佘小梅

一、問題的提出

“希望人民幣選擇更具彈性的匯率制度，釘住匯率制度會最終損害到中國經(jīng)濟(jì)?！泵绹柏?cái)政部長斯諾和美聯(lián)儲前主席格林斯潘先后在2003年6月和7月發(fā)表公開談話時(shí)如是談到。這標(biāo)志著美國正式向人民幣匯率施壓。2005年美國紐約州參議員查爾斯·舒默第一次提出舒默議案，當(dāng)時(shí)，他威脅如果人民幣不升值，那么所有進(jìn)入美國的中國商品將被加征27.5%的匯率稅。2010年3月16日升級版“舒默議案”公布，并啟動立法程序，再度就人民幣匯率問題向中國施壓。逾百名美國國會議員呼吁奧巴馬政府把中國列為匯率操縱國。這次面對的情況比上次更緊急?！安倏v匯率”行為被視為不公平補(bǔ)貼，將受到美國一系列政策的報(bào)復(fù)。

美國方面之所以一再就人民幣匯率問題向中國施壓，是因?yàn)槊婪秸J(rèn)為中國的貨幣操縱造成了美國嚴(yán)重的制造業(yè)失業(yè)問題。中國存在嚴(yán)重的低估人民幣的貨幣操縱行為，從而使得中國的制造業(yè)贏得了巨大的競爭優(yōu)勢，向美國出口了大量廉價(jià)商品，美國制造業(yè)發(fā)展出現(xiàn)萎縮，企業(yè)大量倒閉，美國大量的就業(yè)機(jī)會因此而流失。同時(shí)美國也將中國大陸對美貿(mào)易中大量的順差歸咎為中國的匯率政策，屢次要求我國政府對人民幣匯率制度進(jìn)行改革或?qū)θ嗣駧艆R率進(jìn)行重估，讓人民幣升值，從而減少中國的貿(mào)易順差。

中國對美國的巨額貿(mào)易順差是否真的是由人民幣匯率低估引起的呢？如果事實(shí)并非如此，那么，美國一再向人民幣施壓來減少我國對美貿(mào)易順差并試圖以此使自己國家的經(jīng)濟(jì)得到復(fù)蘇，失業(yè)現(xiàn)象得到緩解的做法顯然是不合適的，人民幣的升值并無助于解決中美貿(mào)易問題，并不能給美國經(jīng)濟(jì)帶來什么實(shí)質(zhì)性的好處。

二、影響匯率的經(jīng)濟(jì)因素

（一）國際收支

一般而言，當(dāng)一國的國際收入大于支出即國際收支順差時(shí)，外匯的供應(yīng)大于需求，本國貨幣升值，外國貨幣貶值，反之亦然。

（二）相對通貨膨脹率

一般地，相對通貨膨脹率持續(xù)較高的國家，由于其貨幣的國內(nèi)價(jià)值下降相對較快，則其貨幣相對于外國貨幣也會貶值。

（三）相對利率

本國利率較高時(shí)，推動本國利率升值。反之亦然。

（四）預(yù)期

預(yù)期有時(shí)候可對匯率造成重大影響。

（五）財(cái)政赤字

財(cái)政赤字往往導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增加和需求增加，因此，赤字的增加將導(dǎo)致本國貨幣貶值。

三、相關(guān)的文獻(xiàn)綜述

美國一再施壓人民幣，希望人民幣匯率升值，是希望通過借助此手段來緩解對中國的貿(mào)易逆差。那么對人民幣施壓真的能如美國所愿嗎？人民幣升值對美國經(jīng)濟(jì)究竟有多大的好處，人民幣匯率變化是否會對美中貿(mào)易逆差產(chǎn)生顯著性的影響？下面本文將對這方面的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，以期對這些問題產(chǎn)生一定的認(rèn)識。

以下學(xué)者認(rèn)為人民幣匯率與一國的進(jìn)出口之間并沒有密切的關(guān)系或根本不存在任何關(guān)系。

美聯(lián)儲主席格林斯潘（2003）曾駁斥了美國制造商聲稱的一個(gè)觀點(diǎn)：即中國操縱貨幣以提高對美競爭力，致使美國失業(yè)增加、美中出現(xiàn)巨額貿(mào)易逆差。他認(rèn)為，對人民幣施壓迫使人民幣升值不會改善美國就業(yè)市場，也無助于改善美國貿(mào)易赤字。[1]Eckaus（2004）認(rèn)為，中美雙邊貿(mào)易失衡并不確定地表明是人民幣對美元匯率出了問題，僅強(qiáng)調(diào)中國貿(mào)易和匯率問題是不正確的，而且，近年來中國對美出口快速增長源于人民幣貶值的觀點(diǎn)不為數(shù)據(jù)所證實(shí)，因?yàn)檫@樣的貶值沒有發(fā)生過[2]。沈國兵（2005）通過分析1994～2002年的年度數(shù)據(jù)并運(yùn)用EG兩步法對1998～2003年的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)后提出，中美貿(mào)易收支與人民幣匯率之間并不存在長期的協(xié)整關(guān)系，依靠人民幣匯率變動來改善中美貿(mào)易收支平衡問題是不現(xiàn)實(shí)的[3]。陳建超（2007）在分析該問題時(shí)指出，由于中美貿(mào)易順差快速增長的重要原因是中國勞動力成本的比較優(yōu)勢，這種優(yōu)勢不是簡單地通過人民幣升值或者美元貶值所能抵消，也不會在長期內(nèi)消除，因此即使人民幣升值一倍，中美貿(mào)易順差的現(xiàn)狀依然難以改變[4]。

四、人民幣升值究竟能給美國經(jīng)濟(jì)帶來什么

由于美國人長久的消費(fèi)習(xí)慣，美國的儲蓄嚴(yán)重不足，雖然自1990年以來儲蓄占GDP的比重逐年遞增，但相對于強(qiáng)勁的投資勢頭，儲蓄額遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足美國人的需求。美國需要國外資本進(jìn)行融資以支持其國內(nèi)消費(fèi)、投資和政府購買。從這一點(diǎn)來說，只有美元升值才能吸引外國資本流入。而對中國來說，只有在人民幣低估條件下促進(jìn)出口才能刺激經(jīng)濟(jì)增長。如果中美兩國之間這種經(jīng)濟(jì)模式不改變，美國的貿(mào)易逆差及其國內(nèi)的失業(yè)狀況都不可能得到根本性的改變。

美國需要國外資本的流入，而外國資本的流入可以形成對外國產(chǎn)品和勞務(wù)更大的需求，這就導(dǎo)致了貿(mào)易逆差的產(chǎn)生。2007年美國經(jīng)常賬戶逆差占GDP的比重曾上升至7%，美國每天需要從外國吸收巨額的資金，這筆資金中很大一部分便是中國的外匯儲備。外國資本的流入推動了美元匯率的上升，降低了美國進(jìn)口產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)格。如果人民幣真的如美國所愿而升值，中國對美國的出口確實(shí)會下降，流入美國的外匯儲備也就相應(yīng)減少。伴隨著人民幣的升值，出口產(chǎn)品的價(jià)格也必然上升。短期內(nèi)，美國的一些生產(chǎn)者也許可以取代中國失去的部分市場份額，但中國的比較優(yōu)勢是美國所無法比擬的，美國自己無法提供像中國這樣低價(jià)的產(chǎn)品。消費(fèi)者要因此支付更高的價(jià)格，最終受損的還是美國人自己。美國企業(yè)的利潤和就業(yè)確實(shí)會暫時(shí)增加，美國對中國的貿(mào)易逆差也會暫時(shí)減少，但由于物價(jià)的上升，貨幣需求變得更大，利率也就被相應(yīng)地推高。而且，美國自己生產(chǎn)的能力并不是很強(qiáng)，并不能完全去取代中國失去的那部分市場份額，長期中，更多有競爭力的國家的產(chǎn)品會紛紛進(jìn)入美國市場，消費(fèi)者會購買更多來自其他國家的產(chǎn)品，美國生產(chǎn)商最終仍將回到原點(diǎn)。此外，美國的高利率進(jìn)一步吸引了外國資本的流入，美元還是要升值，美國的貿(mào)易逆差地位仍然得不到改變。

總而言之，從美國這種儲蓄小于投資的運(yùn)行結(jié)構(gòu)中可以看到，人民幣升值導(dǎo)致中國產(chǎn)品減少對美國的出口，最終會讓其他國家的產(chǎn)品取代。美國并不能從人民幣升值中得到好處。巨額貿(mào)易逆差的問題無法通過人民幣升值得到解決。

此外，美國還有發(fā)達(dá)的金融債和公司債市場。這個(gè)市場的存在不僅能有效緩解財(cái)政赤字，還能為美國政府融通資金，使得美國國內(nèi)的貨幣及財(cái)政政策得以順利實(shí)施。而中國是美國國債的最大持有國，中國是美國國債最有實(shí)力的認(rèn)購者，隨著美國利率的不斷下調(diào)，美國國債的吸引力逐漸減弱。人民幣升值會使中國政府減少購買美國國債，甚至拋售已持有的美國國債，中國對美國金融債和公司債市場投放的資金也會大量回流，這將嚴(yán)重影響美國債市，進(jìn)而影響美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇[5]。

五、總結(jié)及建議

根據(jù)上文的分析，本文作出以下總結(jié)：

（一）美國施壓人民幣無助于解決美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問題

正如史蒂芬.羅奇所說，這只是一場政治秀。美國施壓人民幣升值的實(shí)質(zhì)是想要要把金融危機(jī)期間美國自身的失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)遭遇衰退的局面歸罪于中國的貿(mào)易順差，指責(zé)人民幣存在低估，向美國出口大量廉價(jià)商品，以此來轉(zhuǎn)移美國民眾對政府政策的不滿，從而緩解自己的壓力。另一方面是美國把中國當(dāng)成了自己強(qiáng)勁的競爭對手，迫使人民幣升值主要是為了遏制中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展并促使中國加速開放金融市場。

（二）美國對人民幣施壓是一件損人又不利己的事情

人民幣升值不但無法解決其問題，更糟糕的是人民幣升值初期的經(jīng)濟(jì)效果好比是對美國消費(fèi)者征稅，最終吃虧的還是美國人自己。而對于中國來說，人民幣升值使得大量的出口企業(yè)倒閉，失業(yè)人口增加，對中國的經(jīng)濟(jì)將帶來嚴(yán)重影響。

（三）美國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和中國不同，美國經(jīng)濟(jì)主體是服務(wù)業(yè)，它是提供就業(yè)崗位的主要來源，而中國對美出口主要是制造業(yè)

如今美國的失業(yè)人口已達(dá)1500萬人，指望通過人民幣升值來解決如此龐大的失業(yè)人群極不現(xiàn)實(shí)。要從根本上解決這些問題，最關(guān)鍵的還是需要美國提高自身的儲蓄率，放寬對自身產(chǎn)品的出口限制。

參考文獻(xiàn)

[1]AlanGreenspan，Pricier yuan wont help US trade deficit[EB/OL].December 2003，http：//www.chinadaily.com.cn/en/doc/2003 -12/12/content_289670.htm.

[2]Eckaus，Richard，Should China Appreciate the Yuan[R].MIT Department of Economics：Working Paper Series Working Paper 04-16，January 15，2004，pp.l-19.

[3]沈國兵.美中貿(mào)易收支與人民幣匯率關(guān)系：實(shí)證分析.當(dāng)代財(cái)經(jīng)[J].2005年第1期（總第242期）.

[4]陳建超，何魯冰.美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字研究.世界經(jīng)濟(jì)[J]，2007年第2期.

[5]郭柯.人民幣升值對美國經(jīng)濟(jì)及中美貿(mào)易的影響.山西焦煤科技[J]，2004年第7期.