謝嵐

隨著上市公司2013年年報披露進入高峰期，上市公司財務指標中隱藏的一些問題也逐漸浮出水面。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，截至3月26日，在具有可比數(shù)據(jù)的746家A股上市公司2013年的存貨總量約為1.96萬億元，而上年同期的這一數(shù)字約為1.73萬億元，同比大增13.3%。

產(chǎn)能過剩行業(yè)成重災區(qū)

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在746家上市公司中，42家上市公司存貨同比增幅超過100%以上。其中，存貨增長最快的當屬順網(wǎng)科技和深高速，分別同比增長了114.84倍和114.78倍。順網(wǎng)科技截至2013年報告期末的庫存主要為庫存商品，金額為301.49萬元，而公司上年的庫存金額僅為2.6萬元。深高速的庫存則一下從2012年的298萬元飆升到了3.45億元，而查詢公司的存貨明細可以發(fā)現(xiàn)，這些多出來的庫存主要是擬開發(fā)的土地，金額高達3.42億元。

同時，細究庫存大幅增長的上市公司所屬的行業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，一些需求疲軟、產(chǎn)能過剩的行業(yè)可謂是“重災區(qū)”，最典型的例子就是有色金屬行業(yè)和鋼鐵行業(yè)。如銀泰資源2012年的存貨金額為447.83萬元，而2013年漲至7837.7萬元，增長了16.5倍。中鎢高新的存貨則更是暴增29.3億元，同比增長了16.2倍。該公司的存貨明細顯示，截至報告期末，公司的存貨商品為13.7億元，原材料為8.2億元，在產(chǎn)品為8.7億元，周轉(zhuǎn)材料為4264.8萬元，另外還有其他庫存2430萬元。另外，安陽鋼鐵、八一鋼鐵和杭鋼股份的存貨分別同比大增74%、29%和25%。

這也意味著這些行業(yè)未來面臨著巨大的去庫存壓力，并將進一步影響到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

存貨高企吞噬利潤

事實上，高企的存貨已經(jīng)成為吞噬上市公司利潤的重要原因。拿中鎢高新來說，該公司去年10月份曾預告全年將實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約2.5億元，但隨后今年1月份，公司表示，公司預計2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤較上述預測數(shù)減少30%-40%。年報顯示，公司最終實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.58億元。

至于為何業(yè)績預測出現(xiàn)如此之大的偏差，正是高價庫存惹得禍。

據(jù)了解，硬質(zhì)合金產(chǎn)品贏利能力與硬質(zhì)合金原料價格的波動相關性十分顯著。硬質(zhì)合金原料價格下降，硬質(zhì)合金銷售價格緊隨原料價格下降，而由于硬質(zhì)合金生產(chǎn)周期相對較長，在線原料庫存較大，企業(yè)需要消化高價位原料，造成盈利下降。

中鎢高新的主要原材料鎢精礦及APT的價格在四季度出現(xiàn)持續(xù)下跌，盈利預測的數(shù)據(jù)基礎是鎢精礦每噸13.5萬元，APT每噸21.7萬元，而2013年四季度鎢精礦的平均價格為12.47萬元/噸，2013年四季度APT的平均價格為18.35萬元/噸，與之前盈利預測采用的數(shù)據(jù)基礎相比發(fā)生了較大變化。而公司硬質(zhì)合金生產(chǎn)流程較長，在線產(chǎn)品庫存占用較高，公司下屬各子公司2013年硬質(zhì)合金平均在線產(chǎn)品為1200噸左右，四季度因主要原料價格下降，造成在線高價位原料急需消化，盈利空間受到擠壓，導致四季度業(yè)績實現(xiàn)進度受到嚴重影響。

另外，隨著存貨增加，不少上市公司的存貨跌價風險亦上升，存貨跌價準備的計提成為上市公司業(yè)績下滑的重要原因之一。據(jù)記者統(tǒng)計，在已公布2013年年報的上市公司中，有592家計提了存貨跌價準備，合計高達208.3億元。

如金豐投資日前發(fā)布的2013年年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.9億元，同比增長102.7%；歸屬上市公司股東凈利潤6963.1萬元，同比下降33.7%。而公司增收不增利的最大原因之一，是其對無錫漁港路項目計提存貨跌價準備3675.2萬元。這導致當年金豐投資存貨跌價準備3714.4萬元，同比增加6667%。

編者按：國內(nèi)企業(yè)的庫存數(shù)字一直是行業(yè)景氣與否的重要參考數(shù)據(jù)。從2008年起，上市公司的庫存就一直處于上升態(tài)勢，2013年底僅700多家上市公司存貨便近2萬億元。其實，對于大多數(shù)中國企業(yè)而言，在過去的七八年中就經(jīng)歷了這樣一個過程：迅速形成巨大庫存而后又不得不踏上廣義去庫存化的漫漫長路，如何消化產(chǎn)能將是一個長期的議題。

（來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)—《證券日報》）