美國(guó)利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)與借鑒

摘 要：本文主要闡述了美國(guó)利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程，并總結(jié)其改革措施的實(shí)施結(jié)果和影響，為我國(guó)利率市場(chǎng)化改革提供相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)和借鑒作用。

關(guān)鍵詞：美國(guó)；利率市場(chǎng)化；經(jīng)驗(yàn)

一、美國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程

美國(guó)金融行業(yè)經(jīng)歷了高度自由化、管制、放松管制以及再管制的過程，這恰恰驗(yàn)證了凱恩的觀點(diǎn)——管制辯證法，即監(jiān)管者制定的條例限制了銀行的盈利能力，銀行為了獲得更多利潤(rùn)，就會(huì)設(shè)法繞開管制制度，進(jìn)行金融產(chǎn)品或盈利途徑的創(chuàng)新，而監(jiān)管者又會(huì)針對(duì)銀行規(guī)避管制的行為，提出更多更嚴(yán)格的規(guī)定來(lái)規(guī)范銀行的行為。監(jiān)管者和銀行的這種博弈將不斷被重復(fù)。

在1929年-1933年前美國(guó)的市場(chǎng)是高度自由化的，而1929年-1933年發(fā)生了嚴(yán)重的金融危機(jī)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了“大蕭條”時(shí)期，人們認(rèn)為不加管制和自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)并不能始終保證取得預(yù)期的社會(huì)成就。基于這種看法，在隨后的50年里，政府開始對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施各種管制監(jiān)督政策，直至1979年再次爆發(fā)金融危機(jī)，人們才意識(shí)到，政府過度的管制也并不能真正地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，開始逐步解除管制，利率市場(chǎng)化道路于1980年正式開始。

利率市場(chǎng)化改革時(shí)期政府頒布并實(shí)施了各種改革措施，主要包括“1980法案”和“1982法案”，旨在取消三十年代以來(lái)實(shí)施的各種管制，以促進(jìn)利于金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。“1980法案”即《對(duì)存款機(jī)構(gòu)放松管制和貨幣控制法》規(guī)定：分階段逐步取消Q條例對(duì)于一切存款機(jī)構(gòu)持有的定期和儲(chǔ)蓄存款的利率限制；超過25000美元的商業(yè)或農(nóng)業(yè)貸款不受州政府貸款利率最高限的限制；經(jīng)政府保險(xiǎn)存款的金融機(jī)構(gòu)所發(fā)放的其他貸款不受州政府貸款利率最高限的限制等一系列措施，以提高存款機(jī)構(gòu)吸收存款的能力。1982年10月通過了高恩——圣杰曼存款機(jī)構(gòu)法案，法案擴(kuò)大了儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源以及使用范圍，并詳細(xì)地制定了廢除和修正Q條例的步驟，對(duì)1980年開始的取消管制進(jìn)程起到了推動(dòng)作用，并使金融行業(yè)在相互競(jìng)爭(zhēng)和高效益方面取得了很大進(jìn)展。接著，1983年10月，取消所有定期存款的利率上限；1986年3月，取消NOW賬戶的利率上限；對(duì)于貸款利率，除住宅貸款等少數(shù)例外，均取消限制。至此，歷經(jīng)6年之久，利率市場(chǎng)化改革全面完成。

二、結(jié)果與影響

在20世紀(jì)30年代后，美國(guó)金融業(yè)在長(zhǎng)達(dá)50年的金融管制下穩(wěn)定發(fā)展，但同時(shí)也喪失了一定的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利空間。隨著科技的迅猛發(fā)展，信息通訊成本降低，“金融脫媒”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，資本市場(chǎng)的國(guó)際化以及激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)利率持續(xù)上升，利率市場(chǎng)化改革勢(shì)在必行。人們開始尋求新的資本、新的獲利方式、業(yè)務(wù)多樣化的途徑。這種公開競(jìng)爭(zhēng)的新世界打破了舊的卡特爾世界。而以前孤立的金融機(jī)構(gòu)的生存則受到威脅。

1980法案通過后的幾個(gè)月，雖然市場(chǎng)利率有所下降，但到了1980年6月利率開始上升，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了法案實(shí)施前的水平，加重了存款機(jī)構(gòu)吸收存款的成本。而貸款協(xié)會(huì)在1981年的住宅抵押貸款利息平均收入?yún)s趕不上所支付的存款利息。雖然1980年法案中相應(yīng)提高了貸款利率最高限，但貸款利率仍然具有最高限的事實(shí)沒有改變。而為了避免吸收存款能力的削弱，存款利率在更大限度上取消了限制。這就導(dǎo)致了負(fù)債成本增大，資產(chǎn)收益基本不變的結(jié)果，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的賬面利潤(rùn)急劇下降，甚至出現(xiàn)了較大的負(fù)值。結(jié)果，機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)量日漸增多，就商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，1980-1983年就有110家倒閉，而1984年上半年，銀行倒閉家數(shù)為1983年全年的兩倍。

三、分析與借鑒

1.從美國(guó)上世紀(jì)二十年代末和七十年代末發(fā)生的兩次金融危機(jī)來(lái)看，政府對(duì)金融行業(yè)既不能過度放松管制也不能過度管制，兩種極度的政策都會(huì)對(duì)金融業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的不良后果。政府應(yīng)該逐步放開利率管制，使其金融機(jī)構(gòu)能在寬松的市場(chǎng)環(huán)境下公平競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，還應(yīng)采取一定的引導(dǎo)機(jī)制和保障機(jī)制，保證金融機(jī)構(gòu)在良性競(jìng)爭(zhēng)中共同發(fā)展，為整個(gè)社會(huì)做好服務(wù)工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向前發(fā)展。

2.美國(guó)政府習(xí)慣在問題發(fā)生時(shí)再想辦法去解決問題，彌補(bǔ)損失，而在解決問題時(shí)目光只落在這一個(gè)問題上，很容易造成在解決這個(gè)問題的同時(shí)會(huì)造成更多其他問題的產(chǎn)生，后果不堪設(shè)想。在七十年代由于存款機(jī)構(gòu)在吸收存款方面被其他金融機(jī)構(gòu)擠占了一部分，造成吸收存款能力減弱。為了增強(qiáng)存款機(jī)構(gòu)吸收存款能力，政府調(diào)高了存款機(jī)構(gòu)的存款利率最高限，最終導(dǎo)致存款機(jī)構(gòu)負(fù)債成本增高，利潤(rùn)下降，無(wú)法償還借款而紛紛倒閉的嚴(yán)重后果。因此，在制定改革政策時(shí)應(yīng)把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，不能只做發(fā)現(xiàn)問題再去解決問題的事情，更應(yīng)該做好預(yù)測(cè)分析，預(yù)防問題的產(chǎn)生。

3.在利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，美國(guó)政府更注重提高存款利率最高限，從而增強(qiáng)存款機(jī)構(gòu)吸收存款的能力，但忽略了貸款利率的放開，雖然貸款利率限制也在某種程度上有所放寬，但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上存款利率的放開限度，這種存貸利率市場(chǎng)化的不平衡最終導(dǎo)致了大批存款機(jī)構(gòu)入不敷出。

參考文獻(xiàn)：

[1]（美）艾倫·加特.管制、放松與重新管制——銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)與證券業(yè)的未來(lái)[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1999

[2]（美）托馬斯·F·卡吉爾，吉里安·G·加西亞.八十年代的金融改革[M].北京：中國(guó)金融出版社，1989

作者簡(jiǎn)介：馬嬌（1987- ），女，河北廊坊人，貴州大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：金融工程與管理endprint