鄒子健+修長柏

近年來，中國互聯(lián)網(wǎng)金融風聲水起，起源于英國的P2P網(wǎng)貸平臺也如雨后春筍般涌現(xiàn)，成為業(yè)界最受關(guān)注的投融資渠道。但由于行業(yè)監(jiān)管缺位，風控模式不完善，P2P網(wǎng)貸長期野蠻生長，信用擔保和資產(chǎn)安全方面問題逐漸浮出水面。去年以來，P2P網(wǎng)貸市場沉積已久的風險集中爆發(fā)，涉嫌非法吸儲、詐騙、倒閉、跑路等惡性事件頻發(fā)。據(jù)《極客網(wǎng)》統(tǒng)計，2013年有70多家P2P平臺涉嫌詐騙或者跑路；僅今年上半年，就已有50家平臺被爆因涉嫌詐騙、自融或提現(xiàn)困難等問題而倒閉。

倒閉潮、跑路潮背后，是目前大多數(shù)P2P平臺采用的“平臺自擔保”和“與第三方擔保公司”合作等“主流模式”的窮途末路。為了使P2P平臺本身擺脫信用風險的束縛，回歸“信息服務(wù)中介”的本質(zhì)，業(yè)界普遍呼吁P2P平臺應(yīng)“去平臺擔?；保恍┢脚_也率先試水新模式，如保險公司作為第三方為平臺增信、票據(jù)質(zhì)押手段等。

一、“倒閉潮”、“跑路潮”愈演愈烈

Peer to Peer，網(wǎng)絡(luò)借貸，是指個人與個人通過網(wǎng)絡(luò)平臺直接借貸。最早出現(xiàn)于英國，后來在美國也涌現(xiàn)了以Lending Club為代表的網(wǎng)貸平臺。中國首家P2P平臺拍拍貸創(chuàng)建于2007年6月。

據(jù)專業(yè)論壇網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，2014年上半年全國的P2P平臺數(shù)量達到近1200家，其中包括二十余家A股上市公司，且其中不乏招商銀行、國家開發(fā)銀行、民生電商等傳統(tǒng)銀行。而2012年這一數(shù)字僅240家。

與英美市場主要面向個人客戶提供小額信用貸款（無抵押品）不同，中小企業(yè)在傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸市場融資難的特殊國情迫使中國的大多數(shù)P2P平臺功能嬗變，借款人以中小企業(yè)為主，并由第三方擔保公司提供擔保支持。

進入六月份，隨著貸款集中到期導致各平臺資金鏈吃緊，許多具有詐騙色彩或風險敞口過大的P2P平臺難以為繼，“跑路”事件集中爆發(fā)：6月4日，虛構(gòu)辦公地點、假借央行旗號的網(wǎng)金寶跑路，被稱為“京城第一跑”；6月27日，恒金貸上午上線、下午失聯(lián)，被稱為“最短命平臺”

中國小額信貸聯(lián)盟秘書長白澄宇表示，倒閉潮和跑路潮中的平臺，主要分三類：一是風險控制能力弱，當大筆項目集中到期極易發(fā)生資金鏈斷裂；二是自融性質(zhì)的，為自己的實體企業(yè)融資，這就是用P2P包裝民間借貸，去年10月倒閉的天力貸即是如此；三是龐氏騙局，本身即以圈錢為目的的惡意欺詐，今年年初以來，發(fā)生問題的平臺中惡意詐騙比例明顯升高。

據(jù)網(wǎng)貸天眼論壇數(shù)據(jù)：2013年出現(xiàn)問題的平臺為75家，共涉及資金21億左右，其中詐騙平臺2家；2014年截止到6月出現(xiàn)問題平臺40家，共涉及資金13億以上，其中詐騙跑路平臺15家。

二、“平臺去擔保化”勢在必行

2010年，紅嶺創(chuàng)投首次承諾平臺對本金進行擔保，一舉激活市場。隨后，平臺們又引進了第三方擔保公司，形成了現(xiàn)在業(yè)界的主流模式——P2P平臺展示項目資源，第三方擔保公司負責考核資金風險并負100%連帶責任。

由于要承擔全部風險，擔保公司漸漸也不愿“接棒”。許多業(yè)者和學者認為“去擔保化”是遲早要經(jīng)歷的過程。

目前P2P網(wǎng)貸平臺交易的擔保方式主要有兩種：

第一種是風險準備金模式，該模式下借款人每借一筆款項都要支付4%左右的風險準備金。目前深圳融資性擔保公司收費的行價是10%，因此網(wǎng)貸平臺通過收取風險準備金能夠降低借款人的資金成本。

第二種是引入第三方融資性擔保公司，這是當前的主流。這種模式理論上也讓P2P網(wǎng)貸平臺回歸純信息中介，跟引入保險公司起到同樣的效果。但是在現(xiàn)實當中不少融資性擔保公司與P2P網(wǎng)貸平臺有關(guān)聯(lián)，要么互為股東，要么由同一控制人運營，風險無法剝離。

據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士介紹，為了吸引投資人，多數(shù)網(wǎng)貸平臺對投資人的資金承諾本息擔保，導致P2P從原先的撮合交易演變成了“影子銀行”，盈利模式也由原先的無風險服務(wù)性收入，變?yōu)橛酗L險的擔保收入。同時，P2P平臺本身就是高風險，如果在此基礎(chǔ)上采取剛性兌付會提高企業(yè)的融資成本，傷害整個金融體系。鑒于此，P2P去擔?；驗榇髣菟叄嗉移脚_紛紛試水。

近日，銀監(jiān)會副主席閻慶民在“2014上海新金融年會暨互聯(lián)網(wǎng)金融外灘峰會”上指出，P2P平臺今后就是不能搞資金池，更不能再去掛一個什么擔保公司，變成一種新集體的社會組織。

銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫也在一次論壇中指出，“對P2P機構(gòu)，應(yīng)明確定位其為民間借貸的信息中介而不是信用中介?！?/p>

這里的“去擔保化”準確地講應(yīng)為“去平臺擔?；保雌脚_只能作撮合交易的中間媒介，平臺方所屬的公司不能為借款項目擔保，但這不影響外部機構(gòu)為借款項目提供擔保。

共富網(wǎng)CEO隋阿寧分析指出，網(wǎng)貸平臺去擔保并最終形成“賣者盡責、買者自負”的純信息中介平臺，是大勢所趨。但目前由于中國信用市場不成熟，尤其是借款人征信系統(tǒng)不完善，平臺只能線下了解借款人的征信情況，普通投資人只能寄希望于平臺的線下風控。

三、新模式探索

目前兩種新的風控模式是“保險公司擔?！焙汀捌睋?jù)質(zhì)押”。

保險公司以第三方擔保機構(gòu)介入的合作模式開始受到關(guān)注。今年5月，財路通與國壽財險北京分公司正式簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，啟動在保證保險、信用保險和其他財產(chǎn)保險領(lǐng)域的合作，這是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融市場中傳統(tǒng)P2P網(wǎng)貸平臺與財險機構(gòu)首度合作。

在宜信與國壽財險北分合作中，由宜信公司、信托公司及保險公司三方為客戶提供服務(wù)。宜信為小額信貸集合信托計劃投保，由保險公司為信托計劃項下的借款人還款違約風險提供保險保障服務(wù)，為投資者的資金安全提供多重增信，并由此探索跟保險公司開展更多更深入的合作模式。

民生易貸是民生電商旗下的P2P平臺采用無擔保的質(zhì)押模式：剔除了傳統(tǒng)P2P平臺通過擔保公司、保險公司等第三方，或平臺本身提供擔保的形式。目前該平臺推出的項目主要是采用以票據(jù)、存單等金融資產(chǎn)作為質(zhì)押融資的風險控制模式。

“票據(jù)是一個很復雜的金融產(chǎn)品，有的票據(jù)流轉(zhuǎn)次數(shù)很多，背面粘單長達幾米，任何一個中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都需要企業(yè)出具說明，這方面的風控手段主要在承兌行審核和票面要素審核上，在這方面，我們的業(yè)務(wù)經(jīng)驗相對豐富一些”民生電商P2P事業(yè)部總經(jīng)理任洪文稱。endprint