舉報信的另一個質疑是對*ST長油2013年業(yè)績突然的大額計提預計負債有刻意做虧業(yè)績的嫌疑。

2014年3月20日，*ST長油召開股東大會，通過了對全資子公司長航油運（新加坡）有限公司（下稱“新加坡公司”）從境外船東公司租入的10艘長期期租VLCC船舶進行計提負債約21.03億元的議案。

但據(jù)廖亦冰介紹，這個議案受到了部分小股東的反對。這樣的突然大幅計提負債不僅使2013年業(yè)績扭虧無望而且不合理。

《中國經(jīng)濟周刊》記者注意到，*ST長油的此次計提負債與境外船東公司的要求并無直接關系，更傾向于*ST長油的“自覺”計提。

盡管*ST長油在公告中承認經(jīng)與境外船東公司友好協(xié)商，當前情形下并不一定需要計提預計負債，但*ST長油仍然進行了計提。給出的理由是隨著*ST長油與新加坡公司的連續(xù)虧損，船東公司要求提前終止協(xié)議的可能性較大。

對此，部分小股東認為，*ST長油本無必要計提如此大額的預計負債，中國作為運油大國和需油大國，境外船東公司將船舶繼續(xù)租給*ST長油是大概率事件。

值得關注的是，負責審計年報的信永中和會計師事務所聲稱無法獲取充分、適當?shù)膶徲嬜C據(jù)，對此計提出具了保留意見。

而對于新加坡公司，記者注意到其本身經(jīng)營的虧損是致ST長油虧損的重要原因。以2012年和2013年為例，ST長油分別虧損12.39億元和59.2億元，其中新加坡公司的虧損高達7.3億元和28.66億元。

值得一提的是，新加坡公司的治理存在缺陷，2013年9月23日，*ST長油發(fā)布公告稱，公司的非財務報告內部控制存在重大缺陷，系公司之子公司新加坡公司的經(jīng)營部門對供應商信息的管理不健全，公司未能建立對供應商信息的共享機制，導致財務報表的審計范圍受限。

投資者據(jù)此質疑，新加坡公司是蠶食ST長油利潤的“黑洞”，但其財務情況卻不公開透明，*ST長油退市有逃避上市公司透明監(jiān)管的嫌疑。

為什么*ST長油會選擇在2013會計年度計提預計負債？如按舉報信的內容，*ST長油“做虧”業(yè)績的原因是什么？ 面對記者采訪，*ST長油拒絕回應上述質疑。

*ST長油的最終退市尚需上交所作出裁決，但作為央企退市第一股，仍面臨投資者的種種詰問。據(jù)悉，*ST長油的部分小股東決定向中國證監(jiān)會和國務院國資委反映情況進行維權。

（本刊記者劉永剛對此文亦有貢獻）