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(1.浙江工業(yè)大學(xué) 經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院，浙江 杭州 310023； 2.中國招商銀行杭州高新支行，浙江 杭州 310012)

中小企業(yè)銀行融資能力的影響因素：基于浙江省的實(shí)證研究

李正衛(wèi)1，陶真嬋1，吳嘉慶2

(1.浙江工業(yè)大學(xué) 經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院，浙江 杭州 310023； 2.中國招商銀行杭州高新支行，浙江 杭州 310012)

對于大多數(shù)中小企業(yè)而言，融資能力欠佳是一個(gè)困擾其發(fā)展的重要問題。本文主要以浙江省為例，重點(diǎn)從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、成立年限、盈利能力、出口能力和創(chuàng)新能力等5個(gè)方面，對中小企業(yè)銀行融資能力的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，對中小企業(yè)來說，資產(chǎn)規(guī)模、成立年限、盈利能力、出口能力等因素對其銀行融資能力具有顯著的正向影響。這些研究結(jié)論對于緩解我國中小企業(yè)融資難問題具有一定的政策指導(dǎo)意義。

銀行融資；融資能力；浙江省；中小企業(yè)

改革開放30余年來，我國中小企業(yè)在繁榮經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大就業(yè)、推動(dòng)創(chuàng)新等方面發(fā)揮了極為重要的作用[1]。盡管中小企業(yè)取得了快速發(fā)展并且有了驕人的成績，但由于我國金融市場發(fā)育不夠，企業(yè)融資渠道少，加之銀行結(jié)構(gòu)不合理，及中小企業(yè)自身的問題，便產(chǎn)生了中國特有的中小企業(yè)銀行融資難的問題,特別是2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，這一問題顯得更加突出。2008年，中國銀監(jiān)會對江蘇、浙江、山東等地中小企業(yè)的生存狀態(tài)進(jìn)行了調(diào)研，結(jié)果顯示，70%左右的中小企業(yè)面臨著資金緊張、銀行融資困難等問題。由此可見，在當(dāng)前情境下，研究中小企業(yè)銀行融資能力的影響因素具有重要的意義，它不僅關(guān)系著我國中小企業(yè)群體的生存發(fā)展，也直接關(guān)乎我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。浙江是中國中小企業(yè)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，擁有為數(shù)眾多的中小企業(yè)，為此，本文將以浙江省中小企業(yè)為研究對象，從中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、成立年限、盈利能力、出口能力和創(chuàng)新能力等五個(gè)方面對中小企業(yè)銀行融資能力進(jìn)行實(shí)證分析，探求并揭示影響中小企業(yè)銀行融資的關(guān)鍵因素，以便為緩解我國中小企業(yè)融資難問題提供理論參考。

一、研究背景

從現(xiàn)有研究文獻(xiàn)來看，針對中小企業(yè)的融資問題，國內(nèi)外學(xué)者提出了一些不同的理論，總體上看，這些理論主要可以分為資本結(jié)構(gòu)理論和融資需求理論兩類。在資本結(jié)構(gòu)理論中，利蘭和派爾(Leland & Pyle)提出了在存在不對稱信息的情況下，為了使投資項(xiàng)目的融資能夠順利進(jìn)行，借貸雙方就必須交流信息，即不對稱信息理論[2]。伯格(Berger)將企業(yè)生命周期與融資結(jié)合，發(fā)展形成了企業(yè)金融成長周期理論，認(rèn)為伴隨著企業(yè)成長周期而發(fā)生的信息約束條件、企業(yè)規(guī)模和資金需求變化是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的基本因素；在企業(yè)創(chuàng)立初期，由于資產(chǎn)規(guī)模小、缺乏業(yè)務(wù)記錄和財(cái)務(wù)審計(jì)，企業(yè)信息是封閉的，因而外源融資的獲得性很低，企業(yè)不得不主要依賴內(nèi)源融資；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成長階段，追加擴(kuò)張投資使企業(yè)的資金需求猛增，同時(shí)隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，可用于抵押的資產(chǎn)增加，并有了初步的業(yè)務(wù)記錄，信息透明度有所提高， 于是企業(yè)開始更多地依賴金融中介的外源融資；在進(jìn)入穩(wěn)定增長的成熟階段后，企業(yè)的業(yè)務(wù)記錄和財(cái)務(wù)制度趨于完備，逐漸具備進(jìn)入公開市場發(fā)行有價(jià)證券的條件[3]。在融資需求理論中，惠頓(Whette)在1983年提出的信貸配給模型認(rèn)為銀行的抵押品要求同利率一樣可以成為信貸配給的內(nèi)生機(jī)制。Myers和 MyersMajlaf的融資順序偏好理論認(rèn)為中小企業(yè)并不是按照傳統(tǒng)的以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)的方式進(jìn)行融資，由于擔(dān)心控制權(quán)的稀釋和喪失，企業(yè)更傾向于對企業(yè)干預(yù)程度最小的融資方式，即中小企業(yè)融資次序是先內(nèi)源后外源，外源中則是先債權(quán)后股權(quán)。麥克米倫(Macmi1lan)在向英國國會提供關(guān)于中小企業(yè)問題的調(diào)查報(bào)告中提出了著名的“麥克米倫缺口”，報(bào)告認(rèn)為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中存在著資金缺口，對資本和債務(wù)的需求高于金融體系愿意提供的數(shù)額。Berger & Udell認(rèn)為，有關(guān)企業(yè)信譽(yù)的信息不對稱問題，在企業(yè)的生命周期中是變化的，企業(yè)在生命周期的不同階段，會進(jìn)行不同的融資安排[3]。這些理論為中小企業(yè)融資的后續(xù)實(shí)證研究奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

根據(jù)前面所述的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論和融資需求理論，我們不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的融資需要貫穿企業(yè)的生命周期之中。從企業(yè)誕生的第一天起，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)自己經(jīng)營目標(biāo)，創(chuàng)造自身價(jià)值的同時(shí)，就在考慮如何融資，如何形成對自身發(fā)展最有利的資本結(jié)構(gòu)這一主題。在這些理論研究基礎(chǔ)上，一些學(xué)者對中小企業(yè)融資能力的具體影響因素進(jìn)行了進(jìn)一步的研究分析。一些學(xué)者對中小企業(yè)融資能力的具體影響因素進(jìn)行了進(jìn)一步的研究分析。俞兆云和陳飛翔認(rèn)為抵押擔(dān)保、銷售規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債水平和誠信度等因素是約束中小企業(yè)信貸融資的主要因素[4]。Berger & Frame把財(cái)務(wù)報(bào)表、市場信息、所得稅信息等容易量化的硬性信息作為衡量企業(yè)融資能力的主要指標(biāo)[5]。譚之博和趙岳檢驗(yàn)了企業(yè)規(guī)模對融資來源的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模越小，不僅銀行融資占其總資產(chǎn)的比重越小，而且銀行融資相對于股權(quán)融資的比例越小[6]。此外，還有一些學(xué)者研究了企業(yè)的研發(fā)投入、盈利水平、地方政府政策等因素對中小企業(yè)融資的影響。對以上的研究進(jìn)行梳理和分析，我們發(fā)現(xiàn)，目前大多數(shù)研究是以發(fā)達(dá)國家為分析對象的，對發(fā)展中國家的中小企業(yè)關(guān)注還不夠。而且，這些研究多為對中小企業(yè)融資問題的宏觀分析，從微觀層面實(shí)證研究中小企業(yè)銀行融資的文獻(xiàn)并不多，有也主要是對中小企業(yè)經(jīng)營的某一方面，如成長階段，或盈利能力進(jìn)行研究。為此，在綜合相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文基于企業(yè)微觀視角，從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、成立年限、盈利能力、出口能力、創(chuàng)新能力等五個(gè)方面對中小企業(yè)銀行融資問題進(jìn)行實(shí)證研究。

二、研究假設(shè)

(一)資產(chǎn)規(guī)模

從信貸風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，銀行更愿意把資金貸給資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)。這是由于，第一，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的不同決定了企業(yè)承擔(dān)外界風(fēng)險(xiǎn)能力的不同，資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)其經(jīng)營管理相對比較規(guī)范，往往具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抗擊能力。第二，資產(chǎn)規(guī)模較大的企業(yè)通常具有更多的質(zhì)押擔(dān)保資源，通過資產(chǎn)質(zhì)押，銀行提供融資服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)降低。從企業(yè)自身對銀行融資需求的角度來看，相反,資產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)，往往經(jīng)營不確定性較大且質(zhì)押擔(dān)保資源有限，融資成本較高，因此，它們大多偏向于采用內(nèi)源融資為主的低財(cái)務(wù)杠桿融資策略[7]。根據(jù)以上分析，我們提出假設(shè)1：

假設(shè)1：企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模越大，其銀行融資的能力就越強(qiáng)。

(二)成立年限

成立年限較短的中小企業(yè)，大多缺乏健全的信息披露制度，往往也缺乏詳細(xì)的銀行歷史信用記錄，使得銀行很難對其信用等級做出評價(jià)，這種信息在銀企間的不對稱分布致使銀行對這些企業(yè)的貸款常常持謹(jǐn)慎的態(tài)度[8]。相反，如果一家中小企業(yè)成立時(shí)間較長，信息披露較為完善，企業(yè)信息的透明度較高，就可以有效減弱銀企間的信息不對稱現(xiàn)象。Boot和Thakor指出，如果企業(yè)與銀行已建立了長期良好的合作關(guān)系，將有助于銀行加深對中小企業(yè)各方面信息的了解，那么銀行對其貸款抵押的要求會較少，貸款發(fā)放額度會提高[9]。此外，成立年限較長的中小企業(yè)經(jīng)過市場的錘煉，往往具有較強(qiáng)的生存發(fā)展能力，因此，銀行借貸的風(fēng)險(xiǎn)相對較小，更愿意與之建立良好的合作關(guān)系[10]。由此，提出假設(shè)2：

假設(shè)2：企業(yè)的成立年限越長，其獲取銀行融資的能力越強(qiáng)。

(三)盈利能力

盈利能力是衡量企業(yè)當(dāng)前利潤水平和預(yù)測今后收益增長性的主要指標(biāo)，它不僅反映了企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營管理水平的高低，而且也反映了企業(yè)未來償還債務(wù)的能力，是銀行為企業(yè)提供融資決策的重要依據(jù)。企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，對外籌資和償債能力也越強(qiáng)，因此，銀行更愿意為企業(yè)提供融資服務(wù)[11]。根據(jù)上述分析，提出假設(shè)3：

假設(shè)3：企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，其獲取銀行融資的能力越強(qiáng)。

隨著機(jī)器人技術(shù)的快速發(fā)展，越來越多的智能家居走進(jìn)人們的日常生活。但移動(dòng)機(jī)器人在室內(nèi)的定位與導(dǎo)航精度的問題仍然是推廣家庭服務(wù)機(jī)器人所需解決的關(guān)鍵點(diǎn)之一。不同機(jī)器人平臺因所采用傳感器、處理器等硬件的多樣性，需依靠開發(fā)者重復(fù)開發(fā)控制系統(tǒng)。與此同時(shí)，導(dǎo)航系統(tǒng)和相關(guān)軟件卻不可重復(fù)利用。其次，現(xiàn)代機(jī)器人系統(tǒng)開發(fā)的規(guī)模和復(fù)雜程度與日俱增，在這樣的大環(huán)境下，Willow Garage公司于2010年公布了開源的機(jī)器人操作系統(tǒng)ROS(robot operating system)。

(四)出口能力

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、貿(mào)易自由化的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)要想在激烈的市場競爭中占有一席之地，就需要參與到國際市場的競爭中來，不斷錘煉和提升自身的國際競爭力。與此同時(shí)，企業(yè)的出口能力往往也是反映企業(yè)國際市場競爭能力的重要標(biāo)志，出口能力較強(qiáng)的企業(yè)常常具有較強(qiáng)的國際競爭力，能夠通過產(chǎn)品出口搶占國際市場，逐步擴(kuò)大市場規(guī)模和全球影響力，并通過自身優(yōu)勢在國際市場中獲取更大的利潤空間，從而可以降低銀行融資的償債風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行更愿意為其提供融資支持。因此，提出假設(shè)4：

假設(shè)4：企業(yè)的出口能力越強(qiáng)，其獲取銀行融資的能力越強(qiáng)。

(五)創(chuàng)新能力

在當(dāng)前激烈的市場競爭中，企業(yè)間的競爭越來越集中于創(chuàng)新能力的競爭，創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)往往能夠適應(yīng)快速變化的市場環(huán)境，敏銳地洞察并把握住技術(shù)和市場的發(fā)展態(tài)勢，持續(xù)地為市場提供高客戶價(jià)值的新產(chǎn)品，從而，創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)往往具有較強(qiáng)的可持續(xù)發(fā)展能力和償債能力[12]，銀行給這些企業(yè)提供融資服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也就較小。因此，銀行在為企業(yè)提供融資服務(wù)時(shí)，常常會考慮到企業(yè)的創(chuàng)新能力，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強(qiáng)，銀行越愿意為其提供資金支持。由此，提出假設(shè)5：

假設(shè)5：企業(yè)的創(chuàng)新能力越強(qiáng)，其獲取銀行融資的能力越強(qiáng)。

三、數(shù)據(jù)收集與變量測量

(一)數(shù)據(jù)收集

針對本文的研究內(nèi)容，2012年10月到11月，我們通過招商銀行的客戶系統(tǒng)，隨機(jī)選擇了浙江省500家中小企業(yè)(指職工人數(shù)在2000人以下的企業(yè))進(jìn)行問卷調(diào)查，共回收了160份有效問卷。在這160家企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)為制造型企業(yè)，為了消除樣本在行業(yè)間分布不均勻可能帶來的研究結(jié)果的偏誤，我們刪除了有關(guān)服務(wù)業(yè)以及農(nóng)業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)的樣本，最后，共獲得104家制造型中小型企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)。在這104家企業(yè)中，非國有企業(yè)有72家，國有企業(yè)32家。這些企業(yè)涉及食品制造、紡織服裝和化工制品等11個(gè)制造業(yè)行業(yè)，分布在浙江省內(nèi)除舟山外的10個(gè)地級行政區(qū)域中。

(二)變量測度

依據(jù)上述提出的假設(shè)，我們用FIN表示企業(yè)的銀行融資能力，具體用銀行貸款占企業(yè)融資總額的比重表示。ASS表示資產(chǎn)規(guī)模，把總資產(chǎn)分為500萬元(含)以下、500-1000萬元(含)、1000-3000萬元(含)、3000-5000萬元和5000萬元以上五個(gè)等級，分別賦值為1到5；AGE表示企業(yè)的成立年限，即企業(yè)從創(chuàng)立到目前經(jīng)歷的年數(shù)；PRO表示企業(yè)的盈利能力，用企業(yè)的稅前銷售利潤率來衡量(%)；EXP衡量企業(yè)的出口能力，用企業(yè)外貿(mào)銷售訂單占全部營業(yè)收入的比重來度量(%)。企業(yè)的創(chuàng)新能力用企業(yè)是否擁有發(fā)明專利(PAT)以及是否是省級及以上高新技術(shù)企業(yè)(HIT)表示，擁有發(fā)明專利時(shí)，PAT為1，否則為0；屬于省級及以上國家高新技術(shù)企業(yè)時(shí)，HIT為1，否則為0。

除此之外，為了反映企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性和企業(yè)所在地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對融資能力的影響，我們分別設(shè)置了GOV和GDP兩個(gè)控制變量。GOV表示產(chǎn)權(quán)屬性，若企業(yè)是國有企業(yè)，取值為1，若為非國有企業(yè)，取值為0。GDP示企業(yè)所在地區(qū)的人均生產(chǎn)總值(單位：萬元/人)。

(三)實(shí)證分析結(jié)果及討論

表1是變量的描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)系數(shù)表，從表中可以看出研究假設(shè)中涉及的變量的均值分別為：銀行貸款占企業(yè)融資總額比重(FIN)均值為74.5%，企業(yè)平均總資產(chǎn)接近3000萬元，公司成立平均年限為7.9；企業(yè)平均收入利潤率為15%，平均出口訂單占比為20%；每百人平均擁有專利數(shù)為1.5個(gè),區(qū)域人均GDP均值為4.027萬元。

從表1中可以看到在所有的解釋變量和控制變量之間，我們看到因變量FIN 與解釋變量成立年限(Age)、盈利能力(Profit)和資產(chǎn)規(guī)模(Asset)相關(guān)性較強(qiáng)。Age和Profit間的相關(guān)系數(shù)最大，為0.333，這表明變量之間不存在較強(qiáng)的多重共線性問題。這二者間中等偏弱的相關(guān)性表明被調(diào)查企業(yè)的可成長性是持續(xù)的，即企業(yè)成立時(shí)間越長，其盈利能力也在增強(qiáng)。表2是回歸模型的分析結(jié)果，從表中可以看到方差膨脹因子VIF值均小于2，進(jìn)一步表明回歸模型不存在較強(qiáng)的多重共線性問題。此外，表2顯示R2為0.484，F(xiàn)值為12.873(p<0.01)，這說明模型中變量對企業(yè)的銀行融資能力具有較好的解釋能力。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)及變量間相關(guān)系數(shù)表

表2 模型回歸結(jié)果：以融資能力為被解釋變量

注：*表示p<0.1，**表示p<0.05，***表示p<0.01。

從每個(gè)變量的回歸結(jié)果可以看出，Asset的系數(shù)為5.776，顯著性水平為0.000(小于0.05)，所以資產(chǎn)規(guī)模對企業(yè)銀行融資能力正向顯著影響,即企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，越容易獲得銀行貸款,因而假設(shè)1得到支持。Age的系數(shù)為2.391，顯著性水平為0.000(小于0.05)，所以成立年限對企業(yè)銀行融資能力正向顯著影響，即企業(yè)創(chuàng)辦時(shí)間比較長，從銀行獲得貸款融資的能力較強(qiáng)，因而假設(shè)2成立。Profit的系數(shù)為0.960，顯著性水平為0.001(小于0.05)，所以企業(yè)盈利能力對企業(yè)銀行融資能力正向顯著影響，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，銀行越愿意為企業(yè)提供融資服務(wù)，因而假設(shè)3成立。Export的系數(shù)為0.165，顯著性水平為0.040(小于0.05)，所以出口能力對企業(yè)銀行融資能力正向顯著影響，即企業(yè)出口能力越強(qiáng)，越容易獲得銀行貸款，因而假設(shè)4也得到支持。

表2顯示，PAT和HIT都未達(dá)到顯著性水平，也就是說企業(yè)是否擁有發(fā)明專利和是否是省級及以上高新技術(shù)企業(yè)等因素對企業(yè)銀行融資能力的影響不顯著。因此，企業(yè)是否擁有發(fā)明專利和企業(yè)是否是省級以上高新技術(shù)企業(yè)對其銀行融資能力沒有顯著的積極影響，究其原因，我們認(rèn)為，企業(yè)擁有的發(fā)明專利或者是省級以上高新技術(shù)企業(yè)屬于企業(yè)無形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤過程中存在較大法律風(fēng)險(xiǎn)、估值風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和處置風(fēng)險(xiǎn)，因此銀行不太愿意承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)較大的信貸業(yè)務(wù)；另一方面，知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資在我國還處于起步階段，合作模式還在積極探索中，在國內(nèi)大多地區(qū)未得到實(shí)施。因而假設(shè)5沒有得到支持。

四、主要結(jié)論及建議

(一)影響融資能力的關(guān)鍵因素

本文利用浙江省104家中小企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)，著重從企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、成立年限、盈利能力、出口能力和創(chuàng)新能力等五方面實(shí)證分析了影響企業(yè)銀行融資能力的關(guān)鍵因素。研究結(jié)果表明：企業(yè)的銀行融資能力與其成立年限、盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模相關(guān)性最強(qiáng)。資產(chǎn)規(guī)模、成立年限、盈利能力和出口情況等衡量中小企業(yè)抵押能力和償債能力的指標(biāo)對其銀行融資能力具有重要的正相關(guān)影響。即一個(gè)企業(yè)成立時(shí)間越長，資產(chǎn)規(guī)模越大，財(cái)務(wù)報(bào)表中的稅前銷售利潤率越高；企業(yè)外貿(mào)銷售訂單占全部營業(yè)收入的比重越大，則這一企業(yè)獲得銀行信貸資金支持的可能性越大。此外，一個(gè)企業(yè)是否擁有發(fā)明專利、是否是省級以上高新技術(shù)企業(yè)對企業(yè)銀行融資能力沒有顯著性影響。

(二)對融資問題的建議

在本文的最后，對中小企業(yè)在發(fā)展過程中面對融資問題從企業(yè)政府兩方面提出以下建議：

(1) 企業(yè)方面，中小企業(yè)為了提升從銀行獲得信貸資金能力，應(yīng)重視賬務(wù)信息的披露,積極增加資產(chǎn)規(guī)模的建設(shè)與投入，促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步持續(xù)增加；此外，應(yīng)注重以增強(qiáng)自身盈利能力為核心的發(fā)展與創(chuàng)新，提升企業(yè)的償債水平和可持續(xù)成長空間。

(2) 政府方面，不僅利用稅收、財(cái)政優(yōu)惠的手段來扶持中小企業(yè)的發(fā)展，提高中小企業(yè)的融資能力，還要加快建設(shè)中小企業(yè)誠信體系，積極推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的融資體制，推進(jìn)以政府推動(dòng)為主導(dǎo)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，探索“銀行+政府基金擔(dān)保+專利權(quán)反擔(dān)?！钡拈g接質(zhì)押模式。

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Abstract： The poor financing capacity is an important problem perplexing the development of Ch-inese small and medium-sized enterprises (SMEs).This paper conducted an empirical study of the influencing factors on the financing capacity of SMEs in Zhejiang Province as the research object in terms of the asset size, age, profitability, export ability and innovation ability. The results show that the asset size, age, profitability and export ability have a significant positive influence on bank financing ability. The conclusions have policy implications for mitigating the problems of SMEs fina-ncing in China.

Keywords：bank financing; financing capacity; Zhejiang Province; SMEs

(責(zé)任編輯：薛 蓉)

TheInfluencingFactorsofSMEs’BankFinancingCapacityBasedontheEmpiricalStudyofZhejiangProvince

LI Zheng-wei1, TAO Zhen-chan1, WU Jia-qing2

(1.College of Economics and Management, Zhejiang University of Technology, Hangzhou 310023, China;2.Hangzhou Hi-tech Branch of China Merchants Bank, Hangzhou 310012, China)

2013-09-01

國家自然科學(xué)基金(71072163)；浙江省自然科學(xué)基金(LY13G020020)

李正衛(wèi)(1970-)，男，江蘇江都人，教授，博導(dǎo)，博士，從事創(chuàng)新管理與中小企業(yè)研究；陶真嬋(1990-)，女，浙江蒼南人，碩士研究生，從事創(chuàng)新管理與中小企業(yè)研究；吳嘉慶(1973-)，男，浙江嘉興人，碩士研究生，從事財(cái)務(wù)與金融研究。

F832.3

A

1006-4303(2014)01-0110-05