史小娟　陳志昂

隨著中國在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地位越來越高，人民幣升值問題近年來一直成為國際金融的談?wù)摻裹c(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)失衡的不斷加劇，使得美國、日本等國家對人民幣升值施加壓力，加上從1994年人民幣匯率并軌以來我國經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目一直維持雙順差，各方面因素都使人民幣匯率單邊升值的預(yù)期加大。事實(shí)上，從2005年以來人民幣對美元名義匯率升值幅度已經(jīng)超過25%。雖然從2014年初人民幣開始出現(xiàn)貶值壓力，但匯率的長期走勢仍由供求關(guān)系決定，人民幣走強(qiáng)的基本面因素沒有變化，我國經(jīng)濟(jì)仍保持高速增長，利率水平依然高于美國，國際收支依然保持雙順差，外匯儲備依然不斷增加，美元資本繼續(xù)流入中國。人民幣貶值是短暫的行情，流動性寬松不會阻擋人民幣繼續(xù)升值的步伐，而受人民幣升值影響最大的無疑是外貿(mào)行業(yè)。近年來，我國外貿(mào)進(jìn)出口總額除2009年受金融危機(jī)影響以外始終保持較快增長，特別是出口行業(yè)并沒有像傳統(tǒng)理論那樣受人民幣升值拖累，反而繼續(xù)增長，貿(mào)易順差也依然存在。但這些數(shù)據(jù)并沒有對各個具體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行細(xì)分，掩蓋了各產(chǎn)業(yè)的異質(zhì)性。是哪些產(chǎn)品支撐著出口總量的增長，人民幣升值對進(jìn)口方面又產(chǎn)生哪些影響，外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了哪些變化，人民幣升值是否對外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，政府部門和企業(yè)針對這些變化該做出何種決策反應(yīng)。為了解決上述問題，我們有必要對人民幣升值對我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響進(jìn)行深入探討研究。

一、人民幣升值與中國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系

人民幣升值是相對于外國貨幣而言的，具體表現(xiàn)在人民幣購買力增強(qiáng)。美元作為國際貨幣，對世界經(jīng)濟(jì)起著舉足輕重的作用，人民幣升值問題毫無疑問跟美元掛鉤。由于2005年以來人民幣對美元升值幅度明顯，本文觀測樣本取自2005年1月至2013年6月?？紤]到各貿(mào)易伙伴國（地區(qū)）在我國外貿(mào)中的地位以及結(jié)算貨幣的重要性，本文主要關(guān)注人民幣對美元、港元、日元及歐元的升值情況。人民幣對美元從2005年下半年開始升值幅度較大，2008年8月至2010年6月保持平穩(wěn)態(tài)勢，之后又開始以較快速度升值，觀察期內(nèi)人民幣對美元升值幅度為25.33%。港元匯率實(shí)行對美元“雙向限制”掛鉤機(jī)制，人民幣兌港元匯率走勢與人民幣兌美元匯率走勢相仿，升值幅度為25.15%。人民幣對日元匯率在2008年8月之前升值明顯，隨后4年逐漸貶值，從2012年9月開始又恢復(fù)升值趨勢，總的來說觀察期內(nèi)人民幣對日元升值幅度為21.58%。人民幣對歐元匯率始終處于震蕩回升過程，觀察期內(nèi)升值幅度最明顯，達(dá)到28.54%。許多學(xué)者和專家將實(shí)際有效匯率作為影響外貿(mào)行業(yè)的重要因素，而實(shí)際有效匯率是由名義有效匯率剔除通脹影響計(jì)算得出。將國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)基期換算成2005年=100后顯示，我國名義有效匯率指數(shù)在觀察期內(nèi)上升了33.75%，實(shí)際有效匯率指數(shù)在觀察期內(nèi)上升了39.98%，總體來看人民幣匯率升值幅度較大。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，本文將貿(mào)易產(chǎn)品分為資源密集型產(chǎn)業(yè)、資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)三大類。出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，觀察期內(nèi)資源密集型產(chǎn)業(yè)占我國總出口比例從7.13%下降到4.65%，降幅達(dá)到34.78%。資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)占我國總出口比例從47.95%增加到51.51%，增幅為7.42%。勞動密集型產(chǎn)業(yè)占比在2010年3月份之前呈下降趨勢，降幅為21.47%，此后便一直在35%—45%之間震蕩，沒有明顯增減。由此可見，近年來隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品出口能力有所提高，而資源密集型產(chǎn)品出口增速則大幅下降，一定程度上說明出口企業(yè)開始注重產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級的良好開端。進(jìn)口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，觀察期內(nèi)資源密集型產(chǎn)業(yè)占我國總進(jìn)口比例從21.78%上升到33.94%，上升幅度為55.83%，說明我國對資源密集型產(chǎn)品的需求量增大，隨著人民幣升值，購買戰(zhàn)略性資源成為我國為長遠(yuǎn)利益考慮的不二之選。而資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)占我國總進(jìn)口比例從56.17%下降到45.69%，降幅為18.66%，說明我國工業(yè)發(fā)展水平進(jìn)步較快，資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品替代能力增強(qiáng)。勞動密集型產(chǎn)業(yè)進(jìn)口占比也有所下降，從21.74%減少到15.25%，降幅為29.85%，說明我國勞動力成本低的優(yōu)勢依然存在。

為了更好地反映人民幣升值與中國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，本文分別從出口和進(jìn)口兩方面計(jì)算人民幣實(shí)際有效匯率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)系數(shù)。結(jié)果顯示：三大產(chǎn)業(yè)與人民幣實(shí)際有效匯率都存在一定的相關(guān)性。出口方面，我們同時計(jì)算了各產(chǎn)業(yè)與外商直接投資（FDI）和國外實(shí)際收入水平的相關(guān)系數(shù)，除勞動密集型產(chǎn)業(yè)與國外人均實(shí)際工資相關(guān)系數(shù)為-0.04，其他產(chǎn)業(yè)與各變量相關(guān)性都較強(qiáng)，其中資源密集型產(chǎn)業(yè)與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)系數(shù)達(dá)到-0.64。從正負(fù)系數(shù)情況來看，說明我國資源密集型和勞動密集型產(chǎn)品出口符合匯率波動理論，出口占比隨著人民幣升值而減少。而資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品有悖匯率相關(guān)理論，恰好說明我國產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)步明顯，在匯率升值情況下仍具有很強(qiáng)的競爭力，有力地支撐了出口總量的增長。進(jìn)口方面，我們同時計(jì)算了各產(chǎn)業(yè)與外商直接投資和我國PMI的相關(guān)系數(shù)，三大產(chǎn)業(yè)與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)性最強(qiáng)，其中資源密集型產(chǎn)業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)與人民實(shí)際有效匯率相關(guān)系數(shù)分別為0.84、-0.88。從正負(fù)系數(shù)情況來看，人民幣升值后我國對資源密集型產(chǎn)品需求增加，而對另外兩種產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求下降，這也從側(cè)面反映出我國工業(yè)發(fā)展水平的進(jìn)步，國內(nèi)貿(mào)易行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品技術(shù)升級，使得我國工業(yè)產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)，更好地滿足了國內(nèi)需求。

二、實(shí)證研究

綜合上述分析，我們初步論證了人民幣升值與我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性，進(jìn)出口兩方面都顯示了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的明顯變化，且一致反映出資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)有很大進(jìn)步。為了進(jìn)一步研究人民幣升值對我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的具體影響程度，我們分別從出口和進(jìn)口兩方面進(jìn)行面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析。出口方面，被解釋變量為我國三大產(chǎn)業(yè)的出口占比，初始數(shù)據(jù)取自中華人民共和國海關(guān)總署，對各類產(chǎn)品進(jìn)出口額進(jìn)行計(jì)算得出占比數(shù)據(jù)。考慮到出口貿(mào)易與我國實(shí)際有效匯率、外商直接投資以及國外實(shí)際收入水平有著密切關(guān)系，我們把以上三個因素作為解釋變量，數(shù)據(jù)來自BIS、國家統(tǒng)計(jì)局、BVD——Country Data。其中，我國實(shí)際有效匯率是基于CPI測算的（2005年=100）。進(jìn)口方面，被解釋變量為我國三大產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口占比，解釋變量為我國實(shí)際有效匯率、外商直接投資以及國內(nèi)實(shí)際收入水平，數(shù)據(jù)來源與出口方面相同。由于我國人均實(shí)際工資只有季度數(shù)據(jù)，所以國內(nèi)實(shí)際收入水平用PMI表示。

（一）出口方面的實(shí)證研究

為避免出現(xiàn)偽回歸或虛假回歸，確保估計(jì)的有效性，我們首先通過單位根檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。本文用lnY表示產(chǎn)業(yè)占比，用lnREER、lnFDI、lnWAGE分別表示解釋變量：我國實(shí)際有效匯率、外商直接投資、國外實(shí)際收入。假設(shè)存在單位根，LLC、Breitung t-stat、 IPS、 ADF-Fisher、PP-Fisher五種檢驗(yàn)結(jié)果按照少數(shù)服從多數(shù)原則，lnY、lnREER、lnFDI是0階單整的平穩(wěn)序列，而lnWAGE是1階單整序列。當(dāng)存在多個解釋變量時，lnY的單整階數(shù)不高于任何一個解釋變量的單整階數(shù)則可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。因此我們對經(jīng)過差分處理后的數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以確定解釋變量和被解釋變量間是否存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。Pedroni協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示解釋變量與被解釋變量之間確實(shí)存在協(xié)整關(guān)系。面板數(shù)據(jù)根據(jù)常數(shù)項(xiàng)和系數(shù)向量是否為常數(shù)，分為變系數(shù)模型、變截距模型和混合模型。我們通過F統(tǒng)計(jì)量最后確定用變系數(shù)模型擬合，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果看表1：

從表1可以看到，人民幣實(shí)際有效匯率對我國出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響最大，都通過了顯著性檢驗(yàn)；外商直接投資和國外實(shí)際收入水平對我國出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有一定影響，特別是對資源密集型產(chǎn)業(yè)起到了較明顯的作用。從系數(shù)絕對值情況來看，人民幣實(shí)際有效匯率對資源密集型產(chǎn)業(yè)的影響最大，系數(shù)絕對值達(dá)到0.57；從系數(shù)正負(fù)情況來看，資源密集型產(chǎn)業(yè)出口占比與人民幣實(shí)際有效匯率和外商直接投資負(fù)相關(guān)，與國外實(shí)際收入水平正相關(guān)，符合經(jīng)濟(jì)理論，說明資源密集型產(chǎn)業(yè)由于缺乏競爭優(yōu)勢，受人民幣升值沖擊較明顯，實(shí)證結(jié)果與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)下降趨勢吻合。資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)出口占比與人民幣實(shí)際有效匯率正相關(guān)，說明我國資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)出口競爭能力較強(qiáng)，可替代性較弱，這也成為了我國出口總額在人民幣持續(xù)升值背景下仍然攀升的重要因素，同時也說明我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有了明顯改善。勞動密集型產(chǎn)業(yè)出口占比與人民幣實(shí)際有效匯率負(fù)相關(guān)，由于印度等周邊國家的競爭，我國勞動密集型產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢隨著人民幣升值逐漸減弱，特別是紡織、服裝等行業(yè)受到很大沖擊，這也成為了勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化升級的動力，要建設(shè)工業(yè)大國科技大國，就必須從企業(yè)轉(zhuǎn)型做起，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級做起，提升我國產(chǎn)品的科技含量和附加值，這也是外貿(mào)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)之路。

（二）進(jìn)口方面的實(shí)證研究

按照出口方面的步驟，我們對進(jìn)口方面進(jìn)行實(shí)證研究，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果看表2：

從表2可以看出，人民幣實(shí)際有效匯率對我國進(jìn)口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響較大，且在1%的顯著性水平下通過了顯著性檢驗(yàn)；而外商直接投資對我國進(jìn)口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響甚微，沒有通過顯著性檢驗(yàn)；我國實(shí)際收入水平對我國進(jìn)口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有一定影響，特別是對資源密集型產(chǎn)業(yè)起到了較明顯的作用。從系數(shù)絕對值情況來看，人民幣實(shí)際有效匯率對三大產(chǎn)業(yè)的影響頗大，系數(shù)分別達(dá)到1.48、0.73、1.16。從系數(shù)正負(fù)情況來看，資源密集型產(chǎn)業(yè)進(jìn)口占比與人民幣實(shí)際有效匯率和我國實(shí)際收入水平正相關(guān)，符合經(jīng)濟(jì)理論，說明人民幣升值后國外產(chǎn)品價格下降，我國實(shí)際收入水平增加，購買力增強(qiáng)，所以增加了對資源密集型產(chǎn)品的進(jìn)口，實(shí)證結(jié)果與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)上升趨勢吻合，也符合我國增加戰(zhàn)略資源儲備的長遠(yuǎn)利益。資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)進(jìn)口占比與人民幣實(shí)際有效匯率負(fù)相關(guān)，人民幣升值后卻減少了對該產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的進(jìn)口，說明我國資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)品自給自足能力增強(qiáng)，對國外產(chǎn)品的依賴性降低，實(shí)證結(jié)果與現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)下降趨勢一致。勞動密集型產(chǎn)業(yè)進(jìn)口占比與人民幣實(shí)際有效匯率負(fù)相關(guān)，說明我國勞動力成本優(yōu)勢依然存在。我國是人口和工業(yè)大國，隨著企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增加產(chǎn)品附加值，國內(nèi)工業(yè)制品的競爭力加強(qiáng)，導(dǎo)致我國對勞動密集型產(chǎn)品的進(jìn)口需求減少。

三、結(jié)論與建議

由此，我們可以得出結(jié)論：人民幣升值對我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整起到了很好的推動作用，促進(jìn)了資源密集型和勞動密集型產(chǎn)業(yè)向資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)升級，提高了我國工業(yè)化水平和技術(shù)產(chǎn)品的競爭力。因此，在人民幣升值預(yù)期仍然存在的大環(huán)境下，為使我國外貿(mào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化升級，外貿(mào)企業(yè)和政府相關(guān)部門應(yīng)首先加強(qiáng)成本和財(cái)務(wù)管理，提高產(chǎn)品定價能力。其次，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。第三，加大對外直接投資，實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。最后，利用外資、財(cái)稅、金融等政策，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

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〔本文系浙江工商大學(xué)研究生科研創(chuàng)新基金項(xiàng)目“人民幣升值對我國外貿(mào)結(jié)構(gòu)的影響——基于外貿(mào)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析”（項(xiàng)目編號：1060XJ1513101）階段性成果〕

（史小娟，1985年生，浙江工商大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生。研究方向：國際金融。陳志昂，1953年生，浙江工商大學(xué)金融學(xué)院教授。研究方向：國際金融）