許珂+++盧海

摘 要：不同區(qū)域金融結(jié)構(gòu)在資本供給、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面存在差異，因此在促進(jìn)科技創(chuàng)新的效率方面也就存在不同。本文運(yùn)用DEA分析法比較了江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率，并通過(guò)建立隨機(jī)影響變截距模型驗(yàn)證了金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新效率影響的差異性。

關(guān)鍵詞：金融結(jié)構(gòu)；科技創(chuàng)新

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2014（7）-0066-05

一、引言

黨的十八大指出，科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置。近年來(lái)，我國(guó)金融體系發(fā)展取得了一些重要進(jìn)展，比如2012年5月1日深交所正式推出創(chuàng)業(yè)板，2013年7月20日央行正式放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，2013年12月13日建立全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等。金融資產(chǎn)規(guī)模也快速增長(zhǎng)，截至 2014 年2月末，全國(guó)廣義貨幣（M2）余額113.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.30%；滬深股市、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)達(dá)到 3490家；2014年2月末債券市場(chǎng)托管余額（不含公司債和可轉(zhuǎn)債）達(dá)28.94 萬(wàn)億元，其中，2013年末銀行間市場(chǎng)債券托管額為27.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.70%。但是，一些研究結(jié)果表明，我國(guó)金融體系的融資服務(wù)功能與科技創(chuàng)新資金需求之間還存在不協(xié)調(diào)情況。江蘇沿江八市作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，研究區(qū)域金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是否有助于推進(jìn)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)科技創(chuàng)新，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的背景下區(qū)域金融結(jié)構(gòu)如何進(jìn)一步優(yōu)化，并結(jié)合實(shí)證進(jìn)行分析探討，從而完善金融結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新的關(guān)系，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、金融結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新理論研究綜述

關(guān)于金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的影響最早是源于金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究。熊彼特（1912）最早指出，金融體系中銀行對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的積極作用，認(rèn)為銀行能夠通過(guò)鑒別及支持具有新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)，以促進(jìn)科技創(chuàng)新，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。謝勒（1999）認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)影響投資效率，進(jìn)而決定資金和人力資本這兩個(gè)科技創(chuàng)新的核心因素，從而對(duì)科技創(chuàng)新起到關(guān)鍵性的作用。

進(jìn)一步的研究重點(diǎn)在不同金融結(jié)構(gòu)在金融體系功能效應(yīng)組合方面的差異，及這種差異導(dǎo)致的不同金融結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新的金融需求之間的適應(yīng)性關(guān)系。金融體系功能一般包括風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與管理、信息獲取與資源配置、資金動(dòng)員、監(jiān)督與激勵(lì)等。King Levine（1993）認(rèn)為有利于風(fēng)險(xiǎn)分散的金融結(jié)構(gòu)可以加快科技創(chuàng)新。金融中介理論強(qiáng)調(diào)金融中介在信息處理方面的相對(duì)效率。Benston （1994） Saunder and Walter（1994，1996）認(rèn)為在銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)中，良好的銀企合作關(guān)系有助于降低道德風(fēng)險(xiǎn)，提高公司治理的效率。銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)或市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)在信息處理、風(fēng)險(xiǎn)分散和公司治理方面各有優(yōu)勢(shì)，不存在相互替代的關(guān)系，而是需要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，共存與互補(bǔ)。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)一些學(xué)者開(kāi)始關(guān)注金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的作用機(jī)制問(wèn)題。王莉（2004）認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用效果很大程度上取決于科技創(chuàng)新的性質(zhì)、階段、程度和企業(yè)的規(guī)模等具體因素。

金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化促進(jìn)科技創(chuàng)新，反過(guò)來(lái)科技創(chuàng)新也推動(dòng)金融結(jié)構(gòu)變化。范方志，張立軍（2003）研究了我國(guó)不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的關(guān)系，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)將促進(jìn)金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。

三、江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)影響科技創(chuàng)新效率的實(shí)證分析

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

正如引言中提到的，江蘇沿江八市是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，因此本文選擇江蘇沿江八市作為研究樣本。數(shù)據(jù)來(lái)自2009年至2012年的江蘇金融年鑒，2009年至2012年南京、鎮(zhèn)江、常州、無(wú)錫、蘇州、揚(yáng)州、泰州和南通市統(tǒng)計(jì)年鑒。實(shí)證分析主要采用軟件DEAP、Eviews進(jìn)行。

（二）指標(biāo)選擇

根據(jù)研究，銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)或市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)在促進(jìn)科技創(chuàng)新方面無(wú)絕對(duì)的差異（王莉，2004），不同金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的作用機(jī)理是相似的，不同金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新影響的差異可用金融投入的產(chǎn)出效率來(lái)測(cè)定和比較。為測(cè)定金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新效率的影響，相關(guān)指標(biāo)選定如下：

1、金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)

（1）融資結(jié)構(gòu)。用年度各城市股市融資規(guī)模與金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放額的比例來(lái)表示。

（2）股票規(guī)模。各城市股市融資規(guī)模與名義GDP的比例。

（3）貸款規(guī)模。各城市金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額與名義GDP的比例。

2、科技創(chuàng)新指標(biāo)

（1）科技創(chuàng)新成果。用年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)表示。

（2）科技創(chuàng)新產(chǎn)出。用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)份額表示。

（三）實(shí)證分析

1、DEA分析

從目前的研究來(lái)看，創(chuàng)新效率的評(píng)價(jià)主要采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）方法。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析是使用線性建模方法構(gòu)建非參數(shù)分段面來(lái)計(jì)算相對(duì)于前沿面的效率。首先進(jìn)行產(chǎn)出導(dǎo)向DEA分析。分析結(jié)果如表1所示。

根據(jù)分析結(jié)果，從表1我們可以看出：

南京市2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率基本均是低于1，存在支持科技創(chuàng)新的金融要素投入效率低下的問(wèn)題，不過(guò)無(wú)論是技術(shù)效率還是規(guī)模效率基本在逐步增長(zhǎng)。規(guī)模報(bào)酬由遞減轉(zhuǎn)向遞增。

鎮(zhèn)江市2007-2008年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率基本均是低于1，自2009年開(kāi)始純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率提升明顯，特別是2009-2011年支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。2007-2011年規(guī)模報(bào)酬報(bào)酬遞增或不變，2012年規(guī)模報(bào)酬遞減。

常州市2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率經(jīng)歷了提高到下降再逐步提升的過(guò)程，2008-2009年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均達(dá)到1，但是2010-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均低于1，這是值得注意與反思的。除2007年和2010年規(guī)模報(bào)酬遞減外，其他年份規(guī)模報(bào)酬保持不變或遞增。

無(wú)錫市與常州市類(lèi)似，2007-2010經(jīng)歷了純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率逐步提升的過(guò)程，特別是在2010年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均為1，支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率，但是2011-2012年又降低，且2012年效率指標(biāo)還低于2011年。無(wú)錫市規(guī)模報(bào)酬除2007年遞減以外均保持不變或遞增。

蘇州2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均達(dá)到1，表明支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。規(guī)模報(bào)酬2007年至2012年連續(xù)6年保持不變。

揚(yáng)州市與南通市2007-2012年都是經(jīng)歷了純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率逐步提升的過(guò)程，揚(yáng)州市自2009年，南通市自2011年開(kāi)始，純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均為1，連續(xù)實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。揚(yáng)州市規(guī)模報(bào)酬2007和2008年連續(xù)兩年遞增后，保持4年不變。南通市相反，2007-2010年連續(xù)4年規(guī)模報(bào)酬遞增，然后2011年和2012年保持不變。

泰州市2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率基本呈現(xiàn)前1年充分效率后1年效率較低的間隔反復(fù)的情況。規(guī)模報(bào)酬也是一年遞增一年不變的間隔出現(xiàn)。

其次，由于表1中各城市不同年份的綜合效率值和純技術(shù)效率值基本不一致，因此選用Malmuquist DEA分析方法對(duì)江蘇沿江八市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新影響效率及其差異進(jìn)行測(cè)定。結(jié)果表2所示。

從上表（表2）可以看出2007-2012江蘇沿江八市普遍經(jīng)歷了2008-2009和2009-2010年連續(xù)2年的金融體系支持科技創(chuàng)新效率的下降期，自2010年開(kāi)始通過(guò)資源配置、規(guī)模效率、技術(shù)組織創(chuàng)新等途徑金融支持科技創(chuàng)新的效率得到改善和提高。以2010-2011年度為例，除無(wú)錫市以外，江蘇沿江七市金融投入的技術(shù)效率、規(guī)模效率均有提高，因此七市金融支持創(chuàng)新的效率得以提升。

2、隨機(jī)影響變截距模型分析

為驗(yàn)證上述結(jié)果，建立年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（取對(duì)數(shù)）、融資結(jié)構(gòu)、股票規(guī)模、貸款規(guī)模的面板回歸方程，解釋各城市的金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)科技創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率的差異性。因?yàn)楦鞒鞘性诖龠M(jìn)科技創(chuàng)新的政策、措施和方法基本類(lèi)同，因此假設(shè)金融、研發(fā)投入的邊際產(chǎn)出趨于一致，將年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（取對(duì)數(shù)）（P）作為被解釋變量，反映科技創(chuàng)新的產(chǎn)出水平；融資結(jié)構(gòu)（R）、股票規(guī)模（G）、貸款規(guī)模（D）作為解釋變量，反映金融結(jié)構(gòu)的特征，建立隨機(jī)影響變截距模型：

其中，A反映江蘇沿江八市的金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的平均效果水平，Vi為隨機(jī)變量，代表城市i的隨機(jī)影響，反映各城市之間的金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性差異。

輸出結(jié)果包括加權(quán)和未加權(quán)的兩種統(tǒng)計(jì)量，其中未加權(quán)的EGLS估計(jì)的R2值為0.3118，調(diào)整的R2值為0.2649，SSR值為13.8535，F(xiàn)值為6.6454（Prob F-statistic值0.0008），表明估計(jì)結(jié)果比較理想。江蘇沿江八市的隨機(jī)影響Vi的估計(jì)結(jié)果如下：

Vi為隨機(jī)變量，與金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)無(wú)關(guān)，反映金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新促進(jìn)的績(jī)效，Vi為正值說(shuō)明金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新有正向績(jī)效，反之亦然。從表3可以看出，無(wú)錫、蘇州、揚(yáng)州、南通的金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)了當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新效率的提高，南京、鎮(zhèn)江、常州、泰州的金融結(jié)構(gòu)阻礙了當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新效率的提高。分析結(jié)果與表1分析的情況基本吻合。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)分析2007-2012年江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率靜態(tài)走勢(shì)，各城市金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)科技創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率指數(shù)（M指數(shù)）動(dòng)態(tài)變化，發(fā)現(xiàn)江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率并不是完全跟經(jīng)濟(jì)實(shí)力相一致，各個(gè)城市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率也是不斷變化的，整體發(fā)展趨勢(shì)是逐步增強(qiáng)，但是在2008-2009金融危機(jī)階段部分城市也出現(xiàn)支持效率下降的情況。通過(guò)以年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)為被解釋變量，以融資結(jié)構(gòu)、股票規(guī)模、貸款規(guī)模作為解釋變量，建立隨機(jī)影響變截距的面板模型，驗(yàn)證了金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)專(zhuān)利發(fā)明的自主效率水平與各城市的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展促進(jìn)科技創(chuàng)新的整體效率趨勢(shì)具有一致性。

因此，對(duì)于完善支持科技創(chuàng)新的金融服務(wù)體系，可以從以下方面著手：

（一）完善金融生態(tài)環(huán)境

完善法律法規(guī)，建立社會(huì)信用體系。推廣建立中小企業(yè)信用信息輔助管理系統(tǒng)，完善企業(yè)檔案庫(kù)，實(shí)現(xiàn)單個(gè)和批量企業(yè)查詢(xún)、固定統(tǒng)計(jì)分析報(bào)表等信息查詢(xún)分析，從企業(yè)的基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)六個(gè)方面對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行分析測(cè)評(píng)。為金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供參考。

（二）完善科技創(chuàng)新服務(wù)

一是加強(qiáng)科技創(chuàng)新企業(yè)保險(xiǎn)平臺(tái)建設(shè)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為科技創(chuàng)新中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)、研發(fā)、貿(mào)易、融資、并購(gòu)等提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。二是建立科技企業(yè)融資服務(wù)中心，負(fù)責(zé)提供科技企業(yè)信息，為科技企業(yè)提供符合其發(fā)展的融資方案，開(kāi)展科技金融或創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目對(duì)接。三是積極引進(jìn)和支持信息咨詢(xún)、產(chǎn)權(quán)評(píng)估、知識(shí)產(chǎn)權(quán)中介及律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，逐步建立一批集評(píng)估、咨詢(xún)、法律、財(cái)務(wù)、融資、培訓(xùn)等多種功能為一體的科技金融服務(wù)中心。

（三）完善金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)體系

首先，完善信貸支持。一是在梳理從事科技創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的企業(yè)情況的基礎(chǔ)上，分類(lèi)整理，定期篩選優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新中小企業(yè)企業(yè)，推薦給信貸機(jī)構(gòu)。二是鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立科技信貸專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)在科技創(chuàng)新集中區(qū)域設(shè)立科技小額貸款公司，開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、信用貸款等創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。三是建立多層次合作平臺(tái)和全方位風(fēng)險(xiǎn)管控體系。對(duì)于科技銀行發(fā)放的初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期科技型中小企業(yè)貸款所發(fā)生的不良貸款凈損失，按照相關(guān)規(guī)定，由各級(jí)擔(dān)保公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。一是加強(qiáng)政府資金投入。完善“孵化+創(chuàng)投”發(fā)展模式，主要支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)，以滿足創(chuàng)新型企業(yè)初始階段投資需求。二是引導(dǎo)社會(huì)資金投入。發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新中小企業(yè)投資，扶持成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

再次，積極融入資本市場(chǎng)。一是推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)上市。做好上市后備企業(yè)篩選和培育，支持和鼓勵(lì)具備條件的科技創(chuàng)新企業(yè)開(kāi)展股份制改造，充分利用資本市場(chǎng)的作用，在主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板或到境外上市融資。二是拓展科技創(chuàng)新企業(yè)債務(wù)融資。推動(dòng)高技術(shù)含量、高成長(zhǎng)、持續(xù)盈利能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)和償債能力強(qiáng)的科技創(chuàng)新中小企業(yè)發(fā)行科技企業(yè)集合債券、科技企業(yè)集合票據(jù)、科技企業(yè)集合信托等直接融資產(chǎn)品，重點(diǎn)滿足科技創(chuàng)新企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求。支持各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為科技創(chuàng)新中小企業(yè)債務(wù)性融資提供專(zhuān)業(yè)化、一站式服務(wù)。

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[5]張?jiān)?，劉澤東.金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新的良性互動(dòng)：理論與實(shí)證[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，（2）：67-76。

責(zé)任編輯、校對(duì)：申建文

無(wú)錫市與常州市類(lèi)似，2007-2010經(jīng)歷了純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率逐步提升的過(guò)程，特別是在2010年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均為1，支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率，但是2011-2012年又降低，且2012年效率指標(biāo)還低于2011年。無(wú)錫市規(guī)模報(bào)酬除2007年遞減以外均保持不變或遞增。

蘇州2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均達(dá)到1，表明支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。規(guī)模報(bào)酬2007年至2012年連續(xù)6年保持不變。

揚(yáng)州市與南通市2007-2012年都是經(jīng)歷了純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率逐步提升的過(guò)程，揚(yáng)州市自2009年，南通市自2011年開(kāi)始，純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均為1，連續(xù)實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。揚(yáng)州市規(guī)模報(bào)酬2007和2008年連續(xù)兩年遞增后，保持4年不變。南通市相反，2007-2010年連續(xù)4年規(guī)模報(bào)酬遞增，然后2011年和2012年保持不變。

泰州市2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率基本呈現(xiàn)前1年充分效率后1年效率較低的間隔反復(fù)的情況。規(guī)模報(bào)酬也是一年遞增一年不變的間隔出現(xiàn)。

其次，由于表1中各城市不同年份的綜合效率值和純技術(shù)效率值基本不一致，因此選用Malmuquist DEA分析方法對(duì)江蘇沿江八市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新影響效率及其差異進(jìn)行測(cè)定。結(jié)果表2所示。

從上表（表2）可以看出2007-2012江蘇沿江八市普遍經(jīng)歷了2008-2009和2009-2010年連續(xù)2年的金融體系支持科技創(chuàng)新效率的下降期，自2010年開(kāi)始通過(guò)資源配置、規(guī)模效率、技術(shù)組織創(chuàng)新等途徑金融支持科技創(chuàng)新的效率得到改善和提高。以2010-2011年度為例，除無(wú)錫市以外，江蘇沿江七市金融投入的技術(shù)效率、規(guī)模效率均有提高，因此七市金融支持創(chuàng)新的效率得以提升。

2、隨機(jī)影響變截距模型分析

為驗(yàn)證上述結(jié)果，建立年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（取對(duì)數(shù)）、融資結(jié)構(gòu)、股票規(guī)模、貸款規(guī)模的面板回歸方程，解釋各城市的金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)科技創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率的差異性。因?yàn)楦鞒鞘性诖龠M(jìn)科技創(chuàng)新的政策、措施和方法基本類(lèi)同，因此假設(shè)金融、研發(fā)投入的邊際產(chǎn)出趨于一致，將年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（取對(duì)數(shù)）（P）作為被解釋變量，反映科技創(chuàng)新的產(chǎn)出水平；融資結(jié)構(gòu)（R）、股票規(guī)模（G）、貸款規(guī)模（D）作為解釋變量，反映金融結(jié)構(gòu)的特征，建立隨機(jī)影響變截距模型：

其中，A反映江蘇沿江八市的金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的平均效果水平，Vi為隨機(jī)變量，代表城市i的隨機(jī)影響，反映各城市之間的金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性差異。

輸出結(jié)果包括加權(quán)和未加權(quán)的兩種統(tǒng)計(jì)量，其中未加權(quán)的EGLS估計(jì)的R2值為0.3118，調(diào)整的R2值為0.2649，SSR值為13.8535，F(xiàn)值為6.6454（Prob F-statistic值0.0008），表明估計(jì)結(jié)果比較理想。江蘇沿江八市的隨機(jī)影響Vi的估計(jì)結(jié)果如下：

Vi為隨機(jī)變量，與金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)無(wú)關(guān)，反映金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新促進(jìn)的績(jī)效，Vi為正值說(shuō)明金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新有正向績(jī)效，反之亦然。從表3可以看出，無(wú)錫、蘇州、揚(yáng)州、南通的金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)了當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新效率的提高，南京、鎮(zhèn)江、常州、泰州的金融結(jié)構(gòu)阻礙了當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新效率的提高。分析結(jié)果與表1分析的情況基本吻合。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)分析2007-2012年江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率靜態(tài)走勢(shì)，各城市金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)科技創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率指數(shù)（M指數(shù)）動(dòng)態(tài)變化，發(fā)現(xiàn)江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率并不是完全跟經(jīng)濟(jì)實(shí)力相一致，各個(gè)城市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率也是不斷變化的，整體發(fā)展趨勢(shì)是逐步增強(qiáng)，但是在2008-2009金融危機(jī)階段部分城市也出現(xiàn)支持效率下降的情況。通過(guò)以年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)為被解釋變量，以融資結(jié)構(gòu)、股票規(guī)模、貸款規(guī)模作為解釋變量，建立隨機(jī)影響變截距的面板模型，驗(yàn)證了金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)專(zhuān)利發(fā)明的自主效率水平與各城市的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展促進(jìn)科技創(chuàng)新的整體效率趨勢(shì)具有一致性。

因此，對(duì)于完善支持科技創(chuàng)新的金融服務(wù)體系，可以從以下方面著手：

（一）完善金融生態(tài)環(huán)境

完善法律法規(guī)，建立社會(huì)信用體系。推廣建立中小企業(yè)信用信息輔助管理系統(tǒng)，完善企業(yè)檔案庫(kù)，實(shí)現(xiàn)單個(gè)和批量企業(yè)查詢(xún)、固定統(tǒng)計(jì)分析報(bào)表等信息查詢(xún)分析，從企業(yè)的基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)六個(gè)方面對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行分析測(cè)評(píng)。為金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供參考。

（二）完善科技創(chuàng)新服務(wù)

一是加強(qiáng)科技創(chuàng)新企業(yè)保險(xiǎn)平臺(tái)建設(shè)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為科技創(chuàng)新中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)、研發(fā)、貿(mào)易、融資、并購(gòu)等提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。二是建立科技企業(yè)融資服務(wù)中心，負(fù)責(zé)提供科技企業(yè)信息，為科技企業(yè)提供符合其發(fā)展的融資方案，開(kāi)展科技金融或創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目對(duì)接。三是積極引進(jìn)和支持信息咨詢(xún)、產(chǎn)權(quán)評(píng)估、知識(shí)產(chǎn)權(quán)中介及律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，逐步建立一批集評(píng)估、咨詢(xún)、法律、財(cái)務(wù)、融資、培訓(xùn)等多種功能為一體的科技金融服務(wù)中心。

（三）完善金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)體系

首先，完善信貸支持。一是在梳理從事科技創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的企業(yè)情況的基礎(chǔ)上，分類(lèi)整理，定期篩選優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新中小企業(yè)企業(yè)，推薦給信貸機(jī)構(gòu)。二是鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立科技信貸專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)在科技創(chuàng)新集中區(qū)域設(shè)立科技小額貸款公司，開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、信用貸款等創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。三是建立多層次合作平臺(tái)和全方位風(fēng)險(xiǎn)管控體系。對(duì)于科技銀行發(fā)放的初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期科技型中小企業(yè)貸款所發(fā)生的不良貸款凈損失，按照相關(guān)規(guī)定，由各級(jí)擔(dān)保公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。一是加強(qiáng)政府資金投入。完善“孵化+創(chuàng)投”發(fā)展模式，主要支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)，以滿足創(chuàng)新型企業(yè)初始階段投資需求。二是引導(dǎo)社會(huì)資金投入。發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新中小企業(yè)投資，扶持成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

再次，積極融入資本市場(chǎng)。一是推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)上市。做好上市后備企業(yè)篩選和培育，支持和鼓勵(lì)具備條件的科技創(chuàng)新企業(yè)開(kāi)展股份制改造，充分利用資本市場(chǎng)的作用，在主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板或到境外上市融資。二是拓展科技創(chuàng)新企業(yè)債務(wù)融資。推動(dòng)高技術(shù)含量、高成長(zhǎng)、持續(xù)盈利能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)和償債能力強(qiáng)的科技創(chuàng)新中小企業(yè)發(fā)行科技企業(yè)集合債券、科技企業(yè)集合票據(jù)、科技企業(yè)集合信托等直接融資產(chǎn)品，重點(diǎn)滿足科技創(chuàng)新企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求。支持各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為科技創(chuàng)新中小企業(yè)債務(wù)性融資提供專(zhuān)業(yè)化、一站式服務(wù)。

參考文獻(xiàn)

[1]蔡建明.民間資本參與中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的金融支持研究[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2006，（12），78-81。

[2]王毓軍.東西部地區(qū)科技創(chuàng)新能力及創(chuàng)新效率比較研究[D]. 西安：西安石油大學(xué)碩士論文，2010。

[3]程貴.技術(shù)創(chuàng)新與金融結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究進(jìn)展[J].財(cái)會(huì)研究，2011，（7）：72-74。

[4]柏玲，姜磊，趙本福.金融發(fā)展體系、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出能力及轉(zhuǎn)化[J].產(chǎn)經(jīng)評(píng)論，2013，（1） ：15-25。

[5]張?jiān)?，劉澤東.金融發(fā)展與技術(shù)創(chuàng)新的良性互動(dòng)：理論與實(shí)證[J].中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，（2）：67-76。

責(zé)任編輯、校對(duì)：申建文

無(wú)錫市與常州市類(lèi)似，2007-2010經(jīng)歷了純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率逐步提升的過(guò)程，特別是在2010年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均為1，支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率，但是2011-2012年又降低，且2012年效率指標(biāo)還低于2011年。無(wú)錫市規(guī)模報(bào)酬除2007年遞減以外均保持不變或遞增。

蘇州2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均達(dá)到1，表明支持科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。規(guī)模報(bào)酬2007年至2012年連續(xù)6年保持不變。

揚(yáng)州市與南通市2007-2012年都是經(jīng)歷了純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率逐步提升的過(guò)程，揚(yáng)州市自2009年，南通市自2011年開(kāi)始，純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率均為1，連續(xù)實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新的金融要素投入發(fā)揮了最充分的效率。揚(yáng)州市規(guī)模報(bào)酬2007和2008年連續(xù)兩年遞增后，保持4年不變。南通市相反，2007-2010年連續(xù)4年規(guī)模報(bào)酬遞增，然后2011年和2012年保持不變。

泰州市2007-2012年純技術(shù)效率和綜合效率、規(guī)模效率基本呈現(xiàn)前1年充分效率后1年效率較低的間隔反復(fù)的情況。規(guī)模報(bào)酬也是一年遞增一年不變的間隔出現(xiàn)。

其次，由于表1中各城市不同年份的綜合效率值和純技術(shù)效率值基本不一致，因此選用Malmuquist DEA分析方法對(duì)江蘇沿江八市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新影響效率及其差異進(jìn)行測(cè)定。結(jié)果表2所示。

從上表（表2）可以看出2007-2012江蘇沿江八市普遍經(jīng)歷了2008-2009和2009-2010年連續(xù)2年的金融體系支持科技創(chuàng)新效率的下降期，自2010年開(kāi)始通過(guò)資源配置、規(guī)模效率、技術(shù)組織創(chuàng)新等途徑金融支持科技創(chuàng)新的效率得到改善和提高。以2010-2011年度為例，除無(wú)錫市以外，江蘇沿江七市金融投入的技術(shù)效率、規(guī)模效率均有提高，因此七市金融支持創(chuàng)新的效率得以提升。

2、隨機(jī)影響變截距模型分析

為驗(yàn)證上述結(jié)果，建立年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（取對(duì)數(shù)）、融資結(jié)構(gòu)、股票規(guī)模、貸款規(guī)模的面板回歸方程，解釋各城市的金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)科技創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率的差異性。因?yàn)楦鞒鞘性诖龠M(jìn)科技創(chuàng)新的政策、措施和方法基本類(lèi)同，因此假設(shè)金融、研發(fā)投入的邊際產(chǎn)出趨于一致，將年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（取對(duì)數(shù)）（P）作為被解釋變量，反映科技創(chuàng)新的產(chǎn)出水平；融資結(jié)構(gòu)（R）、股票規(guī)模（G）、貸款規(guī)模（D）作為解釋變量，反映金融結(jié)構(gòu)的特征，建立隨機(jī)影響變截距模型：

其中，A反映江蘇沿江八市的金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的平均效果水平，Vi為隨機(jī)變量，代表城市i的隨機(jī)影響，反映各城市之間的金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性差異。

輸出結(jié)果包括加權(quán)和未加權(quán)的兩種統(tǒng)計(jì)量，其中未加權(quán)的EGLS估計(jì)的R2值為0.3118，調(diào)整的R2值為0.2649，SSR值為13.8535，F(xiàn)值為6.6454（Prob F-statistic值0.0008），表明估計(jì)結(jié)果比較理想。江蘇沿江八市的隨機(jī)影響Vi的估計(jì)結(jié)果如下：

Vi為隨機(jī)變量，與金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)無(wú)關(guān)，反映金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新促進(jìn)的績(jī)效，Vi為正值說(shuō)明金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新有正向績(jī)效，反之亦然。從表3可以看出，無(wú)錫、蘇州、揚(yáng)州、南通的金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)了當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新效率的提高，南京、鎮(zhèn)江、常州、泰州的金融結(jié)構(gòu)阻礙了當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新效率的提高。分析結(jié)果與表1分析的情況基本吻合。

四、結(jié)論及建議

通過(guò)分析2007-2012年江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率靜態(tài)走勢(shì)，各城市金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)科技創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率指數(shù)（M指數(shù)）動(dòng)態(tài)變化，發(fā)現(xiàn)江蘇沿江八市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率并不是完全跟經(jīng)濟(jì)實(shí)力相一致，各個(gè)城市金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技創(chuàng)新的支持效率也是不斷變化的，整體發(fā)展趨勢(shì)是逐步增強(qiáng)，但是在2008-2009金融危機(jī)階段部分城市也出現(xiàn)支持效率下降的情況。通過(guò)以年度專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)為被解釋變量，以融資結(jié)構(gòu)、股票規(guī)模、貸款規(guī)模作為解釋變量，建立隨機(jī)影響變截距的面板模型，驗(yàn)證了金融結(jié)構(gòu)促進(jìn)專(zhuān)利發(fā)明的自主效率水平與各城市的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展促進(jìn)科技創(chuàng)新的整體效率趨勢(shì)具有一致性。

因此，對(duì)于完善支持科技創(chuàng)新的金融服務(wù)體系，可以從以下方面著手：

（一）完善金融生態(tài)環(huán)境

完善法律法規(guī)，建立社會(huì)信用體系。推廣建立中小企業(yè)信用信息輔助管理系統(tǒng)，完善企業(yè)檔案庫(kù)，實(shí)現(xiàn)單個(gè)和批量企業(yè)查詢(xún)、固定統(tǒng)計(jì)分析報(bào)表等信息查詢(xún)分析，從企業(yè)的基礎(chǔ)經(jīng)營(yíng)、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)六個(gè)方面對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行分析測(cè)評(píng)。為金融機(jī)構(gòu)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估提供參考。

（二）完善科技創(chuàng)新服務(wù)

一是加強(qiáng)科技創(chuàng)新企業(yè)保險(xiǎn)平臺(tái)建設(shè)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極開(kāi)展科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為科技創(chuàng)新中小企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)、研發(fā)、貿(mào)易、融資、并購(gòu)等提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)。二是建立科技企業(yè)融資服務(wù)中心，負(fù)責(zé)提供科技企業(yè)信息，為科技企業(yè)提供符合其發(fā)展的融資方案，開(kāi)展科技金融或創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目對(duì)接。三是積極引進(jìn)和支持信息咨詢(xún)、產(chǎn)權(quán)評(píng)估、知識(shí)產(chǎn)權(quán)中介及律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，逐步建立一批集評(píng)估、咨詢(xún)、法律、財(cái)務(wù)、融資、培訓(xùn)等多種功能為一體的科技金融服務(wù)中心。

（三）完善金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)體系

首先，完善信貸支持。一是在梳理從事科技創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的企業(yè)情況的基礎(chǔ)上，分類(lèi)整理，定期篩選優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新中小企業(yè)企業(yè)，推薦給信貸機(jī)構(gòu)。二是鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立科技信貸專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)在科技創(chuàng)新集中區(qū)域設(shè)立科技小額貸款公司，開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、信用貸款等創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。三是建立多層次合作平臺(tái)和全方位風(fēng)險(xiǎn)管控體系。對(duì)于科技銀行發(fā)放的初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期科技型中小企業(yè)貸款所發(fā)生的不良貸款凈損失，按照相關(guān)規(guī)定，由各級(jí)擔(dān)保公司分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資。一是加強(qiáng)政府資金投入。完善“孵化+創(chuàng)投”發(fā)展模式，主要支持初創(chuàng)期科技型企業(yè)，以滿足創(chuàng)新型企業(yè)初始階段投資需求。二是引導(dǎo)社會(huì)資金投入。發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新中小企業(yè)投資，扶持成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

再次，積極融入資本市場(chǎng)。一是推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)上市。做好上市后備企業(yè)篩選和培育，支持和鼓勵(lì)具備條件的科技創(chuàng)新企業(yè)開(kāi)展股份制改造，充分利用資本市場(chǎng)的作用，在主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板或到境外上市融資。二是拓展科技創(chuàng)新企業(yè)債務(wù)融資。推動(dòng)高技術(shù)含量、高成長(zhǎng)、持續(xù)盈利能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)和償債能力強(qiáng)的科技創(chuàng)新中小企業(yè)發(fā)行科技企業(yè)集合債券、科技企業(yè)集合票據(jù)、科技企業(yè)集合信托等直接融資產(chǎn)品，重點(diǎn)滿足科技創(chuàng)新企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求。支持各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為科技創(chuàng)新中小企業(yè)債務(wù)性融資提供專(zhuān)業(yè)化、一站式服務(wù)。

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責(zé)任編輯、校對(duì)：申建文