黃歡

近段時間，白酒業(yè)因五糧液主動調(diào)低“普五”出廠價被熱議。五糧液作為白酒行業(yè)的主力品牌，其率先降價是否會引起連鎖反應(yīng)，讓整個白酒行業(yè)掀起一輪降價潮？而不景氣的白酒板塊將作何反應(yīng)，是否會因?yàn)檫@個消息而遭到重挫？

白酒巨頭下調(diào)出廠價

五糧液成為白酒業(yè)調(diào)整以來首家宣布下調(diào)出廠價的一線白酒企業(yè)。五糧液方面證實(shí)，自5月18日起，五糧液核心產(chǎn)品：52度水晶瓶五糧液（普五）的出廠價調(diào)整為609元/瓶，團(tuán)購價659元/瓶，零售指導(dǎo)價729元/瓶；此前，其出廠價為729元/瓶、零售指導(dǎo)價1109元/瓶。五糧液1618出廠價調(diào)整為659元/瓶， 團(tuán)購價729元/瓶， 零售指導(dǎo)價809元/瓶。其零售指導(dǎo)價降幅高達(dá)42%。

分析指出，五糧液此番調(diào)價或許與公司業(yè)績下滑有關(guān)。2013年，五糧液實(shí)現(xiàn)營收247億元，同比下滑9%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為80億元，同比下滑20%。今年一季度，五糧液業(yè)績進(jìn)一步惡化，創(chuàng)下了10年來下滑幅度之最。

顯然，重建價格體系是五糧液此次價格政策調(diào)整的核心。五糧液股份公司副總經(jīng)理朱忠玉表示，“公司此次調(diào)整，是經(jīng)過市場調(diào)研后做出的順應(yīng)市場變化的舉措，年內(nèi)在市場不出現(xiàn)大的變化的情況下，會堅定不移地執(zhí)行。”

此輪調(diào)價之前，五糧液是采用給經(jīng)銷商“補(bǔ)貼”的方式“暗降”價格。普五出廠價雖為729元，但今年廠家對批發(fā)商每瓶補(bǔ)貼70元。經(jīng)銷商打款后，五糧液按季度執(zhí)行10%返利，年底根據(jù)完成計劃情況給予1.5%-5%年度返利。業(yè)內(nèi)人士指出，此次調(diào)整意味著五糧液從前以遮遮掩掩補(bǔ)貼為主的“暗降”，變成了貨真價實(shí)的“真降”。同時，這一降價“信號”，似乎也表明了白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整邁入新階段：高端白酒由原先的市場層面的價格調(diào)整，開始進(jìn)入廠家調(diào)整出廠價階段。

高端白酒賣不動

對于五糧液調(diào)價的消息，市場很快做出反應(yīng)。釀酒板塊于5月19日遭受重創(chuàng)，洋河股份、貴州茅臺、五糧液、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、古井貢酒等白酒股集體回落，其中，洋河股份盤中跌幅超5%，貴州茅臺、山西汾酒、五糧液等盤中跌幅超3%，其他白酒股盤中跌幅也超2%，白酒股盤中遭受集體下挫，個股大幅回落帶動板塊指數(shù)大幅下跌，盤中跌幅接近3%，領(lǐng)跌兩市行業(yè)板塊。

隨著白酒行業(yè)“黃金十年”的告終，在一線酒企放下身段宣布降價的同時，A股市場中一線白酒股的股價也是“寒風(fēng)凜冽”。據(jù)統(tǒng)計，高端白酒龍頭遭遇了前所未有的寒冬，貴州茅臺市值從兩年前的2262.40億元跌至如今的1505億元；五糧液市值從兩年前的1273.55億元跌至如今的610億元；洋河股份如今588億元的市值，較兩年前的1412.73億元，更是縮水接近60%。

翻看上市酒企2013年年報，“深度調(diào)整期”這個詞頻繁出現(xiàn)。對于行業(yè)寒冬，“宏觀政策的調(diào)整”也被上市酒企稱之為“致命”的原因。2013年，“八項規(guī)定”出臺，要求厲行勤儉節(jié)約等因素，在行業(yè)從業(yè)者看來，直接導(dǎo)致了白酒行業(yè)“黃金十年”的結(jié)束。

白酒銷量上不去也是各大白酒企業(yè)的一塊心病。一家券商在年報點(diǎn)評中透露，山西汾酒“青花瓷三十年”以上的高端產(chǎn)品，銷售量萎縮超過50%；而沱牌舍得去年庫存量上升71.81%，“驗(yàn)證了產(chǎn)品動銷不暢的現(xiàn)狀”。部分企業(yè)的白酒毛利率，也隱現(xiàn)下滑勢頭。比如，古井貢的白酒毛利率，雖然仍維持在71.03%的高位，但較之上年有0.82%的降幅；而沱牌舍得中高端白酒的毛利率，比2012年減少了0.66個百分點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)行時

對于白酒行業(yè)在寒冬中摸索前行的現(xiàn)狀，各大機(jī)構(gòu)又有什么樣的看法？國泰君安日前發(fā)布報告指出，“目前市場上，中檔酒競爭仍然激烈、公司分化加劇，在國家嚴(yán)控三公消費(fèi)力度不減的背景下，預(yù)計白酒行業(yè)在 2014年仍處筑底階段，行業(yè)利潤率仍面臨下滑壓力。”盡管國泰君安預(yù)測“白酒行業(yè)在2014年仍處筑底階段，行業(yè)利潤率仍面臨下滑壓力?！钡耙再F州茅臺為代表的高檔白酒銷售最差時點(diǎn)已過，并給出增持的評級。”

與國泰君安的“謹(jǐn)慎”相比， 國金證券則是堅定“看多”。在其日前發(fā)布的報告中指出，“白酒股票底部已經(jīng)確定，投資者在旺季來臨之前可逐步加大倉位配置，重點(diǎn)推薦貴州茅臺以及洋河股份、五糧液、瀘州老窖等”。

無論“多空”如何分歧，“白酒行業(yè)在深度調(diào)整之后迎來的行業(yè)變革仍在繼續(xù)”則是確定無疑的。針對白酒企業(yè)集體過冬的現(xiàn)狀，業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)新求變才是酒企度過寒冬的重要武器。小酒的興起使各酒企看到了希望，紛紛加入到小酒開發(fā)陣營，而且對小酒的市場表現(xiàn)寄予厚望。在2014年的春季糖酒會上，包括西鳳、五糧液、衡水老白干、雙溝等大小白酒企業(yè)都上發(fā)布了新款的小酒產(chǎn)品。

白酒行業(yè)何時真正走出低谷？山東新寶真商貿(mào)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“中國的經(jīng)濟(jì)周期一般呈現(xiàn)U型曲線，底部的徘徊期大概為五年，有專家推算，到2015年會是白酒增速最低的一年，此后會逐漸回溫?！庇纱丝磥恚麄€白酒行業(yè)的調(diào)整仍未見底，調(diào)整將持續(xù)。endprint