城商行不上市毋寧死？

陳希琳

上市？擴(kuò)張？做小微？深耕本地？試試互聯(lián)網(wǎng)金融？……很多看似有選擇的沒(méi)得選擇都擺在城商行眼前。

那些年折戟的IPO

當(dāng)大家都在感嘆像南京銀行、寧波銀行和北京銀行那樣的上市機(jī)遇已經(jīng)不可復(fù)制時(shí)，近日，6家城商行紛紛現(xiàn)身證監(jiān)會(huì)，發(fā)布了預(yù)披露的招股說(shuō)明書，有望打破7年來(lái)沒(méi)有城商行成功登陸A股的空白。

那么，這7年中，究竟是什么阻礙了城商行的上市之路？不上市，城商行就沒(méi)法發(fā)展了嗎？各路專家和從業(yè)者都給出了各自的看法。

好歹總算排上隊(duì)

《經(jīng)濟(jì)》記者查閱中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前全國(guó)范圍內(nèi)共有135家城商行。然而繼2007年南京銀行、寧波銀行和北京銀行3家城商行登陸A股后，在IPO名單中，始終難覓其他城商行的蹤影。

“城商行申請(qǐng)?jiān)缫呀?jīng)遞交很多次，但是這些材料在遞交后基本上處于擱置狀態(tài)，審核流程往往很難被推動(dòng)?！痹诓稍L過(guò)程中，多家城商行相關(guān)負(fù)責(zé)人向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，近幾年城商行上市屢次受挫。

“我們從2007年開始就一直在做上市的準(zhǔn)備工作，因?yàn)橐恍┛陀^原因，到現(xiàn)在還在做這方面的工作?！焙贾葶y行也在此次預(yù)披露的6家城商行中，杭州銀行北京分行敖一帆告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，和大多數(shù)城商行一樣，杭州銀行也經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待過(guò)程。

那么這6家能否成功填補(bǔ)7年來(lái)的空白呢？

在麥肯錫上海分公司全球董事曲向東看來(lái)，目前的這6家城商行從公布的指標(biāo)上看，都符合上市的條件了。“現(xiàn)在ROE（股東權(quán)益收益率）是20%左右，ROA（資產(chǎn)回報(bào)率）在1.3%左右，從指標(biāo)上看都是不錯(cuò)的，而且不良率看著也不高，如果監(jiān)管部門放開，那我覺得上市沒(méi)什么問(wèn)題?！?/p>

記者查閱這6家銀行的招股說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，本輪上市的城商行、農(nóng)商行在資產(chǎn)質(zhì)量方面和已上市的銀行大體一致。以上海銀行、成都銀行、貴陽(yáng)銀行為例，2013年不良貸款率分別為0.82%、0.72%和0.59%。

“不管怎么樣，這6家已經(jīng)算是排上隊(duì)了。”業(yè)內(nèi)人士劉峰向《經(jīng)濟(jì)》記者表示。

監(jiān)管層顧慮多多

那么監(jiān)管層的態(tài)度如何？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向《經(jīng)濟(jì)》記者分析：“銀行股已經(jīng)很多年沒(méi)有在上交所上市了，此次6家預(yù)披露，監(jiān)管層可能是考慮要讓這些城商行上市。”

銀監(jiān)會(huì)希望給城商行上市開口子，但證監(jiān)會(huì)始終顧忌頗多。一是市場(chǎng)壓力。銀行板塊的估值已不再紅光滿面，上市銀行整體仍在破凈線以下苦苦掙扎，所以要考慮投資者的心理承受能力；二是股權(quán)問(wèn)題比較混亂?！俺巧绦卸际菑男庞蒙甾D(zhuǎn)制而來(lái)，時(shí)間還比較短，與地方政府聯(lián)系比較密切，股權(quán)肯定是要比大的商業(yè)銀行復(fù)雜?！惫镉聦?duì)記者表示，目前6家銀行實(shí)際控制人或第一大股東均有國(guó)資背景。

除此之外，記者在招股說(shuō)明書發(fā)現(xiàn)，城商行自身發(fā)展也存在著四大不可小覷的風(fēng)險(xiǎn)，即：貸款客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)、保證貸款比例較高以及平臺(tái)貸風(fēng)險(xiǎn)。

后兩者尤為需要重視。由于保證貸款一般無(wú)抵押物，一旦保證人的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，就可能面臨擔(dān)保貸款無(wú)法全部或部分收回的風(fēng)險(xiǎn)。而平臺(tái)貸風(fēng)險(xiǎn)幾乎是每家城商行都面臨的問(wèn)題?！拔磥?lái)一到兩年地方政府的還債高峰就來(lái)了，不良貸款率就上來(lái)了，幾乎每一家城商行都會(huì)有這個(gè)問(wèn)題?！鼻驏|分析稱。

所以在中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍看來(lái)，從既往IPO的情況來(lái)看，未來(lái)資本市場(chǎng)還是會(huì)服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整模式的轉(zhuǎn)變，他向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“不會(huì)說(shuō)金融企業(yè)一家都不上，但也不會(huì)同實(shí)體經(jīng)濟(jì)一樣的比例來(lái)上?！?/p>

那么，上不了市的城商行怎么辦？以往，失去耐性的銀行都選擇赴港上市。重慶銀行、徽商銀行和哈爾濱銀行便相繼登陸港股。

“城商行去港股上市當(dāng)然更容易，沒(méi)有一些很復(fù)雜的審批程序?！惫镉抡f(shuō)。而在交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師李珊珊看來(lái)，如今港股也很難闖?！艾F(xiàn)在城商行去香港上市，其實(shí)不是門檻，而是估值的問(wèn)題。因?yàn)殂y行上市按照國(guó)家規(guī)定不能低于上一個(gè)審計(jì)期的期末凈資產(chǎn)，但是現(xiàn)在在二級(jí)市場(chǎng)，銀行的估值普遍都是低于凈資產(chǎn)的?！彼颉督?jīng)濟(jì)》記者表示，城商行目前登陸港股的時(shí)機(jī)并不占優(yōu)勢(shì)。

在記者采訪中，有城商行表示，即便順利登陸港股，以后也還是要爭(zhēng)取上A股。

“這是因?yàn)?，A股估值可能比H股估值高一點(diǎn)。盡管現(xiàn)在整個(gè)估值處于低點(diǎn)，但現(xiàn)在不上市，過(guò)了這個(gè)村就不知道那個(gè)店在哪兒了?！鼻驏|說(shuō)。

上市是把雙刃劍

銀行就是靠資金為生的。在大大小小的城商行紛紛部署異地?cái)U(kuò)張之后，銀行的資本金緊張程度加劇。

2009年銀監(jiān)會(huì)放寬并簡(jiǎn)化了城商行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的門檻，在此之后，城商行開始大舉異地?cái)U(kuò)張，多家城商行資金開始捉襟見肘。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，共62家城商行跨區(qū)域設(shè)立了103家異地分支行。在出現(xiàn)同質(zhì)化現(xiàn)象和跨區(qū)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題后，監(jiān)管層于2011年4月緊急叫停異地?cái)U(kuò)張。2013年初，銀監(jiān)會(huì)對(duì)城商行擴(kuò)張有限放開，所以涌動(dòng)了新一波補(bǔ)充資本金需求。

上市便是城商行募集資本金最有效的途徑。南京銀行北京分行行長(zhǎng)張進(jìn)向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹稱，上市確實(shí)對(duì)城商行的發(fā)展起到了一個(gè)很好的促進(jìn)作用。“2006年底，南京銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)是500多億元，上市后到現(xiàn)在七八年的時(shí)間，資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)5000億元?！?/p>

盡管能快速融到資金，但上市對(duì)城商行來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。

其一就是上市后的表現(xiàn)能否吸引投資者?！皩?duì)于城商行來(lái)講，之后的發(fā)展能否吸引投資者呢？如果你的業(yè)務(wù)跟大銀行差不多，能力又沒(méi)有大銀行強(qiáng)，那投資者為什么要選你？”趙錫軍說(shuō)。

其二，上市后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息要接受更為嚴(yán)格的監(jiān)督，必須要符合資本市場(chǎng)的要求以及監(jiān)管的要求。

其三，上市后做得好能并購(gòu)別人，但做得不好就只能被別人并購(gòu)?！艾F(xiàn)在一些上市銀行的表現(xiàn)實(shí)際不是很好，一般都不會(huì)超過(guò)1倍的市盈率，也就是說(shuō)上市不劃算。那么上市之后怎么把市盈率提高，是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)，市盈率如果太低，有可能會(huì)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并購(gòu)?！鼻驏|分析稱。endprint

“所以我覺得上市是一個(gè)資本補(bǔ)充的有效渠道，但不是唯一的渠道，除了節(jié)約資本以外，還需要發(fā)行債券等多種多樣的渠道?！睆堖M(jìn)說(shuō)，要僅僅指望著上市，在目前的資本市場(chǎng)環(huán)境下并不現(xiàn)實(shí)。

增資擴(kuò)股頻“掉粉兒”

并不是有補(bǔ)充資本需求的就一定要上市，城商行也可以增資擴(kuò)股。但業(yè)內(nèi)人士劉峰向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“銀行也可以增資擴(kuò)股，但要求必須是定向增資，而且大家都對(duì)銀行股不太看好，所以增資擴(kuò)股相比以前難了很多。”

同時(shí)，城商行股權(quán)拋售現(xiàn)象頻發(fā)。廣西北部灣銀行近5億法人股、柳州銀行近3億法人股、桂林銀行近1億法人股同時(shí)拋出轉(zhuǎn)讓的消息一時(shí)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管桂林銀行行長(zhǎng)于志才稍后進(jìn)行了澄清，但是在專家看來(lái)，城商行出現(xiàn)股權(quán)拋售并不奇怪。

這輪城商行股權(quán)拋售熱潮，起于2012年上半年。由于上市之路遙遙無(wú)期，包括南昌銀行、煙臺(tái)銀行、溫州銀行等多家銀行出現(xiàn)股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。個(gè)別銀行股權(quán)甚至被折價(jià)轉(zhuǎn)讓。2013年3月，北京農(nóng)商行標(biāo)價(jià)最低僅2.8元/股，比該行之前的增發(fā)價(jià)還低0.2元/股。

對(duì)于股權(quán)銷售頻發(fā)的原因，郭田勇分析稱，導(dǎo)致城商行投資人密集拋盤的原因在于銀行業(yè)效益增速減慢，并且城商行的持有者很多都是企業(yè)和地方政府，隨著經(jīng)濟(jì)下行，一些股東會(huì)出現(xiàn)效益不好缺錢的情況。

“一些地區(qū)的部分產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了特別嚴(yán)峻的局面，資金鏈快斷了，所以就會(huì)有一些民營(yíng)企業(yè)將通過(guò)殼公司進(jìn)行持有的城商行股權(quán)進(jìn)行變現(xiàn)。”劉峰說(shuō)。

另外，股東的信心也有所下降?！肮蓶|投資很長(zhǎng)時(shí)間，但一直沒(méi)上市，拖得時(shí)間太久，又不分紅，所以覺得不劃算，便沒(méi)了耐心。再加上現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)不太好，大家更沒(méi)有信心了，況且即便上市如果估值上不去，股東也賺不了多少錢。”曲向東如是分析。

如此一來(lái)，頻繁的股權(quán)拋售也會(huì)降低城商行在投資者心中的信心。“畢竟誰(shuí)都不愿意要被別人嫌棄的公司的股票。城商行的發(fā)展必須要有相應(yīng)的資本作為支撐，所以城商行只要有上市的空間，繞來(lái)繞去肯定還是想上市。”劉峰說(shuō)。

上下夾擊 城商行如何破局

城商行作為中間層，論“基層”比不上村鎮(zhèn)銀行，論“資源”比不上國(guó)有銀行，論規(guī)模也難以與股份制銀行匹敵。那未來(lái)城商行的生存空間在哪里？當(dāng)創(chuàng)新變得同質(zhì)化，當(dāng)大家都在討論數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)，城商行該堅(jiān)守什么，又該如何破局？

大客戶需求很難滿足

對(duì)于城商行所面臨的外部挑戰(zhàn)，哈爾濱銀行副行長(zhǎng)盧衛(wèi)東表示，普惠金融背景下大銀行向中小企業(yè)客戶下沉、城商行跨區(qū)經(jīng)營(yíng)限制、大銀行在客戶和資金方面的儲(chǔ)備都會(huì)使城商行倍感壓力。在他看來(lái)，城商行只能通過(guò)對(duì)本地耕耘增加優(yōu)勢(shì)，在當(dāng)?shù)刈龅脤?、精、深?/p>

“城商行跟大型銀行一樣，也是比較喜歡大中型客戶，大家都想從20%的客戶手里賺到80%的錢，但大客戶的需求是城商行很難滿足的。”民生銀行發(fā)展規(guī)劃部溫彬向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，利率市場(chǎng)化以后靠利差的模式難以存在，城商行就需要銀行根據(jù)自身的核心能力重新定位，細(xì)分客戶有針對(duì)性地開發(fā)產(chǎn)品。

在浙商銀行行長(zhǎng)助理兼北京分行行長(zhǎng)馮劍松看來(lái)，城商行要保證銀行的公信力，要把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為貸款，要提高效率?！耙凶鲂〉男膽B(tài)，不能急功近利，求大求快求多。而且要用一個(gè)專門的方法做專門的生產(chǎn)線，再加上本地化的人?！瘪T劍松如是建議。

此外，溫彬認(rèn)為，城商行的股權(quán)也要實(shí)現(xiàn)多元化，因?yàn)楝F(xiàn)在都是國(guó)有控股。

但這一點(diǎn)在曲向東看來(lái)，難以推進(jìn)?！艾F(xiàn)在是這樣，你讓他多元化也沒(méi)有用，因?yàn)樗麤](méi)有動(dòng)力，銀行一旦競(jìng)爭(zhēng)不下去了，才會(huì)把股權(quán)分散賣掉，但就算是小銀行，一年再怎么也七八個(gè)億的利潤(rùn)呢，大點(diǎn)的20個(gè)億，這在區(qū)域內(nèi)算高的了，有幾個(gè)企業(yè)1年能賺20個(gè)億呢？”他說(shuō)，小銀行現(xiàn)在收益很高就是因?yàn)楫?dāng)?shù)氐呢?cái)政存款，如果利率市場(chǎng)化放開以后，沒(méi)有這些存款，那小銀行的日子就不好受了。

據(jù)此，曲向東認(rèn)為，面對(duì)上下夾擊，城商行要把客戶體驗(yàn)做好，向基層滲透，同時(shí)把產(chǎn)品做起來(lái)，“城商行能做的就是零售、小微和財(cái)務(wù)管理”。

小微業(yè)務(wù)“盲人摸象”

“城商行就是要定位小微，定位社區(qū)調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念、改善金融服務(wù)、提高服務(wù)質(zhì)量才是根本?！惫镉抡f(shuō)。

但小微說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)難?！艾F(xiàn)在看國(guó)內(nèi)的城商行，他們靠公司業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)創(chuàng)造了60%-70%的收益。”曲向東透露稱，真正靠小微的城商行沒(méi)有幾個(gè)賺錢的。

都聲稱要“向小微轉(zhuǎn)型”的城商行，目前在小微業(yè)務(wù)方面仍處于“盲人摸象”階段。趙錫軍認(rèn)為，盡管相比去年已經(jīng)很有進(jìn)步，但是在經(jīng)濟(jì)增速的換擋期，城商行還不能適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來(lái)的變化。

“除了城商行的問(wèn)題，中小企業(yè)這個(gè)特殊的群體本身也存在融資難度。有些企業(yè)的治理架構(gòu)和管理很不規(guī)范，甚至沒(méi)有完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，這很難符合銀行貸款的要求。銀行畢竟是一個(gè)盈利性的機(jī)構(gòu)，且從存款人的角度來(lái)講，并不希望銀行去做冒風(fēng)險(xiǎn)的事情。”與此同時(shí)，趙錫軍認(rèn)為銀行不能因?yàn)榇嬖陲L(fēng)險(xiǎn)而止步不前，而是需要有效地控制風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于如何控制小微業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，溫彬向記者說(shuō)，可以通過(guò)限額的方式來(lái)進(jìn)行控制?！搬槍?duì)經(jīng)濟(jì)周期變化帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該采取行業(yè)限額的策略，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)設(shè)置一個(gè)行業(yè)限額；針對(duì)單個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善引發(fā)的個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)單個(gè)企業(yè)設(shè)置企業(yè)限額，避免使它過(guò)度負(fù)債?！?/p>

“不能抱著投機(jī)的想法去做小微企業(yè)，否則早晚是要翻船的?！瘪T劍松說(shuō)，一個(gè)銀行如果像瘋子一樣什么都干，就不能做好小微企業(yè)。

5種模式對(duì)號(hào)入座

很多銀行都說(shuō)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，但是同質(zhì)化趨勢(shì)也比較大。對(duì)此，曲向東向記者介紹了5種城商行發(fā)展可以參考的模式。

“哪一種模式都有可能成功，關(guān)鍵看自己適用哪個(gè)。”曲向東說(shuō)。

第一種模式就是精品銀行。“專門在一個(gè)區(qū)域里面做精，到目前我們還沒(méi)有看到國(guó)內(nèi)哪家銀行能真正把一個(gè)地區(qū)做得非常深?！鼻驏|說(shuō)，假如一家城商行的存款和貸款市場(chǎng)份額以及客戶滿意度，都能達(dá)到當(dāng)?shù)氐牡谝唬鋵?shí)是很厲害的。

第二個(gè)模式就是超級(jí)區(qū)域性銀行。“這些銀行專做幾個(gè)省的業(yè)務(wù)，比如北京銀行、上海銀行、江蘇銀行都已經(jīng)是超級(jí)區(qū)域性銀行，預(yù)計(jì)未來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)，在城商行梯隊(duì)里面有可能還會(huì)有一些超級(jí)區(qū)域性銀行，例如哈爾濱銀行?！?/p>

三是類似富國(guó)銀行一樣的全國(guó)性銀行。“現(xiàn)在北京銀行正在向這個(gè)路徑上走，幾乎覆蓋到全國(guó)范圍?！鼻驏|說(shuō)，像其他銀行雖然異地?cái)U(kuò)張受限制，但可以通過(guò)并購(gòu)來(lái)進(jìn)行。

同時(shí)曲向東表示，現(xiàn)在并不是并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。“現(xiàn)在ROE（凈資產(chǎn)收益率）是20%，很多銀行也不會(huì)賣給你，但是如果利率市場(chǎng)化放開，息差縮掉一半，它的ROE馬上就會(huì)到10%，那時(shí)候股東就會(huì)不愿意投了?！?/p>

四是跨區(qū)銀行?！斑@種模式跟超級(jí)區(qū)域性銀行的區(qū)別在于，它在一個(gè)地區(qū)很強(qiáng)，可以什么都做，但是到了區(qū)域外就只把一個(gè)核心業(yè)務(wù)拓展到全國(guó)去做。”曲向東介紹道。

五是類似于ING（荷蘭國(guó)際集團(tuán)）的模式?！按筱y行下面有一個(gè)單獨(dú)的子銀行，它在當(dāng)?shù)厥裁炊甲?，跨區(qū)的時(shí)候由于沒(méi)有那么多網(wǎng)點(diǎn)，就通過(guò)網(wǎng)上直銷渠道，它全部都是一個(gè)單獨(dú)的公司來(lái)運(yùn)作，包括它的網(wǎng)點(diǎn)都是體驗(yàn)式網(wǎng)點(diǎn)，這是直銷銀行?！鼻驏|說(shuō)直銷銀行牌照，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)現(xiàn)在還沒(méi)有批，但這是一個(gè)趨勢(shì)。

對(duì)于大家都在嘗試的互聯(lián)網(wǎng)金融，曲向東表示，銀行就是銀行，很難做電商，而且這個(gè)投入是巨大的?！爸辽?年-4年內(nèi)肯定賺不了錢，需要不斷投入，100多家城商行中，可能就3家到5家能成功，而且假如就定位于精品銀行，就沒(méi)必要做這個(gè)東西?！眅ndprint