洪林皓

摘要：隨著金融全球化的發(fā)展，許多國(guó)外綜合實(shí)力強(qiáng)大的銀行紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),加上國(guó)內(nèi)的客戶(hù)已經(jīng)不滿(mǎn)足于商業(yè)銀行提供的存貸款等傳統(tǒng)服務(wù),因此積極開(kāi)展投行業(yè)務(wù)是我國(guó)商業(yè)銀行的當(dāng)務(wù)之急。

本文著重分析我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，從而指出在開(kāi)展投行業(yè)務(wù)過(guò)程中存在的問(wèn)題，并對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行原因分析，最后基于我國(guó)的國(guó)情提出了對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的一些建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;投資銀行;混業(yè)經(jīng)營(yíng)一、引言

(一)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的背景

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)逐漸壯大，金融監(jiān)管也在逐漸地放松。考慮到金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)是全球性趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)也逐漸出臺(tái)相關(guān)的法規(guī)政策,有限度地放松了對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的約束。2001年7月5日中央銀行出臺(tái)了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，提出經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，商業(yè)銀行可以開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)、代理證券業(yè)務(wù)、投資基金托管以及財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)。

2004年，商業(yè)銀行開(kāi)始可以直接投資設(shè)立基金管理公司。近年，國(guó)家為今后國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行實(shí)行綜合化經(jīng)營(yíng)提供了較為便利的外部法律政策環(huán)境?，F(xiàn)在我國(guó)商業(yè)銀行逐步從分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向一定程度上的業(yè)務(wù)交叉融合。

(二)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的意義

首先，當(dāng)前國(guó)際銀行業(yè)出現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，為了順應(yīng)這種發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)。其次，發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)可以使我國(guó)商業(yè)銀行向全能化，專(zhuān)業(yè)化邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營(yíng)，提高銀行整體競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)投資銀行業(yè)務(wù)還可以滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的不同需求，在這樣嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)格局中可以從容應(yīng)對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)外銀行的挑戰(zhàn)。最后，發(fā)展投行業(yè)務(wù)可以使我國(guó)商業(yè)銀行這么多年來(lái)一成不變的的盈利模式得到改善，調(diào)整并優(yōu)化自身的收益結(jié)構(gòu)，從而擴(kuò)大商業(yè)銀行的收入來(lái)源。

二、我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

(一)我國(guó)商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)展的投資銀行業(yè)務(wù)

目前，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)在相關(guān)的法律法規(guī)，我國(guó)商業(yè)銀行可以開(kāi)展除了證券承銷(xiāo)與經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)以外的其它投資銀行所從事的業(yè)務(wù)。這就意味著商業(yè)銀行基本上都可從事或以財(cái)務(wù)顧問(wèn)的形式參與,包括企業(yè)短期融資券承銷(xiāo)、銀團(tuán)貸款、公司理財(cái)、兼并收購(gòu)項(xiàng)目融資、資產(chǎn)及基金管理、投資咨詢(xún),資產(chǎn)證券化等。其中的財(cái)務(wù)顧問(wèn)所包含的服務(wù)主要有融資和投資方案，出具咨詢(xún)報(bào)告，提出公正意見(jiàn)，開(kāi)展委托理財(cái)?shù)确?wù)，是一種新型的商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)。

(二)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的兩個(gè)階段

20世紀(jì)后半期以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和政策制度的逐漸放松，我國(guó)金融市場(chǎng)在一定程度上向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式發(fā)展。至今為止，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段。

1.采用迂回模式間接開(kāi)展投行業(yè)務(wù)

采用迂回模式間接開(kāi)展投行業(yè)務(wù)又分為三種類(lèi)型。

第一種也是最早的一種是國(guó)內(nèi)銀行證券保險(xiǎn)合作推行跨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。最早是在2001年商業(yè)銀行可以開(kāi)始辦理銀證通業(yè)務(wù)，后來(lái)又陸續(xù)推出了資產(chǎn)管理、基金托管、代理保險(xiǎn)、代理債券發(fā)行、代理基金發(fā)行等業(yè)務(wù)。這一階段，投行業(yè)務(wù)的收入只占商業(yè)銀行收入和利潤(rùn)來(lái)源的極小部分。

第二種就是新設(shè)立獨(dú)立法人來(lái)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。比較典型的做法是商業(yè)銀行設(shè)立投資銀行、資金管理公司等，控股母公司實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但沒(méi)有從法律上明確控股金融集團(tuán)的形式。

第三種是以具備初始形態(tài)的控股公司模式開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)。這種控股公司又分為兩類(lèi)。

第一類(lèi)是控股公司為金融機(jī)構(gòu)的模式，例如中信集團(tuán)、光大集團(tuán)。以中信集團(tuán)為例。中信集團(tuán)在2002年12月成立了中信控股有限公司，其對(duì)集團(tuán)金融類(lèi)子公司行使股東權(quán)利，包括中信銀行、信誠(chéng)人壽保險(xiǎn)有限公司、中信信托投資有限責(zé)任公司、中心證券股份有限公司、中新資產(chǎn)管理有限公司、中心期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司還有香港的中信國(guó)際金融控股有限公司，從而實(shí)現(xiàn)混合經(jīng)營(yíng)。這種綜合性的金融集團(tuán)因?yàn)闃I(yè)務(wù)全面而專(zhuān)業(yè)化又可以產(chǎn)生品牌效應(yīng)，為客戶(hù)提供多元化的服務(wù)。

第二類(lèi)是控股公司為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的模式，例如山東電力集團(tuán)控股了英大信托投資公司、蔚深證券公司。

2.在銀行內(nèi)部直接設(shè)立投資銀行部門(mén)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)

在商業(yè)銀行還不能獲得債券和股票的承銷(xiāo)、經(jīng)濟(jì)等牌照類(lèi)投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)的情況下，2002年中國(guó)工商銀行首先在銀行內(nèi)部設(shè)立投資銀行部門(mén)，探索在法律法規(guī)允許的范圍類(lèi)可以在商業(yè)銀行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的投資銀行業(yè)務(wù)。

經(jīng)過(guò)10多年的努力和奮斗，工行現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)展了咨詢(xún)顧問(wèn)類(lèi)、并購(gòu)重組顧問(wèn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、直接融資顧問(wèn)等投行業(yè)務(wù)，并且勢(shì)頭良好。截至2010年末，工商銀行的投行客戶(hù)數(shù)量已近3萬(wàn)戶(hù)，全年實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入155.06億元，同比增長(zhǎng)23.7%。

至今，包括招商銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)大多數(shù)銀行都設(shè)立了專(zhuān)門(mén)的投資銀行部門(mén)，投資銀行業(yè)務(wù)已成為各家銀行進(jìn)行盈利模式和經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變的重要推動(dòng)力。

三、我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題及原因分析

(一)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

由于我國(guó)商業(yè)銀行正式開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的時(shí)間較短，目前我國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)處于剛剛起步的初期發(fā)展階段，并沒(méi)有形成成熟的體系，還有很多不足之處?？偟膩?lái)說(shuō)存在以下幾點(diǎn)問(wèn)題：

1.業(yè)務(wù)不全，品種單一

由于相關(guān)法律法規(guī)的限制和投行業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)間較短等問(wèn)題，我國(guó)商業(yè)銀行從事的投行業(yè)務(wù)品種比較單一，還有很多國(guó)際投行的主要業(yè)務(wù)都沒(méi)有開(kāi)展起來(lái)。商業(yè)銀行從事的投行業(yè)務(wù)品種單一、業(yè)務(wù)不全的問(wèn)題對(duì)商業(yè)銀行的利益收入有較大影響。

例如美國(guó)花旗銀行，其2003年的股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入達(dá)21億美元，占全年收入的14.7%，為其帶來(lái)巨大收益。目前我國(guó)商業(yè)銀行還沒(méi)有涉及此業(yè)務(wù)，給利潤(rùn)收入帶來(lái)了很大的損失。

2.缺乏品牌優(yōu)勢(shì)

投資銀行往往很注重品牌知名度，國(guó)外有很多在投資銀行領(lǐng)域內(nèi)久負(fù)盛名的金融集團(tuán)，它們擁有眾多專(zhuān)業(yè)化的高級(jí)人才。我國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)還處于探索創(chuàng)新的時(shí)期，大多數(shù)都沒(méi)有名氣，尤其是缺少?lài)?guó)際名聲。企業(yè)在選擇合作者時(shí)肯定會(huì)選擇享有盛名的大投行，而我國(guó)商業(yè)銀行在這塊領(lǐng)域中與國(guó)外銀行相比很難具備品牌優(yōu)勢(shì)。

3.存在風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中特別注重安全性和穩(wěn)健性，而投資銀行主要依靠傭金來(lái)獲取利潤(rùn)，而要獲得傭金就必須擁有積極進(jìn)取精神和進(jìn)行金融創(chuàng)新，所以投資銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中采取比商業(yè)銀行更大膽的經(jīng)營(yíng)方式。在風(fēng)險(xiǎn)配置方面，商業(yè)銀行以成本最小為經(jīng)營(yíng)理念，為了降低風(fēng)險(xiǎn)而極其看重負(fù)債的安全性。

然而投資銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中最看重利益的最大化，投資銀行最主要的業(yè)務(wù)就是為資本市場(chǎng)投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)收益組合的金融工具。兩者的沖突使得商業(yè)銀行或其投行部門(mén)在與投資銀行爭(zhēng)項(xiàng)目時(shí)，常常會(huì)借用銀行龐大的資產(chǎn)負(fù)債表，而這種做法可能會(huì)造成銀行風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。

(二)導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)存在問(wèn)題的原因分析

1.金融政策的限制

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)行投行業(yè)務(wù)的制約主要來(lái)自于現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》和《證券法》。

例如《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外”。除此以外還有很多對(duì)于投行業(yè)務(wù)的法律限制，因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行從事的投行業(yè)務(wù)范圍很窄，金融創(chuàng)新能力也較差。

2.專(zhuān)業(yè)人才缺乏

投資銀行業(yè)務(wù)是一項(xiàng)專(zhuān)業(yè)化程度很高的金融中介服務(wù)，它所涉及的業(yè)務(wù)領(lǐng)域十分廣泛，而大多數(shù)我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)有的從業(yè)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)都比較單一，只有很少的一部分是具有符合投行所需要的跨學(xué)科知識(shí)的高端人才。

人才的缺乏對(duì)我國(guó)投行業(yè)務(wù)的開(kāi)展與創(chuàng)新會(huì)產(chǎn)生直接的而且是較大的影響，是導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)有投行業(yè)務(wù)品種單一的重要原因。

3.科技力量不足

投資銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展對(duì)于高科技和信息技術(shù)的應(yīng)用在很大程度上有著強(qiáng)烈的依賴(lài)性。投資銀行業(yè)務(wù)需要的金融工程知識(shí)也需要通過(guò)電子信息技術(shù)來(lái)進(jìn)行模擬、編程等。

目前我國(guó)各商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)始將現(xiàn)代電子、信息、通信等技術(shù)運(yùn)用在投資銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展中，但各行科技應(yīng)用的先進(jìn)性、成熟性以及系統(tǒng)性并不理想。

4.缺少開(kāi)展投資銀行的動(dòng)力

對(duì)于商業(yè)銀行自身來(lái)說(shuō)，沒(méi)有足夠的內(nèi)在經(jīng)營(yíng)動(dòng)力是導(dǎo)致投資銀行業(yè)務(wù)不能迅速發(fā)展的原因。另一方面，國(guó)內(nèi)居民對(duì)利率變動(dòng)不敏感，不管存款利率如何變動(dòng)大多數(shù)老百姓都會(huì)進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款，因此國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的存款仍然很可觀(guān)。

對(duì)于在商業(yè)銀行中從事投資銀行業(yè)務(wù)的人員來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行并沒(méi)有建立相關(guān)非常有效的激勵(lì)機(jī)制。投行業(yè)務(wù)是一個(gè)知識(shí)密集型的行業(yè)，需要從業(yè)人員積極主動(dòng)地進(jìn)行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新并尋求開(kāi)展業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。而商業(yè)銀行缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制就不能提高相關(guān)業(yè)務(wù)人員主動(dòng)性，對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成了較大的影響。

四、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的建議

前文已對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行在面對(duì)當(dāng)下金融行業(yè)殘酷的競(jìng)爭(zhēng)局面和經(jīng)營(yíng)環(huán)境時(shí)開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)出現(xiàn)的問(wèn)題作出了總結(jié)和分析，以下是針對(duì)我國(guó)投資銀行的現(xiàn)實(shí)格局和商業(yè)銀行開(kāi)展投行業(yè)務(wù)的不足作出的一些建議。

(一)促進(jìn)商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)的融合

當(dāng)今全球金融業(yè)都隱約出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面，商業(yè)銀行走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)是全球性的趨勢(shì)，同時(shí)也是我國(guó)壯大投行業(yè)務(wù)的捷徑。投資銀行業(yè)務(wù)在我國(guó)商業(yè)銀行屬于起步初期，與商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在客戶(hù)資源、產(chǎn)品種類(lèi)、業(yè)務(wù)規(guī)模、人才技術(shù)等各方面都不在同一個(gè)水平。所以要最大限度地利用商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，來(lái)發(fā)展壯大投行業(yè)務(wù)。

(二)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，加大宣傳力度，形成專(zhuān)業(yè)品牌

我國(guó)商業(yè)銀行在開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)必須要建立強(qiáng)烈的品牌觀(guān)念，在某一塊投行業(yè)務(wù)的領(lǐng)域中突出自己的的特色服務(wù)，樹(shù)立品牌形象，并在此基礎(chǔ)上提供相關(guān)的全方位綜合性的金融服務(wù)。

同時(shí)，商業(yè)銀行還可以利用自身具有優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來(lái)帶動(dòng)投行業(yè)務(wù)發(fā)展，向老客戶(hù)推銷(xiāo)新的投行業(yè)務(wù)，或者以打廣告的方式宣傳投行業(yè)務(wù)，讓更多的客戶(hù)對(duì)于投行業(yè)務(wù)有所了解。

(三)加強(qiáng)科技投入，創(chuàng)新產(chǎn)品，滿(mǎn)足不同客戶(hù)需求

用新興的金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析和投資組合，利用高科技與金融工程知識(shí)相結(jié)合創(chuàng)造出多元化、個(gè)性化、系統(tǒng)化的投行產(chǎn)品，以滿(mǎn)足客戶(hù)多元化的需求。在開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中必須贏(yíng)得客戶(hù)的信任，激發(fā)客戶(hù)對(duì)他們的信心，站在客戶(hù)的角度為客戶(hù)著想。滿(mǎn)足客戶(hù)的這些要求是投資銀行提高其競(jìng)爭(zhēng)地位的最好方式。

(四)加強(qiáng)人力資源建設(shè)

我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的根本是培養(yǎng)和引進(jìn)綜合素質(zhì)高的金融人才。培養(yǎng)投行人才就必須加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行中投行業(yè)務(wù)人員相關(guān)知識(shí)的培訓(xùn)，不斷提高投行業(yè)務(wù)人員的業(yè)務(wù)能力和素養(yǎng)。

同時(shí)，商業(yè)銀行還可以引進(jìn)一些優(yōu)秀的經(jīng)驗(yàn)豐富的投行人才，并讓這些人才組建成專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)專(zhuān)門(mén)為大型客戶(hù)辦理并購(gòu)、承銷(xiāo)、證券化等業(yè)務(wù)的開(kāi)展。對(duì)于優(yōu)秀的投行業(yè)務(wù)人員，實(shí)施收入與業(yè)績(jī)掛鉤的機(jī)制，從根本上激勵(lì)他們更好地發(fā)揮自己的才能。

(五)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理控制

一方面，相應(yīng)的監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該對(duì)于商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)行分級(jí)準(zhǔn)入制度。建議相關(guān)監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的研究，之后對(duì)商業(yè)銀行中投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估之后擬定合理的分級(jí)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件。這樣就可以保證不合格的銀行機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品難以進(jìn)入投行市場(chǎng)，而風(fēng)險(xiǎn)管理水品較高、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的銀行就可以進(jìn)入更廣闊的投行業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)。

另一方面，商業(yè)銀行必須完善自己的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，嚴(yán)格遵守相關(guān)的法律法規(guī)，加強(qiáng)內(nèi)部控制。最重要的一點(diǎn)是必須要嚴(yán)格限制信貸資金和投資銀行業(yè)務(wù)之間的資金交易，同時(shí)對(duì)投資銀行部門(mén)的資金用途加強(qiáng)管理，甚至可以設(shè)立單獨(dú)的投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)來(lái)進(jìn)行監(jiān)管。

五、總結(jié)

由于投資銀行業(yè)務(wù)在管理制度、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都與商業(yè)銀行現(xiàn)存制度有著巨大差別，而我國(guó)商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期，所以要形成具有成熟系統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)仍然任重道遠(yuǎn)。

但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)金融市場(chǎng)日益開(kāi)放，監(jiān)管部門(mén)也慢慢漸放開(kāi)了對(duì)于商業(yè)銀行開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的限制。而且國(guó)內(nèi)很多大型的銀行都積極開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)，有不少銀行在某些投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域中取得了一定的成績(jī)。綜合本文以上的分析我們可以相信，只要進(jìn)一步完善商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，組織管理系統(tǒng)，并加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，我國(guó)商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)一定能取得更大的成就。

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