作者簡(jiǎn)介：劉元志（1992—）男，漢族，湖北黃石人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，2012級(jí)本科生，國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理專(zhuān)業(yè)。

摘要：針對(duì)蚌埠市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，采用因子分析法將所選基礎(chǔ)指標(biāo)綜合成私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)和私營(yíng)行業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)，分別從單個(gè)廠(chǎng)商和整體行業(yè)的角度分析2008年金融危機(jī)對(duì)私企成長(zhǎng)的影響，發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)對(duì)兩者有著程度不同的影響。結(jié)果表明，金融危機(jī)對(duì)行業(yè)造成的影響更大，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，行業(yè)要恢復(fù)得更快一點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī);私企成長(zhǎng);因子分析;SPSS一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，全國(guó)私營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅速，不僅促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，更提供了大量的工作崗位，承擔(dān)了很多的社會(huì)責(zé)任，在我國(guó)企業(yè)格局中，有著極其重要的位置。隨著政府權(quán)力的下放，和對(duì)外開(kāi)放程度加深，市場(chǎng)釋放出巨大活力，給私營(yíng)企業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間，競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈，面臨的外部威脅日趨嚴(yán)重。

國(guó)外學(xué)者對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)研究，較多從創(chuàng)新、財(cái)務(wù)、社會(huì)資本、企業(yè)規(guī)模等方面入手，對(duì)成長(zhǎng)影響因素進(jìn)行深入的研究，很好地解決了企業(yè)成長(zhǎng)的微觀(guān)問(wèn)題[1]。Freel，MS;Robson，PJA（2004）通過(guò)調(diào)查蘇格蘭和英格蘭北部1347個(gè)受訪(fǎng)企業(yè)，來(lái)檢驗(yàn)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)該企業(yè)成長(zhǎng)所帶來(lái)的影響。Huynh，KP 和 Petrunia，RJ（2010）近期的企業(yè)動(dòng)力學(xué)理論，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)變量作為企業(yè)成長(zhǎng)決定因素的重要作用。Bratkovic，T，Antoncic，B和Ruzzier，M（2009）認(rèn)為，企業(yè)家的社會(huì)資本對(duì)其企業(yè)成長(zhǎng)是重要的，戰(zhàn)略決定社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的形成。

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)企業(yè)或者私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)問(wèn)題的研究，目前也大多停留在個(gè)體層面，微觀(guān)層面，主要研究?jī)?nèi)生變量對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)的影響情況，這對(duì)私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展是重要的。婁美珍（2004）發(fā)現(xiàn)我國(guó)私營(yíng)企業(yè)家成長(zhǎng)都經(jīng)歷了生存、致富、成就和責(zé)任四個(gè)典型階段。何菊蓮，王燕磊（2008）論述了我國(guó)私營(yíng)企業(yè)制度的決定問(wèn)題，提出我國(guó)大多數(shù)私營(yíng)企業(yè)家族制度仍處在其發(fā)展的有效范圍之內(nèi)，不應(yīng)盲目地進(jìn)行制度轉(zhuǎn)換。

但是，在私營(yíng)企業(yè)行業(yè)面臨的外部不確定性因素越來(lái)越多的背景下，跳出企業(yè)內(nèi)部，進(jìn)行外生變量的研究顯得格外必要。本文利用蚌埠市2007年至2012年間私營(yíng)工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，利用因子分析法對(duì)2008金融危機(jī)對(duì)蚌埠市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)所造成的影響進(jìn)行實(shí)證分析，并可推廣至某一行業(yè)外部事件對(duì)某一地區(qū)該行業(yè)的成長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響。

二、樣本和基礎(chǔ)指標(biāo)的選取

1.樣本的選取

本文選取安徽統(tǒng)計(jì)局公布的蚌埠市規(guī)模以上私營(yíng)工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)。由于國(guó)家在2011年更改了規(guī)模以上企業(yè)的統(tǒng)計(jì)門(mén)檻，所以在2011年以前指的是年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在500萬(wàn)元以上的工業(yè)企業(yè)，在2011年及以后指的是年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2000萬(wàn)元以上的工業(yè)企業(yè);又由于安徽省統(tǒng)計(jì)局沒(méi)有公布2006年以前的各市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，所以本文采用的數(shù)據(jù)為2006年至2012年蚌埠市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

2.基礎(chǔ)指標(biāo)的選取

本文選取五個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)來(lái)反映蚌埠市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)整體的成長(zhǎng)情況：（1）工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率（IOG）[2]：蚌埠市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值與上期的比值。所研究的企業(yè)所創(chuàng)造的工業(yè)總產(chǎn)值代表其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所作出的貢獻(xiàn)，增長(zhǎng)越快，其貢獻(xiàn)越大，發(fā)展態(tài)勢(shì)越好。（2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（TAG）：蚌埠市私營(yíng)工業(yè)企業(yè)整體總資產(chǎn)與上期的比值。全市企業(yè)總資產(chǎn)的增長(zhǎng)代表著私營(yíng)工業(yè)企業(yè)整體規(guī)模的擴(kuò)張。（3）企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率[3]（AAG）：平均每家企業(yè)本期資產(chǎn)與上期的比值。公司所擁有的資產(chǎn)是公司賴(lài)以生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，處于擴(kuò)張時(shí)期的公司其基本表現(xiàn)就是其規(guī)模的擴(kuò)大。（4）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（MBRG）：平均每家企業(yè)本期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上期的比值。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率高，表明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)，成長(zhǎng)能力強(qiáng)。（5）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（NPG）：平均每家企業(yè)本年凈利潤(rùn)與上期的比值。凈利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果。凈利潤(rùn)的連續(xù)增長(zhǎng)是公司成長(zhǎng)性的基本特征，如其增幅較大，表明公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，成長(zhǎng)情況好。

三、提取綜合指標(biāo)

用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件輸入正確數(shù)據(jù)，先對(duì)5個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并把標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)保存在數(shù)據(jù)編輯窗口中，然后利用SPSS的factor過(guò)程對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析[4]，得到各指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)矩陣R，見(jiàn)表1。ZIOG、ZTAG、ZAAG、ZMBRG、ZNPG分別表示工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)化以后的指標(biāo)。

表 1Correlation MatrixaZIOGZTAGZAAGZMBRGZNPGCorrelationZIOG1.0000.5320.0540.0620.350ZTAG0.5321.000-0.201-0.687-0.174ZAAG0.054-0.2011.0000.7070.890ZMBRG0.062-0.6870.7071.0000.736ZNPG0.350-0.1740.8900.7361.000Sig.

（1-tailed）ZIOG0.0000.1390.4600.4540.248ZTAG0.1390.0000.3510.0660.371ZAAG0.4600.3510.0000.0580.009ZMBRG0.4540.0660.0580.0000.048ZNPG0.2480.3710.0090.0480.000a.Determinant =.001

從表中可以觀(guān)察到企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ZAAG）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（ZMBRG）和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（ZNPG）之間有明顯的相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)大于0.7，特別是企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ZAAG）和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（ZNPG）的相關(guān)系數(shù)幾乎達(dá)到0.9;工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率（ZIOG）和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ZTAG）也有一定的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為0.532。相關(guān)性分析對(duì)指標(biāo)選擇有一定的指導(dǎo)意義，如果幾個(gè)指標(biāo)之間的相關(guān)性很高（相關(guān)系數(shù)在0.9以上），那只須選擇其中的一個(gè)就可以了，全部納入指標(biāo)體系反而會(huì)人為擴(kuò)大某些要素的作用。公共因子的特征值和累計(jì)方差貢獻(xiàn)率見(jiàn)表2。

表 2Initial EigenvaluesComponentTotal% of VarianceCumulative %12.77355.46855.46821.61132.21387.68130.53610.72898.40940.0751.49799.90750.0050.093100.000Extraction Method：Principal Component Analysis.

表中前兩個(gè)公共因子F1和F2的方差累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到了80%以上，把其作為反映原指標(biāo)的信息量可以認(rèn)為是有效的，也就是說(shuō)原來(lái)的5個(gè)指標(biāo)可以綜合成兩個(gè)公共因子。載荷矩陣A見(jiàn)表3左邊旋轉(zhuǎn)前數(shù)據(jù)，由表3中所得到的數(shù)據(jù)，就可以建立因子分析模型。為了便于對(duì)公共因子解釋?zhuān)瑢?duì)旋轉(zhuǎn)前數(shù)據(jù)進(jìn)行方差極大法旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)結(jié)果同時(shí)在表3右邊部分給出。

表 3旋轉(zhuǎn)前后的載荷矩陣Component MatrixRotated Component Matrixa1212Zscore：工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率0.0790.8960.2520.863Zscore：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率-0.5290.788-0.3660.876Zscore：企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.8900.1770.9070.001Zscore：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率0.938-0.1510.890-0.330Zscore：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.9040.3650.9570.182根據(jù)因子分析的原理，每個(gè)公共因子和其包含指標(biāo)應(yīng)具有高度的相關(guān)性，而各個(gè)公共因子間是不相關(guān)的。從表3可見(jiàn)，企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ZAAG）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（ZMBRG）和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（ZNPG）在F 1上有很高的載荷，這三個(gè)指標(biāo)集中反映了單個(gè)私營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)情況，可以把F2稱(chēng)為私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)。工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率（ZIOG）和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（ZTAG）在F2上有高的載荷，這兩個(gè)指標(biāo)反映了整個(gè)私企行業(yè)的成長(zhǎng)情況，因此可以把F2稱(chēng)為私企行業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)。

四、影響分析

1.求得結(jié)果模型。

通過(guò)回歸算法計(jì)算因子得分矩陣，見(jiàn)表4。

表 4Component Score Coefficient Matrix12Zscore：工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率0.1360.540Zscore：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率-0.0920.517Zscore：企業(yè)平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.3360.045Zscore：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率0.313-0.158Zscore：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.3640.159根據(jù)表7可以得到下面的得分函數(shù)：

F1=0.136ZIOG-0.092ZTAG+0.336ZAAG+0.313ZMBRG+0.364ZNPG

F2=0.54ZIOG+0.517ZTAG+0.045ZAAG-0.158ZMBRG+0.159ZNPG

將提取的初等因子載荷矩陣（ComponentMatrix）進(jìn)行varimax（方差最大化正交旋轉(zhuǎn)），得到旋轉(zhuǎn)后的因子方差貢獻(xiàn)率，其中F 1和F2的方差貢獻(xiàn)率分別為54.59%和33.091%。然后把各公因子的方差貢獻(xiàn)率，作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)求和，得到私企成長(zhǎng)情況的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)值Y：

Y=0.623F1+0.377F2

最后將使用因子分析法得到的綜合指標(biāo)值，以及各公共因子的得分值和相應(yīng)的排名情況一起列入表5中。

表 5利用因子分析法得到的私企成長(zhǎng)得分及排名表年份私企成長(zhǎng)得分名次私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)得分名次私企行業(yè)成長(zhǎng)得分名次20120.39930.60620.057320110.56611.5241-1.015520100.2484-0.13340.87622009-1.3496-1.4356-1.20762008-0.3065-0.4735-0.030420070.4432-0.08931.3201本文選取的指標(biāo)均為增長(zhǎng)率指標(biāo)，用于研究蚌埠市私企的成長(zhǎng)狀況，故通過(guò)因子分析法研究所得的私企成長(zhǎng)得分，較少考慮到存量的影響，偏重于對(duì)私企發(fā)展勢(shì)頭，發(fā)展強(qiáng)勁度的研究。

私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)得分偏向于反映蚌埠市內(nèi)私營(yíng)企業(yè)的平均成長(zhǎng)狀況，是從企業(yè)成長(zhǎng)的角度進(jìn)行研究;而私企行業(yè)成長(zhǎng)得分更加偏向于反映蚌埠市整個(gè)私企行業(yè)的整體成長(zhǎng)狀況，是從行業(yè)成長(zhǎng)的角度進(jìn)行研究。私企成長(zhǎng)得分綜合反映了這兩個(gè)方面。由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)的是規(guī)模以上企業(yè)，所以所作研究，均是對(duì)規(guī)模以上私企，和這些私企組成的行業(yè)的研究。

2.運(yùn)用模型解釋事實(shí)。

好的經(jīng)濟(jì)模型應(yīng)該對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)具有一定的解釋能力，在本文所研究的時(shí)間段內(nèi)，有這樣幾點(diǎn)經(jīng)濟(jì)事實(shí)。第一，國(guó)家提高了對(duì)企業(yè)的統(tǒng)計(jì)門(mén)檻，對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的認(rèn)定從2010年的年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元提高至2000萬(wàn)元;第二，2008年爆發(fā)世界性金融危機(jī)，在2008年及其后幾年對(duì)私營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)造成了很大影響;第三，2007年全國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展而2012年經(jīng)濟(jì)下行。

基于因子分析法得到的結(jié)果對(duì)此三點(diǎn)經(jīng)濟(jì)事實(shí)進(jìn)行解釋。第一，國(guó)家提高了統(tǒng)計(jì)門(mén)檻，把一部分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低的企業(yè)不納入統(tǒng)計(jì)范圍，于是對(duì)行業(yè)規(guī)模的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響，同時(shí)拔高了私營(yíng)企業(yè)的平均發(fā)展水平，其實(shí)這只是統(tǒng)計(jì)方法的改變?cè)斐傻膫纬砷L(zhǎng)，所以在2011年，反映私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的指標(biāo)排名第一，而反映私企行業(yè)成長(zhǎng)的指標(biāo)排名第五;第二，2008年金融危機(jī)所造成的影響也有很明顯的體現(xiàn)，在2008年及其后幾年綜合排名一直很低，2008年排第五，2009年排第六，2010年排第四，同時(shí)兩個(gè)主因子得分的排名也都很低;第三，2007年綜合排名第二，而2012年綜合排名第三，也反映了第三點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。綜上所述，此經(jīng)濟(jì)模型對(duì)于經(jīng)濟(jì)事實(shí)的解釋能力較好。

3.對(duì)結(jié)果模型進(jìn)一步探討。

由上述論證可知，指標(biāo)排名的絕對(duì)位置可以有效地反映經(jīng)濟(jì)事實(shí)，我們進(jìn)一步研究排名的相對(duì)變化，來(lái)研究2008年金融危機(jī)對(duì)當(dāng)年和其后幾年的影響。我們令2007年私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)和私企行業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)的排名均為0，即2008年初初始排名為0，計(jì)算其后幾年的排名相對(duì)變化位次，其結(jié)果如表6和圖1，同時(shí)列出兩指標(biāo)得分變化圖（圖2）。因?yàn)樽?011年起，統(tǒng)計(jì)方法做了改變，于是我們只研究2008至2010年的情況。

表 6兩指標(biāo)累計(jì)變化名次表年份2007200820092010F1累計(jì)變化名次0-2-3-1F2累計(jì)變化名次0-3-5-1圖1兩指標(biāo)累計(jì)變化名次圖圖2兩指標(biāo)得分變化圖

對(duì)兩指標(biāo)從2008年初至2010年末的累計(jì)變化名次進(jìn)行分析。2008年爆發(fā)金融危機(jī)，私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)的排名到2008年末降低2個(gè)名次，到2009年末累計(jì)降低3個(gè)名次，2010年開(kāi)始回升，到年末累計(jì)下降一個(gè)名次;同時(shí)，私企行業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)的排名到2008年末降低3個(gè)名次，到2009年末累計(jì)降低5個(gè)名次，也是在2010年開(kāi)始回升，到年末累計(jì)下降一個(gè)名次。

可以得出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下行之時(shí)，私企行業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)的反應(yīng)比私營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)指標(biāo)敏感得多，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，其恢復(fù)速度也要快得多。也就是說(shuō)，當(dāng)一個(gè)行業(yè)受到?jīng)_擊時(shí)，對(duì)整個(gè)行業(yè)成長(zhǎng)的影響比對(duì)行業(yè)中已有企業(yè)的影響更大;反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)一片向好時(shí)，整個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)速度也更快。

五、結(jié)論

本文通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，行業(yè)是具有層次性的，至少可以分為以整個(gè)行業(yè)為基礎(chǔ)的宏觀(guān)層面，和以個(gè)體廠(chǎng)商為基礎(chǔ)的微觀(guān)層面，而且這兩個(gè)層面對(duì)外界的敏感性和反應(yīng)性不同。某行業(yè)外不利事件對(duì)該行業(yè)成長(zhǎng)的影響，比對(duì)行業(yè)中已有企業(yè)成長(zhǎng)的影響更大，而進(jìn)入該行業(yè)的難易程度決定了不利事件對(duì)該行業(yè)破壞的程度。2008年的全球金融風(fēng)暴，對(duì)中國(guó)民營(yíng)行業(yè)造成了巨大影響，不僅單個(gè)廠(chǎng)商遭受了巨大損失，整個(gè)行業(yè)也面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)整個(gè)民營(yíng)行業(yè)的關(guān)注度應(yīng)該更高，對(duì)其的保護(hù)力度也應(yīng)更大，根據(jù)市場(chǎng)情況，設(shè)定適當(dāng)?shù)男袠I(yè)門(mén)檻，加強(qiáng)監(jiān)管，可以對(duì)其起到很好的保護(hù)作用，減少行業(yè)外不利事件的發(fā)生所造成的影響。（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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