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      企業(yè)風險管理的結構性影響因素分析

      2014-10-13 15:17:05李文昌談益雯姜陳燕
      會計之友 2014年28期
      關鍵詞:治理結構組織結構經(jīng)營風險

      李文昌+談益雯+姜陳燕

      【摘 要】 企業(yè)風險的系統(tǒng)性分析應將企業(yè)結構分析和企業(yè)行為分析進行有機結合。以《內部控制規(guī)范》為主導的風險管理框架側重于對行流程(行為)的分析。文章闡述了企業(yè)的產(chǎn)權結構、治理結構、組織結構、資本結構四個方面對企業(yè)風險的影響,研究了其對應的風險成因和主要表現(xiàn)方式。

      【關鍵詞】 經(jīng)營風險; 產(chǎn)權結構; 治理結構; 組織結構; 資本結構

      中圖分類號:F279.23 文獻標識碼:A 文章編號:1004-5937(2014)28-0040-03

      企業(yè)經(jīng)營過程中的風險無時不有,無處不在,風險管理已成為理論界和實務界普遍關注的焦點問題。不確定性是風險最基本的特點,它代表著事件的未來可能出現(xiàn)多種不同的結果,而這種結果本身既可以表明“結果差異”,也可以表明“危險損失”。因此風險管理是基于對風險的不確定性進行度量,包含了結果差異觀和危險損失觀兩種不同視角。前者側重價值分析,后者更多地面向管理控制。

      企業(yè)全面風險管理的COSO框架,就是采用危險損失觀的企業(yè)風險管理,建立基于內部控制規(guī)范的風險管理(控制)框架。但目前中外內部控制規(guī)范中,大多圍繞業(yè)務流程開展風險控制,因而是一種過程性的風險管理思路,是一種行為性的分析框架。作為一個權變的企業(yè)系統(tǒng),風險管理同樣與企業(yè)的多種結構特性有關。對企業(yè)結構特性和業(yè)務行為進行雙重分析,才能使企業(yè)的風險管理更有針對性。本文在分析企業(yè)風險成因時,劃分了企業(yè)的產(chǎn)權結構、治理結構、組織結構、資本結構等因素,目的在于為企業(yè)風險管理與其企業(yè)結構特性的相關關系開展進一步的實證研究提供一個經(jīng)驗分析框架。

      一、產(chǎn)權結構與企業(yè)風險

      目前的研究多數(shù)是將產(chǎn)權結構視為公司治理結構(機制)的組成部分。當存在發(fā)達的產(chǎn)權交易市場時,產(chǎn)權結構可以被理解為治理結構的一個基礎性要素。但在我國,與產(chǎn)權結構有關的市場機制和法律機制并不完善,產(chǎn)權結構要素對應著特定的風險成因和作用機制;同時,當產(chǎn)權與人力資源相結合時,在不同的法律和文化環(huán)境下,作用機制也并不完全相同,因而由產(chǎn)權結構引至的企業(yè)風險并不能簡單地理解為公司治理機制所控制的企業(yè)風險。產(chǎn)權結構對企業(yè)風險的影響,集中體現(xiàn)在企業(yè)的產(chǎn)權界定和轉讓特性、產(chǎn)權的多元化程度和收益權結構安排三個主要方面。

      (一)產(chǎn)權界定、可轉讓性和保護程度與企業(yè)風險

      產(chǎn)權市場的完善程度會影響企業(yè)風險的形成,而產(chǎn)權界定、可轉讓特性和保護程度是產(chǎn)權市場完善程度的幾項主要標志。因此產(chǎn)權結構引至的風險取決于產(chǎn)權市場的完善程度。我國存在著大量的自然人企業(yè),轉讓手續(xù)較為繁瑣,可轉讓性不強;同時由于缺少充分發(fā)達的產(chǎn)權保護和交易市場,加之不正當競爭手段的廣泛存在,由產(chǎn)權結構引至的企業(yè)經(jīng)營行為的風險也大量存在。例如,現(xiàn)實中,在一些產(chǎn)業(yè)集中度高的地區(qū),許多中小企業(yè)成功開發(fā)的新產(chǎn)品在開發(fā)后的一個月內就被同行企業(yè)連人帶技術挖走,技術創(chuàng)新的風險程度比較高。

      (二)產(chǎn)權的多元化與企業(yè)風險

      產(chǎn)權結構從根本上規(guī)定了企業(yè)的決策機制、運行機制、激勵與約束機制,也影響著企業(yè)的運行效率與市場競爭能力。一般認為,企業(yè)產(chǎn)權結構是指不同類型的產(chǎn)權主體之間以及同一類型產(chǎn)權內部的相互關系,產(chǎn)權結構是產(chǎn)權在各種出資者之間的分布狀態(tài),常用集中度來衡量。但實際上在我國,產(chǎn)權有國有、非國有和混合所有等類別,因此產(chǎn)權結構與企業(yè)風險的關系對應著一個股權多元化的現(xiàn)狀,除股權集中度外,股權性質也是關鍵環(huán)節(jié),后者從根本上決定了其不能適用標準的“同股同權”的治理結構體系。這就是我國規(guī)范的公司治理機制運行過程中常?!安灰?guī)范”的原因所在。因此與產(chǎn)權結構有關的風險受集中度與產(chǎn)權性質雙重因素影響,本質上是一個多元化的風險分析模式。

      (三)產(chǎn)權的收益權結構與企業(yè)風險

      產(chǎn)權結構中的收益權結構規(guī)定了企業(yè)所有者與經(jīng)營者對企業(yè)收益的分配安排。企業(yè)所有者對企業(yè)投入資本的目的是獲取最大化的回報,對經(jīng)營者來說,收益權的安排會直接影響著經(jīng)營者對企業(yè)管理的投入程度,若收益權結構不能滿足經(jīng)營者的需求,會產(chǎn)生多種經(jīng)營風險。這是現(xiàn)代產(chǎn)權及公司治理理論對產(chǎn)權收益權結構風險的一種主要觀點。但目前我國企業(yè)有更廣泛意義上的收益權風險,有著更復雜的利益相關者效應,例如股利發(fā)放率極低、國有企業(yè)資金矛盾、行業(yè)性補貼等異于市場邏輯的行為普遍存在。企業(yè)利益相關者的特殊地位和關系,導致企業(yè)風險管理存在廣泛的短視性和尋租性。

      二、治理結構與企業(yè)風險

      治理結構是以實現(xiàn)公司最佳經(jīng)營業(yè)績?yōu)槟康?,用以支配企業(yè)利益相關者之間關系的一整套結構性制度安排,它由一系列契約組成,界定了權利、利益和風險在企業(yè)利益相關者之間的分配。公司治理結構,對公司運轉效率、競爭力強弱起到?jīng)Q定性的作用,并能夠解決公司各方利益分配問題。由于現(xiàn)代企業(yè)制度普遍建立的是“三權分立”的治理結構,三權分立即公司的決策權、經(jīng)營管理權、監(jiān)督權分屬于股東會、董事會、監(jiān)事會,通過三大機構的權力制衡保障公司的良好運行。治理結構對企業(yè)風險的影響主要體現(xiàn)在:董事會的運行特性、激勵約束制度和信息技術治理(IT治理)有效性三個方面。

      (一)董事會運行特性與企業(yè)風險

      董事會作為公司的核心決策機構,在公司中處于極其重要的地位。董事會規(guī)模過大,容易滋生官僚主義,降低決策效率,進而影響企業(yè)的經(jīng)營效率,增加企業(yè)風險。另外,過大的董事會規(guī)??赡軙沟枚聲蓡T產(chǎn)生依賴和僥幸心理,當企業(yè)面臨風險時,怠于采取積極有效的措施應對風險,這顯然會導致企業(yè)風險的上升。另外,制約董事會的獨立董事也與企業(yè)風險有關。盡管獨立董事與企業(yè)之間存在契約關系,企業(yè)希望通過獨立董事“外部人”的身份緩解企業(yè)中存在的各類代理問題。但獨立董事存在容易被控股股東控制而缺乏獨立性的問題,或者存在獨立董事由于自身知識經(jīng)驗能力等原因可能無法很好地履行其職能的可能性,因此,獨立董事并不總能發(fā)揮其作用,以降低企業(yè)的風險。

      (二)激勵約束制度與企業(yè)風險

      企業(yè)制定合理的報酬激勵制度,能促進管理層與股東利益的趨同,從而降低企業(yè)的風險。根據(jù)代理理論,高管激勵能夠降低代理成本,使得管理層更好地為股東服務。但激勵機制發(fā)揮作用離不開其對應的社會文化環(huán)境。例如,國際領先的華為公司激勵性股權廣泛分散,但其創(chuàng)業(yè)老板則認為,如果公司上市,富翁效應反而會侵蝕管理者的積極性,成為“懶惰的富翁”。這可以說是對激勵機制存在風險的一個很好的解釋。在企業(yè)內部,約束制度在企業(yè)中是必不可少的。約束制度是經(jīng)營者的緊箍咒,可使經(jīng)營者在一定程度上提高生產(chǎn)效率并降低風險,但在我國儒家文化占主導的經(jīng)營環(huán)境下,約束機制如果不能很好地結合企業(yè)文化,在制度化與人性化之間進行合理的權衡,約束與激勵機制一樣,也有可能落入風險管理的陷阱。

      (三)IT治理與企業(yè)風險

      廣義的IT治理是基于信息技術的企業(yè)治理,也包括對IT本身的實施和應用過程的治理。在信息技術廣泛應用的今天,企業(yè)大多廣泛依賴IT技術進行產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作、企業(yè)集群、商業(yè)模式創(chuàng)新等多種形式的跨企業(yè)邊界活動。在分析企業(yè)風險的公司治理因素時,不能忽視信息技術從根本上改變了個體和組織的運行方式、溝通方式乃至思維和決策模式。電子商務、信息安全、商業(yè)信息交換、社交化平臺等將從根本上改變企業(yè)的運行模式,因此,不重視IT環(huán)境下企業(yè)治理過程的新特性,將難以進行有效的風險管理。

      三、組織結構與企業(yè)風險

      組織結構是指為實現(xiàn)既定的經(jīng)營目標和戰(zhàn)略目標而確立的一種內部權力、責任、控制和協(xié)調關系的系統(tǒng)。組織結構可以平衡企業(yè)組織內專業(yè)化與整合兩個方面的要求,運用集權和分權的手段對企業(yè)經(jīng)營活動進行組織和控制;能夠整合調配公司各職能部門之間生產(chǎn)及經(jīng)營管理職能,使各職能部門能夠穩(wěn)定、高效地進行日常經(jīng)營并形成有效的相互制衡機制。企業(yè)的組織結構必須符合企業(yè)的戰(zhàn)略,適應企業(yè)所處的環(huán)境條件,并與自身的規(guī)模相匹配。因此,組織結構對企業(yè)風險的影響主要體現(xiàn)在組織結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的適配性、內部機構設計和權責的分配、科層間的協(xié)調溝通效率等三個方面。

      (一)組織結構與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的適配性

      戰(zhàn)略決定結構,企業(yè)組織結構是實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的主要工具,不同的戰(zhàn)略要求有不同的組織結構與之相匹配。例如,企業(yè)發(fā)展具有不同的階段,當處于發(fā)展階段且外部環(huán)境競爭不激烈的條件下,可能就采用簡單的結構或形式;有的處于增長階段的后期,可能運用事業(yè)部制結構較為穩(wěn)妥。可見,發(fā)展戰(zhàn)略對組織結構在組織形式(采用職能制還是事業(yè)部制)及職權的集中度(是集權多還是分權多)的選擇上會產(chǎn)生很大的影響。組織結構一旦與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生沖突,就會對企業(yè)的快速穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響,甚至阻礙企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn),形成特定的戰(zhàn)略風險。

      (二)機構設計和權責的分配

      一個企業(yè)如果內部機構設置未能完全符合專業(yè)分工與協(xié)作的要求,可能導致機構重疊、部門職能出現(xiàn)交叉或缺失。職能交叉會造成對于一項工作出現(xiàn)重復勞動,浪費企業(yè)資源(人力、時間),若結果相左又必將增加管理人員的決策成本,使企業(yè)運行效率低下;職能交叉也會破壞企業(yè)內部的和諧,甚至可能給企業(yè)造成損失;若機構、職能缺失,出現(xiàn)有事無人干的局面,會拖延相關項目的決策、實施時間,使企業(yè)存在隱患。機構設置不合理帶來的風險,體現(xiàn)為權責分配不合理帶來的風險。權責分配時如果不能合理分離不相容職務,則會給舞弊提供機會和滋生的土壤,將給企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來風險;另一方面,如果不相容職務分離設計時未能兼顧權責對等的原則,可能會使得公司職員在進行某項活動之前,過度權衡成功得利和失敗責任,影響組織的正常運行,產(chǎn)生失敗風險。

      (三)科層間的協(xié)調溝通效率與企業(yè)風險

      組織機構與上級領導和下屬單位的橫向及縱向信息溝通不暢通,造成信息傳遞不及時、不準確,進而引發(fā)風險。當今時代,時間就是企業(yè)的生命線,短短的時間延誤也可能給企業(yè)帶來巨大的損失,例如擁有158年歷史的美國第四大投資銀行——雷曼兄弟公司向法院申請破產(chǎn)保護10分鐘后,德國國家發(fā)展銀行仍依照約定向即將被凍結的雷曼兄弟賬戶轉入有去無回的3億歐元,這3億歐元的損失正是因為德國國家發(fā)展銀行內部信息傳遞不及時而造成的??梢姡皶r、順暢的信息溝通對于企業(yè)是非常重要的風險分析因素。同樣,與企業(yè)治理層所討論的信息技術的影響因素一樣,在企業(yè)組織層面的協(xié)調,如何利用信息技術,實現(xiàn)科層間的協(xié)調溝通,在此基礎上構建新型的管理控制模式,并進一步加強風險管理也是很現(xiàn)實的問題。

      四、資本結構與企業(yè)風險

      資本結構是企業(yè)的長短期債務與各種權益資本的構成與比例關系?,F(xiàn)代資本結構理論主要采用“結果差異觀”構建風險管理理論,因而,現(xiàn)代資本結構理論的核心是追求一種最優(yōu)資本結構模式,因而形成了凈收入理論、權衡理論、優(yōu)序融資理論和代理理論等理論分支。資本結構對于企業(yè)風險的影響,通過財務風險進而影響其他風險層面,表現(xiàn)于資本結構優(yōu)化狀態(tài)、資本結構的彈性、現(xiàn)金流量狀況三個方面。

      (一)資本結構優(yōu)化狀態(tài)對風險的影響

      適當?shù)乩秘搨梢越档推髽I(yè)的資本成本,但當債務比率過高時,一方面杠桿利益會被債務成本抵消,企業(yè)將面臨較大的財務風險,甚至會使企業(yè)陷入財務危機中;另一方面會因破產(chǎn)風險的增加而導致企業(yè)價值下降。若企業(yè)的債務比率過低,將喪失部分杠桿利益,喪失例如節(jié)稅等機會成本,造成不必要的現(xiàn)金浪費,可能會增加企業(yè)的流動性風險。因此,企業(yè)應確定其最佳的資本結構,使加權平均資本成本最低,企業(yè)價值最大,以增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。股東權益是償債的最直接保障,所以負債數(shù)額要與權益資本的規(guī)模相適應。

      (二)資本結構彈性對風險的影響

      所謂資本結構彈性是指各類融資隨著理財業(yè)務的變化,能夠隨時清欠、退還和轉換,使資本結構可以實現(xiàn)調整和改變的靈活性。保持一定比例的期限相對靈活的融資為企業(yè)管理當局提供了一種在必要時調整融資結構和融資總量,控制財務風險的有效手段。另外,負債期限結構直接影響到企業(yè)融資成本和經(jīng)營風險,不同的債務期限結構,會帶來不同的財務影響。一般而言,長期負債所占比例越大,財務風險越小。但是對類似于為企業(yè)開發(fā)周期較長、需求較大的項目提供資金的長期負債而言,應該使得長期負債籌資的期限與投資回收周期相一致。否則會帶來過高的融資成本,也會提高財務風險。

      (三)企業(yè)現(xiàn)金流量狀況對風險的影響

      企業(yè)流量狀況不佳是資本結構之于企業(yè)風險的直接表現(xiàn)。無論是銀行借款、發(fā)行債券等債務資本,還是權益資本對應的利潤分配,都需要企業(yè)的現(xiàn)金流支出。企業(yè)資本結構招致的風險取決于企業(yè)財務管理制度和內部資本配置安排,一般說來,企業(yè)如果缺乏有效的預算管理制度,缺乏營運資金的有效管理模式,那么資本結構所體現(xiàn)的財務風險,會引致企業(yè)信用風險、法律風險、經(jīng)營風險的產(chǎn)生。

      五、小結

      企業(yè)風險分析要關注將企業(yè)結構分析和企業(yè)行為分析進行有機結合。本文關注風險管理所對應的企業(yè)結構特性,在《企業(yè)內部控制規(guī)范》所確定的基本環(huán)境因素基礎上,著重討論了影響治理特性的產(chǎn)權結構特性,并引入了對財務結構(資本結構)與風險關系的分析。這些擴展的企業(yè)結構特性與風險關系的分析,能加強對企業(yè)風險成因的認識,完善企業(yè)風險的系統(tǒng)分析框架,有助于進一步開展對風險管理有效性的經(jīng)驗研究。

      【主要參考文獻】

      [1] 孫淑華.公司產(chǎn)權結構與法人治理結構的探討[J].商業(yè)研究,2005(11):136-138.

      [2] 陳曉,王琨.關聯(lián)交易、公司治理與國有股改革——來自我國資本市場的實證證據(jù)[J].經(jīng)濟研究,2005(4):77-86.

      [3] 陳立.現(xiàn)代企業(yè)組織結構風險及評估模型研究[D].中南大學碩士學位論文,2005.

      [4] 王陽,高翠蓮. 企業(yè)財務風險控制新思維[J]. 會計之友,2013(11):68-70.

      [5] 王海翔.論企業(yè)財務風險及其控制[D].首都經(jīng)濟貿易大學碩士學位論文,2005.

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